【东吴电新】美国政策有望超预期,下半年订单指引超预期——电动车2021年5月专题报告

（以下内容从东吴证券《【东吴电新】美国政策有望超预期,下半年订单指引超预期——电动车2021年5月专题报告》研报附件原文摘录）
　　投资要点 美国大超预期，中欧环比稳步向上，终端需求好于预期。国内21年5月新能源车销21.7万辆，同环比+165%/-12%，符合预期，广汽、长安、比亚迪等内资车企表现亮眼，环比大增，特斯拉Model Y放量，贡献主要增量。21年6月季末冲量，销量预计环比再提升，21Q2销量预计65万辆以上，21H1超115万辆，全年维持250-270万辆预期。欧洲21年5月欧洲主流8国注册量14.6万辆（缺荷兰葡萄牙），环比增长12%，我们预计欧洲21年Q2销量50万辆，环增30%，全年维持200万辆预期。美国5月特斯拉贡献主要增量，大超预期，销售2.9万辆，环比大增73%，全年预计70万辆，接近翻番，且政策或进一步超预期。21年全球销量上调至549万，同+80.8%，22年仍可维持40%+的高增速。 行业景气度持续，21年2Q排产环比再增20%，有望再超市场预期，中游供需格局优化及一体化，量利双升。21年6月排产环比再向上5%，行业21Q2行业排产环比再增20%，年中新产能释放后，按照龙头预示订单，增速有望进一步超市场预期；格局方面，各环节供给紧张进一步强化龙头竞争力，行业集中度再提升。锂电下游需求旺盛，中上游供需偏紧，21年Q1业绩已超预期，预计Q2排产提升叠加涨价的利润弹性体现，盈利能力好于预期，龙头业绩环比增长30-50%，明显超预期！ 投资建议 投资建议：我们特别强调三点逻辑，首先，美国电动车政策类比欧洲19年底的政策的高度，大超预期，其次，我们特别强调下半年和明年销量和排产超市场预期，最后我们微观调研看到锂电中游盈利能力普遍超预期，今年尤其是明年盈利预测上升的空间大，出现成长股“越涨越便宜的现象”，我们继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德时代、亿纬锂能、容百科技、天赐材料、中伟股份、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、科达利、宏发股份、汇川技术、三花智控、当升科技、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪、德方纳米、天奈科技、星源材质、诺德股份，关注中科电气、嘉元科技、国轩高科、孚能科技）。 风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。 正文 团队介绍 往期报告: 2021.05.20:【东吴电新】车展新车型引爆需求，长期高增长可期——电动车2021年4月专题报告 2021.04.16:【东吴电新】电动车排产销量超市场预期，龙头Q1业绩靓丽——电动车2021年3月电动车月报 2021.03.14:【东吴电新】电动车2021年2月专题报告：电动车Q1销量超市场预期，龙头业绩超高增长 2021.02.18:【东吴电新】电动车1月销量点评：1月销量好于预期，爆款车型热度持续 免责声明 本公众订阅号（微信号：Green_Energy）由东吴证券研究所电力设备新能源团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所电力设备新能源团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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