【国君互联网传媒】2021年25期:新经济独角兽密集登陆美股,青瓷游戏即将在港上市

（以下内容从国泰君安《【国君互联网传媒】2021年25期:新经济独角兽密集登陆美股,青瓷游戏即将在港上市》研报附件原文摘录）
　　导读 滴滴出行、叮咚买菜、每日优鲜等新经济独角兽登陆美股，首日股价表现相对平淡；青瓷游戏即将在港交所上市，2020年收入和利润大幅增长。 摘要 本周传媒（申万）指数下跌2.02%，位居28个行业第12名。弱于创业板指（下跌0.41%）、中小板指（下跌1.98%），强于上证指数（下跌2.46%）、深证成指（下跌2.22%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望保持高速成长的投资机会，推荐标的完美世界、三七互娱、紫天科技、芒果超媒、极米科技、三人行等，以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股、快手、泡泡玛特、哔哩哔哩、知乎等。 滴滴出行、叮咚买菜等新经济独角兽登陆美股，市场反应“波澜不惊”。滴滴出行发行价14美元/ADS，上市首日涨幅1%，7月2日收盘价较发行价涨幅接近11%；叮咚买菜发行价23.5美元/ADS，上市首日涨幅为0.09%，7月2日收盘价较发行价涨幅为22.60%；每日优鲜发行价13美元/ADS，上市首日跌幅25.69%，7月2日收盘价较发行价跌幅近34%。此外，满帮集团上市首日涨幅13.16%，但7月2日收盘价较发行价涨幅仅0.11%，万物新生7月2日收盘价较发行价涨幅也仅为6.5%。总体来看，市场对近期上市的中概股反应较为平淡。 近期上市的中概股主要包括共享出行和社区生鲜电商两个领域。共享出行包括滴滴出行和满帮集团，其中滴滴出行在15个国家近4,000多个城镇开展业务，提供网约车、顺风车、共享单车等服务，2020年收入1,417亿元，受疫情影响同比负增长。满帮集团开创标准化、智能化的数字货运平台，2020年收入25.8亿元，同比增长幅度较小。社区生鲜电商中，叮咚买菜收入规模高于每日优鲜，且自2019Q1以来单季收入保持环比正增长，相比之下，每日优鲜在多季度收入环比负增长。 青瓷游戏将于港上市，营业收入与净利润持续攀升，储备游戏丰富。青瓷游戏2020年营业收入达到12.27亿元（+1283.2%），净利润为1.04亿元（+432.0%）。同时，关键运营指标数据表现良好，2020年平均MAU达到345万人，平均MPU达到50万人，ARPPU达到206元，截至2021年3月31日，累积注册玩家为6575.3万人。此外，除已上线表现优秀的《最强蜗牛》和《提灯与地下城》外，青瓷游戏有10款涵盖不同类型的游戏储备，预计在2021-2023年陆续上线，于中国内地、港澳台、日本、韩国、欧洲、美国等市场发行。 风险提示：政策监管趋紧，其他可选消费对文娱需求影响超预期等。 报告目录 正文 1. 新经济独角兽密集登陆美股，青瓷游戏即将在港上市 本周传媒（申万）指数下跌2.02%，位居28个行业第12名。弱于创业板指（下跌0.41%）、中小板指（下跌1.98%），强于上证指数（下跌2.46%）、深证成指（下跌2.22%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望保持高速成长的投资机会，推荐标的完美世界、三七互娱、紫天科技、芒果超媒、极米科技、三人行等，以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股、快手、泡泡玛特、哔哩哔哩、知乎等。 1.1. 新经济独角兽密集登陆美股，市场反应“波澜不惊” 近期包括滴滴出行（DIDI.N），每日优鲜（MF.O），叮咚买菜（DDL.N）等多家新经济独角兽登陆美股，从市场表现来看，反应“波澜不惊”。滴滴出行发行价14美元/ADS，上市首日涨幅1%，7月2日收盘价较发行价涨幅接近11%；每日优鲜发行价13美元/ADS，上市首日跌幅25.69%，7月2日收盘价较发行价跌幅近34%；叮咚买菜发行价23.5美元/ADS，上市首日涨幅为0.09%，7月2日收盘价较发行价涨幅为22.60%。此外，满帮集团上市首日涨幅13.16%，但7月2日收盘价较发行价涨幅仅0.11%，万物新生7月2日收盘价较发行价涨幅也仅为6.5%。总体来看，市场对近期上市的中概股反应较为平淡。 上述新经济独角兽主要分为两个类别，一是共享出行，包括滴滴出行和满帮集团，二是生鲜电商，包括叮咚买菜和每日优鲜。滴滴出行于2012年成立，并推出嘀嘀打车APP，2014年更名为“滴滴打车”，2015年滴滴打车与快的打车合并，更名为“滴滴出行”。截止2021年3月，滴滴在15个国家近4000多个城镇开展业务，提供网约车、顺风车、共享单车等服务。 滴滴出行核心收入在源于中国出行业务，疫情后营业收入恢复增长趋势。受疫情影响，2020年滴滴实现营业收入1417.36亿元，同比下降8.43%，而在疫情过后，滴滴在2021Q1实现营业收入421.63亿元，同比增长105.95%。滴滴营收中第一大收入来源为中国出行业务，2018-2021Q1占比始终保持在90%以上。 共享货运龙头满帮集团开创标准化、智能化的数字货运平台，成为托运人与卡车司机的连接枢纽。满帮集团通过完善的生态系统建立数百万托运人与卡车司机之间的无缝连接，促进跨距离范围、货物重量和类型的运输，运用数据驱动技术和全面增值服务完成端对端物流交易，同时建立全国性的基础设施和行业标准，促进物流行业的透明度与效率，帮助改善托运人与司机的生活，实现经济与社会的双重效益。 满帮集团核心收入来源为货运匹配服务，包括货运经纪、货运清单和交易佣金，2021Q1疫情控制后收入同比较快增长。2020年受疫情影响，满帮集团实现营业收入25.81亿元，同比增长仅为4.37%；2021Q1疫情得到较好控制，物流环境恢复宽松，满帮集团实现营业收入8.67亿元，同比增长97.49%。收入结构中，2020年满帮集团货运匹配服务收入占75.5%，其中货运经纪占总收入的52.9%，为第一大收入来源。 社区生鲜电商叮咚买菜和每日优鲜业务结构类似，产品销售占收入的比例均在98%以上。叮咚买菜营业收入规模较每日优鲜更大，且自2019Q1以来均保持季度营业收入环比正增长，即使在2020Q2基数较高的情况下亦能保持正增长趋势，反应较好的营收增长趋势。相比之下，每日优鲜在多个季度出现了营收环比负增长。 1.2. 青瓷游戏将于港上市，营业收入与净利润持续攀升 青瓷游戏将于港上市，营业收入与净利润持续攀升。2021年6月25日,青瓷游戏向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。招股说明书显示，青瓷游戏2020年营业收入与净利润大幅提高，同比增长1283.2%，432.0%。2020年度，营业收入达到12.27亿元，毛利润为9.42亿元，净利润为1.04亿元。青瓷游戏作为中国领先的移动游戏开发商及发行商，自主研发游戏的运营收入占总收入比例不断提高，并于2020年达到88.2%。青瓷游戏关键运营指标数据表现良好，2020年MAU,MPU,ARPPU大幅提升，平均MAU达到 345万人，平均MPU达到50万人，ARPPU达到206元，截至2021年3月31日，累积注册玩家为6575.3万人。 青瓷游戏游戏储备丰富，旗下运营多款高质量游戏。几款标志性游戏运营生命周期长，流水高，累计玩家多，留存率高，获得良好声誉与品牌认知度。其中，《最强蜗牛》上线后荣登2020年香港及台湾iOS及Google Play十大免费游戏排行榜榜首，并在香港及台湾Google Play及iOS游戏畅销榜上最高位列第一。《提灯与地下城》上线后在免费榜最高排名第一，畅销榜最高排名第四，有记录期间产生收入1.35亿元。同时，青瓷游戏有10款涵盖不同类型的游戏储备，预计在2021-2023年陆续上线，于中国内地、港澳台、日本、韩国、欧洲、美国等市场发行。 2. 一周行业及公司要闻 2.1. 短视频/直播 字节跳动总裁办负责人华巍重管人力资源团队 6月30日消息，字节跳动总裁办负责人华巍目前已开始带队人力资源团队，这也是他加入这家公司后，二度负责这块业务。此前，字节跳动人力资源负责人为梁汝波，他在2021年5月升任公司全球CEO。华巍于2014年12月加入字节跳动，是公司组织和机制的建立者之一。（晚点LatePost） 抖音直播即日起重点治理诱导未成年用户充值打赏违规行为 6月29日消息，抖音今日在其官方头条号“抖音黑板报”发布消息称，为加强未成年人正向引导、保护未成年群体权益，抖音直播即日起开展针对“诱导未成年用户充值打赏”违规行为的重点治理，进一步加大对诱导未成年人用户进行充值打赏行为的处置力度。对于违规用户，将视情节严重程度给予相应处罚，情节严重者，将予以账号永久封禁处理。（36氪） 2.2. 生活服务 滴滴回应被网络安全审查：将积极配合，排查风险 7月2日晚间，针对滴滴被网络安全审查一事，滴滴回应称，将积极配合网络安全审查。全面梳理和排查网络安全风险，持续完善网络安全体系和技术能力。（新浪科技） 阿里宣布组织架构升级，高德、飞猪组成生活服务板块 7月2日消息，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇发出全员信，宣布一系列组织升级决定。原同城零售事业群李永和接替王磊负责本地生活，本地生活与高德、飞猪组成生活服务板块，由俞永福负责。原天猫超市和原天猫进出口事业群组成新的天猫超市和进出口事业群，刘鹏负责。CRO、CCO统一由首席风险官郑俊芳负责。（36氪） 2.3. 游戏/电影 腾讯入股《新斗罗大陆》手游研发商梦求游戏 7月2日消息，天眼查App显示，近日，上海梦求网络科技有限公司发生工商变更，原股东沈阳市梦岸企业管理合伙企业（有限合伙）退出，新增广西腾讯创业投资有限公司为股东，同时公司注册资本由1000万人民币增至1250万人民币，增幅为25％。公开信息显示，梦求游戏为游戏研发商，代表作品包括《新斗罗大陆》《代号：天神》。（36氪） 上半年电影票房成绩单：275.68亿 2021H1中国内地电影市场票房为275.68亿元，相较于2019H1的313.29亿票房而言下滑12%。在票房排名前十的电影中，春节档影片占了4席，其中《你好，李焕英》《唐人街探案3》两大超巨贡献了将近100亿票房，在2021H1总票房中占到36%的比例。（猫眼） 3. 传媒上市公司公告 【金科文化】 7月2日晚间，公司发布第二期员工持股计划(草案)，参加本次持股计划的总人数为不超过102人，其中董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员为8人。股份来源为公司回购专用账户回购的金科文化A股普通股股票，股份总数不超过3791.6万股，占公司目前总股本的1.08%。 7月1日晚间，公司发布公告称，公司此次解除的限售股份数量为9905.8306万股，占公司总股本的2.82%。上述股份此次实际可上市流通的股份数量为40股，占公司股本总额的0.000001%。此次解除限售股份上市流通日期为2021年7月6日。 【中信出版】 7月2日晚间，公司发布2020年年度权益分派实施公告，以公司现有总股本190,151,515股为基数，向全体股东每10股派4.8元人民币现金(含税)。此次权益分派股权登记日为2021年7月8日，除权除息日为2021年7月9日。 【昆仑万维】 7月1日晚间，公司发布公告称，1）2020年，公司出资6999.9996万美元SPV结构投资DiDi Global Inc.(简称“滴滴”)。2021年6月30日，滴滴在美国纽约证券交易所主板成功上市，股票代码“DIDI.N”，滴滴上市后公司持有滴滴普通股212.12万股，对应ADS 848.48万份； 2）公司2020年权益分派拟向全体股东每10股派1.733181元人民币现金(含税)，除权除息日为：2021年7月9日。 【吉宏股份】 7月1日晚间，公司回复深交所关注函称，本次交易可融合古窖酒业具备得天独厚的地理优势、规范运营的管理体系、优质丰富的基酒资源及精湛的酿造工艺等多项优势，以及公司资本市场的融资渠道和完善的营销网络，提供与消费群体深度匹配的产品，有利于公司拓展和延伸白酒上游产业，符合公司白酒产供销一体化发展战略，有利于提升公司经营质量，并最终以业绩向市场证明本次收购不存在迎合热点炒作股价的情形。 6月28日晚间，公司发布公告称，公司于2021年6月27日与自然人蔡启俊、自然人王安签署《股权收购意向协议》，公司拟通过包括但不限于受让股权、增资等方式收购贵州钓台贡酒业有限公司不低于70%的股权，进而持有贵州省仁怀市茅台镇古窖酒业有限公司资产。 【完美世界】 7月1日晚间，公司发布公告称，截至2021年6月30日，公司通过集中竞价方式累计回购股份1172.385万股，占公司总股本的0.6043%，最高成交价为25.15元/股，最低成交价为19.06元/股，成交总金额为2.58亿元(不含交易费用)。 【游族网络】 7月1日晚间，公司发布公告称，2021年第二季度，游族转债转股金额减少约57万元，转股数量约为3.37万股。截至2021年6月30日，游族转债剩余金额约为6.83亿元。 【电魂网络】 7月1日晚间，公司发布公告称，截至2021年6月30日，公司已回购股份数量为36.5万股，占公司目前总股本的比例为0.1475%，成交的最低价格26.53元/股，成交的最高价格26.75元/股，支付的总金额为人民币974.2万元(不含佣金、过户费等交易费用)。 6月30日晚间，公司发布公告称，为了充分发挥各方的优势，实现多方共赢，提高公司的对外投资能力，公司于2021年6月30日召开第三届董事会第三十五次会议审议通过《关于参与设立投资基金的议案》，并于同日与浙江盈实私募基金管理合伙企业(有限合伙)、浙江大胜达包装股份有限公司、杭州高新创业投资有限公司签订《杭州滨盈创新股权投资合伙企业(有限合伙)合伙协议》，约定共同出资设立杭州滨盈创新股权投资合伙企业(有限合伙)(暂定名，以实际工商注册名称为准)，合伙企业总规模为人民币2.02亿元，公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资额人民币8000万元，占合伙企业份额的39.60%。 【极米科技】 6月29日晚间，公司发布半年度业绩预告，预计2021年上半年实现归母净利润1.8892亿元，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加9161.5万元，同比增加94%。2021年上半年公司产品市场表现良好，销量保持增长，带动营收增长；同时，公司产品的自研光机率提高和产品定价策略带动毛利率提高。 【万达电影】 6月29日晚间，公司发布半年度业绩预告，预计2021年上半年盈利6.2亿元-6.8亿元，上年同期亏损15.7亿元；截至2021年6月27日，公司实现票房35.3亿元，观影人次9125万，增长幅度均高于国内大盘水平。 4. 行业主要数据更新 5. 风险提示 政策监管趋紧，其他可选消费对文化娱乐需求的影响与冲击超预期等。 团队介绍 陈筱 首席分析师 邮箱：chenxiao@gtjas.com 电话：021-38675863 / 18501685273 证书编号：S0880515040003 陈俊希 分析师 邮箱：chenjunxi@gtjas.com 电话：021-38032025 / 17521086851 证书编号：S0880520120009 张昱 分析师 邮箱：zhangyu022992@gtjas.com 电话：021-38032027 / 18021622131 证书编号：S0880120110005 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 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