【民生证券研究院】晨会纪要20210706

（以下内容从民生证券《【民生证券研究院】晨会纪要20210706》研报附件原文摘录）
　　重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 今日概览 1、客户观点反馈 2、总量观点 【民生宏观】6月非农好坏参半，失业率意外走高 3、行业观点 【民生通信】原材料涨价未见缓解，成本转移和库存水平成为突围关键4、个股观点【民生计算机】中控技术（688777）下游高景气带动业绩高增，看好长期成长性 【民生电子】新洁能（605111）21Q2业绩创历史新高，看好全年业绩增长 5、近期研究活动安排 6、月度金股组合 客户观点反馈 客户表示下半年操作相对谨慎，投资重点关注前期未上涨标的，例如关注度不够、无长期逻辑、存在减持的上市企业。短期关注风电方向，整体投资策略偏保守。下半年在新能源板块主要关注锂、氢氧化锂、隔膜和铜箔等相关标的。 行业观点 民生宏观 | 陈柏卓 13575986789 6月非农好坏参半，失业率意外走高 美国6月季调后非农就业人口新增85万人，表现高于预期。4月和5月的非农数据分别被下修和上调 美国6月季调后非农就业人口新增85万人，预期增加70万人，前值增55.9万人，表现高于市场预期。4月份非农新增就业人数向下修正0.9万，5月份非农新增就业人数向上修正2.4万。4月和5月非农就业人数合计上修1.5万人。 分行业来看，6月就业人数增加最为显著的为休闲和酒店业；其他贡献较高的行业有教育和保健服务、专业和商业服务、政府等 6月休闲和酒店业新增就业34.3万人，前值增30.6万人；政府部门就业人数本月新增18.8万人，前值增6.7万人；教育和保健服务业本月新增5.9万人，前值新增5.9万人；专业和商业服务本月新增7.2万人，前值新增3.6万人；公用事业、运输仓储业和采矿业等行业变动很小或几乎没有变化。 美国6月失业率意外走高；劳动力参与率持平前值 美国6月失业率升至5.9%，预期5.7%，前值5.8%。美国6月劳动力参与率持平于前值，前值为61.6%。 6月平均每周工时小幅回落，平均时薪环比回落；当周首次申请失业救济金人数创新低 6月私人非农企业员工平均每周工作时长34.7小时，前值为34.8小时；6月平均时薪为30.4美元，前值为30.3美元，续创新高；平均时薪环比增0.3%，预期增0.4%，前值增0.4%；6月最新公布的当周首次申请失业救济金人数为36.4万人，前值41.5万人。 6月非农数据呈现好坏参半的特点，我们认为Taper进程或难提前 6月非农数据呈现好坏参半的特点，不降反升的失业率、续处低位的劳动力参与率叠加远低于疫情前水平的总就业人数表明当前美国就业市场距离彻底复苏仍有较长的路要走。我们预计随着更多的美国人接种疫苗、学校全面开放以及联邦补贴于3季度全面结束，劳动力市场或在未来两个月迎来加速复苏，届时或将成为美联储讨论Taper的时点。对于加息时点而言，美联储侧重于关注通胀的变化。我们认为一旦6月CPI数据再度大超预期，并延续处于高位，不排除美联储会在2022年底前提前加息。 风险提示 海外疫情持续恶化，通货膨胀超预期等。 行业观点 民生通信 | 傅鸣非 13003309666 原材料涨价未见缓解，成本转移和库存水平成为突围关键 上游“缺芯”潮未见缓解迹象，波及面愈来愈广。自2020年开始，由于新冠疫情的全球爆发，部分工厂曾暂时关闭相关产能，导致了半导体产业链供应端的延迟。而伴随着疫情常态化的进行，全球工业、汽车、消费电子等需求开始复苏，同时叠加多种崭新芯片应用需求的兴起，全球市场对于半导体芯片的需求量大幅增加，全球半导体行业开始出现供不应求的局面。越来越多的行业不得不面临减产甚至停产的现状。预计缺芯困局将从2021年上半年继续延续到下半年，不仅如此，缺芯行业的波及面正扩散得越来越广。其中，模拟芯片交货周期普遍在18-52周，电源类芯片在8-14周，连接类芯片在16-52周，MCU在26-55周，存储类在12-54周，分立器件在12-55周，PCB在8-30周，被动元器件在12-30周。 成本转移能力和原材料储备成为通信公司应对上游“缺芯”冲击的关键。这波“缺芯”潮还在越演越烈，早已漫延到了消费电子、通信等行业。通信公司正通过涨价、提前备货、提高规模效应等手段积极应对原材料涨价对毛利率冲击，成本转移能力和原材料储备成为应对的关键。（1）成本转移能力方面，我们认为，毛利率相对较高的公司，对下游议价能力强，当上游原材料大幅涨价时，成本容易向下游转移，毛利率更不容易受到冲击。相反，毛利率相对较低的产品，对下游议价能力弱，成本更难向下游转移。（2）原材料储备方面，我们选取存货中原材料占比和原材料/营业成本2个指标来衡量公司的库存水平，原材料成本能占模组、光模块、智能控制器等产品成本的80%左右，原材料备货充足的公司更易应对此次冲击。 整体来看，主设备、光模块、高精度定位和融合通信行业毛利率较高，更不容易受原材料涨价冲击，物联网模组和智能控制器行业整体毛利率较低，成本转移能力较弱，但是龙头公司有望凭借着积极备货及提前锁价来应对冲击。 三、投资建议 （1）基本面良好、估值洼地价值凸显的三大运营商及主设备商：中国移动、中国电信、中国联通和中兴通讯；（2）储备项目充足、客源质量完善的IDC企业：科华数据和光环新网，建议关注数据港；（3）护城河牢固、具备全球竞争力的光模块企业：新易盛、中际旭创、光迅科技和天孚通信；（4）行业景气持续上行、规模优势明显的智能控制器和物联网模组龙头厂商：拓邦股份、和而泰、广和通和移远通信；（5）技术优势明显、多“赛道”并行的高精度定位厂商：华测导航。 四、风险提示 全球新冠疫情带来不利影响；5G和云计算建设及商业化不及预期；中美贸易风险。 个股观点 民生计算机 | 强超廷 13818809102 中控技术（688777）下游高景气带动业绩高增，看好长期成长性 一、事件概述 公司2021年7月4日发布2021年中报业绩预告，预计2021年半年度实现营业收入约为16.97-18亿元，同比增长约40.05%到48.55%；实现归母净利润2-2.15亿元，同比增长约44.58%到55.43%。 二、分析与判断 需求增长销售扩张，单季业绩创历史新高 业绩双高增，下游高景气推动业务持续快速发展收入端公司2021年上半年实现16.97-18亿元，同比增长40.05%到48.55%；扣非净利润1.49-1.63亿元，同比增长约39.32%到52.93%，均呈现良好增长态势。公司表示，相关增长主要由于石化、化工等流程行业用户对自动化、数字化需求的持续增长，2021年上半年在工业自动化及智能制造解决方案等业务保持增长趋势，实现公司业绩增长。工控龙头向多个领域延伸，看好品类、市场拓展能力。 公司的工业自动化及智能制造解决方案、自动化仪表、工业软件等业务持续推进。工业软件领域，公司已经形成了以实时数据库（RTDB）为基础、先进过程控制（APC）、制造执行系统（MES）和仿真培训软件（OTS）为主体的四大类软件产品体系，完成包括设备管理、能源管理、生产管控、供应链管理、质量管理、安全管理等各领域共计 196 个 APP 应用开发。与此同时，公司大力发展海外业务，特别是东南亚和中东市场的重点突破。2020年公司已经实现了百万吨乙烯海外业绩的突破，AAS、VMS、EMS、信息化等工业软件及解决方案得到海外高端客户认可。在海外疫情整体逐步缓解的情况下，公司持续发力海外市场，有望为公司带来新的业绩增长点。 三、投资建议 投资建议公司是工业软件领军企业，在DCS等细分领域市占率较高，有望持续受益于工业软件高景气度延续。预计公司2021-2023年EPS分别为1.10/1.35/1.66元，对应PE分别为90X、73X、59X。选取工业软件领域细分龙头奥普特、柏楚电子、用友网络作为可比公司，三家公司2021年平均PE（Wind一致预期）为91X，公司估值仍略低于行业平均，且公司行业龙头地位稳固，具有一定估值溢价，维持“推荐”评级。 四、风险提示 DCS领域需求释放不及预期，工业软件领域国外产品竞争带来市场份额波动。 民生电子 | 王芳 18916064780新洁能（605111）21Q2业绩创历史新高，看好全年业绩增长 一、事件概述 7月4日公司发布2021上半年业绩预告，预计21H1实现归母净利1.7-1.75 亿元。 二、分析与判断 受益行业高景气，21Q2业绩创历史新高公司公告预计21H1实现归母净利1.7-1.75 亿元，同增207-216%，其中非经常性损益预计为400万元，按区间中值计算，21Q2单季实现归母净利0.98亿元，创历史新高，同增215%/环增30%，主要系半导体国产替代加快、新兴应用兴起，叠加上游代工产能紧张，公司所处行业细分领域景气度持续升高，产品供不应求。同时，公司利用自身综合优势，积极开拓新兴市场与开发重点客户，持续优化市场、客户与产品结构，促进了销售规模的扩大与毛利率的提升。积极扩张产能，保障未来业绩增长2020全年公司8寸片产量27.5万片/年，12寸片产量1.32万片/年，合计约当30.5万片/年8寸产量，同增18%。随着华虹12寸平台产能持续爬坡，将为公司芯片代工产能增长提供有效支持。此外，公司已在积极开发海外芯片代工厂，并建立了初步合作关系。 公司已在海外芯片代工厂实现第一颗产品的首批投产，并向另一芯片代工厂采购芯片作为产能补充。功率半导体高景气持续，看好全年业绩增长在疫情推动线上办公，经济复苏，以及5G、新能源新兴产业带动功率半导体需求提升的背景下，行业呈现订单饱满、库存低位、供不应求、产品涨价的格局。公司作为国内功率半导体领军企业之一，受益高景气下涨价驱动毛利率提升，叠加代工产能积极扩张和产品、客户结构优化，全年业绩有望实现大幅增长。 三、投资建议 投资建议根据业绩预告情况，我们上调盈利预测，预计2021/22/23年公司归母净利为3.9/4.6/5.9亿元，对应PE为58/50/39倍，参考当前申万半导体88倍PE，考虑到公司受益高景气周期和国产替代加速，业绩有望持续增长，维持“推荐”评级。 四、风险提示 行业景气不及预期；研发进展不及预期；产能爬坡不及预期。 风险提示 宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。 近期研究活动安排 7 月配置策略精选 【民生研究】2021年7月配置策略精选 分析师：田铭 执业证号：S0100516010001 免责声明 本微信号（订阅号/公众号）发布内容仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是民生证券的研究 报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议， 并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权 许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 详见《20210706民生证券研究院晨会纪要》20210706

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