经济高位回落阶段的行业轮动

（以下内容从申万宏源《经济高位回落阶段的行业轮动》研报附件原文摘录）
　　本文摘自申万宏源策略发布于2021年6月25日的报告《周期未完，科技领衔——2021下半年行业比较投资策略》。欲了解具体内容，请点击本文下方的“阅读原文”。 以“2021年各大经济指标处于高位回落阶段”为前提假设，梳理行业轮动的市场交易特征： 1）观察过去5轮经济周期下行阶段，各经济指标见顶回落的先后顺序依次是：流行性M1→→A股盈利→→PPI高点→→PPI-CPI剪刀差 2）2021年各大经济指标市场一致预期值大多逐季下滑 3）2021Q1A股非金融石油石化净利润增速见顶，2021Q3为回落后的第2个季度；21Q2-Q3预计（PPI-CPI）累计同比见顶， 2021Q3-Q4为回落后的第1个季度，但差额依然维持4%的高位。 基于以上的指标假设，历史行业轮动的规律显示：过去5轮A股盈利高点回落的第2季度沪深300均上涨；行业层面2021下半年周期板块还有一波机会；成长板块机会的确定性次之，也需重视；而金融、地产、建筑和公用事业的相对收益率较弱。 点击最下方 “阅读原文”

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