5月数据点评:供需紧张延续,基本面维持向上【国君煤炭翟堃】

（以下内容从国泰君安《5月数据点评:供需紧张延续,基本面维持向上【国君煤炭翟堃】》研报附件原文摘录）
　　本报告导读： 增产保供不及预期，下游需求旺盛，淡旺季切换助推行业高景气；安监升级，供给端旺季前将明显收窄，焦煤将更加强势。 摘要： 增产保供不及预期，煤炭供给维持偏紧。2021年1~5月国内原煤产量合计16.2亿吨，同比+8.8%较1~4月11.1%的增速下降2.3PCT，其中5月单月产量3.3亿吨同比+0.6%、环比+1.3%，增量有限。淡季不淡是2021Q2煤炭市场的关键词，为了抑制煤价的快速上涨，发改委于4月起便多次召开会议商讨主产地增产事宜，同时5.19日国常会上也提到“部署做好大宗商品保供稳价工作”，自此市场普遍担心保供之后煤炭价格将重现2月的快速回调。而5月仅环比增加407万吨产量，且单月产量与2020年冬季执行保供增产后的2020.11月(3.5亿吨)、2020.12月(3.5亿吨) 有较大差距，主因内蒙古地区在冬季保供后“倒查20年”开始加码，保供不及预期。进口方面，1~5月进口1.1亿吨，同比-25.2%，且截至5月澳煤仍然零进口，同期国内煤炭总供给量为17.3亿吨同比+6.8%。 下游需求旺盛，淡旺季切换助推行业高景气。煤炭下游中火电、钢铁、建材需求合计占比85%以上，而1~5月火电产量累计同比+16.0%、生铁同比+5.4%、水泥同比+19.2%，且5月火电同比+5.6%、生铁同比-0.2%。此外，6月为火电淡旺季切换的节点也是下游电厂补库的时点，6月沿海八省电厂库存可用天数约13天小于两周的煤炭运输周期，且伴随旺季到来日耗将持续提升，下游电厂的补库将进一步推高行业景气。 安监升级，供给端旺季前将明显收窄，焦煤将更加强势。1）6.4~6.5日国内连续发生三起煤矿事故，催生安全检查强化。6.6日起，山东济宁将对所有煤矿进行全覆盖检查，测算设计产能约0.86亿吨、占全省比重58%，6.8日河南省安委会印发《关于切实加强煤矿安全生产工作的紧急通知》，要求煤与瓦斯突出矿井（除井下瓦斯治理工程外）矿井一律实施停产整顿，测算设计产能约0.82亿吨、占全省比重56%，且6.15日郑州煤电、ST大有均公告下属煤矿政策性停产。2）我们认为2021全年安全检查均有望维持高强度，其中6月至7月末或将是检查最严时期，行业供给将在旺季前明显收窄，对价格起到较强支撑。其中山东河南本次影响的大多数为焦煤矿井，测算影响产能占焦煤产能比重约为10%，未来焦煤在价格上将更加强势。3）全球（澳洲、印尼等，动力煤、焦煤）煤价持续新高，全球大宗品价格联动将有效支撑国内煤价持续向上。 投资建议。1）弹性为王，首推以资产质量相对优质但成本较高的煤炭开采公司，兰花科创、山西焦煤、平煤股份、潞安环能，受益标的晋控煤业；2）推荐业务包含大型煤化工的煤炭公司，中煤能源、兖州煤业、中国旭阳集团、宝丰能源、金能科技；3）短期或受制于区域政策等因素，远期具备盈利释放空间的公司，推荐盘江股份、靖远煤电；4）推荐强盈利能力的陕西煤业、淮北矿业、中国神华，具备可观绝对收益。 风险提示。宏观经济增速不及预期，全球疫情带来不确定性。 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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