早报|有色不惧回调,白银强势归来-20200818

（以下内容从中银国际期货《早报|有色不惧回调,白银强势归来-20200818》研报附件原文摘录）
　　点击“中银期货研究”关注我们 每日晨会-工业品0818 From 中银期货研究 00:00 13:27 每日晨会-金融期货&期权0818 From 中银期货研究 00:00 03:56 每日晨会-农产品0818 From 中银期货研究 00:00 05:23 能源化工 PTA/乙二醇： PTA现货华东主港货报盘执行2101合约减180-185元/吨，递盘减190元/吨，商谈围绕3560-3580元/吨。9月上主港报盘2101合约减175元/吨。华东一套150万吨/年PTA装置8月10日起停车检修。华东一套120万吨/年PTA装置8月3日起停车检修，均在昨日重启。本周PTA开工回升，去库速度可能放缓。 昨日华东乙二醇现货市场偏强震荡。华东乙二醇主流商谈价格在3775-3785元/吨，较上个交易日涨75元/吨；9月下货物商谈在3825-3835元/吨。周末主港发货速度加快，昨日CCF港口库存数据利好，库存降低，场内人士对供应缩量预期相对乐观，日内现货市场商谈重心逐步上移，期现基差走强至现货贴水20-30元/吨。现阶段乙二醇低开工率以及终端订单好转等作用，带动市场供需边际转好，短线市场或呈偏强震荡。 沥青： 昨日山东市场沥青行情持稳为主。中石化再次持稳齐鲁、青岛、济南炼厂沥青售价，同时沥青期货盘整后走强，市场价格仅零星调整，主流交易价2470-2750元/吨。科力达沥青市场成交在2470-2500元/吨，京博市场交易在2520-2550元/吨；弘润沥青报价在2520-2550元/吨。东北沥青市场行情弱稳运行，高价交易不佳，炼厂供应前期订单为主，维持优惠价出货，主流交易区间在2600-2750元/吨，炼厂小幅累库。辽河石化日产量1800吨，宝来日产量5300吨左右。华北地区行情持稳，地炼合同维持2600-2650元/吨，供应前期合同为主，高价签单难度大。市场交易价在2480-2700元/吨，部分期现货商低价放量，成交偏淡。鑫海石化小装置复产，中油秦皇岛日产量1800吨左右。华东地区昨日重交沥青成交参考区间在2780-2850元/吨左右。华东地区主力炼厂价格基本持稳，仅中化泉州沥青价格上调50元/吨。目前华东地区需求平稳，下游工程逐渐开始恢复施工，需求带动炼厂出货，多交付前期合同为主，但受台风影响部分船运有所受阻。上海石化8月12日晚开始停车，预计本周恢复生产。华南地区重交沥青成交参考价至2750-2900元/吨之间，西南地区市场参考成交价在2150-2200左右。目前受台风影响部分地区又开始持续降雨，对炼厂的生产以及出货带来负面影响，目前炼厂多发船运为主，市场目前交投清淡。装置方面中海沥青四川7月1日起暂停沥青的销售以及发货，预计本周将恢复沥青生产并开始沥青出货，其余炼厂均平稳生产。西北地区重交沥青参考价在2800-3150元/吨，目前西北地区受疫情影响，部分炼厂保持间歇性生产，新疆部分城市需隔离故开工有所受阻，但仍有汽运发出。目前西北地区美汇特短暂停工，目前多消耗库存为主。 燃料油： 普氏：8/17日舟山低硫加油价格340, MGO价格400；上海高硫380cst加油价格297, 低硫燃料油加油价格345，MGO价格410；新加坡高硫380cst ex-wharf价格270, 加油价格277；新加坡低硫燃料油ex-wharf价格334，加油价格341；新加坡MGO价格381。 塑料/PP： 据金联创统计，8月17日通用塑料两油库存约74万吨较上一交易日增加5万吨。 当前PE开工率在94%左右，其中线性排产比例为35.04%。国内装置多正常运行，本周检修损失量约1.67万吨，较上周增加0.22万吨，但LLDPE排产增加，市场供应依然偏松。8月中下旬美国资源将集中到港，据悉部分伊朗货下周亦能靠港。进口料对市场供应或造成一定冲击。上周库存环比变动不大，基本持平周末环比库存水平，周内下游成交量有所放缓。本周市场供应量延续增加趋势。昨夜塑料09合约减仓上行，料为部分空头临近09合约交割前移仓引起。塑料在01合约上有农膜需求支撑，虽有投产预期压力，但下跌空间有限，短期内震荡偏强。仅供参考。 当前PP开工率在93%左右，其中拉丝排产占比33.45%。油价继续高位震荡，对化工板块有一定的底部支撑作用。昨晚夜盘PP价格上涨，PP09合约涨至7700元/吨附近。石化去库速度放缓，但库存压力不大。在石化厂挺价的情况下期货端上行，华东地区期现价格已接近平水。下游对当前价格下接货意愿不大，维持刚需采购，结构性支撑尚可。聚丙烯在新装置投产预期及需求力度暂不明朗的情况下，下游工厂未来预期仍然较悲观。在近月合约带动下01合约昨晚跟随上涨。由于未来投产增加较为明确，PP01可考虑在9月时逢高做空。仅供参考。 橡胶： 周一华东天然橡胶现货报11050元/吨。胶水报43泰铢/公斤，杯胶报33.80泰铢/公斤。上周五产区原料供应偏紧，收购价格居高，天胶船货报盘宽幅上调，尤其是泰国 3#烟片胶，货源偏紧导致涨幅更为明显。随后因期货市场回调整理，天胶船货高价成交遇阻，供应商报盘略回调，场内观望气氛偏浓。青岛保税区进口天然橡胶市场报盘相对坚挺，可流通现货货源不多，贸易商多不愿低报。截至 8 月 17 日，上期所天然橡胶仓单减少 30 至 226,320 吨。上周轮胎企业综合开工率升至50.3%，轮胎企业开工小幅提高。乘用车进入销售淡季，其配套需求降低，但海外汽车市场回暖，多空并存，半钢胎厂家多合理排产控制成品库存，开工率保持不变。基建项目加快进程，叠加重卡销量超过预期，全钢胎、斜交胎开工率小涨。技术分析上来看，日均线多头排列，趋势向上。建议 RU2101逢低做多。STR20 报 1390-1400 美元/吨，SMR20 报 1360-1380 美元/吨，观点供参考。 原油： 8月17日（周一），由于美股上涨，投资者对经济复苏带动原油需求恢复的乐观情绪提振油价。此外，OPEC+消息人士表示7月OPEC+减产协议执行率预计在97%左右也为油价提供了支撑。 纽约商品期货交易所WTI 9月原油即期合约收盘上涨0.88美元，至42.89美元/桶，涨幅为2.09%。 洲际交易所布伦特10月原油即期合约收盘上涨0.57美元，至45.37美元/桶，涨幅为1.27%。 上海原油价格夜盘上涨,主力期约SC2010以290.5元/桶收盘,上涨0.4元/桶,涨幅0.14%。 工业品 纸浆： 周一银星4400元/吨，阔叶浆鹦鹉3550元/吨。文化用纸供需关系好转，社会库存小幅下降。新一季教辅教材招标陆续开始，下游看好后期需求，纸厂有意向提涨。白卡纸厂提涨意愿强，采取一系列控价措施。7月下旬国内四大港口纸浆库存合计181万吨左右，环比中旬下降11万吨。智利 Arauco8 月报价针叶浆下调 5 美元至 565 美元/吨，阔叶浆明星上调 10 美元至 465 美元/吨,本色浆 535美元/吨。俄罗斯依利姆 8 月报价针叶浆提涨 10 美元/吨，阔叶浆和本色浆保稳。本周进口木浆市场弱势维稳格局，下游纸企刚需采购，积极性有所减弱，浆价整体窄幅震荡。周一废纸价格下调 50 元/吨。离岸人民币汇率破 6.95。期现价差 70。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略建议逢低做多。1-9 合约跨期价差 152，观点供参考。 纯碱： 供应方面，据百川咨询统计，纯碱运行产能共计2464万吨，开工率74.5%，较8月6日开工率76.5%下降2%。截止8月13日，纯碱企业库存总量为101万吨，较8月13日下降11%。周末以来玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业出库情况变化不大，部分区域现货价格有所上涨，市场成交平稳。前期报价上涨之后，有助于提振下游加工企业和贸易商的市场信心，同时较高的市场价格对新承接订单，也增加了一定的难度。部分贸易商和加工企业开始加大自身库存的出库力度或者使用自己之前的原片存货，以摊低成本。8 月 17 日，轻碱和重碱现货价格不变，期现价差 67。技术分析上，日均线多头排列，趋势向上。策略上建议逢低做多。1-9 合约跨期价差 172，观点供参考。 有色金属 隔夜LME铜收涨83美元，涨幅1.31%，LME铝收涨16美元，涨幅0.92%，LME锌收涨80美元，涨幅3.38%。随着美国选战将进入更加激烈的阶段，以及美联储7月会议纪要即将公布，美元继续弱势下探。央行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，满足了金融机构需求，信用扩张的步伐仍在继续。国内电解铝社会库存较前一周四增2.0万吨至75.7万吨。七地锌锭库存总量为17.72万吨，较上周五（8月14日）增加2100吨。2020年7月氧化锌企业开工率为49.03%，环比上升1.46个百分点，同比上升1.02个百分点。SMM调研数据显示，五省铅蓄电池企业周度综合开工率为72.1%，电动自行车及汽车蓄电池市场正值传统旺季，各大企业订单尚可，尤其是电动自行车蓄电池，8月以来电池售价连续两次上调，市场交易氛围较好。今年新基建投资和旧改项目增多，新能源汽车和5G项目受益，拉动相关需国内相关需求回升。海外经济复苏，对铜铝消费需求回升。建议金属短多交易为主，关注疫情后期影响和经济发展状况。 黑色金属 铁矿石： 普氏涨0.15至121.9，港口现货涨5元左右，唐山钢坯跌10至3410，下游钢价持稳。样本钢厂高炉开工率继续增加，同时钢厂钢材产量回升，不过社会成品库存及钢厂成品库存升降不一，但对矿市需求暂影响有限。港口铁矿库存降幅收窄，同时巴西铁矿发货量回升至700万吨附近，但仍偏低。大商所扩大期货可交割标的范围令仓单成本下修，但期货此前大幅贴水现货，使其对盘面影响暂有限。鉴于巴西发运恢复不足，料矿价格暂保持坚挺。 螺纹钢： 1-7月房屋新开工面积下降4.5%，降幅收窄3.1个百分点，单月同比增长11.3%;全国地产销售面积累积同比下降5.8%，较上月收窄2.6个百分点，单月同比增长9.5%。基本面来看，本周铁产量继续环比上升，贸易商库存环比下降，钢厂库存环比上升，终端消费环比微幅下滑。全国范围内受持续高温影响，下游施工增幅有限，现货基差处于低位，现货市场价格震荡持稳。昨日唐山钢坯价格下跌10元至3410元/吨。 股指期货 昨日市场整体大幅走强。早盘在金融股的带动下放量拉升，午后金融股略有回调，但黄金等板块崛起，券商网络平台合作放开成为券商股上涨的契机之一。两市成交额超1.1万亿，再度回到万亿级别以上，北向资金全天净流入57.13亿元。从技术分析的角度来看，昨日量能大幅放大，最高价已经接近7月高点，但成交额相较于7月高点的成交额来说仍旧不足，若今日早盘能跳空上涨，那么观点为坚决追涨。从乖离指标来看，IF与IC当月合约出现背离状态，并且中美关系仍然是一个短期的风险点。所以预计今日指数方面会再度出现回调。短期仍旧看好金融权重高的IF与IH当月合约，建议多单续持，若指数创新高，则投资者可开始补仓。 国债期货 2020年8月17日，人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作。此次MLF操作是对本月两笔MLF到期的一次性续做，充分满足了金融机构需求。同时，今日开展500亿元7天期逆回购操作。当日有100亿逆回购到期量，逆回购口径净投放400亿元，外加3000亿MLF净投放。周二将有500亿逆回购到期。国常会指出：下一步要继续落实好金融支持政策。保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业。总体来看，周一央行超预期的七千亿MLF超额续作以及五百亿逆回购超额续作超出了市场预期，提振了市场情绪。也显示出在资金面趋紧的时刻，央行的呵护意图。证明了货币政策观察期的特征。本周关注风险资产表现、国际政治局势以及央行在公开市场的续作情况。 期权 金融期权： 昨日股指表现强势，金融股发力。期权指标方面，行情上升带动市场成交热情增加，波动率整体上涨，期限结构仍然维持back形态，但是10月波动率涨幅要明显高于9月；合成期货变动不大，近月期权因为前期升水偏高，市场套利增加，近月期权合成期货重回小幅贴水状态；偏度指标随行情上涨略有小幅上升，没有出现前期高度正偏的情况。策略上，建议仍然以卖出波动率为主，投资者可适当卖出看跌期权进行多头仓位配置；9月期权波动率曲线正片幅度较大，建议卖出9月虚值看涨期权，买入9月虚值看跌期权，等待波动率结构回归；持有正股的投资者卖出虚值看涨期权，增加仓位收入。波动率期限结构方面，观察波动率是继续维持back结构，还是向contango结构靠拢，暂时维持观望。 商品期权： 目前白糖SR101维持在5000整数关口震荡，波动率维持下浮下降；粕类短期强势，关注20日均线压制力度，期权隐含波动率呈现小幅回升状态。目前粕类和动力煤的波动率还处于相对低估的区间，而有色、黄金、白糖的波动率相对高估，铝隐含波动率已经从前期的17%回到16%的水平，短期仍然有下降空间，可以适当配置波动率空头仓位。 豆类油脂 美豆： 周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘上涨，因为市场预期中国将继续从美国采购大豆。截至收盘，大豆期货上涨9.25美分到17.25美分不等，其中9月期约收高15.50美分，报收912.50美分/蒲式耳；11月期约收高16.50美分，报收915.25美分/蒲式耳；1月期约收高17.25美分，报收921美分/蒲式耳。成交最活跃的11月期约交易区间在901.25美分到917.50美分。大豆期货价格涨至近七个月来的最高水平。有报道称，美国大豆产区天气干燥，威胁到大豆作物生长。 豆粕： 养殖业逐步复苏，相比杂粕，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，豆粕需求远超市场预期。而不少油厂8月的豆粕基本已销售完毕，远月销售比例也高，油厂执行合同为主，挺价意愿仍较强，支撑粕价。但美豆及巴西新作大豆均预期丰产，且过去两周中国加快了美国农产品的采购节奏，预计上周中国累计采购了25船美豆，也有部分巴西陈作采购转到美豆10月船期，同时，USDA连续八个交易日报告美国私人出口商对中国的大笔销售合同，累计报告对中国售出207.5万吨大豆。加上8、9月大豆到港量庞大，分别为1035万吨和890万吨，第四季度月均到港也可能高达800万吨以上。原料充裕，大豆压榨量庞大，豆粕库存继续回升，截止8月14日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量103.14万吨，较上周的93.5万吨增加9.64万吨，增幅在10.31%，较去年同期84.21万吨增加22.47%。油厂库存压力逐渐显现，部分油厂积极催提，均抑制粕价涨幅。总的来看，多空交织，短线豆粕现货价格或窄幅波动为主。后面走势来看，美豆出现天气问题的概率已经越来越小，基本面缺乏推动豆粕价格大涨的因素，所以后面主要看中美关系，路透社报道，原定于上周六举行的中美贸易协议审查视频会议将因日程安排问题而推迟，目前尚未商定新的日期。如果中美关系再出现更为紧张局面，后期豆粕价格仍有机会再回升。 油脂： 由于港口泊位紧张延迟大豆卸货或豆粕胀库，上周压榨量降至197万吨降幅4%，国内豆油库存也因此下降，截至8月14日当周豆油商业库存总量122.685万吨，周比降1.28%，均低于去年同期的135.32万吨及五年同期均值135.481万吨，考虑食用油季节性需求高峰逐渐来临背景下近来豆油低位成交良好，未执行合同也再创新高至261万吨周比增幅2%，目前菜油库存、棕油库存亦分别在25万吨和50万吨，均处于历年同期低位，油脂供应暂无压力，为豆油行情奠定较好的支撑。与此同时，数据显示央行8月以来资金投放量明显增加，其中8月10日至8月14日的一周里，央行在公开市场连续5天开展逆回购操作累计实现净投放4900亿元。时至本周一央行对本月到期的“MLF”进行了超额续做至7500亿元，随着流动性趋于宽松的环境下，市场风险偏好情绪亦随之上升，叠加通货膨胀的预期等原因，资金做多商品的积极性依旧较高，这也是提振此轮豆油行情走强的重要助力。预计近阶段国内豆油行情整体仍将保持较强走势。 软商品 棉花： 截至8月6日当周，美棉优良率45%，低于去年同期49%。受疫情影响，新疆前期汽运基本取消，目前开始有所恢复。新疆新棉采摘及加工进入倒计时，需关注疫情对新棉加工的影响。操作上，维持棉价反弹思路。观点供参考。 鸡蛋： 昨鸡蛋期货价格低位大幅反弹，主力JD2009合约涨101元/500公斤（+2.77%）报收3752元/500公斤。现货价格在持续下跌后，昨稳定局部调涨，表明蛋鸡养殖成本对市场有支撑。同时中秋国庆双节支撑，短期鸡蛋价格反弹概率较大。操作上，建议JD2010合约3600元/500公斤一线反弹对待。观点供参考。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）