[国君建筑韩其成]金螳螂:积极推进装配式装修布局,大工管平台强化优势_国君建筑韩其成/陈笑

（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]金螳螂:积极推进装配式装修布局,大工管平台强化优势_国君建筑韩其成/陈笑》研报附件原文摘录）
　　导读： 国君建筑韩其成/陈笑认为：公司积极推进装配式装修布局，定位技术和供应链的整合者，加速推进3.0版本的开发研究；首创大工管平台强化优势，积极推进EPC总包模式、其占比将显著提升。 摘要： 1、维持增持。维持预测2020-22年EPS为1.01/1.15/1.32元增速15/14/14%，考虑公司积极推进装配式装修布局且大工管平台强化优势，上调目标价至16.16元，目标价对应2020/21/22年16/14.1/12.2倍PE，增持。 2、积极拓展装配式装修，作为行业龙头将显著受益万亿市场启动。1)我们预测2020-22年国内装配式装修市场规模约6431/8138/10326亿元，CAGR超25%；2)公司定位装配式装修领域技术和供应链的整合者，作为平台型公司实施扁平化管理，集中优势资源投入高附加值端；3)公司具备设计强/全生命周期管理/BIM+VR/完善的供应链及工厂整合管理能力/标准化工人培训及项目管理能力；4)作为装配式建筑产业基地，主编/参编多项重要标准规范，技术的前沿性/先导性方面已居行业前列，目前已完成1.0和2.0版本的样板工程，加速推进3.0版本的开发研究。 3、首创大工管平台，看好公共空间+酒店装修新签回升。1)首创大工管平台，通过集中招标/集中采购/集中调拨，实现规模经济+提升供应链中的话语权；通过精细化的工程管理，提升客户满意度；建立营销大平台；打造专业设计平台；2)人口城镇化+消费升级推动三馆一中心需求增强，看好公共空间+酒店公装新签回升；地产销售回暖利好B端地产装修好转；金螳螂家业务模式调整利好轻装上阵、减轻业绩拖累。 4、EPC总包重要趋势，公司设计/施工能力居行业翘楚、EPC总包占比将显著提升。1)公司设计实力强，拥有超6000名海内外设计师/为全球最大室内设计团队；未来将打造国内装饰设计第一品牌；3)目前EPC总包多是大型项目，公司为行业龙头竞争实力强，EPC占比从2017年的不足5%到2019年的约15%，未来将继续提升；4)PE仅11.8倍较低。 5、风险提示：基建投资增速快速下行、地产政策趋紧等 钢结构系列报告： （81）国君建筑_中衡设计55%空间:装配式钢结构设计应用最成熟广泛，PE仅14倍显著低估_国君建筑韩其成/陈笑 （80）国君建筑37页深度：预制PC结构万亿市场启动，制造端与设计端最受益_装配式系列报告23暨PC深度报告_国君建筑韩其成/陈笑 (79) [国君建筑韩其成]周观点:装配式钢结构EPC高增显现，装配式装修龙头齐头并进_第189期周报_国君建筑韩其成/陈笑 （78）[国君建筑韩其成]装配式钢结构业绩爆发显现，市值PE仍有巨大提升空间_装配式系列22_国君建筑韩其成/陈笑 （77）[国君建筑韩其成]装配式钢结构EPC高增仅刚开始，技术授权加速增长初步显现_装配式系列21_国君建筑韩其成/陈笑 （76）[国君建筑韩其成]装配式钢结构中报超预期印证高增长，仅是刚开始_钢结构系列20_国君建筑韩其成/陈笑 （75）[国君建筑韩其成]周观点：7月三大装配式重磅政策出台，推动行业爆发景气向上_第188期周报_国君建筑韩其成/陈笑 （74）[国君建筑韩其成]鸿路钢构：Q2业绩大增45%，低成本竞争优势及技术实力将强化 _2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （73）[国君建筑韩其成]智能建造政策进一步催化装配式市场_国君建筑韩其成/陈笑 （72）[国君建筑韩其成]装配式钢结构两大政策加码驱动市场爆发_国君建筑韩其成/陈笑 （71）[国君建筑韩其成]中国铁建：Q2新签增速27%超预期，PE仅5.2倍几近10年最低_国君建筑韩其成/陈笑 （70）[国君建筑韩其成]东南网架：H1订单高增43%，拟定增加速拓展EPC总包_国君建筑韩其成/陈笑 （69）[国君建筑韩其成]周观点：装配式重磅政策出台，继续推荐装配式和基建链_第187期周报_国君建筑韩其成/陈笑 （68）[国君建筑韩其成]技术与管理为基础的产品体系是装配式装修核心竞争优势_国君建筑韩其成/陈笑 （67）[国君建筑韩其成]中国中铁：Q2新签增速37%超预期，PE仅5.9倍几近10年最低_国君建筑韩其成/陈笑 （66）[国君建筑韩其成]技术是装配式核心竞争优势，EPC产品力高弹性仍未被认知_国君建筑韩其成/陈笑 （65）[国君建筑韩其成]装配式:产品力思维理解竞争优势是超额收益本源_第186期周报_国君建筑韩其成/陈笑 （64）[国君建筑韩其成]基建趋势回升仍有认知差，装配式钢结构和装修是最好赛道_深挖基建系列22_国君建筑韩其成/陈笑 （63）[国君建筑韩其成]洪灾期间水利股价规律，基建估值近10年最低_国君建筑韩其成/陈笑 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