5月CPI同比温和,PPI超预期走强【点石成金】

（以下内容从国投安信期货《5月CPI同比温和,PPI超预期走强【点石成金】》研报附件原文摘录）
　　安如泰山 信守承诺 2021年5月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.3%，全国居民消费价格环比下降0.2%。从CPI居民消费品分项结构上来看，食品价格上涨0.3%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨1.6%，服务价格上涨0.9%。 工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨9.0%，环比上涨1.6%，边际改善力度超预期。从PPI分项结构来看，生产资料价格强势，上涨12.0%，涨幅比上月扩大2.9个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约8.87个百分点。生活资料价格上涨0.5%，涨幅扩大0.2个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.14个百分点。 5月CPI同比增速1.3%，较4月增速有所走高，核心CPI同比增速回升速度较慢。食品价格下降1.7%，猪肉价格是环比下降的重要原因。 生猪产能已经恢复到了正常的80%-90%，如果再考虑二次育肥，猪肉供给或已经恢复到正常水平。猪肉的需求恢复或慢于猪肉供给恢复。目前供需结构的短暂失衡，可能还得持续一段时间,未来仍然会成为CPI的拖累项。受国际原油价格强势和国内交通运输企稳影响，成品油价格有持续回升的动力。翘尾因素影响上行，我们预计，6月CPI同比增速保持稳定，猪肉价格仍然会成为主要拖累。 5月PPI同比上升9.0%， 创08年10月以来增速新高。进入到5月份，欧美数据的大幅度转好，表明了经济韧性的恢复，带动全球贸易持续向上。原油价格持续强势，其价格影响传导至下游。下游消费品相对表现较差。随着下游制造业利润被压缩的深化，国常会与发改委多次喊话，钢材价格大幅回落，随着翘尾因素影响逐渐减弱，我们预计，PPI同比增速将从高位震荡到逐步震荡下行。 我们从CPI边际变动来看，CPI下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，食品价格下降1.7%，降幅收窄0.7个百分点，影响CPI下降约0.31个百分点。食品中，生猪生产不断恢复，猪肉供给持续增加，价格继续下降11.0%；鲜菜和鲜果供应充足，价格分别下降5.6%和2.7%。非食品价格上涨0.2%。非食品中，国内汽油和柴油价格分别上涨1.7%和1.9%；受原材料价格上涨影响，工业消费品价格均有上涨。据测算，在5月份1.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点，比上月扩大0.6个百分点；新涨价影响约为0.6个百分点，比上月回落0.2个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。 从环比看，全球需求持续改善，原油、有色金属等国际大宗商品价格延续上涨势头，带动PPI上涨1.6%。其中，生产资料价格上涨2.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约1.58个百分点。其中，采掘工业价格上涨6.5%，原材料工业价格上涨2.1%，加工工业价格上涨1.7%。生活资料价格上涨0.1%，涨幅与上月相同，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.03个百分点。据测算，在5月份9.0%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.0个百分点，比上月扩大0.5个百分点；新涨价影响约为6.0个百分点，扩大1.7个百分点。 国投安信期货 宏观金融组 高级分析师 朱赫 Z0015192 免责声明 国投安信期货有限公司始终尊重并保护知识产权，本媒体所引用的数据或刊载转发的数据、链接、研究报告等均注明来源，非经国投安信期货有限公司或权利人书面同意，任何人不得用于谋利或未经许可的其它用途。 除交易所数据外，本媒体引用的数据或刊载转发的链接、研究报告，国投安信期货有限公司均不保证其内容的真实、准确和完整。 在任何情况下，本媒体刊载转发的链接、研究报告中的观点仅代表个人观点，既不代表国投安信期货有限公司认可或证实其观点，也不构成对任何人的投资建议。无论在何种情形下，国投安信期货有限公司均不会对上述观点所导致的直接或间接投资盈亏结果承担任何责任。 国投安信期货 国投集团成员企业 期货全牌照业务资格 扎根产业专业化研究服务

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