国投安信期货6月8日晨间策略

（以下内容从国投安信期货《国投安信期货6月8日晨间策略》研报附件原文摘录）
　　国投安信期货6月8日晨间策略（2021） From 国投安信期货 00:00 05:19 【原油】 隔夜油价小幅回调，目前全球油品需求回暖已处于加速证实期，市场情绪整体趋于乐观，伊核谈判短期未现实质进展，欧佩克+谨慎增产背景下去库预期将继续支撑油价中枢上移。6月处伊核谈判关键时间点，前高附近仍需关注消息面反复带来的价格冲击，建议谨慎为宜。 【贵金属】 周一美元继续回落，贵金属延续反弹。近期围绕美联储缩减QE的预期不断转变令市场波动加剧，美联储官员多次提及未来开始讨论缩减的可能，但内部意见仍有分歧。下周美联储利率决议将成为未来贵金属走势的风向标，在此之前暂以近期波动区间内震荡对待。 【铜】 周一铜市略作反弹后承压回落，耶伦关于加息有利于美国经济的言论给市场以打压，近期宏观主要围绕美国加息时间进行博弈，但方向短期料难明晰，市场开始审视真实的供需情况。CFTC数据显示海外多头减仓至净多1.85万手，结构上呈小幅度的多减空增。上周全球交易所库存降0.5万吨至38.6万吨，结构上内减外增，绝对库存水平偏低；保税区库存增0.2万吨至44.1万吨。现货方面内盘连续去库存，现货升水持续性较好，进口亏损亦收窄至500元附近，如亏损进一步缩窄，进口窗口打开将给价格以更好支持。技术上看，短期LME铜阻力在20均10100美元一带，如能有效站上这一位置，上方空间将有所扩展。 【铝】 隔夜沪铝延续震荡走势。铝市场受限电影响运行产能收缩百万吨，持续时间至少到月底。周一铝锭社会库存下降2万吨至93万吨，6月去库趋势将延续，低库存预期将支撑价格。传言本周抛储可能落地令市场顾虑重重，周一并未有消息放出，暂时震荡对待等待进一步明朗。 【锌】 隔夜沪锌在2.25万震荡收阳，周一现锌坚挺在22580元/吨，SMM社库较上周减少1.17万吨，钢联社库减少1.01万吨，且现货对交割月升水100元/吨。预计短期锌价跌幅有限，在2.2-2.23万间存在支撑，少量高位空单持有。 【铅】 沪铅夜盘最低跌至1.49万、目前在万五。市场仓量矛盾大，短线仍可能继续下探。昨日原生铅价调至14850元/吨，原再生铅价差缩至150元/吨，都在4月中旬水平。钢联社库再增2600吨。沪铅近月合约间正向价差收敛，交割月对现货贴水幅度缩窄到45元/吨。空头持有。 【镍】 隔夜沪镍尾盘触底反弹。近期因300系不锈钢厂利润状况较好，不锈钢高排产下对镍铁需求偏强，高镍铁厂挺价心态强烈，据悉市场镍铁报价已涨至1200元/镍，加之纯镍低库存和新能源行业需求拉动，短期内对镍价有一定支撑。 【不锈钢】 隔夜沪不锈钢价格跟随镍价小幅上涨，不锈钢出口由退税改为加税的市场预期，导致不锈钢市场上加速出口，国内需求叠加海外订单双重利好，不锈钢冷轧库存维持去化，预计在缺货和出口需求向好的利好拉动下，价格仍有上涨预期。 【螺纹&热卷】 需求逐步进入淡季，产量维持高位，出口环比明显下滑，供需边际走弱，地方卖地收入由税务部门征收后，地产投资前景也相对承压。高层密切关注大宗原料涨价，保供稳价基调下，全年压减粗钢产量预期下降，但唐山限产并未放松，徐州要求今年产量不超去年，政策不确定性依然较大。预计盘面短期宽幅震荡，快节奏、高波动特征或延续，关注南方梅雨季对需求影响及供应端政策演变。 【铁矿】 高层持续关注大宗价格，加上地产端政策利空，铁矿盘面大幅回调。钢材限产预期有望放松，但目前并未看到明确政策松绑，原料需求增量有限。供应端来看，澳巴近期发运增量有限，但部分矿山财年即将结束，增产预期仍然较强。当前铁矿供需矛盾并不凸显，加上盘面贴水幅度仍然较深，预计期货震荡为主，当前政策和情绪面存在较大不确定性，建议轻仓观望。 【焦炭】 近期政策传闻频发，实际影响都未形成，较难评估。黑色整体大幅回调，焦炭跟跌回到大贴水格局。近期焦化有进一步提产，下游钢厂与产地端都稍有累库，现货首轮提降接受后，仍在博弈角力。期价上涨较快后再次迅速回落，贴水再次扩张，振幅扩大，由于限产执行不明先按震荡观望操作。 【焦煤】 国内煤矿事故频发，再引监管收严预期。蒙古疫情反复后，蒙煤通关回到200车/日左右，除澳煤外煤炭开始鼓励进口。整体焦煤供应有环比增加的预期，但增长空间并不会大，影响上涨预期。下游近期持观望态度，放缓补库节奏。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦价格基本平水，结合基差进行阶段性震荡操作。 【锰硅】 据悉云南硅锰厂仍处于几乎全面停产的状态，广西地区也面临着限产30~50%的局面，但是市场库存较多，目前两地停产边际影响较小。宁夏政策终于落地，后期关注是否继续收严。 【硅铁】 宁夏政策终于落地，限产幅度低于市场预期，但是目前供应较为紧张，预计价格仍有一定上涨空间。 【燃料油】 隔夜燃油期价跟随原油走弱，中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但需关注国内进口原油监管趋紧对地方炼厂燃料油深加工需求可能形成的提振效应。船用油需求或持续受复苏周期提振，但国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议谨慎持有LU-FU套利多单。 【液化石油气】 国内价格涨跌互现，海外市场继续走强。原油端的强势带动和韧性较好的化工需求支撑下，淡季现货价格小幅下调后仍有较强支撑，且后续供给压力方面国内更强，进口利润倒挂有望继续深化。前期因国内偏强而期现升水足以支撑部分仓单入场，目前因内外价差逆转而短期内难以支持仓单进一步增多，利空压力在盘面的兑现仍不充分。盘面有望维持期现小幅升水，高位震荡为主，继续关注反套策略。 【动力煤】 5月中旬国常会两次提示大宗商品价格过快上涨的风险后产地采购节奏一度出现停滞，特别是投机型、贸易型采购需求受到明显抑制。但由于刚需补库需求仍在，短期供应并无明显增量，6月以来除榆林总体限价外山西、内蒙Q5500价格指数再次累计出现40元/吨的试探性上涨。总体来看，近期期货操作思路仍以盘面回调后谨慎做多为宜；但坑口价格已至历史绝对高位，限价风险增加后警惕目前坑口价格泡沫挤压对动力煤市场转向的影响，旺季需求见顶回落后上游企业可关注空单保值机会。 【尿素】 国内各地区尿素现货价格大幅提涨，盘面受工业品偏弱情绪高开低走，基差继续走强。现货端供需偏紧仍在持续，农需的补库使全国上游降至个位数，但复合肥及三聚工业需求因利润原因已开始降低开工率，预计拐点在7月份。 【甲醇】 太仓地区现货市场价格偏弱运行，月内基差偏弱，远期基差略走强。目前港口与内地价差仍是微小打开，预计本周内地将企稳预计。目前市场都在寻找这个库存拐点，我们中期持续累库的驱动不明显，除非进口超预期的放量，短期将震荡筑底。成本端煤和石油产品价格的强势，我们认为短期盘面及现货估值相对偏低，寻找新的上涨驱动。 【沥青】 虽然隔夜国际油价震荡调整，但依然维持高位坚挺。只是国内商品继续普跌，叠加盘面升水，且基本面还是偏弱，因此，日内沥青期货盘面有一定幅度回调。当前下游南方将因梅雨天气而迎来需求淡季，炼厂供应不减的情况下，市场预计很难完成去库存化，这也将限制现货价格，因此，单边趋势还需要成本端原油给予更多指引。如果原油能够维持高位偏强态势，那么沥青期货盘面跌幅将有限，反之，沥青可能会偏弱继续修复盘面升水。 【聚丙烯&塑料】 两市收跌，下行格局延续。由于南方近期局部限电政策及广州盐田港疫情影响，整体需求受到不同程度抑制。石化库存不高，但中间环节库存压力明显，前期新投产装置稳定运行释放产量，后期仍有多套装置投产计划，供应压力放大趋势延续。 【PTA】 6月大厂合约货减量供应，现货趋紧，基差走强，现货加工差持续回升，部分企业成本压力缓解，检修较原计划推迟，因此PTA再度承压回落。整体看，装置检修短期扰动市场节奏，但PTA长线缺乏方向性驱动，继续跟随原料运行。 【乙二醇】 6月份进口预计增长，卫星石化负荷提升，浙江石化周末投料试车的消息显示利空正在逐步兑现，市场承压，湖北三宁也将在近期形成供应。累库预期正在兑现，乙二醇价格将继续承压回落，中线看因库存偏低，价格依旧低位宽幅震荡。 【短纤】 下游消费偏弱，短纤企业库存上升，价格承压，利润持续下滑，企业集中减产。原料走弱，短纤相对坚挺，利润低位回升，中长线看，依旧有回升空间。 【20号胶】 泰国原料市场价格涨跌不一；上周中国轮胎开工率回升，销售和库存压力未见明显改善，部分轮胎厂让利出货；东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，马来西亚进入全面封锁期，海外汽车大国疫情犹存；5月美国汽车销量同比增42%环比增3%，中国汽车销量预估同比微增环比小降，中国橡胶进口量同比小增环比大降。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。 【天然橡胶】 国内现货市场走弱，观望情绪较浓，下游工厂开工不高，终端按需采购；中国天然橡胶进入增产期，云南原料价格上涨。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。 【棕榈油&豆油】 豆油棕油维持高基差，棕榈环比降库，豆油微增，库存仍然不高。近月合约进口倒挂幅度有所改善，但是绝对值还不算高。国内价格的趋势方面还是要盯着外围市场，外围美盘大豆面积未确定，天气也难以证伪，天气炒作的热情也逐渐增起来了。马来棕油产量也没有大幅增加。另外豆棕油价格还需要关注国内政策的导向，阶段性逢低多配，不建议追高，担心高波动空间难定的背景下可以配置买入虚值看跌来保护手里的多头头寸。 【生猪】 受节日效应提振，东北抗价情绪升温，现货今日预计上涨0.3元/公斤，今日盘面或高开。当前二次育肥边际增重成本高于现货价格，其边际收益已经转负，大肥加速出栏导致短期供需宽松，成本支撑作用转为压力，现货价格承压持续下行，端午前后猪价不容乐观，节日提振作用预计有限，抗价上涨难以形成趋势。资金交易“挤升水”逻辑，现货短线上涨利好盘面价格，建议空头、卖套可适当平仓等待节日效应消失后的现货继续下跌。此外，受20年12月-21年2月仔猪非瘟减产影响，6-9月需求/出肉环比变化预计分别增加+7%、+4%、+4%、+7%，大肥出净后，供需将不断趋紧，若克服大集团新增产能释放影响，现货预计将开启趋势上涨，短期无望。 【鸡蛋】 鸡蛋现货价格有所走弱，端午节前提振力度有限。在产蛋鸡存栏小幅攀升。后期新开产蛋鸡数量预计逐步增加，但老鸡淘汰整体偏慢。上周受节前影响，老鸡周度淘汰有所增加。9月对现货升水接近600元，建议观望。 【菜粕&菜油】 加拿大菜籽生长状况整体较好，如果出现更多降雨将有利于作物生长，但天气预报显示6月上旬降雨或偏少，这可能获得市场额外关注、支撑行情。菜粕处于水产饲料消费旺季，需求支撑利于稳定价格，在外盘菜籽价格高位震荡的基础上，菜粕消费旺季阶段较容易出现供需共振的上涨行情，策略上短期偏多菜粕，风险上关注国内对生猪养殖补栏预期的转变。国外油脂趋势未破，菜籽短期仍有支撑，短期策略上看菜油仍将高位震荡为主。 【棉花&棉纱】 隔夜ICE美棉期价收跌，最新美棉生长优良率高于去年同期。截至6月6日当周的美棉种植进度低于去年同期和前五年均值。国内郑棉期价窄幅震荡，近期在纺企调研中了解到纱线利润较好，新增订单可持续。国内关注本月储备棉可能抛售的程度提高。操作建议：逢高减持多单。 【玉米】 中储粮宣布将进行进口玉米销售，这或是对此前发改委“点名”玉米的回应。有消息称政府正严查东北三方资金，并要求资方在8月底前回笼全部资金，若消息属实，短期贸易库存将加速出清，不利现货价格。前期东北深加工大量累库下，部分东北深加工企业近日下调收购价动力充足且上量良好，东北贸易商挺价情绪弱于预期，东北现货阴跌下，盘面进一步下跌空间或已打开。当前饲用需求还未启动，现货难以大涨。需求不振下，市场关于“6-9月青黄不接，贸易库存替代临储库存，现货将上涨”预期或将受到动摇，玉米09合约短线可逢高沽空。 【纸浆】 外盘报价持平，国内下游需求处于淡季，受高浆价影响，整体需求较为清淡，盘面预计仍将偏弱运行。 【白糖】 隔夜ICE原糖期价下跌，巴西中南部地区将迎来降雨缓解干燥天气的不利影响。能源价格下调利空燃料乙醇价格，促进糖料产量提高。最新一周CFTC原糖净多率开始上调，市场交投情绪升温。国内郑糖期价宽幅震荡，交易逻辑点不明显。操作建议：暂时观望。 【股指】 周末关于土地财政征收的新规对于商品市场有一定影响，叠加出口数据高位回落，表明外部景气度在高位附近，且前期快速的升值有一定影响，商品在6月份以高位震荡分化为主，人民币小贬影响北上资金，IH相对较弱，IC相对占优。指数整体在高位有震荡整固诉求，但整体短期利于股指震荡偏强的宏观环境尚未发生显著变化。 【国债】 国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.23%，创4月30日以来新低；短券上行幅度较大；银行间资金偏紧，隔夜回购利率上行到2.2%以上。Wind数据显示，本周国债和地方债计划发行规模已达4482.65亿元，创2020年9月14日当周以来新高。近期，市场回到对流动性担忧的主线上，建议谨慎操作。 【分析师团队】 免责声明 国投安信期货有限公司始终尊重并保护知识产权，本媒体所引用的数据或刊载转发的数据、链接、研究报告等均注明来源，非经国投安信期货有限公司或权利人书面同意，任何人不得用于谋利或未经许可的其它用途。 除交易所数据外，本媒体引用的数据或刊载转发的链接、研究报告，国投安信期货有限公司均不保证其内容的真实、准确和完整。 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