太阳纸业:业绩符合预期,静待文化纸旺季行情【华西轻工徐林锋团队】

（以下内容从华西证券《太阳纸业:业绩符合预期,静待文化纸旺季行情【华西轻工徐林锋团队】》研报附件原文摘录）
　　事件 公司发布2021年半年度业绩预告，2021年H1，公司实现净利润21.54亿元至22.94亿元，同比增长130% -145%。基本每股收益为0.82元/股至0.87元/股。公司业绩符合我们的预期。 1 分析判断 新产能陆续投产叠加溶解浆景气度恢复致使公司利润大幅增长。2020年12月和2021年1月，公司老挝120万吨的造纸项目中的两条分别年产40万吨的高档包装纸生产线暨PM1、PM2相继投产运行。同时，公司山东兖州本部45万吨特色文化用纸项目于2020年12月份进入试生产阶段。公司产能实现较大幅度的释放，致使公司2021年上半年主要纸产品的产量、销量及收入、利润同比均实现增长。同时，国内溶解浆产品的市场景气度恢复，致使公司溶解浆产品盈利能力提升。 文化纸价格触底，静待旺季行情。2021年H1，文化纸受到进口纸冲击较大。2021年1-5月累计进口39.57万吨，同比增加143.44%。单2021年5月，我国双胶纸进口量约10.96万吨，同比增加131.86%，不过环比减少了6.51%。进口纸的大量涌入对文化纸市场造成了较大冲击，不过我们认为文化纸的市场价已经处于历史低位，再向下的可能性不大。同时，多家文化纸厂也发出了最低指导价函，联合稳定市场的意图明显。而在成本端，中国进口纸浆价格持续下跌，也有望释放文化纸厂盈利空间。 2 投资建议 我们认为文化纸已经触底，后续旺季行情有望提振文化纸市场行情。目前公司文化纸产能位居全国前列，而随着公司北海基地的开工建设，未来有望继续提高其市场占有率。我们维持公司的盈利预测不变，2021年-2023年公司将实现收入323.55/370.88/402.99亿元,归母净利润为36.56/41.42/45.88亿元,对应的EPS为1.39/1.58/1.75元/股，继续给予“买入”评级。 3 风险提示 1） 文化纸需求低于预期。2）原材料大幅上涨导致溶解浆利润降低。 重要声明 向上滑动阅览 注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 报告发布日期：2021年6月30日 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 分析师：戚志圣 分析师执业编号：S1120519100001 分析师：杨维维 分析师执业编号：S1120520080001 证券研究报告：《业绩符合预期，静待文化纸旺季行情》 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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