【国信通信】亿联网络:业务仍在恢复中,新品类拓展是亮点

（以下内容从国信证券《【国信通信】亿联网络:业务仍在恢复中,新品类拓展是亮点》研报附件原文摘录）
　　国信通信 财报点评 业务仍在恢复中，新品类拓展是亮点 亿联网络 摘要 下半年业务有望逐渐恢复，看好公司长期增长 公司发布2020年半年报，上半年公司预计实现营收12.01亿元（同比增长2.26%）；实现归母净利润6.45亿元，（同比增长6.36%）。营收和净利润均高于预告中值，疫情冲击下保持经营稳定增长，符合预期。 公司Q2营收和净利润同步下滑主要受境外疫情影响。公司2020Q2营收为5.51亿元，同比下滑14%；2020Q2实现归母净利润为2.80亿元，同比下滑19%。公司业务以出口欧美地区为主，境外疫情主要影响公司IP话机的现场部署和业务咨询服务，限制了人员出差和展会营销等推广活动，对公司短期业绩造成影响，长期来看公司与原有渠道关系稳定，通过云视讯平台和客户保持沟通，抓住疫情期间的新机遇积极扩张耳麦、USB Speaker等新品，客户需求有望逐步恢复。 公司上半年毛利率67.27%，盈利能力稳中有升主要因为公司产品结构持续优化和汇率波动带来的利好影响。公司上半年的四大费用率之和为15.46%，同比提升了3.25个百分点，主要因为研发费用和管理费用分别同比增长70%和42%以及去年Q2的备货因素。公司今年上半年面对疫情仍加大研发投入，业务扩张步伐未止，看好公司长期增长。 复用资源扩张新品类是亮点，有望带来新增长点 公司在中报对业务进行重分类，桌面通信终端整合了SIP话机、DECT话机和相关配件；会议产品整合了原来的VCS业务和相关配件，同比增长41.5%；新品类云办公终端实现营收0.45亿元，同比增长超过180%，表现亮眼，云办公终端市场受益于个人远程办公需求的爆发，行业空间广阔，且对公司原来渠道能力和技术优势有较强的复用性，带来新增量市场，远期有望成为公司另一大核心业绩支柱。 看好公司长期成长，下调短期盈利预测，维持“买入”评级 我们下调盈利预测，从原来20-22年的15/19/23亿元，下调至13/17/22亿元，对应PE分别为44/34/27倍。业绩调整主要因为疫情造成公司业务需求短期疲软，但长期增长动能坚韧，维持“买入”评级。 风险提示：汇率波动的可能不利影响；海外疫情影响业务拓展。 近期行业报告 【投资策略】 【半年度策略】通信行业2020下半年投资策略：方向：5G，拨“云”见“物”2020.7.7 【6月策略】继续聚焦政策重点方向：5G、IDC、物联网投资机会2020.6.8 【5月策略】关注聚焦5G、云计算和物联网板块2020.5.11 【4月策略】关注5G确定性方向及一季报超预期标的2020.04.10 【3月策略】延续年度方向：5G、物联网、流量产业链2020.03.06 【2月策略】国信TMT 2月联合策略精要2020.2.3 【年度策略】2020年年度投资策略：5G带来细分产业链的投资机会2019.12.7 【行业深度】 【深度报告】云视讯行业专题之二：视频会议的发展回顾与未来展望2020.2.27 【深度报告】浅析全球云视讯龙头ZOOM2020.2.10 近期公司报告 【公司分析】亿联网络：Q1业绩优异，疫情不改长期增长2020.4.13 【公司分析】亿联网络：老业务高速增长，新业务更快增长2020.2.26 【公司分析】亿联网络：公司VCS业务现状与未来增长的探讨2019.11.19 【公司分析】亿联网络：全面升级，多方合作，云视讯再出发2019.10.25 【公司分析】亿联网络：三季报持续超预期，保持稳健增长态势2019.10.15 【公司分析】会畅通讯：协同良好，稳态发展2019.8.30 【公司分析】亿联网络：业务结构持续优化，稳步前行2019.8.19 【公司分析】会畅通讯：协同效应良好，云视频业务稳健推进2019.7.15 【公司分析】亿联网络：二季度放量上半年高增长，全年预计继续稳健2019.7.10 【深度报告】会畅通讯：成功布局云视频全产业链，静待垂直市场发力2019.7.1 【深度报告】亿联网络：从竞争格局看公司消费价值凸显2019.5.20 【公司分析】亿联网络：业绩稳扎稳打，静待VCS发力2019.4.25 【公司分析】亿联网络：三季度业绩符合预期，盈利水平企稳上升2018.10.29 【深度分析】亿联网络：关税及汇率波动可能影响敏感性测算2018.9.21 【公司分析】亿联网络：股权激励绑定高管及核心人才，内生增长再添动力2018.9.10 【深度报告】亿联网络推介PPT：财务全体检：高ROE、高分红、高成长、有潜力2018.5.17 【深度报告】亿联网络：财务全体检：高ROE、高分红、高成长、有潜力2018.5.17 【深度报告】亿联网络：B端消费升级&云技术驱动助UC龙头高增长2018.3.12

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