【华创机械】宁水集团(603700)2020年半年报点评:智能水表业务快速增长,水表龙头成长逐步兑现
(以下内容从华创证券《【华创机械】宁水集团(603700)2020年半年报点评:智能水表业务快速增长,水表龙头成长逐步兑现》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布2020年半年报,报告期内,实现营业收入6.56亿元,同比增长18.33%,实现归母净利润1.17亿元,同比增长46.51%,归母扣非净利润1.01亿元,同比增长31.29%。 点评 智能水表业务快速增长,上半年营收稳步提升 我国正处在机械水表向智能NB水表更新换代的起步阶段,智能水表逐步在更多城市普及以及公司自身销售渠道逐步完善,带动公司营收稳步增长。报告期内,公司实现营业收入6.56亿元,同比增长18%,其中:智能水表业务实现营业收入3.47亿元,同比增长38%,营收占比达到53%。随着疫情影响消退,公司单二季度实现营收4.20亿元,同比增长31.49%。 毛利率实现提升,期间费用率略有下降 报告期内,公司综合毛利率同比上提2.17pct至36.52%,单二季度毛利率37.63%,同比及环比分别提升1.76pct和3.08pct,我们认为,毛利率改善主要是受产品结构中高毛利的智能水表出货占比提升带动。收入规模效应逐步显现,公司期间费用率同比小幅下降0.67pct 至17.19%,其中:销售、管理、财务费用率同比均有所下降,研发费用率略有增长,主要系报告期内公司加大研发力度,积极推进新产品研发及智慧水务系统开发所致。上半年,公司实现归母净利润1.17亿元,同比增长46.51%,净利率17.9%,同比提升3.44pct,其中,非经常性损益影响1616万元,主要为收到政府补助影响。单二季度实现归母净利润0.84亿元,同比大幅增长52.82%,净利率20.1%。 渠道布局日趋完善,产能建设释放成长动能 报告期内,公司渠道下沉及市场拓展战略逐步获效,NB-IoT智能水表规模商用在黑龙江、吉林、湖北、湖南等所辖县市新区域实现突破,15个技术服务网点陆续投入使用,预计到2022年将在全国范围内完成约40个服务网点的布局,渠道网络布局更加完善。此外,随着IPO募投项目年产405万台智能水表扩产的陆续推进,预计到2022年底,公司智能表产能有望达到800万台,市占率有望进一步提升。 风险提示 智能水表需求低于预期,公司产能扩张速度低于预期。 具体内容详见华创证券研究所8月18日发布的报告《宁水集团(603700)2020年半年报点评:智能水表业务快速增长,水表龙头成长逐步兑现》 欢迎关注华创机械团队 团队介绍 组长、高级分析师:赵志铭 浙江大学学士,瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。2016年新财富最佳分析师第五名,2017年新财富最佳分析师第六名。研究方向:工程机械,检测服务,锂电设备,半导体设备,光伏设备,工业气体等。 副组长、高级分析师:鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。2016年新财富最佳分析师第五名,2017年新财富最佳分析师第六名。研究方向:轨道交通、3C自动化、机器人等。 助理研究员:宝玥娇 西南财经大学管理学硕士。2019年加入华创证券研究所。研究方向:半导体自动化设备、光伏设备。 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布2020年半年报,报告期内,实现营业收入6.56亿元,同比增长18.33%,实现归母净利润1.17亿元,同比增长46.51%,归母扣非净利润1.01亿元,同比增长31.29%。 点评 智能水表业务快速增长,上半年营收稳步提升 我国正处在机械水表向智能NB水表更新换代的起步阶段,智能水表逐步在更多城市普及以及公司自身销售渠道逐步完善,带动公司营收稳步增长。报告期内,公司实现营业收入6.56亿元,同比增长18%,其中:智能水表业务实现营业收入3.47亿元,同比增长38%,营收占比达到53%。随着疫情影响消退,公司单二季度实现营收4.20亿元,同比增长31.49%。 毛利率实现提升,期间费用率略有下降 报告期内,公司综合毛利率同比上提2.17pct至36.52%,单二季度毛利率37.63%,同比及环比分别提升1.76pct和3.08pct,我们认为,毛利率改善主要是受产品结构中高毛利的智能水表出货占比提升带动。收入规模效应逐步显现,公司期间费用率同比小幅下降0.67pct 至17.19%,其中:销售、管理、财务费用率同比均有所下降,研发费用率略有增长,主要系报告期内公司加大研发力度,积极推进新产品研发及智慧水务系统开发所致。上半年,公司实现归母净利润1.17亿元,同比增长46.51%,净利率17.9%,同比提升3.44pct,其中,非经常性损益影响1616万元,主要为收到政府补助影响。单二季度实现归母净利润0.84亿元,同比大幅增长52.82%,净利率20.1%。 渠道布局日趋完善,产能建设释放成长动能 报告期内,公司渠道下沉及市场拓展战略逐步获效,NB-IoT智能水表规模商用在黑龙江、吉林、湖北、湖南等所辖县市新区域实现突破,15个技术服务网点陆续投入使用,预计到2022年将在全国范围内完成约40个服务网点的布局,渠道网络布局更加完善。此外,随着IPO募投项目年产405万台智能水表扩产的陆续推进,预计到2022年底,公司智能表产能有望达到800万台,市占率有望进一步提升。 风险提示 智能水表需求低于预期,公司产能扩张速度低于预期。 具体内容详见华创证券研究所8月18日发布的报告《宁水集团(603700)2020年半年报点评:智能水表业务快速增长,水表龙头成长逐步兑现》 欢迎关注华创机械团队 团队介绍 组长、高级分析师:赵志铭 浙江大学学士,瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。2016年新财富最佳分析师第五名,2017年新财富最佳分析师第六名。研究方向:工程机械,检测服务,锂电设备,半导体设备,光伏设备,工业气体等。 副组长、高级分析师:鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。2016年新财富最佳分析师第五名,2017年新财富最佳分析师第六名。研究方向:轨道交通、3C自动化、机器人等。 助理研究员:宝玥娇 西南财经大学管理学硕士。2019年加入华创证券研究所。研究方向:半导体自动化设备、光伏设备。 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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