【策略*姚佩】十年电荒,卷土重来?东吴策略·行业风火轮_公众号研报

（以下内容从东吴证券《【策略*姚佩】十年电荒,卷土重来?东吴策略·行业风火轮》研报附件原文摘录）
　　策略十年电荒，卷土重来？ ——东吴策略·行业风火轮近期多省份出现电荒现象，2020年底浙江、湖南、江西、内蒙等地接连发布有序用电通知；2021年5月以来，电荒现象愈发严重。阔别十年之久的电荒为何再次出现？会带来哪些事件性投资机会？本期行业风火轮我们集中讨论。十年电荒卷土重来，原因几何：需求增长而产能受限。电荒的表象是供给端受天气影响和政策收紧导致产能不足，实际上更多是需求端的增长：10-11年“四万亿”政策下的经济增长需求；今年随着失业率的改善和服务业的放开，第三产业用电对第二产业的挤压。所以随着经济的持续复苏和消费场景的放开，电荒可能不是一个短期现象。复盘十年前电荒，哪些行业受益：煤炭、电力、化工、有色。对行业影响最确定的是煤炭，下游需求的旺盛导致煤炭价格持续上涨，扩张行业毛利，业绩持续改善；对火电的影响更多在于政策，电价的上调很大程度上可以缓解火电企业成本端压力；对有色、化工来说，更多在于基本面的择股，自身拥有电力资源的企业更具有竞争优势，既规避了电力价格上升造成的成本压力，又受益于产品价格上涨带来的业绩增长。风险提示：宏观经济下行使得终端工业用电需求减弱；终端销售电价受到政策影响持续下降；历史经验不代表未来。（分析师姚佩）六月十大金股法律声明本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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