6个CDR基金封闭期即将结束,转型后如何选择?

（以下内容从海通证券《6个CDR基金封闭期即将结束,转型后如何选择?》研报附件原文摘录）
　　6个CDR基金（也常被市场称为战略配售基金或者独角兽基金）即将结束三年封闭期，在2021年7月5日起开始可赎回，7月5日至8月2日为转型过渡期，可买卖，可赎回，不能申购，8月3日起将转为新的LOF基金，可正常申赎，届时其基金投资范围、投资策略、管理费率和托管费率等都将发生变化，部分基金的基金经理也已发生了变更。战略配售基金为何收益率低于预期？封闭期结束后，持有人可有哪些选择？ 三年封闭期，成立至今（6月29日）最高的收益率为25.24%，最低的仅有10.56%，整体来看其收益率是低于市场预期的， CDR基金这三年的收益率表现更像是加强版的债券基金的收益率，主要是其基金合同中对投资范围和投资策略做了一些限制性的规定，导致CDR回归暂缓后该类基金主要执行固定收益投资策略所致。 CDR基金合同约定“在封闭运作期内，采用战略配售和固定收益两种投资策略”，虽然股票投资占基金资产的比例为0-100%，但股票投资部分将以战略配售方式投资。这一合同条款的存在，使得在“独角兽股票”回归暂缓后，CDR基金在三年的封闭期内只能转为以固定收益投资策略为主的基金。 从基金收益率来看，CDR基金收益率较为稳健，呈现了低回撤、低收益的特征。过去三年的收益率（截至6月29日）最高为25.24%，最低为10.56%，低于股票型基金的收益率，其业绩表现更类似于增强版的固定收益基金，整体收益（除华夏战略配售外）略高于市场债券指数基金（2019年和2020年债券型基金指数分别上涨了6.09%和4.33%）。 从基金的风险控制角度来看，6个基金的回撤控制一般。过去三年的最大回撤来看，仅汇添富战略配售在2021年出现了大于5%的回撤，其余基金的回撤控制都在5%以内，但相对于收益率而言，该回撤控制处于一般水平。 从基金持仓结构来看，CDR基金持仓资产以债券为主。根据2021年一季报，华夏战略配售和嘉实战略配售的债券投资比例高达了76.64%和74.16%，易方达债券投资比例为71.53%，最低的是南方战略配售占比为57.02%；权益类资产占比在20%-30%左右。 从持仓股票来看，战略配售基金除了参加新发股票的战略配售外，还投资了些白马股（华夏战略配售除外）用来作为基金的打新门票，获得股票的收益，也分享打新的红利。 从基金持有人结构来看，CDR基金是个人投资者为主的基金。每个CDR基金有30-60万人持有，平均持有份额在2万份-5万份左右，招商战略配售的个人投资者占比高达85%，其余基金的个人投资者占比在60%之上。因为战略配售基金可场内交易，且交易价格低于净值，有一定的折价，这种低波动、低风险的特征也受到了机构投资者的关注，机构投资者持有比例在40%左右（除招商战略配售）。 战略配售基金在2019年3月29 上市交易，可以在场内买卖交易。从可交易日至今，场内流通份额从49亿份增加至了97亿份，场内流通规模有所增加，但是相对发行初期的1050亿份来说，场内份额整体偏小，场内交易活跃度一般，过去一个月的日均成交额在千万元左右，但同其他封闭式基金一样，场内交易价格折价在1%左右。 从基金经理的变更来看，仅汇添富战略配售基金自成立至今到目前一直未更换过人，其余基金至少经历了一位基金经理的更换。从目前公告来看，招商战略配售更换成了在股债投资都有经验、更擅长白马股投资的王景女士，南方战略配售换成了投资老将茅炜，其余基金尚未看到明显的新变化。2021年8月3日转型后是否仍会有基金经理的变更，仍需关注基金公告。 从基金的转型来看，6个基金都将在封闭期结束以及过渡期结束后全部转为LOF基金，基金名字也变了，基金的投资范围和投资策略也变了。转型过渡期期间，即2021年7月5日至8月2日期间原基金份额持有人可以将持有的部分基金份额或全部基金份额通过场内、场外赎回或卖出；基金接受场内场外份额的赎回申请，不接受场内场外份额的申购（含定投）申请，转托管业务及场内份额二级市场交易正常开放。 8月3日起转为新基金后，基金的投资范围基本扩至全市场、全品种，基金管理费率和托管费率也增加了，就变成了普通的LOF基金，可场内外正常申赎、定投。 转型后的基金，都将更换新的基金名称，执行新的投资范围和投资策略。 从投资范围来看，新基金未来的投资范围是全市场覆盖，股票资产、存托凭证占基金资产的比例范围从30%-95%左右，其中港股通股票不超过股票资产的50%，仅华夏战略配售转型后基金不能投资港股。 从投资目标来看，南方战略配售将立足于新兴成长产业，未来更偏向于成长型的基金，而其余基金将更可能转为稳健型的普通基金。 简单总结下：过渡期结束后，这6个基金将可能脱胎换骨为新基金了。过渡期7月5日到8月2日之间基金可赎回、可场内买卖，但不能够申购；8月3日开始和普通公募基金一样，可正常申赎、定投；如果投资者没有在过渡期间赎回的话，将自动转为新基金。过渡期期间的管理费率和托管费率仍执行0.1%和0.05%，过渡期结束后费率变为1.5%和0.25%（华夏为0.2%）。 8月3日后6个CDR基金将转为新的LOF，代码不变，投资策略、投资范围、基金名称等将发生变化，投资者可结合自己的投资需求及风险偏好，结合新基金的投资目标、投资策略及基金经理风格有三种选择方式： 1） 继续持有：转型后的新基金南方优势产业将聚焦成长股，其余基金将“严控风险”和“稳健增值”作为主要投资目标，后期基金表现可能也将偏向稳健，投资者如果认可基金经理以及认为新基金的投资目标契合自身的投资需求，可选择继续持有。 2） 赎回转换到其它基金：投资者如果认为该基金转换后和自身的投资目标有背离，则可在7月5日至8月2日的转换期内赎回该战略配售基金，去申购其他符合自身投资目标的基金，如积极成长型的可关注医疗领域的工银瑞信前沿医疗、新能源领域的信达澳银新能源产业；稳健成长型的可关注富国天惠精选成长、兴全合宜等；稳健型的可关注易方达安心回报等。 3） 原先在银行等场外机构申购的基金可转至券商场内：战略配售基金为LOF基金，可以直接像股票一样在二级市场上买卖，如果之前在银行等其它渠道申购的基金，可转至券商场内，届时可直接在二级市场卖出，也可场内赎回，可增加该基金的流动性。 名人堂 | 投资工具 | 基金 股票组合 | 风险关注 | 投资策略 更多推荐 免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。如本内容为海通研究所发布的报告摘要，则仅为其研报观点的简要表述，客户仍需以海通正式发布的完整报告和专业的投资顾问的解读为准。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）