Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第70期

（以下内容从华创证券《Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第70期》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 A man should look for what is, and not for what he thinks should be. —Albert Einstein 报告摘要 一、投资摘要 1: 全球最低公司税率一旦实施，爱尔兰政府债务稳定或被削弱。 2: 美债ETF与VIX指数负相关增强，暗示投资者担心需求冲击。 3: 名义价格上行对于美国家庭消费支出意愿的压力增大。 4: 住房按揭重置活动升温，长端美债利率下行压力加大。 5: 一级交易商减持短期美债，增持中长期美债。 二、风险提示 拜登基建方案规模超预期增加 报告正文 本周六，七国集团（G7）达成新的历史性协议，针对跨国企业引入15%的全球最低公司税率。目的是阻止大型科技公司向海外避税天堂转移利润，促使前者在经营所在国缴纳更多税款。在此背景下，爱尔兰经济首当其冲，因为该国极度依赖跨国公司资本和利润转移、服务贸易顺差推高GDP规模，从而快速降低政府债务/GDP比重。 安硕旗下超长期美债ETF（TLT）与VIX指数30日相关性触及-0.56，创下近20年以来最低，美债利率上行越来越倾向推高美股波动率，显示出大宗商品价格和长端美债利率上行，对于美股盈利预期的压力的逐渐增大，背后是名义价格上行抑制家庭消费支出的预期。可以说美股和美债都在为需求冲击定价。 4月美国CPI同比增速突破4%，同期密歇根大学消费者信心指数跌至82.9，单月跌幅创下12个月最大。过去30年的经验显示，每次CPI同比增速突破4%，消费者信心都会明显下行，引起家庭消费支出的放缓；因而美国家庭需求潜在向供给端的负反馈，才是决定下半年大宗商品价格和通胀预期的关键所在。 在触及15个月最低水平以后，美国住房按揭贷款重置量占比重新升至60%以上。购房人或赶在美联储缩减资产购买规模之前，大规模重置住房按揭贷款；相应的住房抵押贷款证券（MBS）的久期或大幅缩减，导致MBS持有买入长端美债，压低美债利率。 截止5月26日，一级交易商持有的美债总量为1500亿美元，依然低于今年3月SLR规则豁免到期之前的水平。美联储隔夜逆回购规模升至4800亿美元，部分缓解了商业银行资产负债表空间的压力，一级交易商美债持仓量基本不变，但是持仓久期结构更偏向长期美债，短期美债持仓量下降，这种变化有利于长端美债需求的恢复。 每周大类资产配置图表精粹系列 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第30期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第31期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第32期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第33期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第34期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第35期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第36期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第37期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第38期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第39期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第40期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第41期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第42期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第43期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第44期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第45期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第46期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第47期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第48期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第49期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第50期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第51期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第52期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第53期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第54期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第55期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第56期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第57期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第58期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第59期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第60期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第61期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第62期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第63期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第64期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第65期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第66期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第67期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第68期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第69期 更多投研报告

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）