兴证金融 傅慧芳】银行业周报(2021.05.31-2021.06.06)存款上限设定机制或有优化,社融增速即将进入平台期

（以下内容从兴业证券《兴证金融 傅慧芳】银行业周报(2021.05.31-2021.06.06)存款上限设定机制或有优化,社融增速即将进入平台期》研报附件原文摘录）
　　投资要点 本周银行板块整体下跌0.93%，微幅跑输沪深300指数0.2个百分点，表现居前的主要为年内经营表现较好的中小银行：成都银行(6.1%)、南京银行(4.7%)、江苏银行(3.5%)、苏州银行（2.7%）。 周内市场利率定价自律机制工作会议召开，其中关于银行存款利率上限设定可能由目前的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”引起较多关注。这一变动短期内对存款市场的影响不大，但促进了最终存贷款的统一报价体系形成，长期来看有利于减少可能的存款基准变动对于定价浮动水平的影响。 下周即将披露5月金融数据，结合5月票贴利率、债券发行水平和目前对表外非标的监管收紧趋势，预计5月社融增速角度仍将有不小的下行幅度(增量预计1.8万亿，对应增速11.0%，4月11.7%)，但应是本年增速大幅下行阶段的尾声。预计全月新增信贷1.3万亿上下，一季度信贷持续多增的窗口逐渐过去，2季度单月少增的情况或有所延续。地方债在2季度后或有所加速，而后续资金的供需平衡，在地方债发行加速后，可能向有利于商业银行的一方倾斜。 继续看好银行未来一段时间的表现，从历史回顾情况看，7-8月银行在中报催化下实现超额收益的胜率较大。2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年。个股层面，继续坚定看好招行、平安、兴业、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。此外，建议投资者关注一季报超预期个股及城商行中成长性较强标的业绩兑现机会，重点推荐江苏、成都、南京等低估值标的。 要闻回顾：央行：加强外汇流动性管理；银保监会：发布《银行保险机构董事监事履职评价办法（试行）》；央行：积极推动金融机构美元浮动利率贷款定价基准转换；银保监会：落实房地产金融调控，合理控制房地产贷款增速；央行、银保监会：发布《金融机构服务乡村振兴考核评估办法》。招商银行受让台州银行14.86%的股份；邮储银行聘任刘建军为行长；张家港行无偿划转公司1.37亿股股份。 市场表现：本周表现居前的为成都银行(6.12%)、南京银行(4.67%)、江苏银行(3.53%)，厦门银行(-2.57%)、建设银行(-2.99%)、兴业银行(-3.78%)表现居后。 资金价格：本周人民币兑美元汇率下跌至6.41，央行公开市场操作完全对冲到期规模。10年期国债收益率上行至3.09%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至3.93%。城投债利差收窄，地方政府债利差走扩。 理财产品：上周理财产品发行总量591款，到期总数1,064款，净发行-473款。相较于前一周，3个月、6个月、9个月理财产品预期收益率上升，1周、2周、1个月、2个月、4个月理财产品预期收益率下跌。 同业存单：本周1/3/6月同业存单利率分别为2.38%/2.71%/2.92%。本周发行同业存单590款，融资4,195亿元，共计124,422亿元。 风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 报告正文 1、投资要点 本周银行板块整体下跌0.93%，微幅跑输沪深300指数0.2个百分点，表现居前的主要为年内经营表现较好的中小银行：成都银行(6.1%)、南京银行(4.7%)、江苏银行(3.5%)、苏州银行（2.7%）。上一周涨幅居前的兴业银行、厦门银行等有所回调。 周内市场利率定价自律机制工作会议召开，其中关于银行存款利率上限设定可能由目前的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”引起较多关注。自2020年3月至2020年8月底，国内商业银行的贷款报价完成了从基准倍数到LPR加点方式的切换。时隔1年后，存款定价规则或也迎来了向加点转变的时刻。存款贷皆采用基准加减点方式，一方面向最终的统一报价体系推进，是利率市场化改革的一小步；另一方面长期而言也有利于减少可能的存款基准变动对于定价浮动水平的影响，同时为存款定价进行差异化管理提供更加稳固的基础。这一变动短期内对存款市场的影响不大。预计2-3季度银行存款利率的变化，主要反映结构性存款压降、资管新规过渡期终末期老理财产品清退以及资产端配置边际有所走弱下的稳中有降。不过季节性/阶段性的存款竞争在未来一段时间内，仍然会是干扰负债联动性的不可忽视因素。 下周即将披露5月金融数据，结合5月票贴利率、债券发行水平和目前对表外非标的监管收紧趋势，预计5月社融增速角度仍将有不小的下行幅度，但应是本年增速大幅下行阶段的尾声。我们倾向于一季度信贷持续多增的窗口逐渐过去，2季度单月少增的情况或有所延续。预计全月新增信贷1.3万亿上下，考虑了约-900亿的企业债净融资和6700亿政府债增量等因素后，预计全月社融增量1.8万亿左右，对应增速11.0%。这一绝对量基本持平4月，但同比2020年5月有较为明显的回落，最主要是受到债券净发行量50%以上收缩以及表外非标持续压缩的影响。展望全年，社融增速或在5月后度过快速下行阶段而进入平台期。地方债在2季度后或有所加速，而后续资金的供需平衡，在地方债发行加速后，可能向有利于商业银行的一方倾斜。 我们继续看好银行未来一段时间的收益表现，从历史回顾情况看，7-8月银行在中报催化下实现超额收益的胜率较大。2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年。二季度银行兼具基本面核心指标明显改善和低基数双重优势。而当前银行龙头标的估值仍属合理区间，相比于高估值板块龙头标的，估值明显低估。市场风格趋于平衡的情况下，银行股一季度已获公募基金增持约2pct至4.9%，接近2016年末的持仓水平。随着经营展开和结果逐渐兑现，银行在二季度中后期具备强且确定的业绩拐点并带来估值上行弹性。 个股层面，继续坚定看好招行、平安、兴业、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。此外，建议投资者关注一季报超预期个股及城商行中成长性较强标的业绩兑现机会，重点推荐江苏、成都、南京等低估值标的。 2、行业及公司动态 行业动态 央行：加强外汇流动性管理 5月31日，为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。 银保监会：发布《银行保险机构董事监事履职评价办法（试行）》 6月1日，银保监会首次对董事监事评级标准作出了明确规定，要求银行保险机构应当依据履职评价情况将董事监事年度履职表现划分为称职、基本称职和不称职三个级别，重点列举了董事监事不得评为称职以及评为不称职的相关情形。该《办法》将自2021年7月1日起施行。 央行：推动金融机构美元浮动利率贷款定价基准转换，优化存款利率监管 6月1日，市场利率定价自律机制工作会议在北京召开。会议积极推动金融机构美元浮动利率贷款定价基准转换。在相应LIBOR品种停止报价或失去代表性前，各金融机构应停止新签或续签以该LIBOR品种为定价基准的合约，并最晚于相应LIBOR品种停止报价或失去代表性后的第一个重定价日签订存量贷款补充协议。会议认为，当前利率定价秩序总体稳定。近年来，人民银行深入推进贷款市场报价利率（LPR）改革，优化存款利率监管，推动实际贷款利率明显降低，引导金融系统向实体经济让利。金融市场运行平稳，市场利率围绕政策利率为中枢波动。国际基准利率改革持续推动，境内金融机构积极参与，相关工作有序推进。 银保监会：落实房地产金融调控，合理控制房地产贷款增速 6月1日，银保监会统信部副主任刘忠瑞表示，对新增房地产贷款占比较高的银行将实施名单制管理，督促其落实房地产金融调控要求，合理控制房地产贷款增速。对限期整改不到位的，将进一步采取更加严厉的监管措施。 央行、银保监会：发布《金融机构服务乡村振兴考核评估办法》 6月4日，为引导金融资源支持农村乡村振兴重点领域和薄弱环节，人民银行、银保监会联合发布《金融机构服务乡村振兴考核评估办法》。该《办法》将自2021年7月4日起实行，考核评估定量指标包括：贷款总量、贷款结构、贷款比重等，定性指标包括：政策实施、制度建设、金融创新等。 公司动态 3、近期市场回顾 4、沪港通资金流向回顾 5、资金价格回顾 6、理财市场回顾 7、同业存单市场回顾 风险提示 银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 兴业证券经济与金融研究院金融研究团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 深度报告合集（欢迎扫码阅览） 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《【兴证银行】存款上限设定机制或有优化，社融增速即将进入平台期(2021.05.31-2021.06.06)》 对外发布时间：2020年06月06日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 傅慧芳 S0190513080006 陈绍兴 S0190517070003 研究助理：李英 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 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