浙商医美 || 爱美客:以中韩医美市场为着力点,放眼全球战略布局

（以下内容从浙商证券《浙商医美 || 爱美客:以中韩医美市场为着力点,放眼全球战略布局》研报附件原文摘录）
　　报告导读 爱美客拟使用8.86亿元人民币的超募资金，以增资和收购方式获得HuonsBio 25.4%股份，迈出海外优质医美资产布局第一步。 投资要点 事件概览：爱美客拟用8.86亿元超募资金获得Huons Bio 25.4%股份。 我们认为，公司此举深化了在肉毒素赛道的布局和资源整合，提升了国际化战略布局能力。公司拟采用现金交易的方式，使用5.81亿元超募资金对Huons Bio增资认购80万股股份，约3.05亿元超募资金收购Huons Bio 42万股股份。交易完成后，公司合计持有Huons Bio 122万股股份，持股比例25.4%。 Huons Bio分拆前是Huons Global的肉毒业务部门，2018年9月爱美客与韩国 Huons Co., Ltd.公司签订A型肉毒毒素产品在中国的合作协议。根据协议约定，Huons授权爱美客在中国区域内进口、注册和经销其生产的A型肉毒毒素产品，爱美客将负责该产品在中国区域内的临床试验及注册申请。该肉毒素产品Hutox已于2019年4月在韩国取得产品注册证，目前在中国处于临床试验阶段，如获批爱美客将取得10年中国独家代理权。 标的：其母公司拥有玻尿酸+肉毒素医美线，Bio主要负责肉毒素业务。 Huons Global Co., Ltd.是韩国知名制药及医疗器械企业，于2006年在韩国证券交易所上市（KOSDAQ:084110）。其主营业务覆盖大健康多个领域，包括药物、医疗器械、美容产品、特种医药，从护肤品到消毒水，从玻尿酸到新冠病毒检测试剂盒，知名产品包括德玛莎水光注射仪、艾莉薇玻尿酸、Hutox肉毒毒素。Huons Global 2020年收入31.4亿元，净利润2.6亿元；2021Q1收入7.6亿元，净利润4236万元。 Huons Bio作为Huons Global的肉毒毒素等生物制品业务部门，2021 年 4 月从 Huons Global 分拆设立，目前是 Huons Global 全资子公司。其肉毒毒素产品Hutox于2019年4月在韩国取得产品注册证，在韩国市场的品牌名为Liztox，同时在全球多个国家开展临床试验并于不久问世。2021年4月，HuonsBio从Huons Global分拆设立，加强了核心业务的凝聚力和专注度，从战略高度对全球市场拓展和中长期研发做出了明确规划。Huons Bio 2020年收入1.2亿元，净利润2804万元；2021Q1收入3448万元，净利润858万元。 肉毒素市场空间广格局佳，此次收购对布局国内、国际业务均有利好。 拓展海外市场，提升公司国际化战略布局能力。纵观进入国内医美市场的国际制药公司及品牌，大多数公司只有旗下某单一品类成功进入国内市场，像 Huons Global这样仪器、玻尿酸、肉毒毒素均成功进入国内市场的国际化企业，只有跨国巨头艾尔建。爱美客与Huons Bio 的深度合作，以中国国内市场为着力点，放眼全球市场形成强有力的战略布局。 拓展国内肉毒素市场，提升公司产品未来市场空间。肉毒素注射项目在国内市场炙手可热，根据《新氧医美行业白皮书》数据，在最受消费者欢迎的非手术类医美项目中，肉毒毒素仅次于玻尿酸排名第二。目前，国家药品监督局批准的肉毒素药物共有四大品牌：衡力、保妥适、吉适、乐提葆。其中，衡力为国产品牌，保妥适、吉适、乐提葆皆为海外进口品牌。同时，国内肉毒素市场存在大量的水货、假货，水货市场由韩国品牌主导：粉毒、白毒、绿毒、小金瓶。爱美客和 Huons Global 合作的 A 型肉毒毒素产品在国内已经进入临床试验阶段。在此基础上，公司投资Huons Bio有利于双方进一步深度合作，使肉毒毒素产品作为公司新的增长点，提升公司产品未来市场空间。 盈利预测及估值：公司处于高速增长的医美行业中最具备议价能力的环节，在盈利能力、产品差异化和稀缺性、以及项目储备方面均可圈可点。此次收购有助于公司拓展海外市场，提升国际化战略布局能力，未来空间广潜力大，我们预计2021-2023年归母净利润分别为7.4、10.6、14.5亿元，增速分别67.5%、44.4%、36.5%，维持增持评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险、业务资质和产品注册批件无法按时办理续期风险、产品结构相对单一风险等 财务摘要 团队介绍 马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。十三年消费品行业研究经验，为投资者创造价值，在市场打下深深烙印。 2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名； 2018年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名； 2017年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名； 2016年新财富纺织服装行业第1名； 2015年新财富纺织服装行业第2名； 2014年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名； 2013年新财富纺织服装行业第2名，水晶球第2名，朝阳永续福布斯中国最佳分析师50强； 2012年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名。 余剑秋 中小盘首席分析师 浙商证券 上海财经大学金融硕士，2018年中小盘新财富团队、水晶球第一名团队核心成员，擅长大消费领域分析，把握时代性大趋势，通过跨行业研究方法，落实到具体标的。 詹陆雨 消费行业分析师 浙商证券 复旦大学经济学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，曾供职于东吴证券研究所，现主要覆盖AH股纺服、医美化妆品，四年消费行业研究经验。 王长龙 消费行业分析师 浙商证券 美国南加州大学经济学硕士，本科毕业于西安交通大学，现供职于浙商证券研究所，曾供职于东兴证券研究所，现主要覆盖医美、轻工、新消费领域。 汤秀洁 消费行业分析师 浙商证券 山东大学经济学硕士，现供职于浙商证券研究所，CPA，主要覆盖化妆品、医美、新消费领域。 周明蕊 消费行业分析师 浙商证券 浙江大学学士、加州大学圣地亚哥分校硕士，现供职于浙商证券研究所。主要覆盖医美、化妆品、新消费领域。 免责声明 本公众订阅号（微信号：纺服新消费马莉团队）由浙商证券研究所纺服新消费马莉团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是浙商证券研究所纺服新消费马莉团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于浙商证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见浙商证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。浙商证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向浙商证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非浙商证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）