【华创交运*周报】聚焦5月快递、航空数据:顺丰业务量重回行业增速最快,春秋客座率持续领先

（以下内容从华创证券《【华创交运*周报】聚焦5月快递、航空数据:顺丰业务量重回行业增速最快,春秋客座率持续领先》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 核心观点： 一、聚焦5月快递、航空数据：顺丰业务量重回行业增速最快，春秋客座率持续领先 1、快递行业5月数据点评：行业业务量同比增长24.9%，顺丰业务量增速重回行业最快，通达系单票收入降幅显著收窄。 1）快递行业： 业务量：5月完成92.2亿件，同比增长24.9%，1-5月累计完成396.5亿件，同比增长50.1% 单票收入：9.37元，环比4月下降3.3%，同比下降10.4%，今年以来同比降幅持续收窄。行业单月单票收入连续15个月同比下降。 2）上市公司业务量：顺丰业务量增速重回行业最快。 5月业务量增速：顺丰（36.5%）＞圆通（27.1%）＞行业（24.9%）>韵达（24.1%）＞申通（8.9%）。 1-5月累计业务量增速：圆通（57.4%）＞韵达（51.8%）>行业（50.1%）＞申通（48%）>顺丰（40.9%）。 3）单票收入：通达系同比降幅大幅收窄至小个位数。 5月顺丰单票15.59元，同比降13.4%（系产品结构性因素）；圆通2.04元，同比降2.5%，申通2.07元，同比降2.4%，韵达2.02元，同比降1%，通达系单价同比降幅大幅收窄至小个位数。 环比看：行业单票下降3.3%，顺丰下降1.6%，韵达下降1%，申通下降2.8%，圆通下降5.1%。 1-5月累计看：顺丰单票收入15.95元，同比下降13.8%，申通2.28元，同比下降14.4%，韵达2.12元，同比下降10.2%，圆通2.24元，同比下降8%。 4）强调观点：我们认为3000亿市值附近的顺丰控股正处于市值修复的战略机遇期。 2、航空行业5月数据点评：5月各航司数据持续改善，春秋航空客座率88%继续领跑。 1）行业数据：5月旅客运输量5104.1万人，旅客规模与上月持平，相比19年下降6.4%。 2）航空公司：5月各航司客座率同、环比持续提升。 5月客座率绝对值看：春秋88.4%维持领跑，各航司客座率同比环比均增长。 春秋（88.4%，同比12.9%，环比0.2%）>吉祥（83.4%，同比15.1%，环比0.7%）>南航（78.2%，同比11.4%，环比1.1%）>东航（75.6%，同比10.9%，环比1.2%）>国航（75.5%，同比8.2%，环比1.0%）。 1-5月累计来看：春秋客座率保持领先。春秋（82.4%，同比9.5%）>吉祥（77.6%，同比10.0%）>南航（73.4%，同比6.2%）>国航（70.4%，2.9%）>东航（70.2%，3.5%）。 3、行业角度看：疫苗接种率不断提升，国内航空客运量维持疫情以来最高水平，国际市场限制或现松动，三季度暑运预计仍在局部市场或呈现较强的价格弹性。 二、行业数据更新： 1）机场：上海机场5月起降架次恢复至2019年同期84.0%。 2）航运：集运供需紧张持续加剧，散运大幅反弹并修复前期跌幅，油运底部震荡。 三、投资建议：持续强推核心标的：顺丰控股、华夏航空、春秋航空、中远海控。 风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 四、本周报告： 航空行业5月数据点评：5月各航司数据持续改善，春秋航空客座率88%继续领跑 快递行业5月数据点评：行业业务量同比增长24.9%，顺丰业务量增速重回行业最快，通达系单票收入降幅显著收窄 一、本周聚焦：5月快递、航空数据：顺丰业务量重回行业增速最快，春秋客座率持续领先 请参考本周点评报告 二、行业数据更新 （一）航空机场：上海机场5月起降架次恢复至2019年同期84.0% 1、上海机场：5月起降同比增长52.9%，旅客吞吐量同比增长187.4%。 1)5月完成起降架次3.68万架次，同比上升52.9%，旅客吞吐量402.8万人次，同比上升187.4%，其中国内旅客387.5万，上升185.9%，国际旅客6.6万，上升111.9%，地区旅客8.7万，上升478.7%。国际+地区旅客合计15.3万，占比3.8%。 2)1-5月公司累计完成起降架次15.6万架次，同比上升36.6%，旅客吞吐量1470.0万人次，同比上升42.8%。其中国际+地区旅客59.4万人，同比下降85.7%，占比4.0%。 2、5月起降架次恢复至19年同期的84.0%，国内旅客较19年同期增17.6%。 相较于2019年同期： 5月起降架次恢复至2019年同期水平的84.0%，旅客吞吐量恢复至61.4%，其中国内旅客较19年同期增17.6%，国际旅客仅为19年同期的2.4%。 1-5月累计起降架次恢复至2019年同期水平的73.3%，旅客吞吐量恢复至46.3%，其中国内旅客恢复至90.2%，国际旅客恢复至2.1%。 2、航班量跟踪：6月1-18日航班量同比增长，气候等因素致环比有所下滑，整体接近19年同期9成 1）同比2020年：6月1-18日三大航航班量同比增长25.6%，吉祥增长26.8%，春秋增长18.2%。 2）相较于2019年：6月1-18日三大航航班量较19年同期下降14.9%，吉祥下降6.4%，春秋增长13.3%，全行业航班量接近19年9成水平。 3）环比5月：自五一实现全年高点以来，航班量呈现环比下滑，6月1-17日三大航航班量环比5月整体下降15.0%，吉祥下降11.8%，春秋下降6.5%；我们认为主要是由于近期多地散发疫情，以及各地雷雨等恶劣天气频发，导致行业运行品质有所下降。。 4）2021年以来，各航企航班量实现同比增长。其中春秋航空同比增长43.3%，较19年增长11.5%；吉祥航空同比增长65.0%，较19年下降2.0%；三大航航班量同比增长59.0%，较19年下降14.1%。 （二）航运：集运供需紧张持续加剧，散运大幅反弹并修复前期跌幅，油运底部震荡 集装箱：SCFI收于3748点，周环比增1.2%；2021Q2均值3273点，同比增268%；其中美西、欧洲周环比+1.2%、-0.1%。CCFI收于2527点，周环比增3.4%；2021Q2均值2152点，同比增152%。 干散货：BDI周上涨14.4%，收于3267点；2021Q2均值2714，同比增309%。 油运：VLCC-TCE报0.06万美元，周环比-55.4%。2021Q2均值0.45万美元，同比-95%。 1、集运跟踪 FBX每日运价指数显示，6月18日中国/远东至美西、美东、北欧、地中海运价环比上周+4.3%、+8.4%、-0.4%、-0.01%；环比上月+13.4%、+28.3%、+24.8%、+20.8%。 需求：6月上旬主要港口箱量增速因华南疫情影响明显回落。中港协监测6月上旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+2.3%，其中外贸-1.6%、内贸+15.2%，外贸增速明显回落，主要系疫情影响下深圳港吞吐量大幅下滑。 截至6月18日，洛杉矶港预计未来两周进口箱量14.2、16.7万TEU，同比增55%、72%，环比+19%、+18%。考虑到美国销售库存比持续低位以及新一轮财政刺激，短期美线需求仍将高增，预计至少在三季度前将保持强劲。 供给：码头-内陆系统性供应链瓶颈并未得到明显缓解，亚洲港口拥堵再度加剧供需紧张。 1）码头泊位方面，洛杉矶港6月18日预锚泊船舶8艘，锚泊状态8艘，平均锚泊时间5.3天，较前期有所回落，或由于船公司因LA/LB港口拥堵而跳港，转向奥克兰、NWSA（西北海港联盟）以及美东港口，拥堵向西北部和东部港口蔓延；同时亚洲出口端港口拥堵延误有利于缓解欧美堵港情况。根据Clarksons（6.17）统计，美西、美东、英国、地中海/黑海、东亚地区在港集装箱船（拥堵指数）为59、47、93、74、238万TEU，环比上周-11.0%、-8.7%、+2.4%、-1.9%、+5.0%，欧线依旧维持高位，东亚堵港船数因疫情明显回升，受出口端堵港延误影响，美线堵港船数回落。 近期港口码头拥堵再次转向亚洲地区，中国华南地区、东南亚马来西亚等发运港受疫情影响作业效率显著下滑，预计华南地区船舶、集装箱周转缓慢问题将明显加剧，并且将进一步波及上海、宁波等港口。 2）车架方面，The Pool of Pools网站预计当前圣佩德罗湾40/45 ft.拖车在码头、仓库/街道停留时间分别为3.3、7.0天，美西陆端周转问题依旧严峻。 3）缺箱方面，本周上海港集装箱可用性指数CAx为0.59，环比+0.01，缺箱情况原本自12月以来趋于缓解，但苏伊士运河搁浅事件、华南地区疫情影响下短期缺箱情况加剧。目前运价仍处于高位，核心在于“货＞箱＞船”的供求矛盾未见缓解，欧美进口需求持续以及码头、车架、铁路等集装箱供应链整体效率下降导致船舶实际运力紧张的问题仍存在，截至6.18，Clarksons集装箱船租金指数环比上周、上月+7%、+19%，自去年6月26日起连续52周上涨。 美西、地中海航线舱位利用率接近满载，预计运价短期内或上涨，而中国港口拥堵或将进一步加剧供需紧张。考虑到需求高增以及供应链瓶颈持续，即期运价大概率在圣诞出货季前维持高位。 我们认为当前市场供需错配下高舱位利用率对运价形成支撑，预计圣诞出货季前运价维持高位。未来运价拐点跟踪遵循“货量下降——舱位利用率下降——船东降价”的传导机制，短期内发生的概率较低。此外，签署高价位、相对高比例的长期合约以保障服务是当前局面下相对更有利于船东、货主双方的解决方案，预计2021年长协价涨幅较为可观，支撑集运龙头1-2年内的盈利中枢明显上移。 2、散运跟踪 截至6月17日，BCI、BPI、BSI分别收于4212、3558、2754点，环比上周+25.9%、+7.8%、+6.3%，本周继续大幅反弹。节后受澳洲与巴西铁矿石发货量明显回升、北大西洋煤炭运输需求持续释放、南美粮食出口旺季、压港抑制运力周转等因素共同推动下，主要船型运价明显上涨，近期运价受大宗商品价格波动以及FFA远期合约价格对情绪面的影响，运价有所波动，但中期看在大宗需求有所支撑、新船交付比例低位、老旧船面临拆解压力下，散运市场或仍将保持上行趋势。本周： 1）海峡型船，太平洋市场和远程矿航线现货货盘增多，同时叠加国际燃油价格上涨、FFA远期合约价格上升并高于现货市场，以及远程矿航线运力偏紧等因素，本周运价延续上涨并已修复此前两周跌幅。 2）巴拿马型船，太平洋市场货量表现稳定，尤其受日韩需求增长带动，租金稳步上涨；粮食市场，南美粮食货盘持续上升，但可用运力稍显不足，粮食运价高位上行。 3）超灵便型船，东南亚市场各主力货种货盘均有不同程度增长,而即期市场运力相对不足，租金报价不断上涨。 3、油运跟踪 本周TD3C-TCE低位徘徊，6月18日收于-4400美元/天。运力端，根据Clarksons最新统计，VLCC海上浮仓66艘，运力占比7.81%，环比-0.42pct，油运浮仓运力释放压力仍较大。关注伊朗制裁取消后伊朗国家油运公司释放出的VLCC运力是否会面临拆解。 远期看，我们认为不应低估船舶环保约束对供给侧的影响，IMO新提出的EEXI 指数直接对船舶碳排放形成量化约束，目前主要的应对措施为：1）限制船机功率，降低航速；2）更换燃料或加装节能设备；3）旧船拆解，替换节能型新船。老旧船舶在上述三种选择下的经济性进一步下降，拆解量或有所增加，高老旧船比例的油运行业供给预计改善。 需求端，随着全球疫情呈现好转，若疫情得到控制，经济复苏进程加快下原油消费回暖、去库存加速，静待行业底部反弹。关注伊朗制裁取消带来的原油出口需求增量。 三、市场回顾：交运板块周跌0.41% 市场回顾：交运板块下跌0.41%，跑赢沪深300指数1.9个百分点。 子行业中：航运、公交板块上涨，分别上涨3.6%及1.2%；铁路、高速、港口板块下跌较大，分别跌2.4%、1.9%及1.6%。 个股看：st德新（20.5%）、申通地铁（16.7%）、st飞马（12.9%）涨幅领先，嘉友国际（-7.4%）、华夏航空（-6.5%）、密尔克卫（-5.6%）跌幅居前。 四、投资建议及风险提示 持续强推2021年核心标的：顺丰控股、华夏航空、春秋航空、中远海控。 风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期，全球贸易需求大幅下滑。 附、华创交运系列深度研究： 1、顺丰控股系列深度研究（1-14） 2021/4 数智化变革预计将推动供应链体系从成本中心转向“效益中心”（服装篇）——解码顺丰系列研究（十四） 2021/1产业迁移与升级预期将推动时效快递与制造业深度融合发展——解码顺丰系列研究（十三） 2020/12 时效快递价值探讨（一）：为时间效率付溢价之产品分层优化价格分布——解码顺丰系列研究（十二） 2020/11起底顺丰快运（中）：海外经验看快运业务盈利提升路径及市值空间——解码顺丰系列研究（十一） 2020/10 起底顺丰快运（上）：后起之秀，收入行业第一；“多”网融合，生态赋能样本——解码顺丰系列研究（十） 《解码顺丰》报告册（印刷版）新鲜出炉！华创交运吴一凡团队深度出品 2020/8 如何理解4000亿市值的顺丰？生态赋能新征程开启！——解码顺丰系列研究（九） 2020/8 UPS9000亿市值启示：枢纽机场、国际业务、供应链——顺丰控股专项研究（八） 2020/7 聚焦顺丰时效件（中）：高端消费驱动或将延续，利润率存潜在提升可能——顺丰控股专项研究（七） 2020/6聚焦特惠专配：“一年期测评”优秀，新征程开启，未来10亿+利润可期？——顺丰控股专项研究（六） 2020/6 “脱钩”GDP，“挂钩”高端消费，假设顺丰时效件驱动因素趋势性变化（上）——顺丰控股专项研究（五） 2020/5 假如顺丰航空“独立”核算？（中）：鄂州机场或可有效优化飞机利用率，推动顺丰航空贡献额外可观利润——顺丰控股专项研究（四） 2020/5 假如顺丰航空“独立”核算？（上）：从参与者角色看我国航空货运市场——顺丰控股专项研究（三） 2020/4海外启示：时代背景催生行业发展，生鲜电商与速冻品消费或催生千亿冷链增量——顺丰控股专项研究（二） 2020/4更少成本，更多选择，从量化模拟鄂州机场对航空货运经济性提升说起——顺丰控股专项研究（一） 2、华夏航空系列深度（1-7） 2021/4 ARJ 21：国产民机的光荣与梦想——成长华夏系列（七） 2021/2 地方政府视角看支线航空：投资体量小、相对回报高，高性价比综合方案受青睐——成长华夏系列（六） 2020/10 华夏航空：航空业创新者，因地制宜，航空出行综合解决方案服务商雏形初现——成长华夏系列深度（五） 2020/7 华夏航空（系列4）：成长性仍被低估，预期两年或存近翻倍空间—支线航空龙头200亿+市值进阶之路演绎 2020/5 华夏航空：支线航空商业模式再探讨——支线运营亦有相对壁垒，模式加成预计公司或率先实现盈利 2020/3复盘美国支线航空发展，我国细分市场潜力大，干支结合有望促双赢格局，强调华夏航空“强推”评级 2020/2 华夏航空：支线大市场，华夏任遨游，首次覆盖，“强推”评级 3、春秋航空系列推荐 2021/1 2021年核心三标的之春秋航空：预计公司有望演绎龙头扩张逻辑，上调一年期目标市值至650亿 2020/11 春秋Vs华夏——不同的顶层设计，相同的“极致主义” 4、产业趋势看企业系列 2021/3 产业趋势看企业之中远海控：周期弹性博弈？价值中枢上移！ 5、大物流时代 2021/6 东航物流：新格局、新动能、新机遇，预计航空物流市场迎黄金发展期 具体内容详见华创证券研究所2021年6月20日发布的报告《交通运输行业周报：聚焦5月快递、航空数据：顺丰业务量重回行业增速最快，春秋客座率持续领先》 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）