【西南策略】中报行情已来,三大方向值得布局

（以下内容从西南证券《【西南策略】中报行情已来,三大方向值得布局》研报附件原文摘录）
　　2021/05/31—2021/06/04 西南策略 2021年6月 摘要 当前，市场的中报行情已经在演绎之中！5月底以来，随着流动性环境边际好转，人民币升值预期加强，市场情绪明显回暖，成交额维持在高位。同时由于当下处于业绩真空期，行业轮动明显加快。展望后市，在疫情常态化、流动性逐步收紧、政策逐渐正常化、经济总体向下的大背景下，A股行情将以结构性行情为主。随着中报业绩预告陆续披露，我们认为市场已经在展开演绎中报业绩行情。在投资策略上，需要重点布局中报业绩有望延续高增长或者超预期的板块。 我们先回顾历史业绩状况，来探寻当前业绩变化的线索。从去年年报到今年一季报的情况来看：疫情影响逐步消退，A股盈利呈现高速增长态势。以2019年Q1为基数，2020年全部A股归母净利润增速2.3%，2021年Q1全部A股归母净利润增速17.9%。在需求带动下，上游原材料和中游制造业业绩明显修复，下游消费复苏有所分化：必选消费和可选消费要优于服务类消费，TMT和金融板块业绩较弱。对于中报，我们认为有三大方向值得重点布局。 其一，是政策有保障、市场需求又落地，使得业绩能够持续增长的板块。主要是新能源车、国防军工、科技板块。其二，是一些下游需求开始启动，否极泰来、困境反转的板块。主要有物联网、LED等有关领域。其三，是周期景气仍然持续，有涨价预期，同时又有新产能将不断落地的行业。主要关注大炼化、钛白粉等板块。 投资策略：在标的选择上，建议关注天奈科技（688116）、宁德时代（300750）、长安汽车（000625）、西部超导（688122）、光威复材（300699）、航发动力（600893）、泰晶科技（603738）、惠伦晶体（300460）、乐鑫科技（688018）、三安光电（600703）、木林森（002745）、新益昌（688383）、万华化学（600309）、龙蟒佰利（002601）、万盛股份（60301）等。 风险提示：流动性收紧超预期，业绩增长不及预期 1 周度观察：抓住这轮中报行情 5月底以来，随着流动性环境边际好转，人民币升值预期加强，市场情绪明显回暖，成交额维持在高位。同时由于当下处于业绩真空期，行业轮动明显加快。展望后市，在疫情常态化、流动性逐步收紧、政策逐渐正常化、经济总体向下的大背景下，A股行情将以结构性行情为主。随着中报业绩预告陆续披露，我们认为市场已经在展开演绎中报业绩行情。在投资策略上，需要重点布局中报业绩有望延续高增长或者超预期的板块。 我们先来回顾历史业绩状况，来探寻当前业绩变化的线索。从去年年报到今年一季报的情况来看：疫情影响逐步消退，A股盈利呈现高速增长态势。以2019年Q1为基数，2020年全部A股归母净利润增速2.3%，2021年Q1全部A股归母净利润增速17.9%。在需求带动下，上游原材料和中游制造业业绩明显修复，下游消费复苏有所分化：必选消费和可选消费要优于服务类消费，TMT和金融板块业绩较弱。对于中报，我们认为中上游板块将会有所分化，下游服务类消费有望进一步复苏，同时TMT板块业绩有望明显回升。 具体而言，我们认为有三大方向值得重点布局。 其一，是政策有保障、市场需求又落地，使得业绩能够持续增长的板块。主要是新能源车、国防军工、科技板块。其二，是一些下游需求开始启动，否极泰来、困境反转的板块。主要有物联网、LED等有关领域。其三，是周期景气仍然持续，有涨价预期，同时又有新产能将不断落地的行业。主要关注大炼化、钛白粉等板块。 新能源汽车 受整体政策支持和需求拉动，新能源汽车板块仍然处于上行的周期中。今年以来截至4月份，新能源汽车销量达到7.2万辆，相比2019、2020年同时期分别大幅增长94%、292%；上游方面，2021年以来供需错配使得锂价持续上行，包括碳酸锂、氢氧化锂等原材料价格等上涨了60%-70%。一方面，国产新能源车正在迅速崛起，理想、小鹏等造车新势力逐步得到大众认可，新车型放量催生更多的需求。另一方面，汽车智能化也在加速发展中，在车载网联、数字座舱、自动驾驶等核心技术方面不断取得突破，提升消费者体验。从长期来看，在“碳中和”的大背景下，新能源汽车渗透率加速提升为大势所趋，整车厂、锂电、智能化等细分领域都孕育着巨大的投资机会。重点关注天奈科技（688116）、宁德时代（300750）、长安汽车（000625）等。 国防军工 我们在之前报告《2021年有望出现翻倍牛股的四大板块》中已经提出，军工是2021年有望出现翻倍牛股的板块。一方面，是军工具有长期逻辑。十四五规划中首次提出“确保二〇二七年实现建军百年奋斗目标”，此外提到“全面加强练兵备战”、“加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”等。在中美博弈、国产替代加速的大背景下，十四五期间军工行业需求的爆发将带动业绩的高速增长。另一方面，军工的高景气正在不断被证实。去年年报及今年一季报中军工板块也表现出较高的景气度，尤其是上游新材料板块业绩大幅增长，有望逐步向中下游零部件、主机厂商传导。2021年Q1军工行业合同资产+预收账款同比增速达到49%，侧面反应下游需求正在快速增长。重点关注西部超导（688122）、光威复材（300699）、航发动力（600893）等。 物联网 物联网目前处于景气上行的阶段。在各方产业巨头的推进下，智能家居、智慧医疗、工业物联网等应用场景有望迎来爆发增长。根据中国产业信息网发布的数据及预测，2019年全球物联网设备数量达到107亿台，预计在2025年物联网连接数达到251亿台，复合增长率达到15.3%。其中智能家居是物联网目前最大的应用市场，预计17-25年市场规模复合增长率达到15.8%。 AIoT设备的快速增长带动了上游晶振、通信芯片、通信模组的需求，相关厂商例如泰晶科技、乐鑫科技、移远通信的出货量都处于高增长的态势，在原材料、供求关系的影响下产业链部分缓解也开启涨价。伴随5G基础设施落地，物联网相关技术也有望不断成熟，成本有望进一步降低。重点关注泰晶科技（603738）、惠伦晶体（300460）、乐鑫科技（688018）等。 LED 去年四季度以来，全球LED产业链景气度明显提升。需求端，LED下游照明、显示领域的需求大幅增长，行业订单明显回升，加之上游原材料短缺成本上升，产业链多家公司开启涨价。根据TrendForce集邦咨询预测，2021年第二季整体照明用LED产品价格将上涨0.3%-2.3%。供给方面，在经历了前两年的调整后，LED行业集中度显著提升，叠加Mini/Micro LED技术进步成本下降，行业进入景气上行周期，有望迎来业绩的高速增长。 下游景气度提升，供需格局改善。LED产业链多家上市公司显示出业绩向好的信号，例如LED芯片制造环节，多家厂商毛利率回升，库存周转天数显著下降，龙头三安光电低端芯片部分价格上调；LED封装龙头木林森2021H1业绩预增161-204%。重点标的关注三安光电（600703）、木林森（002745）、新益昌（688383）等。 化工 化工行业在中报有望延续一季度的高业绩增速。2021年以来，在大宗商品价格持续快速上行的宏观形势下，MDI、钛白粉、纯碱、草甘膦、醋酸、化纤等重要商品价格处于上涨的趋势，此外部分龙头公司产能也在逐步扩产。中长期来看，化工行业供给侧集中度逐渐增加、产能扩张壁垒提升且持续向龙头企业集中，清洁能源、新材料与包括碳捕捉在内的新技术，将受到政策的支持与市场的普遍关注。重点关注HLSH、万华化学（600309）、龙蟒佰利（002601）、万盛股份（60301）等。 风险提示：业绩不及预期 2 本周市场行情 本周（5月31日至6月4日），上证综指下跌0.25%，深证成指上涨0.12%，沪深300下跌0.73%，创业板指上涨0.32%，科创50上涨3.28%。恒生指数下跌0.71%，标普500下跌0.27%，纳斯达克指数下跌0.98%，道琼斯工业指数上涨0.14%。 成交额方面，全部A股日均成交额9922亿元，上证A股日均成交额4508亿元，深证A股日均成交额5414亿元，创业板日均成交额1919亿元，科创板日均成交额463亿元。 申万行业中，化工（+3.16%）领涨，采掘（+2.46%）、通信（+2.12%）、食品饮料（+1.52%）、纺织服装（+1.50%）涨幅居前；休闲服务（-5.49%）、家用电器（-2.97%）、非银金融（-2.65%）、计算机（-1.94%）、房地产（-1.38%）跌幅居前。 3 股市流动性追踪 北上资金：本周北上资金净流入88亿元，北上资金净流入最多的个股是东方雨虹、贵州茅台、韦尔股份，分别流入18亿元7亿元和6亿元。 基金发行：本周新成立的股票型+混合型基金41只，规模258亿元；上周新成立的股票型+混合型基金58只，规模326亿元。 新股上市：本周上市新股7家，增发与IPO共募资191亿元。 限售股解禁：本周限售股解禁803亿元，预计下周解禁4706亿元。 4 板块及行业估值水平 全部A股当前PE（TTM，整体法）为17.60，上周为17.59，上升0.01；全部A股（非金融石油石化）当前PE（TTM，整体法）为25.49，上周为25.33，上升0.16；创业板当前PE（TTM，整体法）为49.79，上周为49.39，上升0.40；科创板当前PE（TTM，整体法）为57.51，上周为56.07，上升1.44。 5 政策及重要事件回顾 为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行5月31日决定，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。这也是央行自2007年以来首次上调外汇存款准备金率。 5月31日，中共中央政治局召开会议，听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》，其中提出实施三孩生育政策。 6月2日晚，华为举行HarmonyOS 2（鸿蒙操作系统）及华为全场景新品发布会。 6月3日，商务部新闻发言人高峰表示，最近一周来，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表戴琪和财长耶伦分别通话。表明中美经贸领域已经开始正常沟通。

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