硅锰-硅铁价差回归再梳理【点石成金】

（以下内容从国投安信期货《硅锰-硅铁价差回归再梳理【点石成金】》研报附件原文摘录）
　　安如泰山 信守承诺 硅锰硅铁价差回归再梳理 00:00 03:26 后退15秒 倍速 快进15秒 各位投资者朋友们大家好，我是国投安信期货黑色金属分析师李啸尘。 在今年6月16日我们在《【重磅策略】硅铁供需缓解，价差料将回归》一文中提出了多硅锰空硅铁的套利策略，当时价差在-900以下，今天收盘为-562，展现了价差回归的趋势。时间过去一周了，我们再来梳理一下这个套利策略的内容，以及整理了近期市场的变化。 从逻辑来说，由于成本构成的不同，硅锰和硅铁的成本有一定的差异，并且影响二者价格变化的成本原因也不同。二者相似的地方在于，成本构成中均有占比在50%以上的单一部分，而这部分价格如果变动，则会造成二者价格较大的变动。我们来对比硅锰成本构成中占比最大的锰矿和硅铁成本构成中占比最大的电力。从供求理论出发，从我国资源占有的角度来看，由于我国高品位锰矿基本依赖进口，而进口电力只占国内电力产量的0.08%，所以锰矿对于电力来说显然更加稀缺。由此我们可以推论，从长期来看，锰矿的稀缺度比电力更高，那么从长期来看，硅锰的价格应该比硅铁更高是符合逻辑的。 从价差波动的原因来看，依旧是从基本面出发，根据我的钢铁提供的库存水平数据来看，硅锰企业样本库存在4月份明显高于硅铁样本企业库存，也就是说硅锰的供需平衡程度明显弱于硅铁，所以价差从100左右一直扩大到负1072。然而进入6月份中旬之后，价差有一定的回归。此时再观察库存数据，硅锰库存环比下降的斜率要高于硅铁。也就是说，相对于硅铁来说，硅锰的基本面边际上开始逐渐好转。由此，我们预计价差仍将继续向0回归。 展望后市，南非地区自6月15日以来升级到三级管控后，今天南非当局又表示不排除进一步升级管控力度的可能，这个消息如果落地，那么边际上利多锰矿价格，短期内或将对硅锰造成成本抬升的影响。广西地区铁合金厂电价月度环比上调0.03元/度，作为硅锰主产区，广西地区硅锰成本上升120元/吨，对于硅锰有边际利多影响。 目前仍旧建议持有“多硅锰 空硅铁“策略 我们的目标区间暂看-400左右。 【风险提示】 硅铁限产环比收严，硅锰限产环比放松。 李啸尘 投资咨询号：Z0016022 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）