大白马集体“马失前蹄” 重仓基金还能继续持有吗?

（以下内容从长城证券《大白马集体“马失前蹄” 重仓基金还能继续持有吗?》研报附件原文摘录）
　　近期，多只千亿的传统蓝筹白马股跌跌不休，贵州茅台跌破2000元，16家千亿巨头再刷年内新低，包括市值超万亿的中国平安、美的集团、恒瑞医药、三一重工等。 数据显示，今年以来，恒瑞医药股价跌30%，海天味业股价跌20%，伊利股份跌19%，中国平安跌27%，海螺水泥跌18%，美的集团跌30%，格力电器跌19%，万科A跌17%，顺丰控股25%，双汇发展跌31%。 重仓基金同样苦不堪言，不少明星基金经理也因为这些白马股的跌跌不休年内录得负收益。 大白马为何跌跌不休？ 想想去年，市场将强者恒强发挥到了极致，市场一度出现市值1000亿以下公司不用看的声音。可“三十年河东，三十年河西”，近来大市值公司整体不如小市值公司已成了不争的事实。 最好的例证就是，春节以来，代表小盘股的中证1000的表现明显好于代表大盘股的中证100，其中前者涨了11.16%，后者却大跌16.15%，两者足足差了27个百分点。 不仅如此，中证1000指数还是沪深两市重要股指中，春节以来涨幅最大的。数据显示，春节以来，中证1000以11.16%的涨幅领涨，科创50紧随其后，春节以来上涨9.66%。 相反，中证100以16.15%领跌，其次是上证50，春节以来下跌15.48%。此外，沪深300、上证180、中小100春节以来也下跌超过10%。 有机构认为，白马蓝筹股的杀跌，主要因为当下市场高低切换的趋势比较明显，即高位、高估值向低位、低估值倾斜的力度在加大。如此，也导致了市场风格的转变以及板块之间轮动的加快。加之此前权重蓝筹股整体上涨幅度较大，一有风吹草动，很容易就出现调整。 面对小市值公司表现更好，招商证券认为，今年以来，高增长并不缺乏，投资开始从中小市值公司中挖掘管理水平较好，业绩持续性不错的标的进行布局，这一现象未来一个季度可能仍将持续。 广发证券也认为，当前经历了2月以来的“微观结构调整市值下沉”之后，市场的广度已经明显提升，以茅指数为代表的热门股也未达2月的极端水平。广发证券判断，当前仍处于健康的信用收紧阶段，市场风格仍会延续“市值下沉”、“小盘成长接棒”。 不过，海通证券仍然认为，今年来市场分化加剧，个股及基金净值涨跌差异比过去年份大。只要行业景气度高，涨幅就大，估值高不是障碍，这是牛市后期特征，市场风险偏好高。下半年市场中枢望抬高，以茅指数为代表的龙头仍是较好配置，盈利增长快的智能制造更有弹性。 从基金持有上市公司家数也可发现；2020年市场整体情况是，单只股票基金持股比越高、持股基金数越多，平均收益率越高。但到2021年，这一市场状况出现明显反转，体现在2020年末持股基金数量越低的个股，2021年年初至今涨幅较高；其背后原因，显然与持有白马的抱团机构瓦解，资金集中抛售引发了白马股遭到抛售密切相关。 持有重仓基金怎么办？ 这些白马股，是很多基金的抱团股，不少明星基金经理也因为长期持有这些个股收获了不错的业绩，但是今年以来白马股的重挫，让这些基金抬不起头。 比如董承非持有万科、中国平安、美年健康；张坤持有贵州茅台、腾讯、招商银行、平安银行；刘彦春持有贵州茅台；王宗合持有贵州茅台、腾讯、美团、中国平安…… 其实所谓白马股，应该是指基本面非常好，跟同类公司相比较为突出，大都属于行业龙头。这种龙头优势主要体现在几个方面，比如市场占有率处于领先地位，具有一定的品牌优势，甚至具备了较高的护城河，从而具有较好的定价权，公司盈利较好，通常ROE(净资产回报率)较高。 白马股典型如白酒中的茅台，银行中的招行，互联网中的腾讯，电器中的格力等。 但白马股并非等同于价值股，估值并不一定就非常低，甚至有可能因为具备较高的护城河，呈现出一定的稀缺性，有可能还会享受一定的市场溢价，从而估值较高。 从基金一季报来看，大多数基金并未大量抛弃白马股，持股比例没有明显下降，依然持有大量的白马股，依然看好白马股的长期投资逻辑。因此，抱团不是根本问题，充其量只是增加了一点短期的波动而已。 我们更应该关注的不是市场的短期波动，而是白马股的内核——基本面是否有重大变化。如果白马股的行业景气度出现了较大的不利变化，或者公司遭遇黑天鹅事件的冲击，这个确实是会带来根本投资逻辑的变化，这就值得担忧了。 那么手持重仓白马股基金的朋友，要如何面对接下来变化莫测的市场呢？ 华尔街有句名言：“市场是由贪婪和恐惧推动的”。当我们在考虑应及时止损或继续持有时，都应慎重审视一下自己的投资体系，而非凭感觉盲目操作。 尽管白马股指数难免会受市场波动影响，但长期来看还是呈持续上行态势的。据统计，近5年来该指数累计涨幅达141.55%，年均涨幅约28%。 由此可见，长期持有白马股基金或许是取得理想收益的可靠途径。而在长期持有的同时，大家不妨还可参考以下建议： 1、构建基金组合。根据自己的风险承受能力按比例配置不同投资类型的基金，即可在争取一定收益的同时降低投资风险。 举例来说，尽管近10年间沪深300指数不乏良好收益机会，但波动之剧有目共睹。若对半投资于沪深300指数及中债-综合财富(总值)指数，则能有效平衡收益与风险。 也可以分散配置代表小盘股的中证1000、中证500指数以及代表成长股的创业板、科创板指数，分散风险。 2、适当设定止盈目标。虽然基金适合长线持有，但适当设定止盈目标同样也很重要。当持有基金的收益率达到预期目标时，我们不妨可以将收益落袋为安，保留胜利果实。 如此一来，一旦后续市场走弱，我们不仅可以避免收益大幅回撤，同时也能待市场出现机会时拥有足够子弹加仓。对于长期投资而言，整体投资体验也会得到明显提升。 总而言之，对基民朋友而言，如果持有的基金因重仓白马股导致短期业绩不佳，不妨可以进行补仓或定投等操作，耐心等待白马股走出“泥潭”，在未来为大家争取可观回报。 作为基金投资者，我们更需要关注基金经理是否优秀，体现出来的就是盈利的稳定性和突出的长期业绩，但这并不是唯一要关注的，还要去理解业绩背后已经被长期验证过、久经市场考验的投资策略。比如基金经理是如何选股的，核心指标是什么，再结合市场表现验证基金经理的逻辑是否成立。只有这样，我们才能知道良好业绩不是运气而是实力的体现，在短期表现欠佳的时候给予充分的信任，拿得住，最终才能真正享受到基金带来的良好长期回报。 总之，大部分亏损的投资者输在了持有时间过短，输给了时间，输给了短期的波动，输给了情绪太不稳定。我们一定要紧紧抓住投资最核心的东西，剩下的就是坚定持有，让时间给我们带来良好的回报。 文章来源：500亿财经

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