低硫燃料油期货一周年系列报道

（以下内容从国投安信期货《低硫燃料油期货一周年系列报道》研报附件原文摘录）
　　安如泰山 信守承诺 2020年无论对全球还是中国的船用燃料油市场都是重要的里程碑，IMO2020伊始、国产低硫燃料油出口退税政策施行、新冠疫情使得国际油价巨幅波动等因素都对产业参与者提出了诸多挑战。在此节点上期能源低硫燃料油期货顺利上市稳定运行，一年以来与保税低硫燃料油现货市场共同成长，“中国因素”在期现货定价中的作用陆续显现。 自20年1月22日财政部、税务总局、海关总暑联合发布《关于对国际航行船舶加注燃料油实行出口退税政策的公告》，及20年4月28日商务部、海关总署发布《将低硫船用燃料油纳入出口许可证管理货物目录（2020年）》和《关于下达2020年第一批低硫船用燃料油出口配额的通知》以来，我国低硫燃料油国产化进程迅速开启，综合多家资讯机构数据，20年总产量或在750万吨左右，而21年1-5月产量已达450万吨。从我国5-7号燃料油官方口径的数据来看，一年多以来也实现了产量同比大幅增长，同时进口同比有所下降的特征，主要也反映了国内炼厂供应保税低硫燃料油的影响。 国产供应量的增长使得中国低硫燃料油加注价格优势明显提升，与高硫燃料油时代依靠进口成本定价不同，一年多来保税低硫燃料油加注价格已有超一半的时间低于新加坡，带动终端销量持续走高。2020年中国保税船用燃料油销量1671.71万吨，同比增幅39.79%，同期新加坡船加油市场增幅仅5%；而2021年1-4月中国保税船用油销量650万吨，同比增幅37.3%，同期新加坡船加油市场增幅仅1.48%。 在保税低硫燃料油市场规模及自给率不断提升的过程中，低硫燃料油期现货市场价格对“中国因素”的反映更加值得关注。20年6月低硫燃料油期货上市以来，随着保税燃料油市场国产化进程稳步推进不断证实，低硫燃料油期货与新加坡0.5%船用燃料油互换合约的价差逐步回落，向内外盘现货价差靠拢，一定程度体现了期现回归。国产资源向保税市场的释放使得一年来保税船加油市场竞争愈发激烈，在20年11月、21年5月等舟山船加油价格格外疲软、批零价差一度倒挂的特殊时期，上期能源低硫燃料油期货走势明显弱于新加坡互换市场，且整个亚洲市场的低硫燃料油裂解价差都一度受到拖累，定价地位已有凸显。 一年来，低硫燃料油期货仓单直供、跨境交收等业务顺利实施，同时低硫燃料油期货价格与国外市场及保税现货市场有效联动，共同促进了参与者结构的完善，多家贸易商参与到了实物交割环节。可以预见，随着上期能源低硫燃料油期货合约日益成熟以及中国在低硫燃料油现货市场中的地位愈发凸显，低硫燃料油期货将在服务产业链相关实体中发挥更加有效的作用。 国投安信期货 高级分析师 李云旭 投资咨询号：Z0014563 免责声明 国投安信期货有限公司始终尊重并保护知识产权，本媒体所引用的数据或刊载转发的数据、链接、研究报告等均注明来源，非经国投安信期货有限公司或权利人书面同意，任何人不得用于谋利或未经许可的其它用途。 除交易所数据外，本媒体引用的数据或刊载转发的链接、研究报告，国投安信期货有限公司均不保证其内容的真实、准确和完整。 在任何情况下，本媒体刊载转发的链接、研究报告中的观点仅代表个人观点，既不代表国投安信期货有限公司认可或证实其观点，也不构成对任何人的投资建议。无论在何种情形下，国投安信期货有限公司均不会对上述观点所导致的直接或间接投资盈亏结果承担任何责任。 国投安信期货 国投集团成员企业 期货全牌照业务资格 扎根产业专业化研究服务

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