开源晨会0706丨把握网安投资机会;以岭药业、滨化股份、中控技术等

（以下内容从开源证券《开源晨会0706丨把握网安投资机会;以岭药业、滨化股份、中控技术等》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 行业公司 【计算机】“滴滴事件”敲响个信安全警钟，把握网安投资机会——行业点评报告-20210705 【石油化工】油价高位运行，长丝市场转暖——行业周报-20210704 【电力设备与新能源】三大弹性方向在向纵深方向发展——行业周报-20210704 【传媒】关注互联网、出版领域新股及季度业绩趋势向上标的——行业周报-20210704 【房地产】多地继续推进物管条例制定，完善养老服务体系——行业周报-20210704 【医药：以岭药业(002603.SZ)】迈入发展新阶段的中药龙头——公司首次覆盖报告-20210705 【化工：滨化股份(601678.SH)】清华工研院助力公司转型腾飞，“老滨化”重装崛起——公司首次覆盖报告-20210705 【计算机：中控技术(688777.SH)】2021H1营收稳健增长，市场影响力不断提升——公司信息更新报告-20210705 【电子：新洁能(605111.SH)】半年度业绩预期亮眼，全年高增长可期——公司信息更新报告-20210705 研报摘要 陈宝健 计算机首席分析师 证书编号：S0790520080001 【计算机】 “滴滴事件”敲响个信安全警钟，把握网安投资机会——行业点评报告-20210705 1、重点推荐奇安信、深信服、安恒信息、绿盟科技、启明星辰、美亚柏科等 个人信息安全保护在互联网时代重要性愈加凸显，“滴滴事件”侧面反映许多企业在个人信息安全保护方面的缺失，相关的监管力度也将持续提升。 重点推荐奇安信、深信服、安恒信息、绿盟科技、启明星辰、美亚柏科、迪普科技等；其他受益标的包括天融信、拓尔思、中新赛克。 2、网络安全审查办公室宣布对滴滴出行等公司启动网络安全审查 7月2日，国家网信办官网发布公告，网络安全审查办公室宣布对滴滴出行启动网络安全审查。4日，网信办通知应用商店下架“滴滴出行”App，要求滴滴出行科技有限公司严格按照法律要求，参照国家有关标准，认真整改存在的问题，切实保障广大用户个人信息安全。5日，网络安全审查办公室宣布对“运满满”、“货车帮”、“BOSS直聘”实施网络安全审查，审查期间停止新用户注册，对个人信息安全保护的监管措施逐渐走向常态化。 3、“滴滴事件”敲响了个人信息安全保护的警钟，未来相关监管力度也将持续提升 随着互联网的发展，个人信息安全问题愈发严重。2021年6月，工信部就通报过291款侵害用户权益App，并进一步加大对App弹窗信息关不掉或者未显著提供关闭功能标识,开屏信息、弹窗信息利用文字、图片、视频等方式欺骗误导用户跳转至其他页面等突出问题的整治力度。“滴滴事件”敲响了个人信息安全保护的警钟，我们认为未来相关监管力度也将持续提升。 4、从立法层面来看，国家对个人信息保护重视程度明显提升 于2021年1月1日正式实施的《民法典》总则编第111条，规定：“自然人的个人信息受法律保护。任何组织或者个人需要获取他人个人信息的，应当依法取得并确保信息安全，不得非法收集、使用、加工、传输他人个人信息，不得非法买卖、提供或者公开他人个人信息。”2021年4月29日，《中华人民共和国个人信息保护法（草案二次审议稿）》在经全国人大常委会会议审议后面向社会公布并征求意见。二审稿第57条规定，“提供基础性互联网平台服务、用户数量巨大、业务类型复杂的个人信息处理者”需要履行个人信息保护特别义务：成立主要由外部成员组成的独立机构，对个人信息处理活动进行监督；对严重违反法律、行政法规处理个人信息的平台内的产品或者服务提供者，停止提供服务；定期发布个人信息保护社会责任报告，接受社会监督。该规定重点强化超大型互联网平台信息保护义务。 风险提示：人才流失风险；市场竞争加剧；政企IT支出缩减。 张绪成 煤炭石化首席分析师 证书编号：S0790520020003 【石油化工】 油价高位运行，长丝市场转暖——行业周报-20210704 1、油价高位运行，长丝市场转暖 截至7月2日， Brent原油价格为75.97美元/桶，周环比下跌0.04美元/桶；WTI原油价格为75.11美元/桶，周环比上涨1.07美元/桶；本周（2021.06.28-2021.07.02，下同）EIA商业原油库存持续六周下降叠加市场预期欧佩克仅小幅增产，国际油价涨势不断。长丝方面，本周涤纶长丝市场偏暖运行，因秋冬季下单频次增高，大厂新单增多。国内外冬季保暖面料需求升温，经编机企业首当其冲，新单数量较五月份明显增高。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 2、美商业原油供给不变&需求增加，库存连续第六周下降 供给不变：根据EIA最新数据，6月25日当周，美国原油产量为1110万桶/天，与上周数量持平；Baker Hughes公布6月25日的当周数据，本周美国活跃钻机数为475台，周环比增加20台；库存减少：6月25日当周，美国商业原油和油品总库存为12.78亿桶，周环比减少458.2万桶。其中，商业原油库存为4.52亿桶，周环比减少671.8万桶；汽油库存为2.47亿桶，周环比增加152.2万桶；需求增加：6月25日当周，炼厂方面加工能力为1809万桶/天，与上周持平；消费需求方面，本周美国油品消费总量为2090万桶/天，周环比增加15万桶/天，其中，汽油消费917万桶/天，周环比减少27万桶/天。美商业原油库存连续第六周下降：因石油需求增加令炼油商增加产量，上周美国原油库存连续第六周下降。EIA数据显示，美国截至6月25日当周原油库存减少671.8万桶，高于之前预期的470万桶。 3、长丝价格小幅上调，市场偏暖运行 价格方面，本周涤纶长丝市场价格上调，原料偏强运行，提振了市场气氛，价格震荡回调，本周工厂多报价上调，现其POY150D产品市场主流商谈价格7525元/吨，周环比上调125元/吨；FDY150D价格为7775元/吨，周环比上调50元/吨；DTY150D价格为8800元/吨，周环比上调150元/吨。供应方面，本周涤长丝企业平均开工率约为92.89%，周环比下降0.1%，具体装置变化，浙江某厂6月底一条长丝生产线转产切片。需求方面，江浙地区化纤织造综合开机率为72.17%，周环比上升2.23%。因秋冬季下单频次增高，大厂新单增多。经编机企业首当其冲，新单数量较五月份明显增高，增高原因主要受国内外冬季保暖面料需求升温导致。喷水织机羽绒服等面料内衬需求升温，询单客户增多；利润方面，本周涤纶长丝市场价格回调，原料走势偏强运行，涤丝企业现金流尚可，截止至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为303.84元/吨，周环比下跌15.26元/吨；FDY150D平均盈利水平为143.84元/吨，周环比下跌120.26元/吨；DTY150D平均盈利水平为248.84元/吨，周环比下跌60.26元/吨。 4、本周LNG价格指数环比上行，市场供应收紧 根据百川盈孚，本周LNG价格指数环比上行65元/吨或1.72%。供给端，国内液厂价格受原料气成本价格上行支撑均有上浮。再次，本轮原料气资源不足部分液厂检修停机，市场供应有所收紧。需求端，进口方面，本周国内各接收站LNG到港约116万吨，接收站槽批出货量约29万吨。 风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。 刘强 电力设备与新能源首席分析师 证书编号：S0790520010001 【电力设备与新能源】 三大弹性方向在向纵深方向发展——行业周报-20210704 1、周（2021.06.28-2021.07.02，下同）观点：三大弹性方向在向纵深方向发展 （1）新能源汽车：从恩捷股份等中报预告看，产业链相关公司的业绩总体是超预期的；往下半年看，由于供给端的压力，中上游各环节都在涨价或酝酿着涨价，预计业绩超预期的趋势可以持续。从国内外下游需求看，由于产品力提升和季度末冲量，6月份数据都将取得比较好的正增长。对于投资机会，我们坚持2+3的推荐；看好两个长期大方向：特斯拉、宁德时代产业链；看好三个短期弹性方向：（a）上游原料（主要是正极和电解液的上游），（b）估值与增速匹配度较好的二线，（c）新方向：后周期+困境反转。展望未来，我们认为三大弹性方向已经在向纵深发展，从我们最近的产业链访谈看，由于中上游供给端的不足，下游龙头公司在进一步加强与供应链的合作，相关公司有望明显受益；所以，我们提出一个新的投资方向：投资布局的重点可以从上游向更上游（锂矿）、从二线环节向三线环节（铜箔、铝箔等）、从二线公司向三线公司（如排名第三的公司等）；同时，需要特别重视我们提出的后周期+困境反转方向，里面公司的业绩弹性非常大。 （2）光伏：屋顶分布式政策已经在全国得到铺开，但由于需要与之前政策流程衔接，有可能造成短期分布式装机部分停滞；我们中长期看好分布式大市场的重新开启，尤其是结合电力市场化改革，里面机会将更加凸显。整体行业看，我们认为光伏上游产品价格有望进一步松动，下游受益明显，尤其是竞争格局较好的组件、逆变器等终端环节（隆基股份、阳光电源等）；其次，看好供需情况较好的胶膜、金刚线等辅料产业链（美畅股份等）；最后看好电池端的创新。 2、宁德时代与特斯拉再签长单，宁德时代加速突破海外客户 协议约定，公司拟于2022年1月至2025年12月期间向特斯拉供应动力电池。此前宁德时代已与特斯拉签订供货协议，供货期为2020年7月1日至2022年6月30日。此次合作印证了特斯拉对公司动力电池产品质量的进一步认可，另外我们预判此次协议中或包含供应三元电池等相关条款。我们预计协议期内宁德时代为特斯拉动力电池供应量有望达100GWh以上，宁德时代及其产业链将充分受益。目前松下内华达工厂（配套特斯拉圆柱电池）产能仅39GWh，且特斯拉自建电池厂产能爬坡尚需时日，短期内电池供应瓶颈凸显，因此加大与宁德时代的合作是必由之路。近年来宁德时代在海外客户拓展上接连取得突破性进展，斩获大众、宝马、特斯拉、戴姆勒、现代起亚等世界主流整车厂订单。 3、板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：CATL再获特斯拉4年长单。 新能源汽车公司层面：恩捷股份业绩增长超预期。 光伏行业层面：通威、中环等龙头公司硅片价格下调。 光伏公司层面：通威股份2021年上半年业绩符合预期。 风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧。 方光照 传媒首席分析师 证书编号：S0790520030004 【传媒】 关注互联网、出版领域新股及季度业绩趋势向上标的——行业周报-20210704 1、共享出行、生鲜电商、图书出版等领域密集IPO，关注资本化带来的机会 近一周（2021.06.28-2021.07.02，下同）每日优鲜、叮咚买菜、滴滴出行等互联网公司先后登陆纳斯达克或纽交所，互联网新经济资本化的浪潮延续。根据招股书，每日优鲜主营生鲜社区电商，2018-2020年GMV复合增长率为26.9%，净营业收入分别为35.5/60.0/61.3亿元（CAGR+31%），毛利分别为3.0/5.2/11/9亿元（CAGR+98%）,净亏损分别为22.3/29.1/16.5亿元，处于毛利率提升、净亏损率收窄阶段；叮咚买菜主业同为生鲜电商，2018-2020年GMV复合增长率达319%，2019/2020年营业收入分别为38.8/113.4亿元（2020年YOY+192%），毛利率分别为17.1%/19.7%，净亏损率48.3%/28.0%，仍处于快速成长期，且盈利能力亦在提升；滴滴出行为国内领先的移动出行科技平台，截至2021年3月31日止的12个月，其全球平台活跃用户达4.93亿，日均交易笔数约4100万，全球GTV合计达3410亿元，2018-2020年营业收入分别为1353/1548/1417亿元（GAGR+2%），净亏损率分别为11.6%/6.3%/7.5%。加之此前已向港交所或纽交所提交招股说明书的嘀嗒出行、哈啰出行，生鲜电商和共享出行领域IPO或加快，一方面行业竞争格局或进一步固化，上市后头部公司有望借助资金优势构筑更高进入壁垒，巩固头部地位；另一方面，融资后或加大在梯媒等新兴媒体的广告投放，给分众传媒等带来增量订单。A股方面，主营文学、少儿等领域大众图书的策划、发行业务的民营书商读客文化已于7月2日启动新股申购，公司2018-2020年营业收入分别为3.2/4.0/4.1亿元（CAGR+13%），归母净利润分别为0.52/0.57/0.52亿元（CAGR+0%）；另一家民营书商磨铁文化也于6月30日披露创业板IPO招股说明书，除了图书策划、发行外，公司主业还包括影视等IP变现业务，加上此前披露招股说明书的果麦文化，A股民营书商也有望迎来密集上市期，或有利于高度分散的行业朝头部集中，头部集团借助上市后的品牌知名度提升和资金优势，整体份额或进一步提升。我们建议重点关注新股中的生鲜电商、共享出行、图书出版等领域，以及或间接受益的梯媒板块，受益标的包括每日优鲜、叮咚买菜、分众传媒、读客文化等。 2、短期继续聚焦业绩趋势向上的板块及个股机会 中报业绩预告披露期来临。游戏板块中，《一念逍遥》、《摩尔庄园》等2021年新游戏或对吉比特Q2业绩有较大拉动；完美世界Q2新上线游戏《战神遗迹》、《梦幻新诛仙》或对当期成本费用端造成一定影响，但基于收入递延或给Q3、Q4利润带来较大贡献，业绩增速有望逐季提升；电影板块整体业绩在7月主旋律电影上映的拉动下，有望继续恢复。我们继续建议积极关注业绩潜在超预期或趋势向上的标的，重点推荐完美世界、吉比特，受益标的包括上海电影、中国电影等。 风险提示：IPO进度存在不确定性，中报低于预期，游戏上线时间推延。 齐东 房地产首席分析师 证书编号：S0790520060001 【房地产】 多地继续推进物管条例制定，完善养老服务体系——行业周报-20210704 1、市场空间大，进阶版物管对技术、能力需求更为迫切，维持“看好”评级 物管公司短期看点仍在于成长性，但其背后的内在驱动因素开始转变，未来市场化竞争能力强的公司将享受更高溢价；同时外拓时代来临将对物管公司精细化运营提出更高要求，也将加快不同质地标的之间的分化速度。此外，大物管时代开启，物业公司服务场景不断拓展，具备一体化运营管理的物管公司将历久弥坚。重点推荐行业龙头标的碧桂园服务，成长性标的世茂服务、金科服务、新城悦服务、永升生活服务；受益标的包括宝龙商业、华润万象生活；维持“看好”评级。 2、周内（2021.06.28-2021.07.02，下同）物管板块表现优于大盘，金科服务港股通比例提升明显 2021年第27周，物业板块总市值单周涨跌幅-0.85%，同期恒生指数、恒生地产类、沪深300涨跌幅分别为-3.34%、-2.90%、-3.03%，优于港股大盘指数；月初至今板块涨跌幅-2.92%，表现略显一般，主要系3月业绩后涨幅较快，及行业较多物业公司陆续高额限售股解禁，近期市场高位盘整。从周内数据看，金科服务、中海物业、恒大物业南下资金表现活跃，港股通持股占比分别提升1.04%、0.32%、0.29%。 3、《“十四五”民政事业发展规划》正式印发，全要素构建养老服务体系 由民政部、国家发改委联合编制的《“十四五”民政事业发展规划》正式印发。“十四五”时期民政事业发展的主要任务包括：（1）全力提升基本民生保障水平；（2）全面加强和创新基层社会治理；（3）全方位强化基本社会服务；（4）全要素构建养老服务体系。地方政策方面，多地持续推进物业管理条例制定进程。上海市住宅物业管理规定自2021年7月1日起施行，明确了新建物业管理区域的核定。郑州市人大常委会通过《郑州市物业管理条例》，明确物业服务费预收制度。城市更新方面，北京市发布《北京市人民政府关于实施城市更新行动的指导意见》，旨在满足人民群众美好生活需要、推动城市高质量发展。 4、增值服务再思考：消费类增长迅猛，做难而正确的事 社区增值服务可分为社区消费类、空间资源运营、地产后周期业务三大类。我们梳理了6个物管公司增值服务概况，发现2020年这三大类业务中社区消费类业务增长最为可观，同比增速达80%，空间资源运营、地产后周期业务分别为62%、16%；从各业务占总收入情况看，6家公司社区消费类、空间资源运营、地产后周期业务占总收入比例分别为7.1%、2.6%、5.0%，其中社区消费类业务改善幅度最为明显，地产后周期业务受疫情波动最大，主要和地产公司交付节奏放缓相关。消费类业务涉及方向众多，未来想象空间最为可观，但面临的外部挑战也最大（比如需要和外部电商、团购、教育平台等竞争），该业务得以顺畅开展的前提是物管公司与业主之间存在较强的客户黏性；空间资源运营类业务中长期看存在一定瓶颈；地产后周期类主要与地产平台开发体量相关，这类业务当前得以快速发展仍然依赖于新房市场的持续拓展。 风险提示：行业销售规模波动加大，外拓业务不及预期，人工成本上行压力。 苑建 医药联席首席分析师 证书编号：S0790520050003 【医药】 以岭药业(002603.SZ)：迈入发展新阶段的中药龙头——公司首次覆盖报告-20210705 1、公司发展迈入新阶段，首次覆盖给予“买入”评级 以岭药业在专利创新中药的研发、生产和销售领域积淀深厚。公司以“络病理论”为指导，有多个创新中药上市，众多药物处于不同研究阶段，产品线不断丰富；疫情过后公司品牌知名度和美誉度大幅提升；营销体系变革效果也有望逐步显现。我们预计2021-2023年收入分别为110.40/128.98/146.50亿元，同比增长25.7%/16.8%/13.6%，归母净利润为16.77/20.10/23.67亿元，同比增长37.6%/19.9%/17.8%，当前股价对应PE分别为21.9/18.3/15.5倍，首次覆盖给予“买入”评级。 2、公司拥有完备的创新中药研发体系，在中药行业的新形势下有望占得先机 中药行业近年来增速放缓，主要是由于注射剂市场萎缩上市以及新药数量较少，我们认为非注射剂型产品在过去数年仍保持较为平稳增长，显示出中药具有强大的生命力，未来仍会在医药市场中占据一定份额。中药审批审评也将立足于其自身的研发规律和现状，研发速度和上市数量有望提升。公司形成了“理论—临床—科研—产业—教学”五位一体的创新发展闭环体系开展创新中药研发和循证医学证据积累，有望在中药行业发展的新形势下有望占得先机 3、心脑血管用药和呼吸系统类药物仍将平稳增长，多个专利中药快速放量 公司心脑血管用药和呼吸系统类药物未来仍将保持稳健增长，其中心脑血管中成药仍为增量市场，“通参芪”三大品种市占率仍有提升空间；疫情之后，公司的品牌知名度和品牌美誉度大幅提升，连花请瘟系列药品市占率和市场覆盖率大幅提升。此外还有其他专利中药也有望借助学术影响力、品牌知名度和营销体系实现快速增长。化学药板块盈利能力将逐步提升，大健康系列产品有望成为新的业绩增长点。 风险提示：中成药纳入集采；中药材价格上涨幅度超预期。 金益腾 化工首席分析师 证书编号：S0790520020002 【化工】 滨化股份(601678.SH)：清华工研院助力公司转型腾飞，“老滨化”重装崛起——公司首次覆盖报告-20210705 1、旧巢栖新凤，清华工研院引领公司重装崛起，首次覆盖，给予“买入”评级 公司在传统氯碱行业深耕多年，拥有烧碱产能61万吨、环氧丙烷产能28万吨，是烧碱、环氧丙烷双龙头老牌企业。2016年，清华工研院间接入股公司，2020年4月，清华工研院副院长朱德权正式出任公司董事长，带领公司开启腾飞之路。目前，公司正在逐步由传统氯碱化工向碳三碳四新材料及新能源领域转型发展，目前碳三碳四项目正在如火如荼建设中，建设完成后有望驱动公司业绩实现3倍增长。我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为14.53、17.70、23.84亿元，EPS分别为0.82、1.00、1.35元/股，当前股价对应2021-2023年PE分别为9.2、7.5、5.6倍。首次覆盖给予“买入”评级。 2、管理层团队顺利完成更替，新任管理层为公司注入强有力的内生动力 管理层权力平稳交替，新任管理层带领公司重装再出发，走上崛起之路。根据公司公告，2020年4月16日，公司前任董事长张忠正、前任总经理王树华辞去职务；与此同时，公司选举清华工研院副院长朱德权为公司董事长，聘任姜森担任公司总经理。新任董事长朱德权不仅拥有专业的技术背景，还曾担任过多家上市公司高管，拥有丰富的产业经验；新任总经理姜森具备多年石化行业工作经验，具备扎实的技术背景和企业管理经验。2020年，在新任管理层的带领下，公司费用率在明显下降，多个产品产能利用率大幅提升，公司内在改善持续向好。 3、碳三碳四综合利用项目中交投产在即，助力公司业绩实现3倍增长 公司碳三碳四综合利用项目分别包括60万吨PDH、80万吨丁烷异构化、30万吨环氧丙烷联产78万吨叔丁醇、15万吨合成氨等装置。目前项目建设进展顺利，PDH装置预计将于2021年底中交，2022Q2投产，核心装置PO/TBA预计将于2022Q3投产。碳三碳四综合利用项目是“老滨化”作为传统氯碱企业寻求转型发展至关重要的一步，项目投产后有望使得公司业绩在原本4-6亿盈利中枢的基础上实现3倍增长，公司将冲破桎梏，在崛起之路上扬帆远航。 风险提示：产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下行等。 陈宝健 计算机首席分析师 证书编号：S0790520080001 【计算机】 中控技术(688777.SH)：2021H1营收稳健增长，市场影响力不断提升——公司信息更新报告-20210705 1、流程行业领先者，持续受益国产化和智能制造 公司深耕工业自动化二十年，一方面凭借自动化控制系统领域龙头地位持续签约大项目，抢占中高端市场，另一方面在工业4.0的智能化趋势下拓展高毛利的工业软件业务，有望在工业3.0转向4.0的过程中持续领跑。我们维持对公司2021-2023年的归母净利润预测，即5.44/6.83/8.58亿元，EPS为1.10/1.38/1.74元/股，对应当前股价PE为78.6、62.6、49.8倍，维持 “买入”评级。 2、事件：2021H1营收和业绩稳健增长 公司发布2021年半年度业绩预增公告，预计2021H1实现营收16.97-18亿元，同比增长40.05%-48.55%，实现归母净利润2-2.15亿元，同比增长44.58-55.43%，实现扣非后归母净利润1.49-1.63亿元，同比增长39.32-52.93%。 3、Q2营收实现稳健增长 2021Q2实现收入约9.68-10.71亿元，同比增长约5.68%-16.92%；归母净利润约为1.64-1.79亿元，同比增长约-5.76%到2.87%。公司2021Q2增速有所放缓，可能是因为受疫情影响，原该于2020Q1确认收入的项目延期至2020Q2确认，造成2020Q2的基数较大，因而呈现2021Q2增速放缓。 4、持续看好智能制造需求释放，公司市场影响力不断提升 国家先后发布《增强制造业核心竞争力》、《中国制造2025》等一系列鼓励制造业改造升级的文件，随着制造业产业数智化转型的持续，我们看好相关需求的持续释放。公司做为流程行业的龙头，2021年先后和Socomec集团、万化化学签订战略合作协议，并与海外Aramco、KPI、Indorama等企业建立良好合作关系，市场影响力不断提升，有望进一步抓住数智化升级的需求，推动业务稳健发展。 风险提示：制造业智能化投资不及预期的风险、技术研发不及预期的风险。 刘翔 电子首席分析师 证书编号：S0790520070002 【电子】 新洁能(605111.SH)：半年度业绩预期亮眼，全年高增长可期——公司信息更新报告-20210705 1、公司发布半年度业绩预告，上半年实现亮眼增长 公司发布半年度业绩预告，预计2021H1实现归母净利润1.70-1.75亿元，同比增长207.20%-216.23%。2021Q2单季度，公司预计实现归母净利润0.95-1.00亿元，环比增长26.67%-33.33%。受益行业持续高景气及国产替代加速，公司在手订单饱满，同时在华虹12英寸代工产能爬坡顺利，实现业绩快速增长。我们预计行业高景气仍将持续，公司有望凭借过硬的产品品质和不断提升的客户结构，实现全年高速成长。我们上调盈利预测，预计2021-2023年公司实现归母净利润3.68/4.81/6.13亿元（前值为3.23/4.31/5.48亿元），对应EPS为2.60/3.40/4.33元，当前股价对应PE为62.2/47.6/37.4倍，维持“买入”评级。 2、强研发投入，有望取得显著的产品扩张成果 公司保持较高研发强度，一方面不断完善MOSFET产品矩阵、进行产品迭代，夯实公司在MOSFET市场的领先地位。公司Trench、SGT及SJ MOSFET产品料号不断增加，高端型号不断扩容，并依托华虹半导体的优质代工资源，在12英寸产线上实现多款中低压MOS产品量产；另一方面积极拓展MOSFET以外的产品，有望实现较为综合的功率半导体产品供应能力。公司IGBT平台工艺进一步优化，产品良率不断提升，逆导IGBT具备量产条件，形成了完整的产品系列。同时，公司积极布局第三代半导体相关产品，正开发1200V新能源汽车用SIC MOSFET和650V PD电源用GaN HEMT，未来受益于新能源汽车市场井喷以及快充普及，有望建立新的增长点。 3、行业景气持续可期，把握机会提升客户结构 半导体国产替代步伐加速，新能源汽车、AIOT等新兴下游市场需求崛起。公司借助契机积极开拓高端应用市场和客户，吸引了中兴电子、宁德时代、三星电子、比亚迪和大疆创新等一大批龙头客户。公司客户结构不断改善，有望提升产品毛利率及扩大市场份额，巩固公司功率半导体龙头设计厂商地位。 风险提示：下游需求下滑；行业竞争加剧，毛利率下降；产品开发不及预期。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2021.07.05 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 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