【光大固收】6月PMI稍有走弱,资金平稳跨季——利率债周报20210704
(以下内容从光大证券《【光大固收】6月PMI稍有走弱,资金平稳跨季——利率债周报20210704》研报附件原文摘录)
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题:6月PMI稍有走弱,资金平稳跨季——利率债周报20210704 报告发布日期:2021年7月3日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 分析师:李枢川 执业证书编号:S0930521040004 摘要 ◆重要事项 央行召开二季度货币政策例会强调,要加强国际宏观经济政策协调,防范外部冲击,搞好跨周期政策设计;优化存款利率监管,调整存款利率自律上限确定方式,继续释放贷款市场报价利率改革潜力,推动实际贷款利率进一步降低;灵活精准实施货币政策,推动经济在恢复中达到更高水平均衡。财政部印发《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》,提出财政部在分配新增地方政府专项债务限额时,将财政部绩效评价结果及各地监管局抽查结果等作为分配调整因素。 ◆重要数据 1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额3.42万亿元,同比增长83.4%,比2019年1-5月份增长48.0%,两年平均增长21.7%。6月中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.9%、53.5%和52.9%,环比回落0.1个百分点、1.7个百分点和1.3个百分点,均持续位于临界点以上,显示我国经济运行继续保持扩张态势但扩张速度有所减慢。 ◆公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场有900亿元逆回购到期,进行了1100亿元逆回购,净投放200亿元;下周公开市场将有1100亿元逆回购到期,国库现金定存到期700亿元,到期资金合计为1800亿元。本周商业银行共发行同业存单1646.9亿元,发行量较上周明显下降。本周同业存单发行利率国股行以下降为主,中小行则以上涨为主。资金面方面,本周跨月,银行间资金较为宽松,全周来看除隔夜利率外,银行间主要回购加权利率显著下行。 ◆债市运行 本周一级市场共发行利率债42只,实际发行总额2204.1亿元(较上周减少292.11亿元),本周利率债到期2517.6亿元,净融资-313.5亿元(较上周减少1716.4亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-1141.3、-101.3和929.1亿元。后续一级市场等待发行利率债70只,计划发行金额3456.1亿元。二级市场方面,本周跨月,央行逆回购稍有提升,资金面平稳跨季且整体宽松,不同品种国债期货全线收涨,1Y国债收益率下降近5bp。 ◆风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 重要事项 1、央行召开二季度货币政策例会强调,要加强国际宏观经济政策协调,防范外部冲击,搞好跨周期政策设计;要维护经济大局总体平稳,增强经济发展韧性;优化存款利率监管,调整存款利率自律上限确定方式,继续释放贷款市场报价利率改革潜力,推动实际贷款利率进一步降低;灵活精准实施货币政策,推动经济在恢复中达到更高水平均衡。 2、财政部印发《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》,提出财政部在分配新增地方政府专项债务限额时,将财政部绩效评价结果及各地监管局抽查结果等作为分配调整因素;地方财政部门将绩效评价结果作为项目建设期专项债券额度以及运营期财政补助资金分配调整因素。 重要数据 1、1-5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额3.42万亿元,同比增长83.4%,比2019年1-5月份增长48.0%,两年平均增长21.7%;5月份近七成行业利润同比增长,八成行业盈利超过2019年同期。 2、6月中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.9%、53.5%和52.9%,环比回落0.1个百分点、1.7个百分点和1.3个百分点,均持续位于临界点以上,显示我国经济运行继续保持扩张态势但扩张速度有所减慢。 3、6月财新中国制造业PMI降至51.3%,低于5月0.7个百分点,为三个月以来的低点。 高频跟踪 公开市场操作与货币市场 本周(6月28日至7月4日)央行公开市场有900亿元逆回购到期,进行了1100亿元逆回购,净投放200亿元。 下周(7月5日至7月11日)公开市场将有1100亿元逆回购到期,国库现金定存到期700亿元,到期资金合计为1800亿元。 本周商业银行共发行同业存单1646.9亿元,发行量较上周明显下降。从期限来看,1M、3M、6M、9M、1Y品种分别发行341.5亿、570.1亿、225.7亿、119.9亿和389.7亿元。从发行主体来看,国有银行、股份制银行、中小银行分别发行 78.3亿、269.6亿和1299亿元。净融资方面,本周同业存单到期2537亿元,净融资-890.1亿元;其中国有银行、股份制银行、中小银行分别到期268.4亿、880.2亿和1388.4亿元,净融资分别为-190.1亿、-610.6亿和-89.4亿元。 本周同业存单发行利率国股行以下降为主,中小行则以上涨为主。国股行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.28%、2.42%、2.68%、2.95%、2.86%;中小行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.49%、2.80%和2.88%、3.06%、3.26%。 资金面方面,本周跨月跨季,银行间资金较为宽松,全周来看除隔夜利率外,银行间主要回购加权利率显著下行。截至7月2日收盘,DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.61%、1.89%、2.02%和2.21%,较上周收盘分别变动8.5bp、-30.77bp、-65.29bp和-40.32bp。回购交易方面,本周银行间质押式回购日均量为3.68万亿元,日均量较上周降低(上周为4.35万亿元),其中隔夜为2.86万亿元(上周为3.62万亿元),7天为0.72万亿元(上周为0.51万亿元)。 债市运行 1、一级市场:本周总发行量和净融资额分别比上周变化-292.11、-1716.4亿元,本周利率债供给继续减少;后续等待发行70只 本周一级市场共发行利率债42只,实际发行总额2204.1亿元(较上周减少292.11亿元),其中国债、地方政府债、政金债发行额分别为200亿元、725亿元和1279.1亿元。本周利率债到期2517.6亿元,净融资-313.5亿元(较上周减少1716.4亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-1141.3、-101.3和929.1亿元,与上周相比,分别变动-1093.2、-573.5、-49.7亿元。 后续一级市场等待发行利率债70只,计划发行金额3456.1亿元。 2、二级市场::本周跨月,央行逆回购稍有提升,资金面平稳跨季且整体宽松,不同品种国债期货全线收涨,1Y国债收益率下降近5bp 本周国债期货价格均有所上升,2Y、5Y、10Y国债期货分别上涨0.02%、0.03%和0.09%。 截至7月2日,1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较6月25日收盘变动-4.43bp、1.08bp、-0.02bp、-0.24bp、-0.63bp、1.54bp、-0.73bp至2.40%、2.77%、2.95 %、3.08%、3.51%、3.67%、3.76%。 风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 深度 · LPR改革的逻辑与成效 无需担心经济过热,下半年机会更多——利率债2021年投资策略 技术性的资金紧张 是否应取消“存款利率指导”? 以数量+利率的角度分析OMO、MLF和降准 不宜对流动性报有过于宽松的预期 10Y国债的估值正处于舒适区间 债券市场正走在统一监管的大路上 量变终会引起质变,LPR的下降已不远 莫担心,政策不会急转弯 ——2020年中央经济工作会议点评之二 MLF充分满足了金融机构需求,此时不妨乐观一点 写在永煤违约一个月之际 解析首只中小银行专项债 交易所资金为何波动? 合适的期限,合适的时点 从银行股大涨说起 为何9月的贷款利率上升了? 正面的信息越来越多 地方政府债务管理沿革、当前问题与后续展望 期待LPR的进一步下降 超额续作凸显呵护流动性的意图 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?信用债(危玮肖/董乃睿) 违约承压,长期向好——2021年信用债投资策略 债基风云 ——债券型基金研究专题 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 一文综述地方金控平台——城投债专题研究之十二 山西省管煤企经营现状——产业债信用观察之山西煤企 房地产企业信用分析框架 当前时点如何看贵州城投债? 江苏省城投债发行人研究 刻不容缓!288个地级市政府债务全扫描 企业的金融资产该如何审查? 融资担保债券怎么看?——融资担保债券特点及代偿能力分析 破产重整的理想与现实——债券违约专题研究之八 ?可转债(方钰涵) 挖掘中低评级券价值,把握优质标的机会——可转债周报
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题:6月PMI稍有走弱,资金平稳跨季——利率债周报20210704 报告发布日期:2021年7月3日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 分析师:李枢川 执业证书编号:S0930521040004 摘要 ◆重要事项 央行召开二季度货币政策例会强调,要加强国际宏观经济政策协调,防范外部冲击,搞好跨周期政策设计;优化存款利率监管,调整存款利率自律上限确定方式,继续释放贷款市场报价利率改革潜力,推动实际贷款利率进一步降低;灵活精准实施货币政策,推动经济在恢复中达到更高水平均衡。财政部印发《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》,提出财政部在分配新增地方政府专项债务限额时,将财政部绩效评价结果及各地监管局抽查结果等作为分配调整因素。 ◆重要数据 1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额3.42万亿元,同比增长83.4%,比2019年1-5月份增长48.0%,两年平均增长21.7%。6月中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.9%、53.5%和52.9%,环比回落0.1个百分点、1.7个百分点和1.3个百分点,均持续位于临界点以上,显示我国经济运行继续保持扩张态势但扩张速度有所减慢。 ◆公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场有900亿元逆回购到期,进行了1100亿元逆回购,净投放200亿元;下周公开市场将有1100亿元逆回购到期,国库现金定存到期700亿元,到期资金合计为1800亿元。本周商业银行共发行同业存单1646.9亿元,发行量较上周明显下降。本周同业存单发行利率国股行以下降为主,中小行则以上涨为主。资金面方面,本周跨月,银行间资金较为宽松,全周来看除隔夜利率外,银行间主要回购加权利率显著下行。 ◆债市运行 本周一级市场共发行利率债42只,实际发行总额2204.1亿元(较上周减少292.11亿元),本周利率债到期2517.6亿元,净融资-313.5亿元(较上周减少1716.4亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-1141.3、-101.3和929.1亿元。后续一级市场等待发行利率债70只,计划发行金额3456.1亿元。二级市场方面,本周跨月,央行逆回购稍有提升,资金面平稳跨季且整体宽松,不同品种国债期货全线收涨,1Y国债收益率下降近5bp。 ◆风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 重要事项 1、央行召开二季度货币政策例会强调,要加强国际宏观经济政策协调,防范外部冲击,搞好跨周期政策设计;要维护经济大局总体平稳,增强经济发展韧性;优化存款利率监管,调整存款利率自律上限确定方式,继续释放贷款市场报价利率改革潜力,推动实际贷款利率进一步降低;灵活精准实施货币政策,推动经济在恢复中达到更高水平均衡。 2、财政部印发《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》,提出财政部在分配新增地方政府专项债务限额时,将财政部绩效评价结果及各地监管局抽查结果等作为分配调整因素;地方财政部门将绩效评价结果作为项目建设期专项债券额度以及运营期财政补助资金分配调整因素。 重要数据 1、1-5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额3.42万亿元,同比增长83.4%,比2019年1-5月份增长48.0%,两年平均增长21.7%;5月份近七成行业利润同比增长,八成行业盈利超过2019年同期。 2、6月中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.9%、53.5%和52.9%,环比回落0.1个百分点、1.7个百分点和1.3个百分点,均持续位于临界点以上,显示我国经济运行继续保持扩张态势但扩张速度有所减慢。 3、6月财新中国制造业PMI降至51.3%,低于5月0.7个百分点,为三个月以来的低点。 高频跟踪 公开市场操作与货币市场 本周(6月28日至7月4日)央行公开市场有900亿元逆回购到期,进行了1100亿元逆回购,净投放200亿元。 下周(7月5日至7月11日)公开市场将有1100亿元逆回购到期,国库现金定存到期700亿元,到期资金合计为1800亿元。 本周商业银行共发行同业存单1646.9亿元,发行量较上周明显下降。从期限来看,1M、3M、6M、9M、1Y品种分别发行341.5亿、570.1亿、225.7亿、119.9亿和389.7亿元。从发行主体来看,国有银行、股份制银行、中小银行分别发行 78.3亿、269.6亿和1299亿元。净融资方面,本周同业存单到期2537亿元,净融资-890.1亿元;其中国有银行、股份制银行、中小银行分别到期268.4亿、880.2亿和1388.4亿元,净融资分别为-190.1亿、-610.6亿和-89.4亿元。 本周同业存单发行利率国股行以下降为主,中小行则以上涨为主。国股行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.28%、2.42%、2.68%、2.95%、2.86%;中小行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.49%、2.80%和2.88%、3.06%、3.26%。 资金面方面,本周跨月跨季,银行间资金较为宽松,全周来看除隔夜利率外,银行间主要回购加权利率显著下行。截至7月2日收盘,DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.61%、1.89%、2.02%和2.21%,较上周收盘分别变动8.5bp、-30.77bp、-65.29bp和-40.32bp。回购交易方面,本周银行间质押式回购日均量为3.68万亿元,日均量较上周降低(上周为4.35万亿元),其中隔夜为2.86万亿元(上周为3.62万亿元),7天为0.72万亿元(上周为0.51万亿元)。 债市运行 1、一级市场:本周总发行量和净融资额分别比上周变化-292.11、-1716.4亿元,本周利率债供给继续减少;后续等待发行70只 本周一级市场共发行利率债42只,实际发行总额2204.1亿元(较上周减少292.11亿元),其中国债、地方政府债、政金债发行额分别为200亿元、725亿元和1279.1亿元。本周利率债到期2517.6亿元,净融资-313.5亿元(较上周减少1716.4亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-1141.3、-101.3和929.1亿元,与上周相比,分别变动-1093.2、-573.5、-49.7亿元。 后续一级市场等待发行利率债70只,计划发行金额3456.1亿元。 2、二级市场::本周跨月,央行逆回购稍有提升,资金面平稳跨季且整体宽松,不同品种国债期货全线收涨,1Y国债收益率下降近5bp 本周国债期货价格均有所上升,2Y、5Y、10Y国债期货分别上涨0.02%、0.03%和0.09%。 截至7月2日,1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较6月25日收盘变动-4.43bp、1.08bp、-0.02bp、-0.24bp、-0.63bp、1.54bp、-0.73bp至2.40%、2.77%、2.95 %、3.08%、3.51%、3.67%、3.76%。 风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 深度 · LPR改革的逻辑与成效 无需担心经济过热,下半年机会更多——利率债2021年投资策略 技术性的资金紧张 是否应取消“存款利率指导”? 以数量+利率的角度分析OMO、MLF和降准 不宜对流动性报有过于宽松的预期 10Y国债的估值正处于舒适区间 债券市场正走在统一监管的大路上 量变终会引起质变,LPR的下降已不远 莫担心,政策不会急转弯 ——2020年中央经济工作会议点评之二 MLF充分满足了金融机构需求,此时不妨乐观一点 写在永煤违约一个月之际 解析首只中小银行专项债 交易所资金为何波动? 合适的期限,合适的时点 从银行股大涨说起 为何9月的贷款利率上升了? 正面的信息越来越多 地方政府债务管理沿革、当前问题与后续展望 期待LPR的进一步下降 超额续作凸显呵护流动性的意图 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?信用债(危玮肖/董乃睿) 违约承压,长期向好——2021年信用债投资策略 债基风云 ——债券型基金研究专题 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 一文综述地方金控平台——城投债专题研究之十二 山西省管煤企经营现状——产业债信用观察之山西煤企 房地产企业信用分析框架 当前时点如何看贵州城投债? 江苏省城投债发行人研究 刻不容缓!288个地级市政府债务全扫描 企业的金融资产该如何审查? 融资担保债券怎么看?——融资担保债券特点及代偿能力分析 破产重整的理想与现实——债券违约专题研究之八 ?可转债(方钰涵) 挖掘中低评级券价值,把握优质标的机会——可转债周报
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