【光大固收】高平价券涨幅较高,埋伏中报业绩超预期的转债 ——可转债周报(2021年5月31日至6月4日)
(以下内容从光大证券《【光大固收】高平价券涨幅较高,埋伏中报业绩超预期的转债 ——可转债周报(2021年5月31日至6月4日)》研报附件原文摘录)
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题:高平价券涨幅较高,埋伏中报业绩超预期的转债—— 可转债周报(2021年5月31日至6月4日) 报告发布日期:2021年6月5日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 贡献人:毛振强 方钰涵 1、市场行情 本周(2021年5月31日至6月4日),中证转债指数小幅收涨0.08%,涨幅高于中证全指(0.07%)。分类别来看,超高平价券(转股价值大于130元)和高平价券(转股价值在110至130元之间)表现较好,涨幅分别为1.48%和1.39%,涨幅强于中平价券(0.42%)和低平价券(0.16%)。中评级券(评级为AA)的涨幅均值为0.59%,涨幅强于高评级券(-0.20%)和低评级券(0.13%)。 从转债规模看,本周中规模转债(债券余额在5至50亿元之间)的涨幅均值为0.94%,强于大规模券(-0.39%)和小规模券(0.08%)。从行业来看,涨幅排名前30的可转债主要来自化工(6只)、电气设备(6只)、公用事业(3只)和有色金属(3只);涨幅居后的30只可转债主要来自轻工制造(4只)、计算机(3只)、化工(3只)和公用事业(3只)等。 2、目前转债估值水平 截至2021年6月4日,存量可转债共365只,余额为5865.30亿元。6月4日,转债价格为112.31元,分位值为65.30%,高于历史中位数。转股溢价率为21.05%,分位值为50.81%,处于历史中性水平;其中,中平价(转股价值为90至110元之间)可转债的转股溢价率为14.22%,低于近15年以来中平价转债溢价率的中位数(15.28%)。 3、转债涨幅情况 4、可转债配置方向 2021年5月31日至6月4日,A股市场呈震荡走势,中证全指小幅上涨0.07%,中证转债指数涨幅略高于中证全指。本周北向资金净流入88亿元,核心资产仍受青睐。但板块轮动较快,仍以结构性行情为主。转债市场上,高平价券和超高平价券表现最佳,主要是一些股性较强的中、小规模券跟随正股上涨,取得较高的涨幅。转债市场整体估值不高,转股溢价率仍处于中性水平。后续投资者可考虑以下配置方向:1)埋伏中报业绩超预期、对应正股估值低的转债。2)北向资金仍青睐核心资产,可配置金融、消费、医药板块中盈利能力强、业绩确定性高的正股对应的转债。 5、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 不宜将MLF的操作规模与货币政策取向划等号 前期的资金紧张逐渐被淡忘了 建议用两年平均增速分析金融数据 中国央行遥遥领先——写在美债收益率冲高之时 再论收益率对利空因素的“免疫” 我们更应关注什么?——利率债2021年春季投资策略 与LPR相比,我们更关心存款利率 不宜过度关注OMO的数量 金融数据“增量高、增速降”是必然的;不如关注OMO和DR007利率。 DR007开盘价的提高并不是为了引导资金价格上行 1月的信贷数据容易被扰动 技术性的资金紧张 为何14天逆回购还等不来? 是否应取消“存款利率指导”? ?信用债(危玮肖/董乃睿) 以发展的眼光看待遵义的债务 下沉至主体的信用分析之陕西煤业化工集团 下沉至主体的信用分析之山西焦煤集团 下沉至主体的信用分分析之同煤集团 银行永续债近况 铁路投资主体信用分析要点 煤炭行业信用研究框架 公司治理视角下的违约主体 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 写在永煤违约一个月之际 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?可转债(方钰涵) 美国转债的发行交易规则、条款及特殊品种 转债条款的魅力 转债下修面面观 转债估值水平因何而变 影响转债估值的三因素 :转换价值、正股波动率及信用等级 转债破发解因 转债发行“进化史”
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题:高平价券涨幅较高,埋伏中报业绩超预期的转债—— 可转债周报(2021年5月31日至6月4日) 报告发布日期:2021年6月5日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 贡献人:毛振强 方钰涵 1、市场行情 本周(2021年5月31日至6月4日),中证转债指数小幅收涨0.08%,涨幅高于中证全指(0.07%)。分类别来看,超高平价券(转股价值大于130元)和高平价券(转股价值在110至130元之间)表现较好,涨幅分别为1.48%和1.39%,涨幅强于中平价券(0.42%)和低平价券(0.16%)。中评级券(评级为AA)的涨幅均值为0.59%,涨幅强于高评级券(-0.20%)和低评级券(0.13%)。 从转债规模看,本周中规模转债(债券余额在5至50亿元之间)的涨幅均值为0.94%,强于大规模券(-0.39%)和小规模券(0.08%)。从行业来看,涨幅排名前30的可转债主要来自化工(6只)、电气设备(6只)、公用事业(3只)和有色金属(3只);涨幅居后的30只可转债主要来自轻工制造(4只)、计算机(3只)、化工(3只)和公用事业(3只)等。 2、目前转债估值水平 截至2021年6月4日,存量可转债共365只,余额为5865.30亿元。6月4日,转债价格为112.31元,分位值为65.30%,高于历史中位数。转股溢价率为21.05%,分位值为50.81%,处于历史中性水平;其中,中平价(转股价值为90至110元之间)可转债的转股溢价率为14.22%,低于近15年以来中平价转债溢价率的中位数(15.28%)。 3、转债涨幅情况 4、可转债配置方向 2021年5月31日至6月4日,A股市场呈震荡走势,中证全指小幅上涨0.07%,中证转债指数涨幅略高于中证全指。本周北向资金净流入88亿元,核心资产仍受青睐。但板块轮动较快,仍以结构性行情为主。转债市场上,高平价券和超高平价券表现最佳,主要是一些股性较强的中、小规模券跟随正股上涨,取得较高的涨幅。转债市场整体估值不高,转股溢价率仍处于中性水平。后续投资者可考虑以下配置方向:1)埋伏中报业绩超预期、对应正股估值低的转债。2)北向资金仍青睐核心资产,可配置金融、消费、医药板块中盈利能力强、业绩确定性高的正股对应的转债。 5、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 不宜将MLF的操作规模与货币政策取向划等号 前期的资金紧张逐渐被淡忘了 建议用两年平均增速分析金融数据 中国央行遥遥领先——写在美债收益率冲高之时 再论收益率对利空因素的“免疫” 我们更应关注什么?——利率债2021年春季投资策略 与LPR相比,我们更关心存款利率 不宜过度关注OMO的数量 金融数据“增量高、增速降”是必然的;不如关注OMO和DR007利率。 DR007开盘价的提高并不是为了引导资金价格上行 1月的信贷数据容易被扰动 技术性的资金紧张 为何14天逆回购还等不来? 是否应取消“存款利率指导”? ?信用债(危玮肖/董乃睿) 以发展的眼光看待遵义的债务 下沉至主体的信用分析之陕西煤业化工集团 下沉至主体的信用分析之山西焦煤集团 下沉至主体的信用分分析之同煤集团 银行永续债近况 铁路投资主体信用分析要点 煤炭行业信用研究框架 公司治理视角下的违约主体 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 写在永煤违约一个月之际 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?可转债(方钰涵) 美国转债的发行交易规则、条款及特殊品种 转债条款的魅力 转债下修面面观 转债估值水平因何而变 影响转债估值的三因素 :转换价值、正股波动率及信用等级 转债破发解因 转债发行“进化史”
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