造纸数据周报8.10-8.16:木浆系行情整理,废纸系市场稳定;关注文化纸需求提升【华西轻工徐林锋团队】

（以下内容从华西证券《造纸数据周报8.10-8.16:木浆系行情整理,废纸系市场稳定;关注文化纸需求提升【华西轻工徐林锋团队】》研报附件原文摘录）
　　主要观点 ？ 木浆系：行情整理为主 原材料木浆：浆价窄幅震荡整理。进口木浆现货市场盘面窄幅震荡整理，其中针叶浆、阔叶浆价格窄幅震荡上扬、化机浆价格延续下行态势。本周国内木浆均价为3905元/吨，较上周上涨0.67%，年初至今均价3992元/吨，同比下跌20.4%。银星山东现货价4425元/吨，较上周上涨1.37%；鹦鹉山东现货价3565元/吨，较上周上涨0.4%。本周纸浆期货主力合约均价为4528元/吨，较上周上涨2.5%，年初至今均价为4504元/吨，同比下跌11.3%。国外木浆来看，小鸟CFR现货价470美元/吨，持平上周；银星CFR现货价565美元/吨，持平上周。 文化纸：行情短期整理，关注需求提升。短期内双胶纸市场交投平稳，下游业者心态偏保守，价格震荡整理为主；短期内铜版纸市场行情整理，下游业者多观望，终端需求一般，整体交投情况环比波动不大。关注疫情后经济恢复、注册入学及2021年系中国共产党建党100周年带来的需求提升。本周双胶纸均价为5413元/吨，较上周上涨0.004%，年初至今均价5895元/吨，同比下降4.01%；据我们测算，本周双胶纸吨毛利润约610元，较上周下跌1.5%；8月13日双胶纸企业库存天数较上周（8月6日）环比窄幅下调1.48%。本周双铜纸均价为5200元/吨，持平上周，年初至今均价5681元/吨，同比下降0.7%；据我们测算，双铜纸吨毛利润约415元，较上周下降1.7%；8月13日双铜纸企业库存天数较上周（8月6日）环比窄幅下调2.76%。 白卡纸：价格上行，中长期景气确定性高。规模纸厂挺价，但终端订单一般，备货偏谨慎，价格有望继续小幅上行；经销商库存缓慢消化，中秋节订单较少，部分看空经销商低价走货。本周白卡纸均价5614元/吨，较上周上涨0.61%，年初至今均价5759元/吨，同比上涨10.1%；据我们测算，本周白卡纸吨毛利润约1134元，较上一周上涨0.73%；8月13日白卡纸企业库存天数较上周（8月6日）环比增加0.45天。 生活用纸：价格小幅下行。日本纸业巨头之一的大王造纸日前宣布，该公司将于2022年9月开始生产纸尿裤用绒毛浆；8月7日上午，太阳纸业41号机正式开机；8月8日,全棉时代2020年度全棉改变世界“棉·自然·人”主题展,继深圳启幕后,第二站落地西安momopark。本周生活用纸均价5211元/吨，较上周下降0.26%，年初至今均价6311元/吨，同比下跌17.7%。本周生活用纸吨毛利润约-329元，较上周下跌11.0%。 ？ 废纸系：市场基本稳定 废纸：价格上行。国废黄板纸方面，成品纸价格下跌给予废黄板纸市场价格较强压力，但从打包站回收量和库存情况来看，废黄板纸纸厂到货量增长潜力不足。预计下周国废黄板纸到厂价先疲软后上扬。建议合理规划库存。国废书报纸方面，市场供应或延续平稳，而下游成品纸市场观望氛围浓厚，短期需求改善或仍有限。预计下周国废书页纸与国废报纸到厂价或延续弱稳走势。建议适当控制库存。本周国产废纸均价2118元/吨，较上周上涨1.35%，年初至今均价2059元/吨，同比下跌8.5%。外废方面，美废3#、8#、9#分别报于160、140、185美元/吨。 箱板瓦楞纸：交投疲软。本周箱板纸市场整体仍显疲软僵持态势；瓦楞纸市场交投疲态难改。本周箱板纸均价4493元/吨，持平上周，年初至今均价4168元/吨，同比下跌2.8%；据我们测算，本周箱板纸吨毛利润约370元，较上周下降0.6%。本周瓦楞纸均价3608元/吨，较上周下降0.69%，年初至今均价3454元/吨，同比下跌3.2%；据我们测算，瓦楞纸吨毛利润约536元，较上周下跌4.2%。 白板纸：价格基本稳定。规模纸厂持稳，华东、华南个别纸厂维持优惠或暗降。本周白板纸均价为4305元/吨，持平上周，年初至今均价4129元/吨，同比上涨4.3%；据我们测算，本周白板纸吨毛利润约535元，较上周下跌0.34%；8月13日白板纸企业库存天数较上周（8月6日）环比增加0.05天。 投资建议： 维持行业“推荐”评级。具备逆周期及必选消费品属性，卫生意识提升将提振生活用纸需求，同时浆价维持低位，推荐中顺洁柔，受益标的恒安国际、维达国际；文化纸受益于低浆价，建党100周年支撑未来两年需求，推荐岳阳林纸、太阳纸业；废纸到货量增加，包装纸厂积极复工，下游需求整体平淡导致包装纸价格有所回调，短期看价格已经企稳，预计后续以盘整为主，受益标的玖龙纸业、山鹰纸业；白卡纸行业加速整合，集中度确定性提升，推荐博汇纸业。 风险提示： 原材料价格大幅波动，海外疫情持续发酵导致需求恢复不及预期。 造纸主要数据跟踪 木浆系：行情整理为主 本周进口木浆现货市场盘面窄幅震荡整理，其中针叶浆、阔叶浆价格窄幅震荡上扬、化机浆价格延续下行态势。影响价格走势的原因主要有：第一，进口针叶浆、阔叶浆外盘坚挺，叠加纸浆期货价格高位整理，现货市场价格获支撑；第二，天气略有转好，下游纸厂补提速度有提升，主要地区及港口纸浆库存窄幅去化，业者预期转好，低价惜售；第三，内循环经济下，需求增量有限，化机浆价格继续承压；第四，政策面导向下，业者看好后市需求增量，稳盘观望为主。价格方面，本周国内木浆均价为3905元/吨，较上周上涨0.67%，年初至今均价3992元/吨，同比下跌20.4%。银星山东现货价4425元/吨，较上周上涨1.37%；鹦鹉山东现货价3565元/吨，较上周上涨0.4%。 本周纸浆期货主力合约均价为4528元/吨，较上周上涨2.5%，年初至今均价为4504元/吨，同比下跌11.3%。国外木浆来看，小鸟CFR现货价470美元/吨，持平上周；银星CFR现货价565美元/吨，持平上周。 文化纸：行情短期整理，关注需求提升 本周文化纸市场行情整理为主。铜版纸方面，规模纸厂正常排产为主，库存水平一般。下游少数经销商价格窄幅小涨，多数随行就市为主，延续谨慎心态，根据自身情况，刚需备库，控制库存水平。上游纸浆价格略有抬头，然整体对铜版纸成本支撑有限。双胶纸方面，规模纸厂排产基本正常。中小厂家价格稳定，销售情况环比上周变动不大，观望市场为主，整体开工负荷率一般。进口纸及转产影响，对市场形成一定供应压力。经销商方面订单平平，控制库存水平，刚需采购、备货为主，观望心态较为浓厚，随行就市。上游纸浆价格窄幅上调，成本支撑有限。关注疫情后经济恢复、注册入学及2021年系中国共产党建党100周年带来的需求支撑。 价格方面，本周双胶纸均价为5413元/吨，较上周上涨0.004%，年初至今均价5895元/吨，同比下降4.01%；据我们测算，本周双胶纸吨毛利润约610元，较上周下跌1.5%；8月13日双胶纸企业库存天数较上周（8月6日）环比窄幅下调1.48%。短期内双胶纸市场交投平平，供需面利好支撑不足，下游业者心态延续保守，价格震荡整理为主。 本周双铜纸均价为5200元/吨，持平上周，年初至今均价5681元/吨，同比下降0.7%；据我们测算，双铜纸吨毛利润约415元，较上周下降1.7%；8月13日双铜纸企业库存天数较上周（8月6日）环比窄幅下调2.76%。短期内铜版纸市场行情整理，下游业者多观望，终端需求一般，整体交投情况环比波动不大。 白卡纸：价格下行，中长期景气确定性高 我们认为当前白卡纸行业加速整合，行业集中度进一步提升，纸价有望进入上行空间。白卡纸具有消费属性，用途广泛，如烟包、食品卡、药品盒等。近年来，白卡纸需求复合增长率在7%-9%。此外，白卡纸有替代白板纸趋势，富阳地区今年已经清退200万吨白板纸产能。限塑令的稳步推进也有利于白卡纸的需求增长。在集中度提升&消费需求拉动下，白卡纸价格有望继续提涨。持续关注APP受让博汇纸业股权进度。 价格方面，本周白卡纸均价5614元/吨，较上周上涨0.61%，年初至今均价5759元/吨，同比上涨10.1%；据我们测算，本周白卡纸吨毛利润约1134元，较上一周上涨0.73%；8月13日白卡纸企业库存天数较上周（8月6日）环比增加0.45天。本周影响价格走势的主要原因为：第一，规模纸厂挺价，但终端订单一般，备货偏谨慎，价格继续上行仍在难度；第二，低端白卡纸价格上调后，部分经销商消化前期库存为主，低端白卡纸价格混乱；第三，经销商库存缓慢消化，中秋节订单较少，部分看空经销商低价走货。 生活用纸：价格小幅下行 行业新闻方面，日本纸业巨头之一的大王造纸日前宣布，该公司将于2022年9月开始生产纸尿裤用绒毛浆。为此，公司将对三岛工厂（爱媛县四国中央市）的印刷纸等生产设施进行部分改造。预计设备投资60亿日元。 8月7日上午，太阳纸业41号机正式开机， 41号机的成功投产，将使公司的生活用纸产品类型更加丰富，产品结构更加完善，公司综合实力和核心竞争力也将进一步提升。 8月8日,全棉时代2020年度全棉改变世界“棉·自然·人”主题展,继深圳启幕后,第二站落地西安momopark。 进口木浆盘面窄幅整理，生活用纸新增产能陆续投放，供应压力不减，需求面短期难寻显著利好，下周局部地区实单或略偏弱。价格方面，本周生活用纸均价5211元/吨，较上周下降0.26%，年初至今均价6311元/吨，同比下跌17.7%。本周生活用纸吨毛利润约-329元，较上周下跌11.0%。 废纸系：市场基本稳定 国废黄板纸方面，成品纸价格下跌给予废黄板纸市场价格较强压力，但从打包站回收量和库存情况来看，废黄板纸纸厂到货量增长潜力不足。预计下周国废黄板纸到厂价先疲软后上扬。建议合理规划库存。国废书报纸方面，市场供应或延续平稳，而下游成品纸市场观望氛围浓厚，短期需求改善或仍有限。预计下周国废书页纸与国废报纸到厂价或延续弱稳走势。建议适当控制库存。价格方面，本周国产废纸均价2118元/吨，较上周上涨1.35%，年初至今均价2059元/吨，同比下跌8.5%。外废方面，美废3#、8#、9#分别报于160、140、185美元/吨。 箱板瓦楞纸：交投疲软 本周箱板纸市场整体仍显疲软僵持态势。当前影响市场的主要因素有：首先，在市场供需环境中，需求的持续难跟进，造成供应方纸厂的库存压力持续增加，纸厂出货难导致心态略显悲观；其次，原料废纸本周有所趋弱，价格成本的压力在到货难的背景下，缓解效果不大，但成本对下游箱板纸价格的支撑作用却明显弱化，加之终端订单不足，原料成本压力加剧纸厂悲观心态；最后，下游包装厂尚有部分库存可消化，整体采购意愿难大幅回升。价格方面，本周箱板纸均价4493元/吨，持平上周，年初至今均价4168元/吨，同比下跌2.8%；据我们测算，本周箱板纸吨毛利润约370元，较上周下降0.6%。 本周瓦楞纸市场交投疲态难改。影响本周瓦楞纸市场走势的因素有以下几方面：首先，原料废纸供应仍显紧张，纸厂原料到货量不足以及成品纸出货承压，纸厂停机检修情况增加；其次，纸厂出货承压，库存增幅明显，实单商谈空间加大；最后，下游纸板厂订单一般，原纸库存消化缓慢，对后期市场持谨慎心态，刚需采购为主。因此瓦楞纸市场整体成交重心小幅下移。价格方面，本周瓦楞纸均价3608元/吨，较上周下降0.69%，年初至今均价3454元/吨，同比下跌3.2%；据我们测算，瓦楞纸吨毛利润约536元，较上周下跌4.2%。 白板纸：价格基本稳定 本周白板纸市场稳中偏弱运行，规模纸厂持稳，华东、华南个别纸厂维持优惠或暗降。影响价格走势的主要原因为：第一，规模纸厂价格稳定，中小纸厂调价偏谨慎，观望龙头纸厂为主；第二，废纸个别地区到货量增加，价格试探性微幅下调，白板纸成本支撑变化有限；第三，替代品云帆价格稳定，白卡纸纸厂挺价，但多数印刷包装厂尚未排产中秋订单，白板纸价格勉强持稳。价格方面，本周白板纸均价为4305元/吨，持平上周，年初至今均价4129元/吨，同比上涨4.3%；据我们测算，本周白板纸吨毛利润约535元，较上周下跌0.34%；8月13日白板纸企业库存天数较上周（8月6日）环比增加0.05天。 投资建议 维持行业“推荐”评级。具备逆周期及必选消费品属性，卫生意识提升将提振生活用纸需求，同时浆价维持低位，推荐中顺洁柔；文化纸受益于低浆价，建党100周年支撑未来两年需求，推荐岳阳林纸、太阳纸业；废纸到货量增加，包装纸厂积极复工，下游需求整体平淡导致包装纸价格有所回调，短期看价格已经企稳，预计后续以盘整为主，受益标的玖龙纸业、山鹰纸业；白卡纸行业加速整合，集中度确定性提升，推荐博汇纸业。 风险提示 原材料价格大幅波动。海外疫情持续发酵导致需求恢复不及预期。 重要声明 向上滑动阅览 注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 报告发布日期：2020年08月17日 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 分析师：戚志圣 分析师执业编号：S1120519100001 证券研究报告：《造纸数据周报8.10-8.16：木浆系行情整理，废纸系市场稳定；关注文化纸需求提升 》 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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