【招商基础化工】建龙微纳:上半年业绩超预期,中长期有望保持高成长

（以下内容从招商证券《【招商基础化工】建龙微纳:上半年业绩超预期,中长期有望保持高成长》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布2021年中报业绩预告，预计上半年实现归母净利润9650万~10450万元，同比增长90.0%至105.8%，扣非净利润8000万~8600万元，同比增长90.6%至104.9%；其中二季度单季实现归母净利润6367万~7167万元，同比增长76.5%~98.6%，环比增长93.9%~118.3%，业绩表现超预期。 评论 ？ 1）新产能投产及医疗制氧产品放量，助推业绩超预期。 公司新项目顺利推进，2020年5月“年产4500吨富氧分子筛项目”投产，2021年一季度“年产9000 吨高效制氢、制氧分子筛生产线”进入调试及试生产阶段。随着国内疫情得到有效控制，2021年上半年公司生产经营恢复常态，新产能逐步释放，通过积极优化产品结构，医疗保健制氧分子筛等高毛利率产品销售保持增长；同时公司进一步加强内部管理，成本控制有效提升，带动业绩大幅增长。 ？ 2）积极打造全产业链优势，做大做强分子筛吸附剂业务。 公司具备分子筛原粉、成型分子筛等产业链一体化优势，国际大型分子筛企业长期垄断了制氢制氧分子筛的核心技术，公司多种产品已经突破垄断，不断实现进口替代。公司持续拓展分子筛吸附剂业务， 2021年底前1.2万吨/年分子筛原粉和泰国1.2万吨/年成型分子筛将投产，产能规模不断扩张。 ？ 3）新应用场景及新品种增加，打开市场需求和盈利空间。 老龄化背景下家用制氧机普及率不断提高，医院升级改造集中供氧带来新的需求，分子筛作为耗材需求将持续增长；碳中和背景下，制氢系列分子筛市场需求爆发力强。公司积极拓展煤化工、国六柴油车尾气处理等催化剂类分子筛新产品，国六标准实施后进口替代空间大，将带动公司整体盈利能力提升。此外，公司拟投资10.2亿元建设吸附材料产业园改扩建项目，其中定增募投的一期项目预计明年底建成投产，分子筛催化剂等产品将放量，奠定未来成长基础。 ？ 4）维持“强烈推荐-A”投资评级。 我们预计2021~2023年公司归母净利润2.01亿、2.83亿、3.72亿元，EPS分别为3.48、4.90、6.43元，当前股价对应PE分别为32、22、17倍，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：原材料价格上涨、 新项目建设不及预期、 新产品放量不及预期。 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮（北京）：招商证券基础化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 段一帆（深圳）：招商证券基础化工行业高级分析师。天津大学化学工程硕士。2018年2月加入招商证券，曾供职于太平洋证券，5年证券行业研究经验，1年大宗商品研究经验。 曹承安（上海）：招商证券基础化工行业高级分析师。上海交通大学硕士毕业，2020年8月加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券，2年化工实业，4年化工行研经验。 实习生 张歆钰 上海交通大学 刘沛 西南财经大学 连莹 复旦大学 李彤锋 清华大学 周恭琦 北京大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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