【他山金石】机构激辩大跌缘由,结构性看好小盘成长
(以下内容从东方证券《【他山金石】机构激辩大跌缘由,结构性看好小盘成长》研报附件原文摘录)
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。我们通过微信公众号等渠道发布的本信息,仅面向东方证券客户中不低于中低风险承受级别的投资者。若您并非上述风险承受级别的投资者,请勿阅读、转发或使用本信息。感谢您的理解和配合! 本周《他山金石》看点 策略方面:随着稳定优先的市场窗口临近关闭,场内博弈情绪迅速退潮,杠杆型资金开始减仓,导致市场大幅波动,上证指数一度逼近3500点,创业板指退守3300点,高弹性品种纷纷大幅回调,券商、军工等跌幅居前。 对此,卖方策略一致认为,短期波动不会扭转A股上行趋势。板块方面,目前市场风格偏向中小市值,尤其是部分高增长的中小盘,体现出抗跌领涨的属性,随着中报预告逐步披露,一些景气度持续改善、业绩增长超预期的科技细分领域龙头开始获得高关注度。 行业方面:受益制造业投资回暖,自动化高景气延续,关注工业机器人和零部件国产替代机会! 国内的制造业正在逐步从过去的劳动密集型产业逐步发展成技术密集型产业,对工业自动化的需求正在加速增长。国内机器人企业正在经历最好的时代,行业高增长和国产替代空间大,规模效应有望形成对国产品牌的正反馈。 一周短策略 风险偏好扰动,中长期格局向好 市场共识: 随着稳定优先的市场窗口临近关闭,场内博弈情绪迅速退潮,杠杆型资金开始减仓,导致市场大幅波动,上证指数一度逼近3500点,创业板指退守3300点,高弹性品种纷纷大幅回调,券商、军工等跌幅居前。 导致市场大跌的因素,是短期还是中长期的,市场震荡上行的格局是否会由此改变,是否会有新一轮类似2月下行调整?对此,卖方策略一致认为,短期波动不会扭转A股上行趋势。 唱多的主要旗手,国泰君安证券认为,资金撤出与市场回调的背后,更多的是交易层面的行为,而非预期层面的扭转,我们不宜因短期的恐慌而忘却长期的方向。 展望后市,新的希望正在酝酿:国内经济复苏顶部区间逐渐清晰,宏观环境的不确定性相继落地,风险评价下降叠加无风险利率的下行可能,分母端仍有拉升动力。此外,伴随中报业绩预告披露窗口期的打开,博弈盈利将为市场注入新的活力。 国盛证券认为,短期市场波动,主要还是受风险偏好影响: 1、建党百周年这一重要时点过去,市场对于监管层维稳的预期下降。此前市场普遍交易建党百周年这一维稳窗口。 2、央行连续两日回收流动性,也对市场情绪形成拖累。7月1日、2日央行连续在逆回购到期300亿的情况下仅逆回购100亿,也在一定程度上加重了监管层维稳需求下降的预期,对市场情绪形成拖累。 3、本轮行情行至当前,已积累了较为丰厚的收益,短期也有自发调整压力。 七一之后,无论是国内还是海外,都不存在系统性风险,仍将以震荡为主。利用好每一次波动带来买入机会。 1、海外方面,尽管Taper逐渐临近,但本周美股仍然迎来新高。 2、国内下半年经济驱动力进一步弱化,叠加通胀见顶回落,货币政策也很难系统性收紧。 广发证券认为,虽然A股微观结构仍存在调整压力,但我们认为本轮热门股的调整幅度会远小于2-3月份: (1)与2月份美国通胀预期和实际利率双上行驱动美债名义利率上行对A股形成“压力测试”不同,当前美国通胀预期见顶回落,我们判断美联储Taper会比较温和,美债名义利率上行空间有限; (2)当前经历了2月以来的“微观结构调整市值下沉”之后,市场的广度已经明显提升,以茅指数为代表的热门股也未达2月的极端水平。 开源证券认为,相较于2021年1-2月,本轮基民整体偏谨慎,“回本赎回”可能是基民更青睐的选择。本轮并未出现类似于2021年1-2月的建仓行情,全市场投资者在此前就已相对审慎,认为市场短期出现流动性风险的概率较低,冲击可能是结构性的和相对2月缓和的。 行业共识: 整体看,目前市场风格偏向中小市值,尤其是部分高增长的中小盘,体现出抗跌领涨的属性,随着中报预告逐步披露,一些景气度持续改善、业绩增长超预期的科技细分领域龙头开始获得高关注度。 天风证券认为,目前看,以中盘高增长为代表的500,仍然优于以稳定成长为代表的300。估值逻辑上,短期G(高景气)的权重继续大于久期T(稳定ROE)的权重。 同时,这种G也不太会区分大类行业和公司大小,只要具备高景气的公司或者行业,都会被市场不断挖掘,资金面的预期波动,只是扰动。中期维度,依然看好【新能源】、【新消费】、【半导体】、【军工电子】、【煤炭】、【化工】等高景气方向。 兴业证券认为,成长依然是推荐的核心主线,但是更关注性价比,更关注赔率更好的方向与个股,特别是市场关注度不足的“小而美”科创小巨人。 1)AIoT,万物互联,以鸿蒙为代表的中国国产操作系统与智能终端手机、汽车等相互链接,孕育的机会值得重点关注。如:计算机、通信、电子等。 2)医药,创新、景气、科技与消费属性兼具,重点关注医疗器械、医疗服务等方向。 3)新能源链条。媲美消费电子10年黄金成长周期,在碳中和和碳达峰背景下,政策+需求+技术变革三轮驱动,重点关注:新能源材料、锂电设备、汽车、智能驾驶等细分领域。 4)高端制造设备。主要围绕中国制造走向高端化、国产化,顺应行业需求和景气发展,可重点关注半导体设备、军工等方向。 另外,淘金中报超预期的绩优股,如汽车、化工、机械、交运、有色等行业具有阿尔法属性的优质核心资产。 广发证券认为,中报期临近,预期业绩因子的重要性提升。近期A股多项交易因子的表现,显示微观结构调整后“市值下沉+即期业绩好+低PEG”策略占优。 建议利用调整继续配置“市值下沉”、“小盘成长接棒”,寻找仍有市值下沉空间的方向:即期/预期业绩好的小盘成长(医疗服务/半导体/元件),低PEG+涨价传导+盈利预测上调(化肥/玻璃)。主题投资关注“碳中和”下景气度改善及政策边际增量确定方向(新能源车/光伏)。 信达证券看好周期股的表现,认为周期板块的二季度基本面与市场预期可能存在一定偏差,这将有利于周期股的重新定价。 周期股的业绩兑现还不充分,部分投资者对经济可能会进入下行趋势的判断过度悲观,由悲观预期带来的预期差可能会构成周期股第二次买点。 这一买点类似2010年中、2017年6月,都是由于投资者提前担心经济下行,但经济迟迟没有下行,是一个可以持有半年的配置方向。 本周看点啥 受益制造业投资回暖,自动化高景气延续,关注工业机器人和零部件国产替代机会! 数据显示,5月机器人、机床产量高增,自动化景气持续。 首先,制造业资本开支持续景气。2021年1-5月制造业固定资产投资额累计同比增长20.4%、电子制造业累计同比增长27.6%、电气机械制造业累计同比增长24.4%。 其次,核心通用自动化设备机器人、机床持续高增。2021年1-5月工业机器人累计产量136405台(同比增长73.2%),其中5月产量29743台(同比增长50.1%);金属切削机床产量同样持续增长,2021年5月增速提高到31.8%。。 民生证券认为,中长周期来看,国内工业机器人行业将显著受益于国内制造业升级带来的长期需求增长。 随着国内人口红利的褪去,人力成本加速上涨,并且随着国内制造业的转型,国内的制造业正在逐步从过去的劳动密集型产业逐步发展成技术密集型产业,对工业自动化的需求正在加速增长。 国内机器人企业正在经历最好的时代,行业高增长和国产替代空间大,规模效应有望形成对国产品牌的正反馈,加速形成工业机器人的全球巨头。 过去十年,国内非汽车领域的工业机器人应用占比提升超过40%,国内工业机器人企业以海外竞争对手的非重点领域为基础,通过并购和内生增强优势,逐步开始直面竞争,并且随着国内制造业的升级,国产工业机器人的应用场景仍在拓展中。 中长期来看,国产工业机器人可提升的市场份额仍然较大,立足优势赛道,拓展新的场景。国产品牌的主要优势包括: 1)本土化优势:国内工业机器人企业售后服务的响应速度和成本具有明显优势; 2)价格端优势:相比海外竞争对手,国产工业机器人价格优势明显; 3)供应链安全优势:使用国产机器人本体将提升下游制造业供应链的安全自主可控。 相关标的:雷赛智能、拓斯达、英威腾。 投资顾问:朱红亮 执业编号:S0860618080006 财富管理业务总部 资产配置团队 电话:+86.21.63325888-3492 邮箱:zhuhongliang@orientsec.com.cn 【免责声明】 本报告(或刊物、资讯,以下统称:报告)由东方证券股份有限公司财富管理业务总部编撰、制作及发布本营业部的客户。 本报告是基于本部门认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写,本部门对报告所载内容始终力求但不保证该信息的准确性和完整性。信息来源于各大券商研究所公开研究报告、wind资讯、东方财富网、中财网、证券之星等各大财经网站,本报告不能保证所有信息的真实性和可靠,本报告观点与以上信息来源无关,请投资者阅读时注意风险。 在任何情况下,本报告所载信息、意见、推测或观点仅反映本部门于发布报告当日的判断,且不构成对任何人的投资建议,亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人发出邀请。投资者应通过正规渠道获取产品服务,根据个人风险承受能力评估结果、个人投资目标、财务状况和需求来判断是否借鉴、参照报告所载信息、意见或观点,独立作出投资决策并自行承担相应风险。 在任何情况下,本部门及其员工不对任何人因援引、使用本报告中的任何内容所引致的任何损失及后果负有任何责任。 任何机构或个人未经本部门事先许可不得就本报告的全部或部分内容擅自引用、刊发或转载,亦不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用的证明或依据,不得用于赢利或其他未经允许的用途。
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。我们通过微信公众号等渠道发布的本信息,仅面向东方证券客户中不低于中低风险承受级别的投资者。若您并非上述风险承受级别的投资者,请勿阅读、转发或使用本信息。感谢您的理解和配合! 本周《他山金石》看点 策略方面:随着稳定优先的市场窗口临近关闭,场内博弈情绪迅速退潮,杠杆型资金开始减仓,导致市场大幅波动,上证指数一度逼近3500点,创业板指退守3300点,高弹性品种纷纷大幅回调,券商、军工等跌幅居前。 对此,卖方策略一致认为,短期波动不会扭转A股上行趋势。板块方面,目前市场风格偏向中小市值,尤其是部分高增长的中小盘,体现出抗跌领涨的属性,随着中报预告逐步披露,一些景气度持续改善、业绩增长超预期的科技细分领域龙头开始获得高关注度。 行业方面:受益制造业投资回暖,自动化高景气延续,关注工业机器人和零部件国产替代机会! 国内的制造业正在逐步从过去的劳动密集型产业逐步发展成技术密集型产业,对工业自动化的需求正在加速增长。国内机器人企业正在经历最好的时代,行业高增长和国产替代空间大,规模效应有望形成对国产品牌的正反馈。 一周短策略 风险偏好扰动,中长期格局向好 市场共识: 随着稳定优先的市场窗口临近关闭,场内博弈情绪迅速退潮,杠杆型资金开始减仓,导致市场大幅波动,上证指数一度逼近3500点,创业板指退守3300点,高弹性品种纷纷大幅回调,券商、军工等跌幅居前。 导致市场大跌的因素,是短期还是中长期的,市场震荡上行的格局是否会由此改变,是否会有新一轮类似2月下行调整?对此,卖方策略一致认为,短期波动不会扭转A股上行趋势。 唱多的主要旗手,国泰君安证券认为,资金撤出与市场回调的背后,更多的是交易层面的行为,而非预期层面的扭转,我们不宜因短期的恐慌而忘却长期的方向。 展望后市,新的希望正在酝酿:国内经济复苏顶部区间逐渐清晰,宏观环境的不确定性相继落地,风险评价下降叠加无风险利率的下行可能,分母端仍有拉升动力。此外,伴随中报业绩预告披露窗口期的打开,博弈盈利将为市场注入新的活力。 国盛证券认为,短期市场波动,主要还是受风险偏好影响: 1、建党百周年这一重要时点过去,市场对于监管层维稳的预期下降。此前市场普遍交易建党百周年这一维稳窗口。 2、央行连续两日回收流动性,也对市场情绪形成拖累。7月1日、2日央行连续在逆回购到期300亿的情况下仅逆回购100亿,也在一定程度上加重了监管层维稳需求下降的预期,对市场情绪形成拖累。 3、本轮行情行至当前,已积累了较为丰厚的收益,短期也有自发调整压力。 七一之后,无论是国内还是海外,都不存在系统性风险,仍将以震荡为主。利用好每一次波动带来买入机会。 1、海外方面,尽管Taper逐渐临近,但本周美股仍然迎来新高。 2、国内下半年经济驱动力进一步弱化,叠加通胀见顶回落,货币政策也很难系统性收紧。 广发证券认为,虽然A股微观结构仍存在调整压力,但我们认为本轮热门股的调整幅度会远小于2-3月份: (1)与2月份美国通胀预期和实际利率双上行驱动美债名义利率上行对A股形成“压力测试”不同,当前美国通胀预期见顶回落,我们判断美联储Taper会比较温和,美债名义利率上行空间有限; (2)当前经历了2月以来的“微观结构调整市值下沉”之后,市场的广度已经明显提升,以茅指数为代表的热门股也未达2月的极端水平。 开源证券认为,相较于2021年1-2月,本轮基民整体偏谨慎,“回本赎回”可能是基民更青睐的选择。本轮并未出现类似于2021年1-2月的建仓行情,全市场投资者在此前就已相对审慎,认为市场短期出现流动性风险的概率较低,冲击可能是结构性的和相对2月缓和的。 行业共识: 整体看,目前市场风格偏向中小市值,尤其是部分高增长的中小盘,体现出抗跌领涨的属性,随着中报预告逐步披露,一些景气度持续改善、业绩增长超预期的科技细分领域龙头开始获得高关注度。 天风证券认为,目前看,以中盘高增长为代表的500,仍然优于以稳定成长为代表的300。估值逻辑上,短期G(高景气)的权重继续大于久期T(稳定ROE)的权重。 同时,这种G也不太会区分大类行业和公司大小,只要具备高景气的公司或者行业,都会被市场不断挖掘,资金面的预期波动,只是扰动。中期维度,依然看好【新能源】、【新消费】、【半导体】、【军工电子】、【煤炭】、【化工】等高景气方向。 兴业证券认为,成长依然是推荐的核心主线,但是更关注性价比,更关注赔率更好的方向与个股,特别是市场关注度不足的“小而美”科创小巨人。 1)AIoT,万物互联,以鸿蒙为代表的中国国产操作系统与智能终端手机、汽车等相互链接,孕育的机会值得重点关注。如:计算机、通信、电子等。 2)医药,创新、景气、科技与消费属性兼具,重点关注医疗器械、医疗服务等方向。 3)新能源链条。媲美消费电子10年黄金成长周期,在碳中和和碳达峰背景下,政策+需求+技术变革三轮驱动,重点关注:新能源材料、锂电设备、汽车、智能驾驶等细分领域。 4)高端制造设备。主要围绕中国制造走向高端化、国产化,顺应行业需求和景气发展,可重点关注半导体设备、军工等方向。 另外,淘金中报超预期的绩优股,如汽车、化工、机械、交运、有色等行业具有阿尔法属性的优质核心资产。 广发证券认为,中报期临近,预期业绩因子的重要性提升。近期A股多项交易因子的表现,显示微观结构调整后“市值下沉+即期业绩好+低PEG”策略占优。 建议利用调整继续配置“市值下沉”、“小盘成长接棒”,寻找仍有市值下沉空间的方向:即期/预期业绩好的小盘成长(医疗服务/半导体/元件),低PEG+涨价传导+盈利预测上调(化肥/玻璃)。主题投资关注“碳中和”下景气度改善及政策边际增量确定方向(新能源车/光伏)。 信达证券看好周期股的表现,认为周期板块的二季度基本面与市场预期可能存在一定偏差,这将有利于周期股的重新定价。 周期股的业绩兑现还不充分,部分投资者对经济可能会进入下行趋势的判断过度悲观,由悲观预期带来的预期差可能会构成周期股第二次买点。 这一买点类似2010年中、2017年6月,都是由于投资者提前担心经济下行,但经济迟迟没有下行,是一个可以持有半年的配置方向。 本周看点啥 受益制造业投资回暖,自动化高景气延续,关注工业机器人和零部件国产替代机会! 数据显示,5月机器人、机床产量高增,自动化景气持续。 首先,制造业资本开支持续景气。2021年1-5月制造业固定资产投资额累计同比增长20.4%、电子制造业累计同比增长27.6%、电气机械制造业累计同比增长24.4%。 其次,核心通用自动化设备机器人、机床持续高增。2021年1-5月工业机器人累计产量136405台(同比增长73.2%),其中5月产量29743台(同比增长50.1%);金属切削机床产量同样持续增长,2021年5月增速提高到31.8%。。 民生证券认为,中长周期来看,国内工业机器人行业将显著受益于国内制造业升级带来的长期需求增长。 随着国内人口红利的褪去,人力成本加速上涨,并且随着国内制造业的转型,国内的制造业正在逐步从过去的劳动密集型产业逐步发展成技术密集型产业,对工业自动化的需求正在加速增长。 国内机器人企业正在经历最好的时代,行业高增长和国产替代空间大,规模效应有望形成对国产品牌的正反馈,加速形成工业机器人的全球巨头。 过去十年,国内非汽车领域的工业机器人应用占比提升超过40%,国内工业机器人企业以海外竞争对手的非重点领域为基础,通过并购和内生增强优势,逐步开始直面竞争,并且随着国内制造业的升级,国产工业机器人的应用场景仍在拓展中。 中长期来看,国产工业机器人可提升的市场份额仍然较大,立足优势赛道,拓展新的场景。国产品牌的主要优势包括: 1)本土化优势:国内工业机器人企业售后服务的响应速度和成本具有明显优势; 2)价格端优势:相比海外竞争对手,国产工业机器人价格优势明显; 3)供应链安全优势:使用国产机器人本体将提升下游制造业供应链的安全自主可控。 相关标的:雷赛智能、拓斯达、英威腾。 投资顾问:朱红亮 执业编号:S0860618080006 财富管理业务总部 资产配置团队 电话:+86.21.63325888-3492 邮箱:zhuhongliang@orientsec.com.cn 【免责声明】 本报告(或刊物、资讯,以下统称:报告)由东方证券股份有限公司财富管理业务总部编撰、制作及发布本营业部的客户。 本报告是基于本部门认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写,本部门对报告所载内容始终力求但不保证该信息的准确性和完整性。信息来源于各大券商研究所公开研究报告、wind资讯、东方财富网、中财网、证券之星等各大财经网站,本报告不能保证所有信息的真实性和可靠,本报告观点与以上信息来源无关,请投资者阅读时注意风险。 在任何情况下,本报告所载信息、意见、推测或观点仅反映本部门于发布报告当日的判断,且不构成对任何人的投资建议,亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人发出邀请。投资者应通过正规渠道获取产品服务,根据个人风险承受能力评估结果、个人投资目标、财务状况和需求来判断是否借鉴、参照报告所载信息、意见或观点,独立作出投资决策并自行承担相应风险。 在任何情况下,本部门及其员工不对任何人因援引、使用本报告中的任何内容所引致的任何损失及后果负有任何责任。 任何机构或个人未经本部门事先许可不得就本报告的全部或部分内容擅自引用、刊发或转载,亦不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用的证明或依据,不得用于赢利或其他未经允许的用途。
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