国君社服 | 植发行业爆发、三强争霸

（以下内容从国泰君安《国君社服 | 植发行业爆发、三强争霸》研报附件原文摘录）
　　头等大事日益升级，脱发普遍化/低龄化成为趋势。1)因生活压力增加/作息不规律等，脱发普遍化/低龄化成为趋势，据国家卫健委，国内脱发人群超2.5亿人(男性1.63亿+女性0.88亿)即每6人中有1人脱发，30岁前脱发人口比例达84%，60%的人在25岁出现脱发现象较上一代人提前20年；2)随颜值经济/养生理念盛行，植发/养固重要性日益提升；3)毛发医疗依据是否进行手术分为植发与养固；植发又称头发移植，是通过特殊器械将头发毛囊周围部分组织一并完整提取或仅提取毛囊单位，然后移植到需要的位置；4)国内植发行业自1997年起步，2016年起随加强自研/国际交流/营销推广等迈入加速发展期，过去5年植发/养固服务市场规模CAGR分别23/25%。 植发行业向超千亿级别市场进发，但目前渗透率仍较低。1)植发行业产业链分上/中/下游，上游为植发器械/耗材等生产商和经销商，中游为植发机构/电商平台等，下游为终端消费者；2)植发行业销售推广开支占比高(雍禾医疗2020年占比47.6%)，渠道分线上占比70%/线下30%；3)据弗若斯特沙利文，2020年国内植发服务市场规模达134亿元，到2030年将达756亿元CAGR为19%；2020年国内养固服务市场规模达50亿元，到2030年将达625亿元CAGR为29%；2020年国内进行的植发手术仅为51.6万台，渗透率为0.21%仍较低；4)未来发展趋势包括建立行业营销规范/一站式服务/推广新技术/消费群体快速增长/消费者教育及品牌知名度提升/向低线城市渗透等。 植发技术主要包括FUT与FUE等，单次治疗价格约2-4.5万元。1)FUT即毛囊单位移植，采用切取头皮瓣的方式来提取毛囊，但术后通常会留下一条线性的细小疤痕；2)FUE即毛囊单位提取，通过精密器械从供区如枕部等取得毛囊，对毛囊侵害性较小；亦可细分为无痕/精细无痕等(据各机构定位)；3)植发价格因人而异、区间较宽，以FUE为例，若单位毛囊价格10-15元/移植2000-3000个毛囊单位，则价格为2-4.5万元；据雍禾医疗招股说明，2018-20年每名患者平均开支为2.61/2.78/2.79万元；4)消费者关注重点是效果/服务/医生自制/技术实力等；5)从未来技术发展趋势看，主要有提取毛囊针的直径更小/创伤更小/降低毛囊离体后的应激反应/减少植发脱落换茬期头发的脱落数量等。 雍禾医疗作为行业龙头收入利润保持高增长，碧莲盛、大麦微针蓄势正发。1)竞争格局为全国民营植发机构23.9%/其他民营植发机构45.6%/美容机构植发部门15.7%/公立医院植发科14.8%；2)2020年雍禾医疗市占率为11%，按2020年植发医疗服务收入14亿元/患者人数5.1万人/医疗机构数48家/注册医生189人等指标均位列第一；2018-20年营收CAGR高达32%/归母净利高达75%/2020年毛利率75%净利率10%；3)碧莲盛深耕无痕植发，在32个城市建立连锁医院；大麦微针以植发养固为核心商业模式建立起“植养固一体化”的优质产业链。 风险提示：行业技术迭代，海外机构进入，政策风险等 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《植发行业爆发、三强争霸》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 交易担保 国泰君安道合 《植发行业爆发、三强争霸》 Mini Program 报告名称：《植发行业爆发、三强争霸》 发布时间：2021年6月22日 发布机构：国泰君安证券研究所 报告分析师： 刘越男 证书编号S0880516030003 陈 笑 证书编号S0880518020002 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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