贝泰妮 | 点评:启动赴港上市,加速国际化和多品牌布局【东吴零售社服】

（以下内容从东吴证券《贝泰妮 | 点评:启动赴港上市,加速国际化和多品牌布局【东吴零售社服】》研报附件原文摘录）
　　本公众号“草叔消费升级研究”，消费品行业洞察，涵盖教育，纺织服装，化妆品，电商，品牌零售等行业，做有意思，有意义，有态度的研究，欢迎关注本公众号订阅最新研究报告 投资要点 公司拟赴港上市，加速国际化和多品牌矩阵布局。2021年6月16日，公司公告董事会已审议通过《关于授权公司管理层启动公司发行境外上市外资股（H 股）并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》。我们认为，此番赴港上市预计有以下两方面影响：一是推动品牌国际化，提升贝泰妮和薇诺娜品牌的国际影响力；二是加速多品牌矩阵的布局，搭建“A+H”股的稳定股权结构，将更利于公司全球范围内的多品牌生态布局，未来公司有希望成为拥有一系列调性相似、各具特色品牌的功能性护肤龙头。 薇诺娜“618”预售表现亮眼，化妆品新规颁布利于行业稳健发展。根据我们跟踪的第三方数据，2021年天猫“618”预售中，薇诺娜品牌位列美容护肤第九，2021年5月24日-5月31日预售金额同增129%。从跟踪的销售数据看，6月1-15日薇诺娜天猫旗舰店销售金额达2.46亿元，同增174%。尽管受“618”预售政策影响，今年5月销售略有影响，结合5、6月份看，薇诺娜总体销售表现预计仍较为亮眼。另外，2021年5月1日起，《化妆品功效宣称评价规范》正式实施，《规范》要求化妆品的宣称应有充分的科学依据，行业标准的树立利于一直提供规范功效评估的龙头企业，并有望逐步淘汰夸大宣传、虚假宣传的行业企业。 WinonaBaby和Beauty Answers加速孵化，多品牌值得期待。年内公司也加速对副品牌Winona Baby和Beauty Answers的孵化。其中，Winona Baby将以独立团队开展运营，结合线上、线下渠道，力图发展为国内头部的婴儿护肤品牌；Beauty Answers定位医美术后的精准修护，也即将开展产品梳理和团队搭建。看好公司在主品牌稳步拓展的基础上，把握功能性护肤黄金赛道的发展机遇，逐步发展各具特色的多品牌矩阵。 盈利预测与投资评级：公司是皮肤学级护肤龙头，专业化品牌形象稳固，线上线下各渠道拓展顺利，产品上由“械”到“妆”持续放量。我们维持2021-23年归母净利润预测8.15、11.42、15.36亿元，同增50.0%、40.2%、34.4%，当前市值对应PE为126x、90x、67x，维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧风险、获客成本上升、消费需求整体疲软等。 欢迎联系 东吴零售&教育团队：吴劲草/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖 东吴社服团队：汤军/樊荣/李昱哲 对口销售 【东吴零售&教育团队简介】 欢迎扫码关注本公众号【草叔消费升级研究】——教育、纺织服装、化妆品、电商、品牌零售等新消费行业深度研究！

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