NCD发行利率继续上升,净融资额转负:银行债务融资周报(6.26-7.2)

（以下内容从天风证券《NCD发行利率继续上升,净融资额转负:银行债务融资周报(6.26-7.2)》研报附件原文摘录）
　　【天风研究·银行】朱于畋/郭其伟 NCD实际发行平均利率环比上升，短期限信用利差扩大 本期（6.26-7.2）同业存单发行平均票面利率为2.93%，较上期（6.19-6.25）上升了1BP。1）分评级：AAA级存单利率为2.78%，环比下降2BP；AA+级存单利率为3.05%，环比上升5BP；AA级存单利率为3.36%，环比上升了14BP。2）分主体：国有行股份行城商行农商行存单发行利率分别为2.66%2.64%2.99%2.83%，股份行存单实际发行利率较上期下降。3）分期限结构：1M3M6M9M1Y期存单利率分别为2.56%2.78%2.92%3.14%3.25%，除1月6月期外，其余期限存单利率均较上期有小幅上升。 3月期存单利差普遍扩大。本期（6.26-7.2）3月期AAAAA+AAAA-级存单信用利差分别为76BP95BP122BP125BP，分别上升了9BP13BP9BP。3月期国有行股份行城商行农商行同业存单信用利差分别为44BP54BP93BP84BP，其中，国有行股份行城商行农商行分别较上期上升0BPBP15BP10BP。 NCD发行量下降，AAA存单发行量占比上升 本期同业存单实际发行量为1514.5亿元，环比降低3140.4亿元。同业存单到期量为2538亿元，环比下降620.4亿元；同业存单净融资额为-1023.5亿元，环比下降2520亿元。1）分评级：AAA级发行占比为88.50%，AA+级存单发行占比为8.06%，AAA级存单发行占比增加。2）分主体：国有行股份行城商行农商行同业存单发行量分别为78.3亿元269.1亿元995.7亿元148亿元，其中国有行、股份行同业存单发行量占比有所下降。国有行股份行城商行农商行同业存单发行占比为5.17%17.77%65.74%9.77%，股份行农商行存单发行量降幅较大。3）分期限结构：1月3月6月9月12月期存单发行占比分别为22.09%35.46%13.65%6.9%21.9%。，1M存单发行量占比升幅较大。 NCD发行笔数募集成功率均上升 本期（6.26-7.2）同业存单总计发行407笔，较上期减少357笔。其中，AAA级存单发行233笔， AA+级存单发行116笔；国有行股份行城商行农商行存单发行笔数分别为11笔38笔259笔78笔。分别环比减少4笔35笔200笔103笔。同业存单总体募集成功率74%，低于上期11%；AA+级存单募集成功率40%，环比减少34pct；从主体看，上海银行存单发行量第一、农业银行存单到期量为第一、浦发银行存单余额第一。 商业银行债信用利差持平，转债整体下跌 本期没有银行发行其他类型债券。本期上清所AAA级商业银行债10Y-3Y信用利差为63BP，较上期下降了1BP。本期可转债多数下跌，没有转股价变动。 风险提示：负债成本大幅上升；信用利差大幅上升；流动性收紧过快。 正文 1. NCD实际发行利率环比上升，短期限信用利差扩大 1.1. 整体同业存单发行利率有所上升 本期整体同业存单实际发行利率较上期有所上升。本期（6.26-7.2）所有实际发行同业存单的平均票面利率为2.93%，较上期（6.19-6.25）上升了1BP。从评级来看，AAAAA+AAAA-级同业存单平均票面利率为2.78%3.05%3.36%3.46%。本期AA+级AA级AA-级同业存单实际发行利率较上期分别上升5BP14BP54BP，AAA级存单较上期下降2BP。 本期股份行同业存单实际发行利率有所下降（含所有期限）。本期（6.26-7.2）国有行股份行城商行农商行同业存单发行利率为2.66%2.64%2.99%2.83%，国有行存单实际发行利率与上期持平。股份行存单实际发行利率较上期下降8BP。城商行农商行分别上升3BP1BP。 本期1月6月期限同业存单实际发行利率有所下降。本期（6.26-7.2）1月3月6月9月12月期同业存单发行平均票面利率为2.56%2.78%2.92%3.14%3.25%。3月9月12月期同业存单实际发行利率环比上升6BP5BP2BP，1月6月期同业存单实际发行利率环比下降4BP2BP。 1.2.本期各级各期限存单利差均有所上升 本期各级各期限存单利差均有所上升。本期（6.26-7.2）3月期AAAAA+AAAA-级存单信用利差分别为76BP95BP122BP125BP，其中，AAAAA+AA分别上升了9BP13BP9BP。1年期AAAAA+AAAA-级存单信用利差分别为51BP91BP120BP120BP，较上期分别上升了0BP9BP5BP5BP。 3月期各主体发行存单利差普遍扩大。本期（6.26-7.2）3月期国有行股份行城商行农商行同业存单信用利差分别为44BP54BP93BP84BP，其中，国有行股份行与上期持平，城商行农商行较上期上升了15BP10BP。1年期国有行股份行城商行农商行同业存单信用利差分别为33BP34BP81BP56BP，其中，国有行股份行农商行分别较上期下降1BP5BP5BP。城商行较上期上升了8BP。 2. 同业存单融资额下降，AAA存单发行量占比上升 2.1. 本期同业存单发行量、到期量下降、融资额下降 本期同业存单发行量、到期量均下降。本期同业存单实际发行量为1514.5亿元，环比减少3140.4亿元；同业存单到期量为2538亿元，环比下降620.4亿元；同业存单净融资额为-1023.5亿元，环比下降2520亿元。 本期AAA存单占比上升。本期AAA级同业存单发行量为1340.4亿元，总量比例为88.50%，环比降低2599.9亿元；AA+级存单发行量为122.1亿元，占发行总量比例为8.06%，环比下降3.99pct，AA+以上的存单发行量占比处于较高水平；AA级及以下发行量为52亿元，占发行总量比例为3. 43%，环比上升0.13pct。 2.2.本期股份行发行量占比下降，各类银行净融资额均为负 本期股份行存单发行量占比有所下降。本期国有行股份行城商行农商行同业存单发行量分别为78.3亿元269.1亿元995.7亿元148亿元，其中国有行及股份行同业存单发行量占比有所下降。股份行城商行同业存单发行量分别环比下降1489.5亿元1046亿元。国有行股份行城商行农商行净融资额为-186.1亿元-584.5亿元-161.5亿元-102.2亿元。本期所有类型银行净融资额均为负。 本期3月期同业存单发行占比最大。本期1月3月6月9月12月期存单发行占比分别为22.09%35.46%13.65%6.9%21.9%。本期1M6M期限同业存单发行量占比上升，分别较上期上升13.35%2.02%，3M9M12M存单发行占比下降8.41%.63%6.33% 3.同业存单发行笔数、募集成功率下降 3.1. 国有行城商行城商行农商行同业存单发行笔数均下降 本期同业存单整体发行笔数较上期减少。本期总计发行同业存单407笔，较上期减少357笔。其中，AAA级存单发行233笔，环比减少180笔，AA+级存单发行116笔，环比减少119笔，AA级及以下存单发行58笔，环比减少58笔。国有行股份行城商行农商行存单发行笔数分别为11笔38笔259笔78笔。 本期AA级以上同业存单募集成功率比上期下降。本期总计同业存单募集成功率为74%，比上期减少11%。其中，AAA级存单募集率为82%，比上期减少5pct；AA+级存单募集成功率为40%，环比减少34pct；AA级及以下的成功率为52%。国有商业银行股份行城商行农商行存单募集成功率为100%82%72%72%。 3.2.上海银行存单发行量第一、农业银行存单到期量第一 本期上海银行存单发行总额第一、农业银行存单到期总额第一。本期（6.26-7.2）同业存单发行量前三的银行为上海锦州恒丰银行，分别发行286.7亿元114.5亿元67.3亿元。本期农业银行同业存单到期额为224.5亿元，占本期到期总额的9.02%。 浦发银行同业存单余额第一。截至7月2日，同业存单总余额中，上海浦东发展银行存单余额第一，为8678.1亿元。华夏银行同业存单余额位列第十，同业存单余额为3575.7亿元。 4. 广义基金21M2同业存单持有量大幅上升 广义基金同业存单持有量大幅上升。截至21年5月底，上清所同业存单托管总量为125426亿元，较4月底增加2051亿元。根据上清所债券投资者结构分类，广义基金包括基金公司和非法人类产品，21年4月广义基金持有同业存单65940亿元，环比上升1255亿元，托管量上升；特殊结算成员商业银行信用社存单持有量为10533亿元37166亿元5095亿元，环比变动为1579亿元-721亿元-87亿元，商业银行存单持有量大幅下降。 股份行、农商行减持同业存单。截至21年5月底，商业银行中，国有行持有存单8736亿元，环比上升38亿元。股份行城商行农商行存单持有量为1128亿元5123亿元21447亿元，其中股份行和农商行存单持有量环比大幅下降，分别减少137亿元755亿元 5. 商业银行债信用利差持平，转债整体下跌 5.1. 商业银行债信用利差较上期下降 上清所AAA级商业银行债信用利差较上期有所缩小。本期AAA级3年期商业银行债平均收益率为3.25%，下降了5BP。AAA级10年期商业银行债平均收益率为3.88%，环比下降4BP。AAA级商业银行债信用利差为63BP，较上期下降了1BP。 5.2.本期转债多数下跌 本期转债整体呈下跌趋势。本期正股多数下跌，只有一家正股实现上涨，其中，南京银行收盘上涨9.33%，涨幅较大。杭州银行下跌最多，较上期收盘下跌14.19%。本期可转债涨幅最大的是苏行转债，较上期收盘上涨5.76%。转债中有五只上涨，分别是苏行转债、紫银转债、苏银转债、中信转债、苏农转债。 本期商业银行转债转股溢价率多数上涨。6.26-7.2报告期内，银行（申万）指数平均报价3935点，环比下跌29.87点。本期浦发转债平均转股溢价率最高，为49.81%，苏银转债转平均转股溢价率最低，为8.59%。 苏银转债相对股性较强。截至7月2日，偏债型可转债中，浦发转债平价价格为68.72元，平价底价溢价率-32.9%，债性较强。平衡型可转债中，苏银转债平价价格为111.62元，平价底价溢价率为-7.56%，股性相对较强。 本期无转债下调转股价。根据修正条款，截至7月2日，上银转债、浦发转债、中信转债、南银转债在连续30个交易日内已有30个交易日、苏农转债有1个交易日、紫银转债有14天正股收盘价低于当前转股价的80%。 风险提示 1) 负债成本大幅上升； 2) 信用利差大幅上行； 3) 流动性收紧过快。 近期报告 1. 行业报告 1 《银行-行业研究简报:理财收益率环比下降，产品净值化进程提速：银行理财周报 (6/21-6/27)》 2021-07-02 2 《银行-行业研究简报:NCD发行利率环比上升，存单发行笔数、募集成功率均上升：银行债务融资周报（6.19-6.25）》 2021-06-27 3 《银行-行业研究简报:理财收益率环比下降，恒丰银行理财子获批：银行理财周报 (6/14-6/20)》 2021-06-24 《银行-行业研究简报:理财收益率环比回升，非净值产品发行占比平稳：银行理财周报 (5/24-5/30)》 2021-06-03 《银行-行业研究简报:NCD发行利率维持低位，净融资额转负：银行债务融资周报（5.22-5.28）》 2021-05-30 《银行-行业研究简报:NCD发行利率维持低位，净融资额转负：银行债务融资周报（5.22-5.28）》 2021-05-30 《银行-行业研究简报:理财收益率平稳，非净值型产品发行占比续降：银行理财周报 (5/17-5/23)》 2021-05-27 《银行-行业研究简报:NCD发行利率维持低位，1年期存单发行占比下降：银行债务融资周报（5.15-5.21）》 2021-05-24 【天风银行】净值化转型任重道远，理财收益率平稳：银行理财3月报（3.1-4.2） 【天风银行】预测：3月社融重回下降通道？ 【天风银行】33页深度剖析：摩根大通如何打造资管业务护城河？ 【天风银行】3月份NCD发行利率平稳回落，期限结构拉长-银行债务融资月报（3.1-3.31） 【天风银行】理财收益率环比持平，开放式非净值型理财再现: 银行理财周报 (3/22-3/28) 【天风银行】NCD发行利率续降，信用利差持续缩窄：银行债务融资周报（3.20-3.26） 【天风银行】理财收益率环比下降，非净值型产品发行占比下降：银行理财周报 (3/15-3/21) 【天风银行】NCD发行利率回落，信用利差整体收窄：银行债务融资周报（3.13-3.19） 【天风银行】理财收益率环比回升，农行加大产品发行力度：银行理财周报 (3/8-3/14) 【天风银行】银行股的投资逻辑：为什么我们坚定看好银行股？ 【天风银行】NCD发行利率小幅回落，城商行发行占比上升：银行债务融资周报（3.6-3.12） 【天风银行】理财收益率略降，短期限产品受青睐银行：理财周报 (3/1-3/7) 【天风银行】2月金融数据点评：从急转弯到慢转弯 【天风银行】NCD短期限信用利差继续收窄，2月广义基金存单持有量上升: 银行债务融资周报（2.27-3.5） 【天风银行】银行角度看两会，怎么理解金融让利实体？ 【天风银行】净值化转型任重道远，理财收益率平稳：银行理财双月报（1.1-2.26） 【天风银行】预测：2月社融会继续下降吗？ 【天风银行】银行债务融资双月报（1.2-2.28）：NCD发行利率升幅先急后缓，异地存款禁令显效 【天风银行】互联网贷款监管打补丁，监管补短板靴子落地 【天风银行】银行债务融资周报（2.6-2.19）：NCD发行利率平稳，央行流动性预期引导生效 【天风银行】“碳中和”对银行意味着什么？ 2. 个股报告 【天风银行】平安银行：利润增速18.5%，创近6年新高 【天风银行】宁波银行：城商行龙头，高成长支撑高估值 【天风银行】常熟银行：回归小微初心，利好量价提升 【天风银行】兴业银行：“商行+投行”典范，资产质量达近5年最优 【天风银行】工商银行：大行领头雁，业绩增速回正 【天风银行】无锡银行：量价齐升，不良率再创新低 【天风银行】光大银行：资产质量全面改善，财富管理取得积极进展 【天风银行】浦发银行：零售业务价质共升，利润增速转正可期 【天风银行】招商银行：零售银行真龙头，上调评级至“买入” 【天风银行】南京银行：拥抱数字金融，紧抓零售转型，重磅推出N Card！ 【天风银行】杭州银行：又一个利润增速超5%的上市银行 【天风银行】宁波银行：王者归来，利润增速近10% 【天风银行】邮储银行：牵手互联网，发力大零售，零售新龙头崛起 研究团队 首席分析师：郭其伟 金融行业首席分析师，中山大学硕士学士。曾任职于中国建设银行、华泰证券。2019年加入民生证券。曾获得新财富评选2016年银行第三、非银第五（团队）；2015年银行第四、非银第四（团队）。金牛奖2016年银行第三，2015年银行第四。Wind金牌分析师2016年银行第三，非银第一；2015年银行第二、非银第四。中国保险资管协会最受欢迎卖方分析师2016年银行第三。拥有多年金融业研究经验，专注于银行和非银领域的行业分析。 分析师：朱于畋 天风证券银行业研究员，2020年新财富金融产业研究第三名；2019年新财富金融产业研究第三名、水晶球银行业入围，2019年新浪财经金麒麟银行最佳分析师第4，第一财经2018年最佳金融分析师第二名。先后任职于保险及基金行业。 助理分析师：廖紫苑 天风证券银行业助理分析师，新加坡国立大学硕士，浙江大学本科，入选竺可桢荣誉学院、金融学试验班。工作经历涉及租赁、私募、银行和证券业。曾从事金融、家电和有色行业相关研究。曾就职于中国银行、民生证券。2021年加入天风证券。 重要声明 证券研究报告《NCD发行利率继续上升，净融资额转负：银行债务融资周报（6.26-7.2）》 对外发布时间：2021年7月4日 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 郭其伟 SAC 执业证书编号：S0100519090001 朱于畋 SAC 执业证书编号：S1110518090006

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）