【民生证券研究院】晨会纪要20210617

（以下内容从民生证券《【民生证券研究院】晨会纪要20210617》研报附件原文摘录）
　　重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 今日概览 1、客户观点反馈 2、总量观点 【民生金工】宽基指数悉数下跌，市场量能下滑 3、行业观点 【民生电新】中欧新能车渗透率创新高，LFP产量近三年来首超三元 【民生计算机】数据安全立法落地，增量催化下行业开启发展新篇章 4、个股观点 【民生石化】恒逸石化（000703）长丝景气度回升+产能扩张，盈利持续增长 5、近期活动调研安排 6、月度金股组合 客户观点反馈 近期市场情绪以及流动性较好，市场情绪仍有望企稳回升。虽然物价数据屡创新高，但是在疫情尚未稳定的环境下，市场对通胀的敏感度下降，本周联储会议仍是关注重点。目前关注的板块有白酒、新能源车、光伏以及煤炭，银行。 总量观点 民生金工 | 祁嫣然 18761658761 宽基指数悉数下跌，市场量能下滑 一、市场表现综述 最近一个交易日（2021-06-15）。上证综指下跌0.92%，上证50下跌1.35 %，沪深300下跌1.11 %，中证500下跌0.93 %，创业板指下跌1.1%。 综合行业指数涨幅最大，上涨1.44%。有色金属行业指数跌幅最大，下跌3.44%。 沪深两市涨停69家，跌停34家。中小企业板涨停19家，跌停6家。创业板涨停10家，跌停0家。 二、择时观点 择时观点方面，沪深300、中证500指数为看空观点，其余各宽基指数均为看多观点。指标状态方面，各宽基指数相较于上一个交易日均下滑，量能表现不佳。 三、资金流向 截至2021年06月11日，两融余额为17353.43亿元。其中，融资余额15871.54亿元，融券余额1481.9亿元。融资买入净值-39.08亿。融资融券余额占A股流通市值4.4%。 沪股通资金净流入-56.08亿元（人民币）。 深股通资金净流入4.55亿元（人民币）。 北向资金净流入-51.53亿元（人民币）。 沪市港股通资金净流入-9.53亿元（人民币）。 深市港股通资金净流入5.53亿元（人民币）。 南向资金净流入-4.00亿元（人民币）。 四、市场热点——龙虎榜 今日上榜异动股票成交金额排名前十：（600905.SH）三峡能源、（600238.SH）海南椰岛、（002273.SZ）水晶光电、（601156.SH）东航物流、（300234.SZ）开尔新材、（600963.SH）岳阳林纸、（000995.SZ）皇台酒业、（300077.SZ）国民技术、（300608.SZ）思特奇、（002010.SZ）传化智联。 风险提示： 报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 行业观点 民生电新 | 于潇 13917041099 中欧新能车渗透率创新高，LFP产量近三年来首超三元 一、国内：5月新能车销量为21.7万辆，渗透率创新高提升至10.2% 中汽协口径下，2021年5月国内新能源车销售21.7万辆，同比增长159.7%，环比增长5.4%，渗透率同环比分别提升6.5、1.1个百分点至10.2%，维持良好势头。1）分级别看，得益于终端对燃油车的替代需求走强，5月电动车高端车型占比持续提升，A00级、A级和B级车销量占比分别为26%、21%和24%。2）Mini EV、Model Y、Model 3、长安奔奔EV、AION.S分别销售29706、12728、9208、8370、6752辆，为5月国内新能车销量前五名。比亚迪5月销量31908辆，比亚迪秦PLUS系列销量大幅增长，预计随着DM-i的产能持续爬坡，产销有望持续向上。5月新势力造车市场持续火热，蔚来、小鹏、理想、哪吒和零跑实现销售6711、5686、4323、4508、3195辆。展望未来， 乘联会上调全年新能车销量预测至240万辆，我们预计渗透率有望维持在10%左右。 二、海外：欧洲九国新能车销售14.8万辆，渗透率创年内新高 欧洲：2021年5月欧洲九国（英国、法国、德国、瑞典、挪威、西班牙、意大利、瑞士和葡萄牙）的新能源车合计销售14.79万辆，同比增长292.5%，环比增长11.5%，渗透率达17.5%，同比上升9.38pcts，环比上升1.17pcts；我们预计，1-5月欧洲新能源车销量有望超过86万辆，全年有望超过200万辆。 美国：2021年以来，联邦政府及州政府层面不断提议或出台新能源汽车支持政策，涉及税收补助刺激、政府采购和充电桩建设等，支持政策的不断加码有望加速打开美国新能源车市场。2021年一季度共实现新能源车销量12.5万辆，渗透率上升至3.2%，多项新政刺激下，预计2021年销量有望超过60万辆。 三、动力电池：国内5月装车量9.8GWh，LFP产量近三年来首超三元 5月国内动力电池产量为13.8GWh，同比+165.2%，环比+6.9%。其中三元电池产量5.0GWh，占总产量36.2%；磷酸铁锂电池产量8.8GWh，占总产量63.6%。LFP产量近三年来首次超过三元电池。装车量方面，5月动力电池装车量为9.8GWh，同比+178.2%，环比+16.2%，其中三元电池共计装车5.2GWh；LFP共计装车4.5GWh，占比提升至46%，环比增长8pct。预计随着比亚迪超级混动DM-i车型的产能持续提升，LFP产量及装机量占比将会继续走高。 市场集中度方面，5月份CR3为74.6%，比亚迪、LG化学装车量占比环比提高，宁德时代环比-1.6pct，受比亚迪、特斯拉中国的汽车销量高景气带动，比亚迪、LG化学环比+2.7pct、+5.1pct。 四、投资建议 2021年中欧美新能源汽车渗透率迎来大幅提升。短期看，国内中下游排产均较为饱满，确定性强，二季度将延续快速增长态势；我们预计2021年国内、欧洲和美国全年新能源汽车销量将超过250、200和60万辆，同时美国政策边际变化带来催化；中长期角度看，预计未来5-10年新能源汽车行业将持续高增长，行业成长空间巨大。我们持续看好新能源汽车板块，建议围绕三条主线布局：1）高度确定的各行业龙头公司，推荐天赐材料、宁德时代、恩捷股份、嘉元科技、璞泰来、科达利、宏发股份、三花智控、比亚迪，建议关注天奈科技。2）经营弹性较大的各细分行业优质公司，推荐当升科技、容百科技、华友钴业、新宙邦、亿纬锂能、中科电气、德方纳米、星源材质、中伟股份。3）业绩有望实现反转的企业，建议关注孚能科技和杉杉股份。 风险提示： 全球疫情持续时间超预期；行业竞争加剧致价格超预期下降。 民生计算机 | 强超廷 13818809102 数据安全立法落地，增量催化下行业开启发展新篇章 第十三届全国人民代表大会常务委员会第二十九次会议通过《中华人民共和国数据安全法》，在数据安全与发展等多方面作出规划。 一、具体政策要点：在数据安全与发展领域，政策指出“国家统筹发展和安全，坚持以数据开发利用和产业发展促进数据安全，以数据安全保障数据开发利用和产业发展”。在数据安全制度领域，政策指出“对数据实行分类分级保护”等政策要点。 二、数据安全大势所趋，提出多项建设方向，有望转化为业绩增量。1）“云大物移工”等技术趋势不断普及，数据量增加凸显大数据安全重要性。相关技术的发展和普及，带来数据量的快速提升，相关防护和安全保护有望持续升级。2）《中华人民共和国数据安全法》提出多个可能的建设方向，包括开发数据安全产品、数据安全服务、国家数据安全风险监测预警机制等，未来有望带来相关建设增量，提升行业景气度。 三、行业有望开启发展新篇章。1）政策明确数据安全的基础性作用和重要性。政策在法律层面明确数据安全的重要性，是未来数据安全发展的重要基础。2）有望带来多方面建设增量。未来安全产业有望不断从边界防护，发展到数据防护，同时政策也提出数据安全产品、数据安全服务等多个建设方向，整体看有助于提升行业景气度。建议关注奇安信、深信服、安恒信息、启明星辰、绿盟科技。 风险提示： 疫情后续发展的不确定性；政策落地不及预期；业务发展不及预期。 个股观点 民生石化 | 杨侃 18611567286 恒逸石化深度报告：长丝景气度回升+产能扩张，盈利持续增长 一、本报告试图探究：恒逸石化未来盈利增长的驱动因素 我们认为驱动公司未来盈利改善的有两点：（1）涤纶长丝景气度回升：根据多角度判断，涤纶长丝正处于景气度上行阶段，量价齐升可期。（2）炼化投产+聚酯扩产：炼化方面，文莱一期项目可加工原油800万吨/年，经测算，当油价为60/桶时，其权益净利润为27.7亿元；聚酯方面，2020年聚酯纤维产能为750万吨，预计2021-2023年公司聚酯产能可扩张至806.6/806.6/916.6万吨。 二、公司概述：全球领先的“炼化--化纤”龙头企业 全球领先的“炼化--化纤”龙头企业。公司是全球领先的“炼化--化纤”龙头企业之一，具备800万吨原油、1300万吨PTA和750万吨聚酯的加工能力，已形成“一滴油、两根丝”的战略布局。2016-2020年，公司营收及归母净利的年复合增速为27.8%和38.7%。此外，2020年，公司聚酯和炼化（成品油+化工品）板块的营收占比分别为28.8%和21.7%。 三、行业逻辑：从多角度判断，涤纶长丝景气度回升 从多角度判断，涤纶长丝景气度回升。（1）从景气度指数判断：根据柯桥原料类涤纶、服装面料类涤纶和下游坯布三种涤纶长丝景气度相关指数判断，当前，涤纶长丝景气度高于50%的历史平均位，并趋势向上。（2）从库存周期看：涤纶长丝预计于2021年下半年进入主动补库存阶段，量价齐升可期。（3）从长丝盈利能力判断：根据POY、FDY和DTY三个产品的吨净利变化趋势判断，涤纶长丝处于盈利能力提升结算，高景气正当时。（4）从相关指标判断：根据同步指标（布伦特原油价格、PTA价格及纯涤纱价格），领先指标（柯桥纺织市场景气指数）判断，涤纶长丝价格处于上涨趋势中。 四、公司逻辑：炼化投产+聚酯扩产，公司业绩有望迈上新台阶 文莱炼化一期项目投产，一体化布局完成。（1）文莱项目具有五大优势：政策支持、原油采购优势、税收优惠、成本优势（物流便利+加工成本低）和工艺灵活。（2）项目盈利测算：方法一：当油价位于30/40/50/60美元/桶，文莱项目的权益净利润分别为28.7/35.6/27.7/23.7亿元。方法二：当原油价格中枢为40/50/60/70美元/桶时，原油单位吨加工毛利分别为1491/1348/1207/1065元/吨，公司560万吨权益产能可获得净利54/49/44/39亿元。 布局高端化、差异化的产品，提升聚酯业务盈利能力。截至2020年6月初，公司拥有750万吨聚酯纤维产能，2021-2023年扩张至806.6/806.6/916.6万吨。 五、投资建议 预计公司2021-2023年营业收入为1077/1182/1250亿元，归母净利53/60/68亿元，EPS1.4/1.6/1.8元，对应PE 8.9/8.0/7.0倍。参考可比公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹和桐昆股份的2021年平均PE 18.9倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 涤纶长丝景气度回升速度慢；东南亚成品油需求放缓；聚酯新增产能投产节奏慢；原油价格波动大。 风险提示 宏观杠杆率上升超预期，疫情后续发展的不确定性，业务发展不达预期。 近期研究活动安排 6 月配置策略精选 【民生研究】2021年6月配置策略精选 分析师：田铭 执业证号：S0100516010001 免责声明 本微信号（订阅号/公众号）发布内容仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是民生证券的研究报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 详见《20210616民生证券研究院晨会纪要》20210617

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