【华创·每日最强音】星汉灿烂,“新基建”下卫星互联网蓄势待发,产业链机遇几何？|通信+轻工(20200819)

（以下内容从华创证券《【华创·每日最强音】星汉灿烂,“新基建”下卫星互联网蓄势待发,产业链机遇几何？|通信+轻工(20200819)》研报附件原文摘录）
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卫星互联网四大环节价值分布呈现金字塔结构，将根据组网节奏自上而下受益。卫星制造处于产业链的上游，国内外的成熟企业均较少，技术壁垒较高，掌握核心技术并已经获得市场空间的企业具有先发优势。火箭发射环节目前主要由“国家队”引导，运载及发射能力位居世界前列，“一箭多星”技术成熟有望推动高密度组网降本增效。地面设备及卫星运营属于中下游环节，地面设备市场容量较大，民营参与者数量可观，收入体量及利润空间大，弹性充足。随着产业链技术及组网的成熟，下游应用逐步爆发，卫星运营及服务市场也将随之打开，迎来全新机遇。 卫星互联网下游应用场景广阔。卫星互联网能够有效实现全球的覆盖及服务，是地面通信手段的重要补充，在下游物联网、船载/机载Wi-Fi、海洋作业与科学考察、生态环境监测与应急通信智慧、政府与军事应用、车联网等领域有广泛的应用场景。 重点推荐：和而泰(002402.SZ)，国内智能控器龙头企业，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。5G毫米波测试进展顺利，未来一旦实现商用铖昌科技有望优先受益。 建议关注：卫星制造环节之中国卫星、天银机电、康拓红外；地面设备环节之华力创通、海格通信、海能达；下游运营服务环节之杰赛科技；卫星运营商之中国卫通。 （完整报告及投资建议请点击下方报告原文链接获取） 风险提示：组网建设进度及投资规模低于预期；终端成本下降不及预期；中美贸易摩擦加剧。 摘自《卫星互联网深度报告：星汉灿烂，“新基建”下卫星互联网蓄势待发，产业链机遇几何？》 联系人：韩东 发布时间：2020/8/18 0 2 华创通信 能科股份（603859）深度研究报告：工业级数字孪生稀缺标的，赋能“智造”升级 能科股份把握智能制造机遇，战略转型，坚持实施智能制造、智能电气双轮驱动的战略方向。公司成立于2006年，成立初期公司是一家专业的工业能效管理解决方案系统集成商。2016年主板上市后公司把握智能制造机遇，逐步形成了工业电气节能和智能制造系统业务双轮驱动的局面，业务品类持续扩张。 传统制造业发展面临瓶颈，智能制造需求应运而生。各国积极部署智能制造领域，形成了新一轮工业革命。智能制造产业近年市场规模快速增长，根据前瞻产业研究院预测，2017年全球智能制造产业规模将达到0.95万亿美元， 2022年将达到1.51万亿美元，产业规模庞大。PLM是智能制造领域重要的工业软件。能加速复杂产品制造企业产品创新、降低研发成本、缩短产品上市周期。 公司加大研发投入聚焦智能制造，有望成为国内数字孪生领域龙头。公司在智能制造的长期研发和实践中积累和掌握了众多先进技术和系统集成解决方案。公司在航空、航天、兵器等军用高端装备制造行业领域积累了一批优质的头部客户，同时公司在高科技电子、汽车与轨道交通等民用各领域业务也已取得重要突破，实现军民业务协同发展。 外延收购上海联宏，内生定增募投数字孪生项目，公司进一步提升智能制造的广度与深度。公司2019年收购上海联宏，上海联宏科技面向汽车、通用机械、工业电子等制造业中小客户提供智能制造整体产品全生命周期（PLM）软件，目前联宏科技已积累了2000家多客户，公司通过本次收购完善了公司在中小客户市场的拓展并且提升了公司智能制造领域服务深度。2019年11月25日公司公开发行了1289.2万股A股股票，募集资金总额为3亿元。拟投入1.79亿元用于基于虚实互联的数字孪生项目。公司通过外延内生建立服务制造业企业的产品全生命周期协同平台，进一步提升自己智能制造业务能力。 盈利预测与估值：我们预计公司2020年-2022年的收入分别为10.34、14.06、19.12亿元，归母净利润分别为1.18、1.64、2.26亿元，对应EPS分别为0.85、1.18、1.62元，对应PE分别为57、41、30。我们认为随着工业互联网规模即将进入规模发展阶段，公司业务有望迎来快速增长。首次覆盖，给予“强推”评级。 （完整研报请点击下方报告原文链接获取） 风险提示：工业互联网及智能制造发展不及预期；公司新项目和新客户拓展不及预期。 摘自《能科股份（603859）深度研究报告：工业级数字孪生稀缺标的，赋能“智造”升级》 联系人：韩东 发布时间：2020/8/17 0 3 华创轻工 思摩尔国际（06969.HK）深度研究报告：厚积薄发成就雾化龙头，核心技术驱动业绩增长 电子雾化代工龙头，厚积薄发快速成长。深圳思摩尔科技有限公司成立于2005年，是一家专注于研发电子雾化技术、制造电子雾化设备的高新技术企业，为国际领先的电子雾化设备代工企业之一，海外收入占公司总收入的七成以上。公司产品以封闭式电子雾化设备为主，同时发力HNB产品代工和自有品牌APV推广，2019年实现主营业务收入76.11亿元，同比增长121.64%，实现归母净利润21.74亿元，同比增长196.18%，业绩快速增长。2020年7月10日，思摩尔国际控股在港交所上市，成为电子雾化代工领域当之无愧的龙头企业。 电子雾化烟市场稳定增长，HNB销售额增势强劲。从世界范围来看，传统烟草制品消费呈现下滑趋势，新型烟草凭借减害特性快速崛起，普及度不断上升。电子雾化烟市场起步较早，目前保持稳定快速增长，2019年全球电子雾化烟销售额达到202亿美元，同比增长28.43%，英美为主要消费国。HNB市场发展较晚，在日韩等市场较受欢迎，2019年全球加热不燃烧电子烟市场规模已经达到152.3亿美元，同比增长27.4%，增势强劲。 核心雾化设备业务快速增长，布局HNB和自有品牌APV。封闭式电子雾化设备作为公司核心业务，2019年收入达到44.77亿元，同比增速298.25%，主要由于使用陶瓷加热技术的产品销量快速增长，毛利率上升至47.1%，盈利能力大幅增长。HNB及CBD业务收入规模2016年后快速上升，2019年实现收入20.92亿元，同比增长52.9%，毛利率达到42.1%，为公司第二大业务。公司自有品牌APV市场知名度不断提高，2019年实现销售收入10.42亿元，2016-2019年CAGR达到74.15%，毛利率为34.7%，趋于稳定。通过应用先进的陶瓷雾化芯技术，公司产品竞争力不断增强，未来业绩有望实现突破。 加大生产研发投入提升供应能力，绑定下游优质客户推动业绩增长。生产端：公司持续提升研发投入，打造完备的研发体系，研发成就硕果累累。积极扩产以及建设自动化生产线，公司产能以及产品质量不断上升，生产成本及生产效率快速优化。渠道端：公司目前以to B业务为主，凭借自身优势雾化技术为客户产品赋能，与国内外主要客户合作关系不断深化，带动公司业绩提升。同时公司积极优化自有品牌分销结构，渠道向优质分销商集中，随着Vaporesso等品牌知名度提升，预计将增厚公司业绩。 核心雾化技术驱动业绩增长，绑定优质客户成就龙头地位，首次覆盖，给予“强推”评级。电子烟替代传统烟草大势所趋，电子雾化烟市场和HNB市场未来预计将维持高速成长。公司凭借先进的研发实力和行业领先的生产规模，深度绑定下游优质客户，增强自有品牌分销体系，充分享受下游电子烟市场发展红利，未来业绩有望维持快速增长。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为35.25/50.61/71.40亿元，对应EPS分别为0.60/0.87/1.22元，对应当前股价PE分别为57/40/28倍，综合考虑公司的龙头地位、领先的研发实力和生产规模、和优质供应商良好合作关系以及下游市场发展潜力，对应2020年85倍PE，2021年58倍PE，给予“强推”评级。 （完整报告及投资建议请点击下方报告原文链接获取） 风险提示：产能建设不及预期，技术研发不及预期，市场竞争加剧。 摘自《思摩尔国际（06969.HK）深度研究报告：厚积薄发成就雾化龙头，核心技术驱动业绩增长》 联系人：郭庆龙 发布时间：2020/8/18 每日研究报告一览 总量研究 【华创固收】流动性“紧无可紧”，MLF增量投放再现——央行MLF操作点评20200817 公司研究 【华创地产】中国奥园（03883.HK）2020年中报点评：业绩稳增，销售修复，拿地积极 【华创机械】宁水集团（603700）2020年半年报点评：智能水表业务快速增长，水表龙头成长逐步兑现 【华创非银】中金公司（03908.HK）2020年半年报点评：业绩增速显著，未来回归A股值得期待 【华创汽车】广汇汽车（600297）重大事项点评：可转债正式发行，经营改善业绩有望迎拐点 【华创汽车】豪能股份（603809）2020年中报点评：靓丽中报确认公司新周期 【华创汽车】吉利汽车（00175.HK）2020年中报点评：中报符合预期，2H20开始更精彩 【华创食饮】安琪酵母（600298）2020年中报点评：Q2高增如期而至，看好持续成长性 【华创食饮】恒顺醋业（600305）2020年中报点评：Q2边际好转，改革持续落地 【华创轻工】江山欧派（603208）2020年中报点评：工程渠道持续驱动放量，收入表现超预期 【华创环保公用】高能环境（603588）2020年中报点评：业绩符合预期，大固废全领域积极推进 【华创环保公用】玉禾田（300815）2020年中报点评：保持先发优势阔步前行，精细化进一步助力腾飞 本月金股 产能建设不及预期，技术研发不及预期，市场竞争加剧。 机构销售通讯录 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

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