重磅!【东吴电新】工控高景气和进口替代加速,新型电力系统结构变化——工控&电力设备行业2021年中期投资策略

（以下内容从东吴证券《重磅!【东吴电新】工控高景气和进口替代加速,新型电力系统结构变化——工控&电力设备行业2021年中期投资策略》研报附件原文摘录）
　　投资要点 工控：需求景气向上、进口替代加速，龙头持续体现α、二线新星崛起。20年疫情后行业重回复苏，20Q1-Q4销售额（下同）同比增速分别-12.4%/+6.4% /+6.7%/+6.3%，景气逐季抬升；21Q1淡季不淡，行业同比+41.4%（相比19Q1增长21.8%），延续高景气，变频/伺服/小型PLC/CNC同比增速+42.9%/+58.3% /45.4%/202.5%，分市场看OEM/项目型市场同比增速分别+53.4%/34.0%，分下游看Q1先进制造需求全面旺盛、传统行业复苏明显，OEM型市场工业机器人、半导体等超50%同比高增，项目型市场化工等高两位数增长；21Q2先进制造高景气持续，我们预计全年工控需求增速快于20年，叠加进口替代加速，内资工控龙头及二线企业将显著受益。龙头汇川技术工控业务体现出极强经营α，二线企业也普遍高增。重点推荐：汇川技术（21年工控同比增速有望达50-60%、电动车快速减亏、电梯有望稳增），推荐：雷赛智能、中控技术、麦格米特、信捷电气 继电器：传统行业需求高涨，高压直流继电器高增。高压直流继电器市场空间大，我们测算2025年全球市场空间145亿（2020年约20-25亿），有望持续高增，短期下游电动车产销旺盛。宏发股份卡位高压直流继电器龙头，订单包括大众、奔驰、Tesla、丰田、宝马等主流车厂，21H1在手累计订单超140亿，锁定高成长性，今年我们预期收入超10亿（去年4.8亿）。继电器其他主要下游如家电、传统车等今年景气度高涨，尤其传统汽车板块加速替代外资、订单充沛，21Q3产能瓶颈逐步解决后增长有望继续提速。重点推荐：宏发股份。 电网：新型电力系统背景下，特高压、调度、配用电有望受益。我们预计未来几年电网投资稳定在4500-5000亿区间，今年计划投资4730亿，同比+3%。但由于“十四五”期间电网面临着新能源大比例接入、负荷结构变化、电力电子设备大量接入等问题，针对这些矛盾，我们认为未来电网建设重点将体现在网架建设（特高压直流）、调度系统、配用电侧改造为主，结构性特征凸显，重点推荐：国电南瑞、思源电气，关注：平高电气、许继电气、长高集团、长缆科技、国网信通、涪陵电力、炬华科技、海兴电力等。 低压电器：直销市场替代加速，短期大宗上涨影响利润、中期国内高端品牌有望领跑。据中国产业信息网，19年低压电器国内市场空间1000亿以上、其中中高端市场500亿，未来随下游集中、5G等新增需求显现，市场向中高端倾斜。格局以外资施耐德等为主，内资凭借高定制化、强服务、性价比等优势持续进口替代。但短期存在上游涨价影响，我们预计龙头公司21Q2利润率面临小幅下降的压力，中长期有望超越外资。重点推荐：良信股份、正泰电器。 风险提示：宏观经济下行，价格竞争超预期。 目录内容 Part1 工控：需求景气向上，进口替代加速 Part2 继电器：传统需求高涨，高压直流高增 Part3 电网：新型电力系统，特高压、调度、配用电有望受益 Part4 低压电器：直销市场替代加速，短期利润率承压 Part5 风险提示 正文 往期报告： 2021.06.22：【东吴电新】工控月报：工控需求高增、进口替代加速 2021.05.28：【东吴电新】2021年中期策略：电动车车型驱动锂电供不应求全面超预期，光伏和工控龙头强者恒强 2021.05.07：【东吴电新】年报&季报总结：工控龙头Q1再超市场预期持续向好，电网龙头表现平稳 2021.03.14：【东吴电新】工控月报：工控需求高增、进口替代加速 2021.02.24：【东吴电新】海外工控行业观察：20Q4中国需求旺盛、全球普遍改善 识别二维码，关注新兴产业汇，获得更多精彩文章！ 免责声明 本公众订阅号（微信号：Green_Energy）由东吴证券研究所电力设备新能源团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所电力设备新能源团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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