太平洋证券研究 6月25日最新观点:华为发布《AR洞察及应用实践白皮书》,继续看好通信行业

（以下内容从太平洋《太平洋证券研究 6月25日最新观点:华为发布《AR洞察及应用实践白皮书》,继续看好通信行业》研报附件原文摘录）
　　目录 ◆每日重大财经 ◆行业最新观点 ◆上市公司速递 每日重大财经 【财联社6月25日早间新闻精选】 1、昨日，中国就澳大利亚对自中国进口铁道轮毂、风塔、不锈钢水槽产品采取的反倾销和反补贴措施在世贸组织争端解决机制项下提出起诉。 2、在商务部昨日举行的例行新闻发布会上，新闻发言人高峰表示，将推动取消对二手车交易不合理限制，持续释放二手车消费潜力。 3、央行研究局发布报告称，当前投向清洁能源产业的绿色贷款占比不足27%，未来仍有极大提升空间。 4、数据显示，截至6月23日，4月以来权益类新基金成立规模超3206亿元。其中一些基金已快速建仓，并分享了一波上涨红利，而更多的资金则在伺机而动。 5、广东省财政厅表示，已建议按白酒不同度数设定不同比例税率或取消从量定额等。 6、有消费者反映片仔癀近期价格大涨，从原价500多元一粒已经涨到980元一粒，在线上已经有平台涨到1350元一粒。上海一家片仔癀体验馆表示，有黄牛炒作，目前只对会员开放。 7、爱美客拟增资并收购韩国肉毒素企业Huons Bio部分股权，使用超募资金约8.86亿元。 8、润和软件公告，股票停牌核查结束，6月25日复牌。 9、科蓝软件回复深交所关注函，公司与华为相关业务对当期营收及净利润的影响非常小；公司尚未产生关于数字货币的在手订单。 10、美锦能源公告，预计上半年净利润为11亿元-15亿元，同比增长1617.52%-2242.07%。 11、滴滴美国IPO细节公布：发行价区间预计13~14美元，计划发行2.88亿份ADS。 12、Windows 11来了，微软六年来首次推出新系统，Teams生产力应用程序和不对开发者抽成的应用商店均剑指苹果，收盘市值突破2万亿美元。 13、万亿美元“大基建”要来了，拜登宣布和两党参议员达成5790亿美元基建计划协议。 14、美股三大指数周四集体收涨，道指涨0.95%，标普500指数涨0.58%，纳指涨0.69%，其中，标普500指数和纳指均续创新高。布油连续两日收于75美元上方，美汽油和天然气分别创逾六年半和近两年半新高。COMEX 8月黄金期货结算价跌0.4%。 行业最新观点 【太平洋通信】华为发布《AR洞察及应用实践白皮书》，继续看好通信行业 ·投资要点 一、中国移动正式发布算力网络合作伙伴计划。算力网络是运营商算网融合转型的重要锚点，将能够打造数字化发展新底座，推动千行百业数智化转型，助力“新基建”国家战略。包括对算力进行统一的度量，对算力进行感知，同时算网的协同调度、管理编排、融合服务以及衍生出的网络+计算的变现新模式。发布会上公开了中国移动算力网络合作伙伴计划2021年的工作目标——“3个1工程”。中国移动算力网络合作伙伴计划的初期合作伙伴包括东南大学、紫金山实验室、华为、中兴通讯、浪潮和博通等单位和组织。运营商推进算力网络建设将打通算力和网络基础设施，进一步推动网络和数据中心建设，5G和数据中心相关产业链将受益。 二、开发新型5G2B架构 匹配工业互联网需求。中国工程院院士邬贺铨发表了题为《从5G2C到5G2B》的演讲。他指出，将5G2C的架构直接搬到5G2B，不适应企业内网及与OT融合的需要。需要开发新型5G2B架构，支持企业网低时延、高可靠、高安全的应用。新的架构有利于5G在向工业互联网场景的拓展，建议关注：宝信软件等工业互联网相关标的。 三、华为发布《AR洞察及应用实践白皮书》。华为运营商BG首席营销官蔡孟波发布了《AR洞察及应用实践白皮书》。作为一种全新的计算范式，AR近年来已然跨越了“死亡裂谷”，迎来爆发期。有统计显示，当前全球范围已有超过2万个AR应用，其价值也在前期的使用中得到了呈现。比如在消费者领域，Niantic开发的《精灵宝可梦 GO》AR游戏大获成功，为其带来超过60亿美元的收入，TikTok的下载量超过20亿次；在企业市场上，DHL利用AR来提升仓库拣货的准确性、生产力和效率，蒂森克虏伯利用AR来为现场技术人员提供电梯维修流程指导，均实现了显著的投资回报。从华为与第三方洞察数据来看，预计到2025年，AR的市场空间将达到3000亿美元，用户规模将达到12亿。得益于5G网络的规模商用，售价500美元以下、绑定智能手机的AR头显可能会成为AR设备的主流形态，这类设备的出货量到2026年有望超过5300万大关，与现在游戏主机的发货量相当。我们认为AR产业正处于爆发的极点，未来或将成为重要的终端形态，建议关注AR产业链相关标的：腾景科技等。 ·行业新闻 1. Strategy Analytics：今年5G智能手机出货量将达6.24亿台 得益于西欧、中国和美国的强劲需求，今年5G智能手机的出货量将达到6.24亿台，远高于2020年的2.69亿台。今年第一季度全球5G智能手机的总出货量为1.357亿台，而最初报告的数字为1.339亿台。供应商排名保持不变，苹果以4040万台的出货量名列榜首，OPPO以2150万台位居第二，vivo以1940万台排名第三，紧随其后的是三星的1700万台和小米的1660万台，均较2020年有大幅增长。 2. ST大唐筹划重大资产重组：拟出售所持瓴盛科技部分股权 公司正在筹划由间接控股子公司联芯科技有限公司通过公开挂牌的方式对外转让其持有的瓴盛科技有限公司5%-8%的股权。瓴盛科技有限公司于2018年5月成立。由北京建广资产管理有限公司、联芯科技有限公司、高通（中国）控股有限公司、北京智路资产管理有限公司共同出资，注册资本29.8亿人民币。其中，联芯科技和高通持股占比均为24.133%；建广基金和智路基金分别占34.643%和17.091%。 3.Dell’Oro报告：华为持续引领1Q21全球电信设备市场 Dell’OroGroup刚刚发布了2021年第一季度全球整体电信设备市场报告。包括宽带接入、微波与光传输、移动核心网和无线接入网（RAN）、SP路由器和交换机在内的整个电信设备市场在今年开局高调，第一季度同比增长15%。不包括北美地区在内，Dell‘Oro Group估算华为在本季度的收入份额约为36%，几乎等同于诺基亚、爱立信和中兴通讯的合并份额。 领先供应商的总体全球市场份额在2020年至2021年第一季度之间保持相对稳定，Top 7供应商占据市场总额的约80%。其中，华为依然保持了领先地位。同时，诺基亚与爱立信的之间差距（2015年约为5个百分点）持续缩小，并在本季度基本消除。此外，三星在本季度超过Ciena成为排名第六的供应商。预期2021年全球整体电信设备市场将增长5%-10%，高于此前预测的3%-5%。 本周推荐：5G建设龙头【中兴通讯】；美国制裁升级国产替代加速和超级SIM卡销售变暖的【紫光国微】；受益智能控制器行业快速增长【拓邦股份】；物联网模组快速放量的【移远通信】；光纤光缆及海缆【中天科技】；北斗行业解决方案龙头【华测导航】，光器件领先厂商【腾景科技】。 长期推荐：5G主设备及基建：中兴通讯、中国铁塔；光模块：天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、博创科技；无线射频：盛路通信；受益流量爆发：星网锐捷、号百控股、网宿科技；物联网板块：移远通信、广和通、汉威科技、移为通信。IDC方向：光环新网、数据港、宝信软件、奥飞数据；光纤光缆及海缆：中天科技；5G消息：梦网科技、中嘉博创、吴通控股；工业互联网：东方国信； 风险提示： (1)市场超预期下跌造成的系统性风险； (2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。 上市公司速递 【太平洋建筑】天铁股份中报预告点评：减振降噪主业持续高成长，并购锂业标的提供持续动力 报告摘要 事件： 公司近日发布中报业绩预告：预计2021年上半年实现归母净利润1.37-1.5亿，同比增长151.34% - 175.19%。 点评： 公司二季度业绩持续爆发。公司中报归母净利润预计约1.37-1.5亿，同比增速151.34% - 175.19%，其中二季度实现6089.47 -7389.47亿，同比增速13.84%-38.14%。工程类产业链上下游的企业具备显著的季节性特征，通常下半年业绩好于上半年，下游轨交市场高景气的背景下，全年业绩高成长可期，同时收购子公司昌吉利剩余40%股权的审议已通过股东大会表决，有望为公司成长带来持续动力。 打造轨交减振降噪平台型公司，内伸外延下不断提振业绩预期。公司近年不断进行内伸外延式发展，旗下设立十余家全资子公司和控股子公司，一方面依托自身龙头优势，不断扩张现有减振垫、套靴等轨交减振产品，同时依托现有自身较强的技术储备和资源优势搭建的轨交减振产业链平台，扩展橡胶弹簧、扣件、钢轨波导吸振器等减振降噪新产品，进一步提高行业市占率，另一方面拓展多元化业务，发展建筑减隔震（抗震立法驱动）、锂化物（昌吉利子公司）等跨行业产业，为公司快速成长奠定了较好的基础。 “城市群、都市圈”持续发力，轨交减振降噪需求扩张确定。2021年6月7日国家发改委印发《长江三角洲地区多层次轨道交通规划》，目标形成一批多种轨道交通一体衔接、高效换乘的综合交通枢纽，到2025年基本建成轨道上的长三角，轨道交通总里程达到2.2万公里以上，新增里程超过8000公里，其中新建干线铁路3702公里，城际铁路1280公里，市域1367公里，城市轨道交通或将超过1651公里，我们假设城际铁路市域及城市轨交50%左右应用减振降噪技术，则仅长三角地区就贡献减振里程2149公里，有望带来百亿减振降噪空间。随之，《成渝地区双城经济圈综合交通运输发展规划》出台，计划到2025年基本建成轨道上的双城经济圈，轨道交通总规模达到10000公里以上，其中铁路网规模9000公里以上，该政策的出台正说明了成渝地区将成继京津冀、长三角、大湾区之后第四个发力轨道交通且备受国家政策支持的地区，轨交建设需求有望持续超预期。 《建设工程抗震管理条例》草案已过，公司配套产能推进顺利，有望同步受益。公司建筑减隔震在建产能7200套，计划明年一季度投产，公司有望依托自身较强的轨交领域市场优势，进行业务延伸拓展，因此我们认为公司在地铁上盖及沿线物业建筑减隔震领域较具市场优势，有望提高单个轨交项目附加值，带来增量收益，未来TOD快速发展背景下，市场需求空间可观。 投资建议： 公司是轨交减振降噪领域龙头公司，下游轨交长期受益于我国“交通强国”战略，行业空间将受“城市群”广阔的建设需求所带动。轨交减振降噪需求旺盛，公司作为细分领域龙头，主业经营有望延续高增长，同时公司拓宽业务领域，一方面子公司昌吉利发展高价值的新能源板块，另一方面布局建筑减隔震，受益于《建设工程抗震管理条例》，享受建筑减隔震扩容红利，进一步助力公司增厚业绩、提升估值、改善现金流。预计2021-2023年归母净利润分别为3.50/5.34/7.98亿，EPS分别为1.03/1.57/2.34元，对应PE分别为22.94/15.05/10.06倍，公司属高增长低估值细分龙头，市值成长空间较大，维持“买入”评级。 风险提示：《建设工程抗震管理条例》执行不及预期，轨交建设进度不及预期，基建资金面收紧。 【太平洋电子｜点评｜东威科技】PCB电镀设备龙头，新能源等新兴领域拓展开辟增量空间 业绩情况：东威科技是最近新上市的公司，公司于招股说明书中披露，2021年上半年预计实现营业收入3.2-3.5亿元，同比增长84%-101%，归母净利润6000-7000万元，同比增长199%-249%。 点评 内资PCB电镀设备龙头，备性能优势明确，全面覆盖国内外知名PCB企业。公司成立于2005年，主要从事高端精密电镀设备及其配套设备的研发、设计、生产及销售，公司自主研发的垂直连续电镀设备是主要的收入来源，2018-2020年该设备的收入占比分别达到78.74%、88.81%和85.42%。垂直连续电镀设备当前的核心应用下游为印制电路板，产品包括刚性板垂直连续电镀设备、柔性板片对片垂直连续设备和柔性板卷对卷垂直连续电镀设备，适用于各种基材特性、特殊工艺（HDI、IC载板和特种基材板等）和应用场景的PCB电镀制程，技术延展性、设备适应性极强。 电镀工艺在PCB制备过程中主要用于各层覆铜板连接孔的孔内镀铜，从而实现各层间的导电，电镀均匀性、贯孔率（TP）等是PCB制造商在选择电镀设备时最核心的参考指标，公司的垂直连续电镀设备在上述指标的表现方面优于竞争对手的垂直升降式电镀设备及水平连续式电镀设备，且在核心技术层面具备良好的专利卡位，同时，垂直连续电镀设备的机械结构较为简单，气缸、感应器、电机等零部件的用量较少，在制造成本和稳定性上亦具备优势。 优异的性价比，使得垂直连续电镀设备成为当前PCB电镀的主流选择，公司产品已成功导入鹏鼎控股、东山精密、健鼎科技、深南电路、沪电股份、瀚宇博德、胜宏科技、兴森科技、名幸电子、崇达技术、定颖电子、生益科技、方正科技、奥士康等国内外一线PCB制造商，2018 年我国垂直连续电镀设备新增数量约328台，公司销量为93台，显然，公司是国内垂直连续电镀设备的出货主力。 全球PCB产能逐步转移至国内，公司受益PCB扩产潮。过去几年，全球PCB产能正逐步往国内集中，据Prismark统计，中国PCB产值在全球的占比已从2009年的34.58%提升至2018年的52.41%，而且受益于5G、物联网和汽车电子等新兴产业的蓬勃发展，国内PCB需求仍在不断提升，这将带动国内产量的进一步增长，据CPCA预测，2018-2023年，我国PCB产量将以年复合4.4%的增长率持续成长，从3亿平米增长至3.73亿平米。近两年，不少内资PCB企业相继登陆资本市场募集资金，或者通过定增、可转债等方式进行再融资，易见，在未来2-3 年内，国内PCB行业将处于扩产高景气周期，而设备端显然是扩产投资期率先受益环节，公司作为内资PCB电镀设备龙头，将明确受益，公司上市募集的资金将用于自身产能的扩增，从而为高质量成长奠定基础。 PCB电镀设备产品结构推向高端化。公司刚性板垂直连续电镀设备有A和B两个系列，分别使用链条传动系统和钢带传动系统，B系列是A系列的升级产品，在电镀均匀性和稳定性方面的表现有所提升，当前，公司B系列产品已成为出货主力，2020年，公司B系列产品出货84台，A系列仅出货1台，公司产品的不断迭代升级，是近两年营收和利润增速高于出货量增速的核心原因。 电镀工艺的新兴领域应用是公司拓延成长的重要方向，如新能源电池和光伏镀铜等。新能源电池方面，公司的设备主要用于在PET等塑料薄膜表面形成铜层，制备复合铜箔，替代现有的电解铜箔，复合铜箔中铜的用量是原先的1/3-1/5，有助于减轻电池重量，提升电池容量，降低整体的成本（尤其是在近年来铜箔成本大增的背景下）。更为关键的是，复合铜箔的隔膜层有助于提升电池的燃烧安全性，未来，复合铜箔如能凭借上述优势实现放量，公司RTR-HP系列水平镀膜设备有望迎来可观的需求增量。 盈利预测与投资评级：首次覆盖，给予买入评级。基于上述分析，我们预计公司2021-2023年的净利润分别为1.35亿、1.76亿和2.29亿元，当前股价对应PE分别为36.52、27.97和21.50倍，首次覆盖，给予买入评级。 风险提示：（1）PCB扩产周期受阻或延后；（2）锂电池复合铜箔导入情况不及预期；（3）公司产能爬坡进度不及预期。 免责声明 1、本公众订阅号（微信号：太平洋证券研究）为太平洋证券研究院依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号不是太平洋证券研究院研究报告的发布平台，所载内容均来自太平洋证券研究院已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读。如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见太平洋证券研究院的完整报告。 2、本订阅号仅面向太平洋证券签约的机构客户，仅供在新媒体渠道下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，太平洋证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。 3、在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何的投资建议，太平洋证券研究院及研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 4、本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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