【兴证银行 傅慧芳/陈绍兴】银行业周报(20210621-20210627)存款定价新机制正式开启,下半年继续看好银行表现
（以下内容从兴业证券《【兴证银行 傅慧芳/陈绍兴】银行业周报(20210621-20210627)存款定价新机制正式开启,下半年继续看好银行表现》研报附件原文摘录）
投资要点 本周银行板块整体上涨1.47%，跑输沪深300指数1.23个百分点，表现居前的主要为新上市的银行及此前市场较少关注的中小银行：齐鲁银行(61.01%)、厦门银行(10.75%)、重庆银行(6.45%)、南京银行(5.06%)。 存款定价新机制从6月21日起正式实施，相关政策利好银行长期负债成本的下降——改革后存款长端定价下行确定性高，而短期存款的价格上升弹性会相对有限。 临近上半年末，市场对于银行中期经营业绩关注度较高，考虑到去年中期银行业绩的超低基数，我们认为今年银行中报有望实现较为靓丽的同比业绩增长，从个股来看，一季度业绩增速领先的龙头个股预计将持续实现较高的业绩增长。展望下半年，我们继续看好银行的表现，建议市场加大银行的持仓配置。个股层面，（1）坚定长期看好行业龙头的战略/业务领先、基本面优秀的银行，包括招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、杭州银行等全年的表现；（2）建议投资者关注财报超预期个股及具备再融资需求标的业绩兑现机会，重点推荐江苏银行、成都银行、南京银行等低估值标的。 要闻回顾：市场利率定价自律机制：优化存款利率自律，促进市场有序竞争；央行：6月LPR继续持平，已连续14个月未做调整；央行研究局：投向清洁能源产业的绿色贷款仍有极大提升空间；央行：披露《2021年5月份金融市场运行情况》；央行、银保监会等四部委：联合推出进一步降低支付手续费等措施。无锡银行选举聘任新任董事长与行长；成都银行拟实施股权无偿划转，实际控制人、控股股东将发生变更；长沙银行3.14%股份将被司法拍卖；瑞丰银行于上交所主板上市。 市场表现：本周表现居前的为齐鲁银行(61.01%)、瑞丰银行（43.97%）、厦门银行(10.75%)、重庆银行(6.45%)，苏州银行(-1.16%)、邮储银行(-1.36%)、常熟银行(-4.36%)表现居后。 资金价格：本周人民币兑美元汇率下贬至6.46，央行公开市场操作净投放450亿元。10年期国债收益率下行至3.08%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至3.94%。地方政府债利差走扩。 理财产品：上周理财产品发行总量585款，到期总数1,003款，净发行-418款。相较于前一周，1周、1个月、2个月、3个月和4个月理财产品预期收益率均有所上升，其中4个月理财产品收益率涨幅最大，为19.7bps；6个月理财产品预期收益率有所下跌，跌幅为-2.5bps。 同业存单：本周1/3/6月同业存单利率分别为2.60%/2.74%/2.95%。本周发行同业存单795款，融资5,565亿元，共计122,204亿元。 风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 报告正文 1、投资要点 本周银行板块整体上涨1.47%，跑输沪深300指数1.23个百分点，表现居前的主要为新上市银行的齐鲁银行(61.01%)、瑞丰银行（43.97%），以及厦门银行(10.75%)、重庆银行(6.45%)、南京银行(5.06%)。本周五瑞丰银行上市，A股上市银行达40家，加上此前IPO申请通过的上海农商银行，未来仍有十余家区域性银行准备A股上市，A股上市银行阵容将持续扩大。 存款定价新机制从6月21日起正式实施，相关政策利好银行长期负债成本的下降——改革后存款长端定价下行确定性高，而短期存款的价格上升弹性会相对有限。以主要上市银行为例，18%的存量存款为1年期以上存款，这部分存款未来有负债成本进一步改善的基础。对于1Y以内的存款，针对企业的部分已有协定存款和现金管理等市场化产品对接不同收益率需求的资金，而个人市场中价格敏感的客户较少通过购买短期存款来进行资产配置，影响不大。定量而言，预计1Y以上的存款经过一定周期的价格锚定变更后，平均付息率将有10-30bps左右的节约，对应存款成本下行2-6bps。但需注意的是，由于自律机制变更在2021年中，存量存款尚需经过一段时间逐渐到期置换，进而对2022年的存款成本影响体现较为充分，预计年内的影响幅度有限。 临近上半年末，市场对于银行中期经营业绩关注度较高，考虑到去年中期银行业绩的超低基数，我们认为今年银行中报有望实现较为靓丽的同比业绩增长，上市银行整体在一季度4.7%的净利润增速基础上有望实现业绩增速的进一步回升。从个股来看，一季度业绩增速领先的龙头个股预计将持续实现较高的业绩增长。从股价表现来看，年初至今中信银行指数上涨10.28%，板块内部表现仍然呈现分化趋势，南京、江苏、招行、成都、平安、宁波等经营基本面优秀的个股涨幅领先。展望下半年，我们继续看好银行的表现，建议市场加大银行的持仓配置。从历史回顾情况看，7-8月银行在中报催化下实现超额收益的胜率较大。2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年。二季度银行兼具基本面核心指标明显改善和低基数双重优势。而当前银行龙头标的估值仍属合理区间，相比于高估值板块龙头标的，估值明显低估。市场风格趋于平衡的情况下，银行股一季度已获公募基金增持约2pct至4.9%，接近2016年末的持仓水平。随着经济的复苏和银行经营业绩的逐渐兑现，银行在今年二、三季度具备强劲、确定的业绩拐点，有望带来估值的进一步提升弹性。 个股层面，（1）坚定长期看好行业龙头的战略/业务领先、基本面优秀的银行，包括招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、杭州银行等全年的表现；（2）建议投资者关注财报超预期个股及具备再融资需求标的业绩兑现机会，重点推荐江苏银行、成都银行、南京银行等低估值标的。 2、行业及公司动态 行业动态 市场利率定价自律机制：优化存款利率自律，促进市场有序竞争 6月21日，市场利率定价自律机制正式落地。新机制优化了存款利率自律上限的确定方式，将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。随着贷款市场报价利率（LPR）改革的深入推进，金融机构自主定价能力不断增强。优化存款利率自律上限确定方式有利于提高商业银行存款利率自主定价的自由度和精准度，推动存款利率定价市场化。 央行：6月LPR继续持平，已连续14个月未做调整 6月21日，人民银行发布了最新贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上月持平。央行于6月15日平价等额续做1年期MLF，招标利率为2.95%，于6月24日和6月25日连续两日净投放200亿元，打破了自2021年3月1日以来每个交易日逆回购投放100亿的惯例。截至目前，LPR报价已连续14个月保持不变。 央行研究局：投向清洁能源产业的绿色贷款仍有极大提升空间 6月24日，人民银行研究局发布报告称，当前投向清洁能源产业的绿色贷款占比不足27%，未来仍有极大提升空间。金融机构应聚焦“碳达峰”、“碳中和”目标，制订明确具体的绿色贷款业务发展规划，重点支持技术领先、有国际竞争力的清洁能源等领域的企业和项目。 央行：披露《2021年5月份金融市场运行情况》 6月24日，央行披露2021年5月份金融市场运行情况显示：5月份，银行间货币市场成交共计84.5万亿元，同比下降16.53%，环比下降11.55%。同业拆借月加权平均利率为2.09%，环比上行8个基点。银行间债券市场现券成交15.0万亿元，日均成交7,891.7亿元，同比减少30.90%，环比增加1.44%。 央行、银保监会等四部委：联合推出进一步降低支付手续费等措施 6月25日，人民银行会同其余三部委提出12项降费措施，并将于2021年9月30日起正式实施，涵盖了银行账户服务、人民币结算、电子银行、银行卡刷卡、支付账户服务等5方面，意在惠及小微企业、个体工商户。此外还推出降低自动取款机（ATM）跨行取现手续费长期措施，适应异地养老、医疗等需求。 公司动态 3、近期市场回顾 4、沪港通资金流向回顾 5、资金价格回顾 6、理财市场回顾 7、同业存单市场回顾 风险提示 银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 兴业证券经济与金融研究院金融研究团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 深度报告合集（欢迎扫码阅览） 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《【兴证银行 傅慧芳/陈绍兴】银行业周报（2021.06.21-2021.06.27）——存款定价新机制正式开启，下半年继续看好银行表现》 对外发布时间：2020年06月27日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 傅慧芳 S0190513080006 陈绍兴 S0190517070003 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 （2）投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 （3）免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。
投资要点 本周银行板块整体上涨1.47%，跑输沪深300指数1.23个百分点，表现居前的主要为新上市的银行及此前市场较少关注的中小银行：齐鲁银行(61.01%)、厦门银行(10.75%)、重庆银行(6.45%)、南京银行(5.06%)。 存款定价新机制从6月21日起正式实施，相关政策利好银行长期负债成本的下降——改革后存款长端定价下行确定性高，而短期存款的价格上升弹性会相对有限。 临近上半年末，市场对于银行中期经营业绩关注度较高，考虑到去年中期银行业绩的超低基数，我们认为今年银行中报有望实现较为靓丽的同比业绩增长，从个股来看，一季度业绩增速领先的龙头个股预计将持续实现较高的业绩增长。展望下半年，我们继续看好银行的表现，建议市场加大银行的持仓配置。个股层面，（1）坚定长期看好行业龙头的战略/业务领先、基本面优秀的银行，包括招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、杭州银行等全年的表现；（2）建议投资者关注财报超预期个股及具备再融资需求标的业绩兑现机会，重点推荐江苏银行、成都银行、南京银行等低估值标的。 要闻回顾：市场利率定价自律机制：优化存款利率自律，促进市场有序竞争；央行：6月LPR继续持平，已连续14个月未做调整；央行研究局：投向清洁能源产业的绿色贷款仍有极大提升空间；央行：披露《2021年5月份金融市场运行情况》；央行、银保监会等四部委：联合推出进一步降低支付手续费等措施。无锡银行选举聘任新任董事长与行长；成都银行拟实施股权无偿划转，实际控制人、控股股东将发生变更；长沙银行3.14%股份将被司法拍卖；瑞丰银行于上交所主板上市。 市场表现：本周表现居前的为齐鲁银行(61.01%)、瑞丰银行（43.97%）、厦门银行(10.75%)、重庆银行(6.45%)，苏州银行(-1.16%)、邮储银行(-1.36%)、常熟银行(-4.36%)表现居后。 资金价格：本周人民币兑美元汇率下贬至6.46，央行公开市场操作净投放450亿元。10年期国债收益率下行至3.08%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至3.94%。地方政府债利差走扩。 理财产品：上周理财产品发行总量585款，到期总数1,003款，净发行-418款。相较于前一周，1周、1个月、2个月、3个月和4个月理财产品预期收益率均有所上升，其中4个月理财产品收益率涨幅最大，为19.7bps；6个月理财产品预期收益率有所下跌，跌幅为-2.5bps。 同业存单：本周1/3/6月同业存单利率分别为2.60%/2.74%/2.95%。本周发行同业存单795款，融资5,565亿元，共计122,204亿元。 风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 报告正文 1、投资要点 本周银行板块整体上涨1.47%，跑输沪深300指数1.23个百分点，表现居前的主要为新上市银行的齐鲁银行(61.01%)、瑞丰银行（43.97%），以及厦门银行(10.75%)、重庆银行(6.45%)、南京银行(5.06%)。本周五瑞丰银行上市，A股上市银行达40家，加上此前IPO申请通过的上海农商银行，未来仍有十余家区域性银行准备A股上市，A股上市银行阵容将持续扩大。 存款定价新机制从6月21日起正式实施，相关政策利好银行长期负债成本的下降——改革后存款长端定价下行确定性高，而短期存款的价格上升弹性会相对有限。以主要上市银行为例，18%的存量存款为1年期以上存款，这部分存款未来有负债成本进一步改善的基础。对于1Y以内的存款，针对企业的部分已有协定存款和现金管理等市场化产品对接不同收益率需求的资金，而个人市场中价格敏感的客户较少通过购买短期存款来进行资产配置，影响不大。定量而言，预计1Y以上的存款经过一定周期的价格锚定变更后，平均付息率将有10-30bps左右的节约，对应存款成本下行2-6bps。但需注意的是，由于自律机制变更在2021年中，存量存款尚需经过一段时间逐渐到期置换，进而对2022年的存款成本影响体现较为充分，预计年内的影响幅度有限。 临近上半年末，市场对于银行中期经营业绩关注度较高，考虑到去年中期银行业绩的超低基数，我们认为今年银行中报有望实现较为靓丽的同比业绩增长，上市银行整体在一季度4.7%的净利润增速基础上有望实现业绩增速的进一步回升。从个股来看，一季度业绩增速领先的龙头个股预计将持续实现较高的业绩增长。从股价表现来看，年初至今中信银行指数上涨10.28%，板块内部表现仍然呈现分化趋势，南京、江苏、招行、成都、平安、宁波等经营基本面优秀的个股涨幅领先。展望下半年，我们继续看好银行的表现，建议市场加大银行的持仓配置。从历史回顾情况看，7-8月银行在中报催化下实现超额收益的胜率较大。2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年。二季度银行兼具基本面核心指标明显改善和低基数双重优势。而当前银行龙头标的估值仍属合理区间，相比于高估值板块龙头标的，估值明显低估。市场风格趋于平衡的情况下，银行股一季度已获公募基金增持约2pct至4.9%，接近2016年末的持仓水平。随着经济的复苏和银行经营业绩的逐渐兑现，银行在今年二、三季度具备强劲、确定的业绩拐点，有望带来估值的进一步提升弹性。 个股层面，（1）坚定长期看好行业龙头的战略/业务领先、基本面优秀的银行，包括招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、杭州银行等全年的表现；（2）建议投资者关注财报超预期个股及具备再融资需求标的业绩兑现机会，重点推荐江苏银行、成都银行、南京银行等低估值标的。 2、行业及公司动态 行业动态 市场利率定价自律机制：优化存款利率自律，促进市场有序竞争 6月21日，市场利率定价自律机制正式落地。新机制优化了存款利率自律上限的确定方式，将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。随着贷款市场报价利率（LPR）改革的深入推进，金融机构自主定价能力不断增强。优化存款利率自律上限确定方式有利于提高商业银行存款利率自主定价的自由度和精准度，推动存款利率定价市场化。 央行：6月LPR继续持平，已连续14个月未做调整 6月21日，人民银行发布了最新贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上月持平。央行于6月15日平价等额续做1年期MLF，招标利率为2.95%，于6月24日和6月25日连续两日净投放200亿元，打破了自2021年3月1日以来每个交易日逆回购投放100亿的惯例。截至目前，LPR报价已连续14个月保持不变。 央行研究局：投向清洁能源产业的绿色贷款仍有极大提升空间 6月24日，人民银行研究局发布报告称，当前投向清洁能源产业的绿色贷款占比不足27%，未来仍有极大提升空间。金融机构应聚焦“碳达峰”、“碳中和”目标，制订明确具体的绿色贷款业务发展规划，重点支持技术领先、有国际竞争力的清洁能源等领域的企业和项目。 央行：披露《2021年5月份金融市场运行情况》 6月24日，央行披露2021年5月份金融市场运行情况显示：5月份，银行间货币市场成交共计84.5万亿元，同比下降16.53%，环比下降11.55%。同业拆借月加权平均利率为2.09%，环比上行8个基点。银行间债券市场现券成交15.0万亿元，日均成交7,891.7亿元，同比减少30.90%，环比增加1.44%。 央行、银保监会等四部委：联合推出进一步降低支付手续费等措施 6月25日，人民银行会同其余三部委提出12项降费措施，并将于2021年9月30日起正式实施，涵盖了银行账户服务、人民币结算、电子银行、银行卡刷卡、支付账户服务等5方面，意在惠及小微企业、个体工商户。此外还推出降低自动取款机（ATM）跨行取现手续费长期措施，适应异地养老、医疗等需求。 公司动态 3、近期市场回顾 4、沪港通资金流向回顾 5、资金价格回顾 6、理财市场回顾 7、同业存单市场回顾 风险提示 银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 兴业证券经济与金融研究院金融研究团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 深度报告合集（欢迎扫码阅览） 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《【兴证银行 傅慧芳/陈绍兴】银行业周报（2021.06.21-2021.06.27）——存款定价新机制正式开启，下半年继续看好银行表现》 对外发布时间：2020年06月27日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 傅慧芳 S0190513080006 陈绍兴 S0190517070003 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 （2）投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 （3）免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 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