国君社服商贸 | 可选消费复苏尚需时日,主抓结构性机会

（以下内容从国泰君安《国君社服商贸 | 可选消费复苏尚需时日,主抓结构性机会》研报附件原文摘录）
　　消费整体已经修复，可选消费复苏尚需时日。 2021年3月和4月社会消费品零售总额分别为3.55和3.32万亿，同比2019年增长12%和8%，延续了2020Q4以来的复苏势头。国民储蓄增长放缓，消费意愿提升。跨区域流动和景区接待水平已经恢复。但可选消费上市公司中除免税和生活服务行业外，其余均未恢复到2019年同期水平。 服务消费30年大机会，线上化率继续提升。 中国处于收入高速增长期，服务消费的量价齐升是大趋势，线上化率仍有提升空间。外卖、到店等本地生活行业业务寡头垄断格局持续保持，社区团购作为电商行业为数不多的用户增长来源，必将成为巨头未来三年的主战场。 结构性机会一：消费趋向M型，高端消费增速亮眼。 海外消费回流背景下免税行业高景气度延续，2021年Q1中国中免收入181.34亿元，+127.48%。2020年预计中国境内奢侈品市场为3460亿元，同比增长48%。贵州茅台和五粮液收入增速自2020Q2和Q3触底以后继续保持2位数以上增长。 结构性机会二：偏刚需类消费报复性反弹、红色旅游有望快速增长。 婚庆市场规模没有因为结婚人数变少而下降，2020年达4.14万亿，+5.9%。《“十四五”文化和旅游发展规划》提出要大力发展红色旅游。 结构性机会三：进一步向头部集中，龙头受益。 酒店行业目前的CR3占比来看，中国只有10.4%，较英国和美国的38%和37.3%有明显的提升空间。限额企业收入/餐饮行业收入比例从2019年3月-4月的21.2%提升到2021年3月-4月的23.8%。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《可选消费复苏尚需时日，主抓结构性机会》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 交易担保 国泰君安道合 点击下方小程序卡片，获取报告原文 Mini Program 报告名称：《可选消费复苏尚需时日，主抓结构性机会》 发布时间：2021年6月13日 发布机构：国泰君安证券研究所 报告分析师： 刘越男 (国君社服商贸) 证书编号S0880516030003 赵 政 (国君社服商贸) 证书编号S0880520020002 于清泰 (国君社服商贸) 证书编号S0880519100001 徐乔威 (国君社服商贸) 证书编号S0880521020003 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）