管理人面对面|维持强势震荡格局持仓趋向均衡灵活_公众号研报

（以下内容从湘财证券《管理人面对面|维持强势震荡格局持仓趋向均衡灵活》研报附件原文摘录）
　　聚鸣 · 投资近期经济指标和流动性边际变化相互胶着影响，市场体现出结构震荡的风格。我们的持仓趋向于均衡和灵活，适度加仓大消费、互联网和军工，以及受益于大宗下跌的家电汽车。我们将密切关注中报时间窗口，继续加大对个股自下而上的研究。磐耀 · 资产本周央行宣布要将外汇存款准备金率从5%提升到7%之后，人民币升值压力阶段得到缓解，不过北向资金仍有小幅流入，市场整体保持小幅震荡走势消化前期获利盘，虽然周五调整印花税传闻被证伪，但仍可看出市场做多热情一触即发，预计市场仍会维持强势震荡格局，结构性机会凸显。泊通 · 投资目前真实经济的情况是进退两难，并不像股票市场那么乐观。所以接下来我们认为首先还是要立足防守，不要被短期基于建党100年，基于人民币升值，基于国家不敢收紧流动性的预期杀伤，这些炒作的点无一不是短期逻辑。目前实体企业中长期的好，明确的我们看到了两大类——（1）传统行业里顺周期的逻辑依然成立，虽然短期政府要调控大宗品的涨价压力，但是欧美的经济复苏刚刚开始，目前只有服务业复苏比较顺利，而其他发展中的人口大国还都处于疫情的泥淖里，随着疫苗的普及和群体免疫的逐步到来，下半年这些国家的需求也会集中爆发。（2）还有就是虽然最近互联网股票大跌，主要是因为国家的反垄断调查，以及各家公司加大了对未来业务的投入，影响了当期利润，也是一种姿态吧。事实上，互联网公司和行业的数据依然亮丽，竞争激烈的网购领域，一季度行业增长依然有24%，淘宝增长了30%，京东增长了45%，越来越多的人喜欢买合理价格下高品质的东西，而不是低价劣质的非理性消费。同犇 · 投资过去21年表现最好的6个行业中，有5个是消费行业。若拉长周期来看，未来20年表现最好的领域，很有可能还是消费。从行业属性、长期投资价值的角度来说，食品饮料、医药是最好的两个行业，而物业等消费服务业以及电子烟等新型消费也逐渐被市场关注。核心资产不是一成不变的。不是说某某公司今天是核心资产，就永远是核心资产。一旦它的基本面根本性变差，它可能就不再是核心资产了，所以，核心资产是在动态变化的。其次，核心资产的估值，也不会一直向上，一只股票的合理估值是有区间的，股票价格是每股收益乘以市盈率。影响市盈率的一个重要因素是流动性，受全球疫情的影响，去年和今年全球货币政策均处于比较宽松的状态，导致很多股票估值较高。但是宽松的流动性是阶段性的，不会是永久性的，因此我们认为未来十二个月A股核心资产的估值面临下行的压力。

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