【浙商新材料|马金龙】首钢股份:十年磨一剑,业绩迎来爆发期

（以下内容从浙商证券《【浙商新材料|马金龙】首钢股份:十年磨一剑,业绩迎来爆发期》研报附件原文摘录）
　　点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 投资要点 报告导读 2021年6月30日，公司公布《2021年半年度业绩预告》。上半年，公司预计实现归母净利润33.6亿元，同比增长542%，二季度环比增长122%。实现基本每股收益0.59元。 高端电工钢占比高，盈利能力强 公司是目前电工钢市场在产量、研发能力、技术储备方面领先的龙头企业。电工钢产量占比接近权益产量的10%。作为电力及新能源行业必须的钢材产品，随着新能源行业的快速发展，电工钢产品供不应求。上半年，电工钢价格维持高位。且由于电工钢对于技术、装备要求极高，供给释放弹性较弱，使得电工钢价格维持在高位稳定运行。预计下半年电工钢市场仍将维持景气状态。 完成京唐基地少数股权收购，权益产量再增长 公司发行股份购买资产完成后，公司持有京唐公司股权变为85.39%，上市公司权益产能增加270万吨左右。京唐公司少数股权部分将为公司今年下半年增加产能135万吨左右，2022年将全部释放。因此，上市公司口径下半年将实现产量的增长。 成本端已进入拐点 公司两大基地生产已经投产运营10年以上，高折旧期已经度过。随着运营效率提升，公司三项费用率已经趋势性下降。同时，随着京唐公司二期一步项目投产运营，一期项目公辅设施利用效率进一步提升，成本有望进一步下降，公司规模效应见效，未来吨钢成本拐点性下降。 盈利预测及估值 公司代表产品高端将为公司持续高盈利提供暴涨，同时，首钢集团2020年产量达到3400万吨，上市公司权益产能仅1800万吨左右。为解决同业竞争，首钢集团承诺相关资产（钢铁、铁矿）在具备条件后注入公司。另外，预计公司硅钢产品未来仍有释放空间。预计公司2021-2023年实现归母净利润69.67/75.90/80.66亿元，对应PE 为4.27/3.92/3.69倍，维持“买入”评级。 风险提示：上游原材料大幅上涨，产业政策执行不及预期。 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 马 野 maye@stocke.com.cn 巩学鹏 gongxuepeng@stocke.com.cn 杨 华 yanghua@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。

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