【富满电子*王平阳】深度:电源管理IC领导厂商,快充与Mini LED加速崛起

（以下内容从东吴证券《【富满电子*王平阳】深度:电源管理IC领导厂商,快充与Mini LED加速崛起》研报附件原文摘录）
　　富满电子（300671） 电源管理IC领导厂商，快充与Mini LED加速崛起 投资要点 富满电子是国内稀缺的模拟IC公司：公司深耕电源管理芯片和LED显示驱动芯片市场，得益于完善的产品布局和突出的产品竞争力，公司在电源管理和LED芯片等领域不断巩固优势地位，市占率稳步提升。随着快充与小间距&Mini LED 驱动IC的快速放量，公司盈利能力显著增强，2020H1业绩增长76%-101%，高速增长势头开始显现。 电源管理IC：AC/DC芯片布局十年，快充IC国内领先。全球电源管理IC市场规模超250亿美元，未来几年仍将保持高速增长趋势。公司在AC-DC、PD、整流等IC领域具有全面布局，同时具有“设计+封测”一体化供应能力。近期公司在快充IC领域率先突破，技术实力国内领先，积累了众多优质客户资源，相关产品呈现快速放量趋势，有望充分受益电源管理芯片市场的发展。 小间距&Mini LED显示驱动IC：实现重大突破，加速增长显现。小间距和Mini LED引领LED显示技术迭代，LED显示市场持续增长，带动LED控制驱动芯片需求显著提升。公司掌握LED控制驱动核心科技，产品布局日趋完善，LED控制驱动芯片已进入了多家知名LED上市公司的供应链体系，市场份额不断提升。同时，公司已在小间距&Mini LED控制驱动核心技术领域取得突破，未来，新品放量有望快速增厚公司业绩。 积极布局MOSFET领域，有望充分受益功率半导体国产替代。中国是全球功率半导体最大单一市场，国产替代势在必行。MOSFET芯片是功率半导体器件及模组最大的细分市场，替代空间广阔，且市场规模未来有望保持持续增长。公司在MOSFET领域产品布局的深入，公司有望实现MOFET芯片产品的进一步扩产升级，充分受益功率半导体的国产替代进程。 盈利预测与投资评级：公司深耕电源管理芯片、LED控制驱动芯片和MOSFET芯片市场，产品竞争力突出，市场优势地位显著，市场份额持续提升，有望充分受益应用市场对相关产品的需求增长。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为7.82、10.97、15.39亿元，增长30.7%、40.2%、40.4%；2020-2022年归母净利润分别为0.98、2.05、3.10亿元，增长166.3%、108.6%、51.3%，实现EPS为0.62、1.30、1.96元，对应PE为79、38、25倍。参考可比公司估值，给予公司2021年75倍目标PE，目标价97.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。 （分析师 王平阳） 八月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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