【天风银行】NCD发行利率环比上升,募集成功率持续下降:银行债务融资周报(5.29-6.4)
（以下内容从天风证券《【天风银行】NCD发行利率环比上升,募集成功率持续下降:银行债务融资周报(5.29-6.4)》研报附件原文摘录）
【天风研究·银行】朱于畋/郭其伟 NCD实际发行平均利率环比上升，短期限信用利差扩大 本期（5.29-6.4）同业存单发行平均票面利率为2.89%，较上期（5.22-5.28）上升了2BP。1）分评级：AAA级存单利率为2.77%，环比上升1BP；AA+级存单利率为2.98%，环比上升1BP；AA级存单利率为3.34%，环比上升了19BP。2）分主体：国有行股份行城商行农商行存单发行利率分别为2.68%2.66%2.93%2.76%，所有银行类别中，只有城商行的发行利率有所上升。3）分期限结构：1M3M6M9M1Y期存单利率为2.40%2.69%2.92%3.02%3.12%，1M3M6M9M期限存单利率较上期有小幅上升，1Y期限存单较上期下降了1BP。 3月利差普遍上升，1年期存单利差普遍下降。本期3月期AAAAA级同业存单信用利差分别为67BP120BP，分别较上期上升了2BP32BP；3月期国有行股份行城商行农商行同业存单信用利差分别为45BP51BP85BP72BP，其中，国有行股份行城商行分别较上期上升2BP3BP6BP，农商行保持不变。 NCD发行量下降，3M存单发行量占比有所上升 本期同业存单实际发行量为3483.1亿元，环比减少672.4亿元。同业存单到期量为2628.2亿元，环比减少2812.3亿元；净融资规模为854.9亿元，较上期增加2139.9亿元。1）分评级：AAA级发行占比为87.82%，AA+级存单发行占比为9.70%，AAA级存单发行占比减少。2）分主体：国有行股份行城商行农商行同业存单发行占比为18.86%22.39%46.13%11.66%，国有行存单发行量降幅较大。3）分期限结构：1M3M6M9M1Y期同业存单占比分别为5.99%25.99%19.91%8.91%39.21%，3M存单发行量占比升幅较大。 NCD发行笔数，募集成功率略减 本期（5.29-6.4）同业存单总计发行590笔，较上期减少90笔。其中，AAA级同业存单发行352笔，AA+级发行167笔；国有行股份行城商行农商行发行存单18笔51笔380笔113笔，分别环比减少3笔23笔29笔37笔。同业存单总体募集成功率83%，低于上期1%；AA+级存单募集成功率63%，环比下降1pct；从主体看，只有城商行募集成功率有所下降，较上期下降了2pct。本期农业银行存单发行量第一、交通银行存单到期量为第一、浦发银行存单余额第一。 商业银行债信用利差扩大，转债整体下跌 本期5家商业银行共发行6只其他类型债券，其中，2家银行发行了次级债。本期上清所AAA级商业银行债10Y-3Y信用利差为62BP，环比上升了1BP。本期可转债多数上涨，苏行转债下调了转股价。 风险提示：负债成本大幅上升；信用利差大幅上升；流动性收紧过快。 正文 1. NCD实际发行利率环比上升，短期限信用利差扩大 1.1. 整体同业存单发行利率有所上升 本期整体同业存单实际发行利率较上期有所上升。本期（5.29-6.4）所有实际发行同业存单的平均票面利率为2.89%，较上期（5.22-5.28）上升了2BP。从评级来看，AAAAA+AAAA-级同业存单平均票面利率为2.77%2.98%3.34%2.83%。本期AAAAA+级同业存单实际发行利率较上期均上升1BP,略有回升，AA级存单较上期上升19BP，升幅较大。AA-级存单发行利率有所下降，减少了20BP。 本期国有行同业存单实际发行利率有所降低（含所有期限）。本期（5.29-6.4）国有行股份行城商行农商行同业存单发行利率为2.68%2.66%2.93%2.76%，国有行存单实际发行利率较上期下降4BP，下降幅度最大。股份行农商行分别下降3BP2BP，城商行存单利率环比提升1BP，只有城商行存单实际发行利率有所上升。 本期1Y期限同业存单实际发行利率有所下降。本期（5.29-6.4）1月3月6月9月12月期同业存单发行平均票面利率为2.40%2.69%2.92%3.02%3.12%。1月3月6月9月期同业存单实际发行利率环比上升3BP4BP3BP1BP，12月期存单实际发行利率下降了1BP。 1.2. 3月期存单利差普遍回升，1年期存单利差普遍下降 本期AA级存单利差回升较多。本期（5.29-6.4）3月期AAAAA+AAAA-级存单信用利差分别为67BP89BP120BP80BP，其中，AA-级下降了11BP，AAAAA+AA分别上升2BP5BP32BP。1年期AAAAA+AAAA-级存单信用利差分别为42BP79BP113BP113BP，其中AAAAA-较上期下降了2BP18BP，AA+AA分别上升了5BP9BP。 3月期存单利差普遍扩大，1年期存单利差普遍缩窄。本期（5.29-6.4）3月期国有行股份行城商行农商行同业存单信用利差分别为45BP51BP85BP72BP，其中，国有行股份行和城商行分别较上期上升了2BP3BP6BP，农商行维持不变。1年期国有行股份行城商行农商行同业存单信用利差分别为31BP32BP64BP44BP，其中，国有行股份行城商行农商行分别较上期下降1BP3BP1BP12BP。3月期存单利差普遍扩大，1年期存单利差普遍缩窄。 2. 同业存单融资额减少，3M存单发行量占比上升 2.1. 本期同业存单发行量、到期量双降、融资额增加 本期同业存单发行量、到期量均有小幅下降。本期同业存单实际发行量为3483.1亿元，环比减少672.4亿元；同业存单到期量为2628.2亿元，环比减少2812.3亿元；同业存单净融资额为854.9亿元，环比增加2139.9亿元。 本期AA及以下的存单占比上升。本期AAA级同业存单发行量为3058.9亿元，占发行总量比例为87.82%，环比减少630.1亿元；AA+级存单发行量为337.8亿元，占发行总量比例为9.7%，环比上升0.84pct，AA+以上的存单发行量占比处于较高水平；AA级及以下发行量为86.4亿元，占发行总量比例为2.48%，环比上升0.12pct。 2.2. 本期仅农商行净融资额为负 本期各类银行存单发行量均有所下降。本期国有行股份行城商行农商行同业存单发行量分别为656.9亿元780亿元1606.6亿元406.1亿元，其中国有行同业存单发行量占比有所下降。城商行同业存单发行量环比减少124.3亿元，发行量占比达46.13%。国有行股份行城商行农商行净融资额为583.1亿元136.3亿元134.4亿元-2.9亿元。本期只有农商行融资余额为负。 本期3月期同业存单发行占比上升。本期1月3月6月9月12月期存单发行占比分别为5.99%25.99%19.91%8.91%39.21%。本期3M6M9M期限同业存单发行量占比上升，分别较上期上升9.8%2.17%1.52%，12月期存单发行占比下降9.36pct。 3. 同业存单发行笔数、募集成功率下降 3.1. 城商行农商行同业存单发行笔数略减 本期同业存单整体发行笔数较上期减少。本期总计发行同业存单590笔，较上期减少90笔。其中，AAA级存单发行352笔，环比减少46笔，AA+级存单发行167笔，环比减少31笔，AA级及以下存单发行71笔，环比减少13笔。国有行股份行城商行农商行存单发行笔数分别为18笔51笔380笔113笔，各类银行存单发行笔数均有小幅下降。 本期只有城商行同业存单募集成功率比上期下降。本期总计同业存单募集成功率为83%，比上期略减。AAA级存单募集率为86%，比上期减少1%；AA+级存单募集成功率为63%，环比下降1pct；AA级及以下的成功率为80%，环比下降3pct。国有商业银行股份行城商行农商行存单募集成功率为100%94%73%88%，本期只有城商行的同业存单募集成功率有所下降。 3.2. 农业银行存单发行量第一、交通银行存单到期量第一 本期农业银行存单发行总额第一、交通银行存单到期总额第一。本期（5.29-6.4）同业存单发行量前三的银行为农业交通徽商银行，分别发行609.2亿元587.9亿元420.3亿元。本期交通银行同业存单到期额为436.6亿元，占本期到期总额的5.58%。 浦发银行同业存单余额第一。截至6月4日，同业存单总余额中，上海浦东发展银行存单余额第一，为8608.4亿元。华夏银行同业存单余额位列第十，同业存单余额为3814.1亿元。 4. 广义基金21M2同业存单持有量大幅上升 广义基金同业存单持有量大幅上升。截至21年4月底，上清所同业存单托管总量为123375亿元，较3月底增加3913亿元。根据上清所债券投资者结构分类，广义基金包括基金公司和非法人类产品，21年4月广义基金持有同业存单64685亿元，环比上升4356亿元，托管量大幅上升；特殊结算成员商业银行信用社存单持有量为8954亿元37887亿元5182亿元，环比变动为886亿元-1058亿元325亿元，商业银行存单持有量大幅下降。 股份行、农商行减持同业存单。截至21年4月底，商业银行中，国有行持有存单8698亿元，环比上升258亿元。股份行城商行农商行存单持有量为1265亿元5113亿元22201亿元，其中股份行和农商行存单持有量环比大幅下降，分别减少408亿元833亿元。 5. 商业银行债信用利差扩大，转债整体上涨 5.1. 本期5家银行发行债券 本期有5家商业银行共发行6支债券（除同业存单）。其中，工商银行和宁波银行发行的为次级债。招商银行和厦门国际银行为小微债。重庆农商行发行了共两支金融债。 5.2. 商业银行债信用利差扩大 上清所AAA级商业银行债信用利差较上期有所扩大。本期AAA级3年期商业银行债平均收益率为3.24%，比上期减少1BP，AAA级10年期商业银行债平均收益率为3.86%，与上期持平，商业银行债利率继续下降。AAA级商业银行债信用利差为62BP，较上期上升1BP，利差继续扩大。 5.3. 本期转债多数上涨 本期转债整体呈上涨趋势。本期正股多数下跌，共有四家正股实现上涨，其中，江苏银行苏州银行较上期收盘分别上涨9.09%4.92%，涨幅较大。无锡银行下跌最多，较上期收盘下跌2.27%。本期可转债涨幅最大的是苏行转债，较上期收盘上涨10.12%。转债中只有三只下跌，分别是无锡转债、江阴转债、光大转债。 本期商业银行转债转股溢价率涨跌互现。5.29-6.4报告期内，银行（申万）指数平均报价4149点，环比下跌19.72点。本期浦发转债平均转股溢价率最高，为45.86%，苏银转债转平均转股溢价率最低，为5.97%。 张行转债相对股性较强。截至6月4日，偏债型可转债中，浦发转债平价价格为70.80元，平价底价溢价率-31.12%，债性较强。平衡型可转债中，张行转债平价价格为98.96元，平价底价溢价率为-12.46%，股性相对较强。 本期苏行转债下调转股价。根据修正条款，截至6月4日，上银转债、浦发转债、中信转债在连续30个交易日内已有30个交易日、紫银转债有1个交易日正股收盘价低于当前转股价的80%。苏行转债因为正股的10派1.5元，下调了转股价格从8.34下调到8.1。 风险提示 1）负债成本大幅上升 2）信用利差大幅上升 3）流动性收紧过快 近期报告 1. 行业报告 《银行-行业研究简报:预测：5月信贷投放会好转吗？》 2021-06-04 《银行-行业研究简报:理财收益率环比回升，非净值产品发行占比平稳：银行理财周报 (5/24-5/30)》 2021-06-03 《银行-行业研究简报:NCD发行利率维持低位，净融资额转负：银行债务融资周报（5.22-5.28）》 2021-05-30 《银行-行业研究简报:NCD发行利率维持低位，净融资额转负：银行债务融资周报（5.22-5.28）》 2021-05-30 《银行-行业研究简报:理财收益率平稳，非净值型产品发行占比续降：银行理财周报 (5/17-5/23)》 2021-05-27 《银行-行业研究简报:NCD发行利率维持低位，1年期存单发行占比下降：银行债务融资周报（5.15-5.21）》 2021-05-24 【天风银行】净值化转型任重道远，理财收益率平稳：银行理财3月报（3.1-4.2） 【天风银行】预测：3月社融重回下降通道？ 【天风银行】33页深度剖析：摩根大通如何打造资管业务护城河？ 【天风银行】3月份NCD发行利率平稳回落，期限结构拉长-银行债务融资月报（3.1-3.31） 【天风银行】理财收益率环比持平，开放式非净值型理财再现: 银行理财周报 (3/22-3/28) 【天风银行】NCD发行利率续降，信用利差持续缩窄：银行债务融资周报（3.20-3.26） 【天风银行】理财收益率环比下降，非净值型产品发行占比下降：银行理财周报 (3/15-3/21) 【天风银行】NCD发行利率回落，信用利差整体收窄：银行债务融资周报（3.13-3.19） 【天风银行】理财收益率环比回升，农行加大产品发行力度：银行理财周报 (3/8-3/14) 【天风银行】银行股的投资逻辑：为什么我们坚定看好银行股？ 【天风银行】NCD发行利率小幅回落，城商行发行占比上升：银行债务融资周报（3.6-3.12） 【天风银行】理财收益率略降，短期限产品受青睐银行：理财周报 (3/1-3/7) 【天风银行】2月金融数据点评：从急转弯到慢转弯 【天风银行】NCD短期限信用利差继续收窄，2月广义基金存单持有量上升: 银行债务融资周报（2.27-3.5） 【天风银行】银行角度看两会，怎么理解金融让利实体？ 【天风银行】净值化转型任重道远，理财收益率平稳：银行理财双月报（1.1-2.26） 【天风银行】预测：2月社融会继续下降吗？ 【天风银行】银行债务融资双月报（1.2-2.28）：NCD发行利率升幅先急后缓，异地存款禁令显效 【天风银行】互联网贷款监管打补丁，监管补短板靴子落地 【天风银行】银行债务融资周报（2.6-2.19）：NCD发行利率平稳，央行流动性预期引导生效 【天风银行】“碳中和”对银行意味着什么？ 2. 个股报告 【天风银行】平安银行：利润增速18.5%，创近6年新高 【天风银行】宁波银行：城商行龙头，高成长支撑高估值 【天风银行】常熟银行：回归小微初心，利好量价提升 【天风银行】兴业银行：“商行+投行”典范，资产质量达近5年最优 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【天风研究·银行】朱于畋/郭其伟 NCD实际发行平均利率环比上升，短期限信用利差扩大 本期（5.29-6.4）同业存单发行平均票面利率为2.89%，较上期（5.22-5.28）上升了2BP。1）分评级：AAA级存单利率为2.77%，环比上升1BP；AA+级存单利率为2.98%，环比上升1BP；AA级存单利率为3.34%，环比上升了19BP。2）分主体：国有行股份行城商行农商行存单发行利率分别为2.68%2.66%2.93%2.76%，所有银行类别中，只有城商行的发行利率有所上升。3）分期限结构：1M3M6M9M1Y期存单利率为2.40%2.69%2.92%3.02%3.12%，1M3M6M9M期限存单利率较上期有小幅上升，1Y期限存单较上期下降了1BP。 3月利差普遍上升，1年期存单利差普遍下降。本期3月期AAAAA级同业存单信用利差分别为67BP120BP，分别较上期上升了2BP32BP；3月期国有行股份行城商行农商行同业存单信用利差分别为45BP51BP85BP72BP，其中，国有行股份行城商行分别较上期上升2BP3BP6BP，农商行保持不变。 NCD发行量下降，3M存单发行量占比有所上升 本期同业存单实际发行量为3483.1亿元，环比减少672.4亿元。同业存单到期量为2628.2亿元，环比减少2812.3亿元；净融资规模为854.9亿元，较上期增加2139.9亿元。1）分评级：AAA级发行占比为87.82%，AA+级存单发行占比为9.70%，AAA级存单发行占比减少。2）分主体：国有行股份行城商行农商行同业存单发行占比为18.86%22.39%46.13%11.66%，国有行存单发行量降幅较大。3）分期限结构：1M3M6M9M1Y期同业存单占比分别为5.99%25.99%19.91%8.91%39.21%，3M存单发行量占比升幅较大。 NCD发行笔数，募集成功率略减 本期（5.29-6.4）同业存单总计发行590笔，较上期减少90笔。其中，AAA级同业存单发行352笔，AA+级发行167笔；国有行股份行城商行农商行发行存单18笔51笔380笔113笔，分别环比减少3笔23笔29笔37笔。同业存单总体募集成功率83%，低于上期1%；AA+级存单募集成功率63%，环比下降1pct；从主体看，只有城商行募集成功率有所下降，较上期下降了2pct。本期农业银行存单发行量第一、交通银行存单到期量为第一、浦发银行存单余额第一。 商业银行债信用利差扩大，转债整体下跌 本期5家商业银行共发行6只其他类型债券，其中，2家银行发行了次级债。本期上清所AAA级商业银行债10Y-3Y信用利差为62BP，环比上升了1BP。本期可转债多数上涨，苏行转债下调了转股价。 风险提示：负债成本大幅上升；信用利差大幅上升；流动性收紧过快。 正文 1. NCD实际发行利率环比上升，短期限信用利差扩大 1.1. 整体同业存单发行利率有所上升 本期整体同业存单实际发行利率较上期有所上升。本期（5.29-6.4）所有实际发行同业存单的平均票面利率为2.89%，较上期（5.22-5.28）上升了2BP。从评级来看，AAAAA+AAAA-级同业存单平均票面利率为2.77%2.98%3.34%2.83%。本期AAAAA+级同业存单实际发行利率较上期均上升1BP,略有回升，AA级存单较上期上升19BP，升幅较大。AA-级存单发行利率有所下降，减少了20BP。 本期国有行同业存单实际发行利率有所降低（含所有期限）。本期（5.29-6.4）国有行股份行城商行农商行同业存单发行利率为2.68%2.66%2.93%2.76%，国有行存单实际发行利率较上期下降4BP，下降幅度最大。股份行农商行分别下降3BP2BP，城商行存单利率环比提升1BP，只有城商行存单实际发行利率有所上升。 本期1Y期限同业存单实际发行利率有所下降。本期（5.29-6.4）1月3月6月9月12月期同业存单发行平均票面利率为2.40%2.69%2.92%3.02%3.12%。1月3月6月9月期同业存单实际发行利率环比上升3BP4BP3BP1BP，12月期存单实际发行利率下降了1BP。 1.2. 3月期存单利差普遍回升，1年期存单利差普遍下降 本期AA级存单利差回升较多。本期（5.29-6.4）3月期AAAAA+AAAA-级存单信用利差分别为67BP89BP120BP80BP，其中，AA-级下降了11BP，AAAAA+AA分别上升2BP5BP32BP。1年期AAAAA+AAAA-级存单信用利差分别为42BP79BP113BP113BP，其中AAAAA-较上期下降了2BP18BP，AA+AA分别上升了5BP9BP。 3月期存单利差普遍扩大，1年期存单利差普遍缩窄。本期（5.29-6.4）3月期国有行股份行城商行农商行同业存单信用利差分别为45BP51BP85BP72BP，其中，国有行股份行和城商行分别较上期上升了2BP3BP6BP，农商行维持不变。1年期国有行股份行城商行农商行同业存单信用利差分别为31BP32BP64BP44BP，其中，国有行股份行城商行农商行分别较上期下降1BP3BP1BP12BP。3月期存单利差普遍扩大，1年期存单利差普遍缩窄。 2. 同业存单融资额减少，3M存单发行量占比上升 2.1. 本期同业存单发行量、到期量双降、融资额增加 本期同业存单发行量、到期量均有小幅下降。本期同业存单实际发行量为3483.1亿元，环比减少672.4亿元；同业存单到期量为2628.2亿元，环比减少2812.3亿元；同业存单净融资额为854.9亿元，环比增加2139.9亿元。 本期AA及以下的存单占比上升。本期AAA级同业存单发行量为3058.9亿元，占发行总量比例为87.82%，环比减少630.1亿元；AA+级存单发行量为337.8亿元，占发行总量比例为9.7%，环比上升0.84pct，AA+以上的存单发行量占比处于较高水平；AA级及以下发行量为86.4亿元，占发行总量比例为2.48%，环比上升0.12pct。 2.2. 本期仅农商行净融资额为负 本期各类银行存单发行量均有所下降。本期国有行股份行城商行农商行同业存单发行量分别为656.9亿元780亿元1606.6亿元406.1亿元，其中国有行同业存单发行量占比有所下降。城商行同业存单发行量环比减少124.3亿元，发行量占比达46.13%。国有行股份行城商行农商行净融资额为583.1亿元136.3亿元134.4亿元-2.9亿元。本期只有农商行融资余额为负。 本期3月期同业存单发行占比上升。本期1月3月6月9月12月期存单发行占比分别为5.99%25.99%19.91%8.91%39.21%。本期3M6M9M期限同业存单发行量占比上升，分别较上期上升9.8%2.17%1.52%，12月期存单发行占比下降9.36pct。 3. 同业存单发行笔数、募集成功率下降 3.1. 城商行农商行同业存单发行笔数略减 本期同业存单整体发行笔数较上期减少。本期总计发行同业存单590笔，较上期减少90笔。其中，AAA级存单发行352笔，环比减少46笔，AA+级存单发行167笔，环比减少31笔，AA级及以下存单发行71笔，环比减少13笔。国有行股份行城商行农商行存单发行笔数分别为18笔51笔380笔113笔，各类银行存单发行笔数均有小幅下降。 本期只有城商行同业存单募集成功率比上期下降。本期总计同业存单募集成功率为83%，比上期略减。AAA级存单募集率为86%，比上期减少1%；AA+级存单募集成功率为63%，环比下降1pct；AA级及以下的成功率为80%，环比下降3pct。国有商业银行股份行城商行农商行存单募集成功率为100%94%73%88%，本期只有城商行的同业存单募集成功率有所下降。 3.2. 农业银行存单发行量第一、交通银行存单到期量第一 本期农业银行存单发行总额第一、交通银行存单到期总额第一。本期（5.29-6.4）同业存单发行量前三的银行为农业交通徽商银行，分别发行609.2亿元587.9亿元420.3亿元。本期交通银行同业存单到期额为436.6亿元，占本期到期总额的5.58%。 浦发银行同业存单余额第一。截至6月4日，同业存单总余额中，上海浦东发展银行存单余额第一，为8608.4亿元。华夏银行同业存单余额位列第十，同业存单余额为3814.1亿元。 4. 广义基金21M2同业存单持有量大幅上升 广义基金同业存单持有量大幅上升。截至21年4月底，上清所同业存单托管总量为123375亿元，较3月底增加3913亿元。根据上清所债券投资者结构分类，广义基金包括基金公司和非法人类产品，21年4月广义基金持有同业存单64685亿元，环比上升4356亿元，托管量大幅上升；特殊结算成员商业银行信用社存单持有量为8954亿元37887亿元5182亿元，环比变动为886亿元-1058亿元325亿元，商业银行存单持有量大幅下降。 股份行、农商行减持同业存单。截至21年4月底，商业银行中，国有行持有存单8698亿元，环比上升258亿元。股份行城商行农商行存单持有量为1265亿元5113亿元22201亿元，其中股份行和农商行存单持有量环比大幅下降，分别减少408亿元833亿元。 5. 商业银行债信用利差扩大，转债整体上涨 5.1. 本期5家银行发行债券 本期有5家商业银行共发行6支债券（除同业存单）。其中，工商银行和宁波银行发行的为次级债。招商银行和厦门国际银行为小微债。重庆农商行发行了共两支金融债。 5.2. 商业银行债信用利差扩大 上清所AAA级商业银行债信用利差较上期有所扩大。本期AAA级3年期商业银行债平均收益率为3.24%，比上期减少1BP，AAA级10年期商业银行债平均收益率为3.86%，与上期持平，商业银行债利率继续下降。AAA级商业银行债信用利差为62BP，较上期上升1BP，利差继续扩大。 5.3. 本期转债多数上涨 本期转债整体呈上涨趋势。本期正股多数下跌，共有四家正股实现上涨，其中，江苏银行苏州银行较上期收盘分别上涨9.09%4.92%，涨幅较大。无锡银行下跌最多，较上期收盘下跌2.27%。本期可转债涨幅最大的是苏行转债，较上期收盘上涨10.12%。转债中只有三只下跌，分别是无锡转债、江阴转债、光大转债。 本期商业银行转债转股溢价率涨跌互现。5.29-6.4报告期内，银行（申万）指数平均报价4149点，环比下跌19.72点。本期浦发转债平均转股溢价率最高，为45.86%，苏银转债转平均转股溢价率最低，为5.97%。 张行转债相对股性较强。截至6月4日，偏债型可转债中，浦发转债平价价格为70.80元，平价底价溢价率-31.12%，债性较强。平衡型可转债中，张行转债平价价格为98.96元，平价底价溢价率为-12.46%，股性相对较强。 本期苏行转债下调转股价。根据修正条款，截至6月4日，上银转债、浦发转债、中信转债在连续30个交易日内已有30个交易日、紫银转债有1个交易日正股收盘价低于当前转股价的80%。苏行转债因为正股的10派1.5元，下调了转股价格从8.34下调到8.1。 风险提示 1）负债成本大幅上升 2）信用利差大幅上升 3）流动性收紧过快 近期报告 1. 行业报告 《银行-行业研究简报:预测：5月信贷投放会好转吗？》 2021-06-04 《银行-行业研究简报:理财收益率环比回升，非净值产品发行占比平稳：银行理财周报 (5/24-5/30)》 2021-06-03 《银行-行业研究简报:NCD发行利率维持低位，净融资额转负：银行债务融资周报（5.22-5.28）》 2021-05-30 《银行-行业研究简报:NCD发行利率维持低位，净融资额转负：银行债务融资周报（5.22-5.28）》 2021-05-30 《银行-行业研究简报:理财收益率平稳，非净值型产品发行占比续降：银行理财周报 (5/17-5/23)》 2021-05-27 《银行-行业研究简报:NCD发行利率维持低位，1年期存单发行占比下降：银行债务融资周报（5.15-5.21）》 2021-05-24 【天风银行】净值化转型任重道远，理财收益率平稳：银行理财3月报（3.1-4.2） 【天风银行】预测：3月社融重回下降通道？ 【天风银行】33页深度剖析：摩根大通如何打造资管业务护城河？ 【天风银行】3月份NCD发行利率平稳回落，期限结构拉长-银行债务融资月报（3.1-3.31） 【天风银行】理财收益率环比持平，开放式非净值型理财再现: 银行理财周报 (3/22-3/28) 【天风银行】NCD发行利率续降，信用利差持续缩窄：银行债务融资周报（3.20-3.26） 【天风银行】理财收益率环比下降，非净值型产品发行占比下降：银行理财周报 (3/15-3/21) 【天风银行】NCD发行利率回落，信用利差整体收窄：银行债务融资周报（3.13-3.19） 【天风银行】理财收益率环比回升，农行加大产品发行力度：银行理财周报 (3/8-3/14) 【天风银行】银行股的投资逻辑：为什么我们坚定看好银行股？ 【天风银行】NCD发行利率小幅回落，城商行发行占比上升：银行债务融资周报（3.6-3.12） 【天风银行】理财收益率略降，短期限产品受青睐银行：理财周报 (3/1-3/7) 【天风银行】2月金融数据点评：从急转弯到慢转弯 【天风银行】NCD短期限信用利差继续收窄，2月广义基金存单持有量上升: 银行债务融资周报（2.27-3.5） 【天风银行】银行角度看两会，怎么理解金融让利实体？ 【天风银行】净值化转型任重道远，理财收益率平稳：银行理财双月报（1.1-2.26） 【天风银行】预测：2月社融会继续下降吗？ 【天风银行】银行债务融资双月报（1.2-2.28）：NCD发行利率升幅先急后缓，异地存款禁令显效 【天风银行】互联网贷款监管打补丁，监管补短板靴子落地 【天风银行】银行债务融资周报（2.6-2.19）：NCD发行利率平稳，央行流动性预期引导生效 【天风银行】“碳中和”对银行意味着什么？ 2. 个股报告 【天风银行】平安银行：利润增速18.5%，创近6年新高 【天风银行】宁波银行：城商行龙头，高成长支撑高估值 【天风银行】常熟银行：回归小微初心，利好量价提升 【天风银行】兴业银行：“商行+投行”典范，资产质量达近5年最优 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