晨报0706 | 苏农银行(603323)、飞亚达(000026)

（以下内容从国泰君安《晨报0706 | 苏农银行(603323)、飞亚达(000026)》研报附件原文摘录）
　　晨报0706 00:00 04:51 后退15秒 倍速 快进15秒 【银行】苏农银行（603323) 区域拓展战略清晰，估值极具性价比 投资建议：考虑资产增速提升带来的收入和利润改善，上调苏农银行2021-2023 年净利润增速预测至15.85%(+6.08pc）/16.24%（+3.66pc）/17.30(+0.17pc)，对应EPS为0.61（+0.03）/0.71（+0.06）/0.83（+0.07）元，BVPS为7.18/7.71/8.34元。考虑到苏农银行拓展战略清晰、业绩拐点将至，投资价值逐渐显现，上调苏农银行目标价至6.46元，对应2021年0.90倍PB、10.59倍PE。现价空间47%，维持增持评级。 新的认识：苏农银行区域拓展战略将推动盈利能力提升 区域拓展战略清晰。成功更名进军城区+5年总资产翻番目标，将给苏农银行带来广阔的发展空间。该战略隐含的年化总资产增速达15%左右，资产增速的提升将驱动净利润增速和ROE提升； 高管主动持股彰显信心。新董事长过往工作成绩突出，到任苏农银行后率领高管层集体增持，显示对苏农银行发展信心。目前苏农银行在可比同业中高管持股比例最高、中层自愿增持范围很广，高比例持股能够有效激发员工工作积极性； 当前估值极具性价比。市场担忧大行做小微对农商行市场空间造成挤压，导致板块整体估值偏低。而我们认为综合区位优势、战略目标和基本面指标三个维度看，苏农银行当前的估值性价比非常突出。 风险提示：经济波动致信用风险爆发；未及时补充资本致拓展战略受限。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《区域拓展战略清晰，估值极具性价比》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【社服】飞亚达（000026）H1业绩高增183-209%，消费回流、国货崛起推动高增 维持增持。公司披露2021年中报业绩预告，预计归母净利2.2-2.4亿元同增183-209%(较2019H1增78-94%)符合我们预期，维持预测2021-23年EPS为0.89/1.08/1.29元增速32/22/20%，维持目标价21.64元，维持增持。 H1净利高增183-209%，看好H2延续高增。1)按中报业绩预告，我们假设H1净利为中枢即2.3亿元同增196%，则Q2为1.12亿元增速23%(Q1为1.18亿元增速1011%)；2)H1高增因品牌力、产品力、渠道力建设深入推进，核心竞争优势进一步巩固，渠道及品牌结构持续优化，数字化会员运营体系成效显现；考虑消费回流+国货崛起，看好H2延续高增。 设立海南子公司，进一步推进渠道扩张、受益海南离岛免税的广阔市场。1)拟投资设立全资子公司亨吉利世界名表中心(海南)有限公司，近日已完成工商设立登记手续，并取得由海南省市场监督管理局颁发的营业执照；2)海南离岛腕表免税市场广阔，且过去以国产为主，行邮税限制取消后万元以上高端腕表望放量，预计2021-22年离岛免税腕表销售额望达60/100亿元；3)考虑到公司供应链优势、与全球知名腕表品牌稳定持久的合作关系，我们看好其加推进名表零售业务布局。 国潮崛起利好自主品牌持续发力，积极推进精密科技/智能可穿戴业务等。1)千禧一代、Z世代国货情结持续升温，自主品牌迎发力良机，公司有飞亚达品牌及沐杨时计等设计产品将受益；2)飞亚达航天表陪伴载人航天出征，可承担起飞和着陆前对舱内航天服的检漏计时功能，印证公司在精密科技领域的强大实力；3)精密科技业务在深耕光通讯/激光器的基础上，加速医疗/航空航天市场拓展，2020年收入增速超50%；4)智能可穿戴业务已完成自有研发团队组建。 风险提示：出境游放开分流国内名表销售，渠道拓展进展不佳等 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告飞亚达（000026）《H1业绩高增183-209%，消费回流、国货崛起推动高增》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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