【银河电子傅楚雄/王恺】公司点评丨利亚德 (300296):Q2业绩符合预期,取消定增不影响公司战略布局

（以下内容从中国银河《【银河电子傅楚雄/王恺】公司点评丨利亚德 (300296):Q2业绩符合预期,取消定增不影响公司战略布局》研报附件原文摘录）
　　利亚德 300296 ◆ 核心观点 事件：公司发布2021半年度业绩预告，同时公司发布《关于取消向特定对象发行股票事项的公告》。 1、LED显示行业复苏强劲，公司Q2业绩符合预期。 2、公司现金流充沛，取消定增不影响募投项目资金投入。 3、卡位Mini/Micro LED赛道，公司有望引领行业下一轮增长 ◆ 投资建议 我们维持公司盈利预测不变，预计公司2021-2023年实现营业收入86.18、112.46和142.77亿元，分别同比增长29.92%、30.49%、26.95%；实现归母净利润8.14、11.95、16.14亿元，分别同比增长183.34%、46.79%、35.11%，当前股价对应2021年25.8倍PE。维持 “推荐”评级。 ◆ 风险提示 下游需求不及预期，新技术研发应用不及预期的风险。 核心观点 事件 公司发布2021半年度业绩预告，同时公司发布《关于取消向特定对象发行股票事项的公告》。 LED显示行业复苏强劲，公司Q2业绩符合预期 公司预计2021年上半年实现营业收入35-38亿元，同比增长20.7%-31.0%，实现归母净利润2.5-3.0亿元，同比增长11.3%-33.5%。2021Q2实现营收20.1-23.1亿元，同比增长19.4%-37.2%，环比增长34.9%-55.0%，实现归母净利润1.5-2.0亿元，同比下滑28.6%-4.8%，环比增长44.2%-92.3%。公司上半年新签订单同比大幅增长，创造历史新高，境内业务复苏强劲，境外业务自4月下旬开始订单步入稳定区间，目前境外新签订单超过上年同期。公司Q2利润较同比略微下滑，主要因为二季度受供应链及产能等影响，虽有足够订单，但未能按照订单需求及时发货，影响部分收入及利润确认，同时2020年二季度因夜游、文旅特殊项目结算等原因，单季利润较高。我们认为在LED显示行业强劲复苏背景下，公司作为行业龙头将充分受益。 公司现金流充沛，取消定增不影响募投项目资金投入 公司2020年12月曾发布公告拟定增募资15.2亿元，主要用于公司在Micro LED等领域的布局以及补充流动性。定增主要原因是公司担心疫情导致业绩与现金流受到影响，进而影响公司银行授信及贷款额度，影响公司未来投入。本次取消定增主要是因为公司疫情后业务恢复较快，现金流大幅改善，资金状况较为充沛。公司2020年经营性现金流净额创出新高，达到11亿元，货币资金达26亿元，2021Q1经营性现金流净额同比增长110.9%，且未来状况持续向好。公司长期信用等级为AA+，额度较为充足。取消定增后，LED应用产业南方总部项目部分采用前期募集资金变更的5429.7万元，其余部分采用公司自有资金，不影响项目战略投入。 卡位Mini/Micro LED赛道，公司有望引领行业下一轮增长 我们认为Mini/MicroLED商业化进程迎来加速，将引领LED应用的下一个升级趋势。公司在Mini/Micro LED领域进展顺利，公司与晶元光电合资企业利晶于2020年10月正式投产，成为全球首家Micro LED量产基地，目前订单饱满已提前扩产。先进的巨量转移技术（良率达99%）、成熟的IMD技术以及产业链整合优势使公司在Micro LED竞争中具备优势。我们预计2021年公司Micro LED产品将实现营收3-5亿元，未来将保持快速渗透趋势。 投资建议 我们维持公司盈利预测不变，预计公司2021-2023年实现营业收入86.18、112.46和142.77亿元，分别同比增长29.92%、30.49%、26.95%；实现归母净利润8.14、11.95、16.14亿元，分别同比增长183.34%、46.79%、35.11%，当前股价对应2021年25.8倍PE。维持“推荐”评级。 风险提示 下游需求不及预期，新技术研发应用不及预期的风险。 /// 相关报告 /// 【银河电子傅楚雄】公司点评丨TCL科技 (000100)：股权激励、回购股份彰显信心，内生外延看好公司长期发展 【银河电子傅楚雄/王恺】行业周报丨行业复苏叠加Mini LED爆发，LED将迎来新一轮景气周期 【银河电子】2021年中期策略丨拥抱变革，汽车电子初露峥嵘 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《利亚德 (300296)：Q2业绩符合预期，取消定增不影响公司战略布局 》 报告发布日期：2021年6月25日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 傅楚雄 执业证书编号：S0130515010001 王 恺 执业证书编号：S0130520120001 傅楚雄 电子行业分析师，金融学硕士，浙江大学工学学士。11年证券从业经验。2014年-2016年新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师团队成员。擅长宏观把握，自上而下挖掘产业链各个不同环节、不同行业所蕴藏的投资机会； 王恺 电子行业分析师，中国科学院大学工学博士，上海交通大学工学硕士，中国人民大学经济学硕士，天津大学工学学士。2018年加入中国银河证券研究院，主要从事电子行业、科技产业研究。曾就职于航天科技集团。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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