【兴证银行 傅慧芳/陈绍兴】银行业周报(2021.06.28-2021.07.04)料6月社融降幅收窄,关注银行中报期机会

（以下内容从兴业证券《【兴证银行 傅慧芳/陈绍兴】银行业周报(2021.06.28-2021.07.04)料6月社融降幅收窄,关注银行中报期机会》研报附件原文摘录）
　　投资要点 本周银行板块整体下跌2.28%，跑赢沪深300指数0.75个百分点，表现居前的主要为瑞丰银行(29.17%)、兴业银行(4.47%)、常熟银行(4.40%)、苏农银行(3.92%)。 本周常熟银行率先披露了2021H1的业绩快报，整体业绩超市场预期。考虑到江苏地区历史上较为严格的监管环境，我们认为常熟银行的财报一定程度上指向了2021年银行中期业绩受到监管指引产生下行风险的概率较小。中报季那些去年2季度产生超季节性减值计提，且绝对信用成本较高的银行，今年享受更大的利润回升弹性。 下周末央行或披露6月金融数据。预计6月信贷1.8万亿，考虑-2500亿非标、4200亿企业债及8000亿政府债券等，本月社融环比或回升至3.2万亿，社融增速回落至10.8%。6月社融增速回落幅度（0.2pct）较之前3个月已有明显改善，7月社融有较大概率触底回升并进入平台期。 展望下半年，我们继续看好银行的表现，建议市场加大银行的持仓配置。个股层面，（1）坚定长期看好行业龙头的战略/业务领先、基本面优秀的银行，包括招商银行、平安银 行、兴业银行、宁波银行、杭州银行等全年的表现；（2）建议投资者关注财报超预期个股及具备再融资需求标的业绩兑现机会，重点推荐江苏银行、成都银行、南京银行等低估值标的。 要闻回顾：央行：公开市场操作净投放，维护半年末流动性；央行货币政策委员会：召开2021年第二季度例会；央行、银保监会等六部委：联合发布《关于金融支持巩固拓展脱贫攻坚成果 全面推进乡村振兴的意见》；上市银行：首份中期业绩快报发布；国务院：发布《加快发展保障性租赁住房的意见》。浦发银行、中信银行、上海银行等多家银行发布二季度可转债转股情况；苏州银行获批筹建镇江分行；浙商银行稳定股价措施完成；常熟银行发布上市银行首份2021年半年度业绩快报。 市场表现：本周表现居前的为瑞丰银行(29.17%)、兴业银行（4.47%）、常熟银行(4.40%)、苏农银行(3.92%)，重庆银行(-7.96%)、厦门银行(-13.33%)、齐鲁银行(-30.41%)表现居后。 资金价格：本周人民币兑美元汇率下贬至6.48，央行公开市场操作净投放250亿元。10年期国债收益率维持在3.08%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至3.91%。地方政府债利差收窄。 理财产品：上周理财产品发行总量890款，到期总数1,144款，净发行-254款。相较于前一周，2周、1个月、2个月和6个月理财产品预期收益率有所上升，1周、3个月和4个月理财产品预期收益率有所下降。其中，1个月理财产品预期收益率的涨幅最大，为21.9bps；3个月理财产品预期收益率跌幅最大，为-14.3 bps。 同业存单：本周1/3/6月同业存单利率分别为2.54%/2.77%/2.87%。本周发行同业存单407款，融资2,036亿元，共计123,092亿元。 风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 报告正文 1、投资要点 本周银行板块整体下跌2.28%，跑赢沪深300指数0.75个百分点，表现居前的为瑞丰银行(29.17%)、兴业银行(4.47%)、常熟银行(4.40%)、苏农银行(3.92%)。 本周常熟银行率先披露了2021H1的业绩快报，整体业绩超市场预期。公司归母净利润从2021Q1的5%提升至15%，2021Q2单季度利润增速超过30%。同时营收端也有明显改善，单季度营收增速从此前的5%走阔至10%，预计除了营收改善外，额外增提减值压力的减轻为最终利润实现贡献了弹性。尽管常熟银行作为东部资产规模2千亿级别的小型银行，全局代表性一般。但考虑到江苏地区历史上较为严格的监管环境，我们认为常熟银行的财报一定程度上指向了2021年银行中期业绩受到监管指引产生下行风险的概率较小。 单纯就基数效应和减值与利润体量大小而言，那些去年2季度产生超季节性减值计提，且绝对信用成本较高的银行，今年享受更大的利润回升弹性。上述情况更多发生在股份制（平安、华夏、兴业、浙商和中信银行）和部分大型银行（交行）/区域银行（张家港行、青岛、郑州、苏州、江阴、杭州银行）。此外那些减值/利润比较高的银行（代表性的如平安、兴业等），若年内无额外减值计提压力，预计中期由于信用成本向常态回归，将实现积极的环比改善。 下周末央行或披露6月金融数据。本月银行信贷投放预计保持前期趋势，总量平稳、大小型银行之间分化，中长贷或继续维持高位，但贷款集中度监管下，居民中长期缓慢向季节性规律靠拢。预计6月信贷1.8万亿（2020.06社融口径1.9万亿），考虑-2500亿非标、4200亿企业债及8000亿政府债券等，本月社融环比或回升至3.2万亿（低于2020年6月的3.5万亿），社融增速回落至10.8%。尽管本月社融由于基数效应继续回落，但单月回落幅度（0.2pct）较之前3个月已有明显改善，7月社融有较大概率触底回升并进入平台期。 周内央行货币政策委员会召开了例会，其中“优化存款利率监管，调整存款利率自律上限确定方式，推动实际贷款利率进一步降低”的表述引起市场的关注。关于存款部分我们在此前两期周报中已逐一分析，这一监管变更预计通过1年左右的时间逐步降低银行的高成本负债天花板，利好广义无风险利率的下行，在此不在此赘述。关于贷款部分，“推动实际贷款利率进一步降低”并非本次例会的新表述，在2021H1的多个公开场合，监管机构均保持了对降实体利率的表态。若考虑到广义负债端年内包括结构性存款、现金管理类理财以及存款利率上限的监管要求，我们维持Q2息差仍将环比改善，NIM下行幅度环比收窄的判断。 本周下半周银行板块剧烈波动，基本面角度并无额外利空释放，风格和交易层面预计是波动的主要触发因素。展望下半年，我们继续看好银行的表现，建议市场加大银行的持仓配置。从历史回顾情况看，7-8月银行在中报催化下实现超额收益的胜率较大。2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年。二季度银行兼具基本面核心指标明显改善和低基数双重优势。而当前银行龙头标的估值仍属合理区间，相比于高估值板块龙头标的，估值明显低估。市场风格趋于平衡的情况下，银行股一季度已获公募基金增持约2pct至4.9%，接近2016年末的持仓水平。随着经济的复苏和银行经营业绩的逐渐兑现，银行在今年二、三季度具备强劲、确定的业绩拐点，有望带来估值的进一步提升弹性。 个股层面，（1）坚定长期看好行业龙头的战略/业务领先、基本面优秀的银行，包括招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、杭州银行等全年的表现；（2）建议投资者关注财报超预期个股及具备再融资需求标的业绩兑现机会，重点推荐江苏银行、成都银行、南京银行等低估值标的。 2、行业及公司动态 行业动态 央行：公开市场操作净投放，维护半年末流动性 上周五央行打破连续单日投放100亿元的惯例，本周前三个交易日，央行继续维持每日净投放200亿元，以维护半年末流动性。结合近期成功开展的50亿元央行票据互换（CBS）操作，央行本周合计净投放250亿元，已连续两周实现净投放。下周央行公开市场将有1,100亿元逆回购及700亿元国库现金定存到期。 央行货币政策委员会：召开2021年第二季度例会 6月28日，人民银行货币政策委员会在第二季度例会中指出，要健全市场化利率形成和传导机制，完善央行政策利率体系，优化存款利率监管，调整存款利率自律上限确定方式，推动实际贷款利率进一步降低。引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，增强金融市场的活力和韧性。 央行、银保监会等六部委：联合发布《关于金融支持巩固拓展脱贫攻坚成果 全面推进乡村振兴的意见》 6月30日，人民银行联合五部委在《意见》中提出，金融机构要加大对国家乡村振兴重点帮扶县的金融资源倾斜、强化对粮食等重要农产品的融资保障、建立健全种业发展融资支持体系、增加对农业农村绿色发展的资金投入、做好城乡融合发展的综合金融服务，并以小额信用贷款、产业带动贷款等十类金融产品为重点，对原金融精准扶贫产品和金融支农产品、民生领域贷款产品等进行整合优化。 上市银行：首份中期业绩快报发布 6月30日，常熟银行发布2021年半年度业绩快报，为上市银行首份中期业绩快报。截至6月末，常熟银行总资产为2,310.77亿元，较2020年末增长10.73%；营业收入、归属于上市公司净利润分别为36.81亿元、9.98亿元，增速为7.73%、15.24%。未来几周上市银行预将集中披露中期业绩快报。 国务院：发布《加快发展保障性租赁住房的意见》 7月2日，国务院办公厅在《意见》中指出，支持银行业金融机构以市场化方式向保障性租赁住房自持主体提供长期贷款。企业持有运营的保障性租赁住房具有持续稳定现金流的，可将物业抵押作为信用增进，发行住房租赁担保债券。 公司动态 3、近期市场回顾 4、沪深港通资金流向回顾 5、资金价格回顾 6、理财市场回顾 7、同业存单市场回顾 风险提示 银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 兴业证券经济与金融研究院银行团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 深度报告合集（欢迎扫码阅览） 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《料6月社融降幅收窄，关注银行中报期机会——银行业周报（2021.06.28-2021.07.04）》 对外发布时间：2021年07月04日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 傅慧芳 S0190513080006 陈绍兴 S0190517070003 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 （2）投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 （3）免责声明 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