【棉花周报】打铁还需自身硬
（以下内容从中信建投期货《【棉花周报】打铁还需自身硬》研报附件原文摘录）
作者 | 吴新扬 中信建投期货农产品事业部 本报告完成时间 | 2021年6月20日 01 市场分歧与展望 供应产量端的驱动逻辑正得到印证。从5月以来调研团对新疆棉花的考察报告来看，新年度新疆棉花单产和面积的降低可能性偏大。而6月USDA月度供需报告也体现这一点，针对此前南疆面临的不利天气，美农业部下调新年度中国棉花产量，但整体幅度有限，仅较去年产量相比下降2.55%（全国）。 与此同时，6月将迎来两份对市场棉花产量预期带来较大影响的报告，一份是下周前后国家棉花市场监测中心发布的棉花种植情况，大概率将下调新疆本年度植棉面积以及单产，另一份是6月30日美国农业部发布的acreage报告，将自3月以来首次调整21/22年度美棉种植面积和单产，目前得州虽然迎来降水，干旱有所恢复，但种植进度严重落后，本次报告也将通过减产等信息体现当前不利的种植环境影响。 需求消费的驱动依然是郑棉的核心驱动力。此前笔者观点提及：全球纺织品迎来供需错配。一方面印度等东南亚纺织大国国家商品供应能力受挫，另一方面欧美主流服装消费国需求复苏，从美国服装批发商库存数据（至21年4月）来看，去库仍在进行时，而美国纺织服装进口数据在3、4月份则出现大幅增长，可见国内需求旺盛。未来的补库周期将迎来更大规模的棉纺服装订单下达，而优先受益的，可能是中国、土耳其等疫情防控得力的国家。 核心驱动最终落脚点在于上涨，但短期存在利空影响继续存在。本周随着全球宏观货币政策再次向紧缩靠拢，商品市场遭遇普跌，农产品板块大幅下挫。为抑制输入型通胀，人民币升值预期增强，在国储库存进一步下降后，进口棉、进口纱作为弥补缺口的重要补充，汇率升值有利于降低进口成本，国内供需矛盾减弱，进而在短期抑制国内棉花上涨空间。不过随着近期相关报告出炉，市场对下一年度产量关注提高，减产预期演化至未来供需矛盾，将促使市场看涨情绪升温。 02 棉纺产业回顾 棉纺产业回顾：本周在郑棉下跌情况下，纺企在CF09合约15500-15600区间主动采购意愿较前期好转，周二、周四、周五棉花现货点价成交较好，但整体好转幅度一般，部分大型棉商也反馈库存已少，剩余现货库存集中于个别大型棉商手中，本周较多棉商调涨点价销售基差50-100元/吨。纯棉纱市场交投气氛走弱，棉纱价格持稳为主，市场观望情绪较浓，纺企有一定降价预期。纺企库存水平继续上升，速度较前期略有加快，但库存水平偏低，开机方面持稳为主。全棉坯布延续走淡行情，价格稳中偏弱。现在织厂在机订单基本进入尾声，随淡季行情深入，厂家反映在机订单减少明显，、多数小厂没有订单，常规品种上机增加，走货量减少，织厂库存增加，、织厂对于后市看淡，心态较为低落。 03 其他数据 1、期货市场 2、种植替代 3、需求替代品情况 4、内外价差情况 5、棉纺织行业情况 6、海外棉纺织业运行情况 作者姓名：吴新扬 期货投资咨询从业证书号：Z0015926 期货从业资格证书号：F3053947 电话：023-88367400 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 欢迎关注我们的微信公众号：CFC农产品研究（ID：zxjtqhncptd），获取更多农产品期现货市场信息!同时欢迎在公众号中对我们的研究提出建议和意见，如有疑问或合作转载需求，请点击公众号菜单的“联系我们”获取我们的联系方式，顺祝商祺！ 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com
作者 | 吴新扬 中信建投期货农产品事业部 本报告完成时间 | 2021年6月20日 01 市场分歧与展望 供应产量端的驱动逻辑正得到印证。从5月以来调研团对新疆棉花的考察报告来看，新年度新疆棉花单产和面积的降低可能性偏大。而6月USDA月度供需报告也体现这一点，针对此前南疆面临的不利天气，美农业部下调新年度中国棉花产量，但整体幅度有限，仅较去年产量相比下降2.55%（全国）。 与此同时，6月将迎来两份对市场棉花产量预期带来较大影响的报告，一份是下周前后国家棉花市场监测中心发布的棉花种植情况，大概率将下调新疆本年度植棉面积以及单产，另一份是6月30日美国农业部发布的acreage报告，将自3月以来首次调整21/22年度美棉种植面积和单产，目前得州虽然迎来降水，干旱有所恢复，但种植进度严重落后，本次报告也将通过减产等信息体现当前不利的种植环境影响。 需求消费的驱动依然是郑棉的核心驱动力。此前笔者观点提及：全球纺织品迎来供需错配。一方面印度等东南亚纺织大国国家商品供应能力受挫，另一方面欧美主流服装消费国需求复苏，从美国服装批发商库存数据（至21年4月）来看，去库仍在进行时，而美国纺织服装进口数据在3、4月份则出现大幅增长，可见国内需求旺盛。未来的补库周期将迎来更大规模的棉纺服装订单下达，而优先受益的，可能是中国、土耳其等疫情防控得力的国家。 核心驱动最终落脚点在于上涨，但短期存在利空影响继续存在。本周随着全球宏观货币政策再次向紧缩靠拢，商品市场遭遇普跌，农产品板块大幅下挫。为抑制输入型通胀，人民币升值预期增强，在国储库存进一步下降后，进口棉、进口纱作为弥补缺口的重要补充，汇率升值有利于降低进口成本，国内供需矛盾减弱，进而在短期抑制国内棉花上涨空间。不过随着近期相关报告出炉，市场对下一年度产量关注提高，减产预期演化至未来供需矛盾，将促使市场看涨情绪升温。 02 棉纺产业回顾 棉纺产业回顾：本周在郑棉下跌情况下，纺企在CF09合约15500-15600区间主动采购意愿较前期好转，周二、周四、周五棉花现货点价成交较好，但整体好转幅度一般，部分大型棉商也反馈库存已少，剩余现货库存集中于个别大型棉商手中，本周较多棉商调涨点价销售基差50-100元/吨。纯棉纱市场交投气氛走弱，棉纱价格持稳为主，市场观望情绪较浓，纺企有一定降价预期。纺企库存水平继续上升，速度较前期略有加快，但库存水平偏低，开机方面持稳为主。全棉坯布延续走淡行情，价格稳中偏弱。现在织厂在机订单基本进入尾声，随淡季行情深入，厂家反映在机订单减少明显，、多数小厂没有订单，常规品种上机增加，走货量减少，织厂库存增加，、织厂对于后市看淡，心态较为低落。 03 其他数据 1、期货市场 2、种植替代 3、需求替代品情况 4、内外价差情况 5、棉纺织行业情况 6、海外棉纺织业运行情况 作者姓名：吴新扬 期货投资咨询从业证书号：Z0015926 期货从业资格证书号：F3053947 电话：023-88367400 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 欢迎关注我们的微信公众号：CFC农产品研究（ID：zxjtqhncptd），获取更多农产品期现货市场信息!同时欢迎在公众号中对我们的研究提出建议和意见，如有疑问或合作转载需求，请点击公众号菜单的“联系我们”获取我们的联系方式，顺祝商祺！ 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com
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