【光大固收】三孩政策出台,资金面波动明显——利率债周报20210606
(以下内容从光大证券《【光大固收】三孩政策出台,资金面波动明显——利率债周报20210606》研报附件原文摘录)
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题:三孩政策出台,资金面波动明显——利率债周报20210606 报告发布日期:2021年6月5日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 联系人:李枢川 执业证书编号:S0930521040004 摘要 ◆重要事项 中央政治局召开会议,提出进一步优化生育政策,实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施。央行决定上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。国有土地使用权出让收入等四项政府非税收入统一划转税务部门征收。 ◆重要数据 中国5月官方制造业PMI为51%,前值为51.1%;官方非制造业PMI为55.2%,环比上升0.3个百分点。中国5月财新服务业PMI为55.1%,前值56.3%。 ◆公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场有500亿元逆回购到期,进行500亿元逆回购,本周公开市场操作完全对冲到期量。下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单3483.1亿元,发行量较上周下降明显。本周同业存单发行利率1M品种上升明显。资金面方面,本周资金先松后紧,全周来看银行间主要回购加权利率较上周末下行明显,但周五隔夜利率上行明显,流动性有所收敛。 ◆债市运行 本周一级市场共发行利率债52只,实际发行总额3960.2亿元(较上周减少1458.3亿元),到期2339.0亿元,净融资1621.1亿元(较上周减少2177.6亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1204.3、88.1和328.7亿元,与上周相比分别变动751.3、-2287.1、-641.8亿元。后续一级市场等待发行利率债93只,计划发行金额4712.6亿元。二级市场方面,本周跨月,资金面波动明显,国债收益率整体处于窄幅波动状态。 ◆风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 重要事项 1、中央政治局召开会议,听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报,审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》,提出进一步优化生育政策,实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施;要提高优生优育服务水平,发展普惠托育服务体系,推进教育公平与优质教育资源供给,降低家庭教育开支;要完善生育休假与生育保险制度,加强税收、住房等支持政策,保障女性就业合法权益;对全面两孩政策调整前的独生子女家庭和农村计划生育双女家庭,要继续实行现行各项奖励扶助制度和优惠政策。 2、为加强金融机构外汇流动性管理,央行决定,自6月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。 3、财政部发布通知称,为贯彻落实党中央、国务院关于政府非税收入征管职责划转税务部门的有关部署和要求,决定将国有土地使用权出让收入、矿产资源专项收入、海域使用金、无居民海岛使用金四项政府非税收入统一划转税务部门征收。 重要数据 1、中国5月官方制造业PMI为51%,前值为51.1%;非制造业扩张步伐有所加快,当月官方非制造业PMI为55.2%,环比上升0.3个百分点。 2、中国5月财新服务业PMI为55.1%,较4月下降1.2个百分点,但连续13个月位于扩张区间,服务业景气度依然较高。 高频跟踪 公开市场操作与货币市场 本周(5月31日至6月4日)央行公开市场有500亿元逆回购到期,进行了500亿元逆回购,因此本周完全对冲到期量。下周(6月7日至6月11日)央行公开市场将有500亿元逆回购到期,其中周一至周五分别到期100亿元。 本周商业银行共发行同业存单3483.1亿元,发行量较上周下降明显。从期限来看,1M、3M、6M、9M、1Y品种分别发行208.6亿、905.1亿、693.4亿、310.3亿和1365.7亿元。从发行主体来看,国有银行、股份制银行、中小银行分别发行 656.9亿、780.0亿和2046.2亿元。净融资方面,本周同业存单到期2601.0亿元,净融资882.1亿元;其中国有银行、股份制银行、中小银行分别到期80.2亿、645.1亿和1875.7亿元,净融资分别为576.7亿、134.9亿和170.5亿元。 本周同业存单发行利率1M品种上升明显。国股行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.26%、2.38%、2.69%、2.87%、2.84%;中小行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.38%、2.60%和2.74%、2.87%、3.02%。 资金面方面,本周资金先松后紧,全周来看银行间主要回购加权利率较上周末下行明显,但周五隔夜利率上行明显,流动性有所收敛。截至6月4日收盘,DR001、DR007、DR014、DR1M分别为2.18%、2.17%、2.14%和2.28%,较上周收盘分别变动1.94bp、-13.45bp、-26.01bp和-9.57bp。回购交易方面,本周银行间质押式回购日均量为4.04万亿元,日均量较上周有所增加且处于连续上升态势(上周为3.95万亿元),其中隔夜为3.54万亿元(上周为3.33万亿元),7天为0.41万亿元(上周为0.51万亿元)。 债市运行 1、一级市场:本周总发行量和净融资额分别比上周变化-1458.3、-2177.6亿元;后续等待发行93只 本周一级市场共发行利率债52只,实际发行总额3960.2亿元(较上周减少1458.3亿元),其中包含3期棚改专项债,合计205.5亿元。本周国债、地方政府债、政金债发行额分别为1404.3亿元、1304.6亿元和1251.3亿元。本周利率债到期2339.0亿元,净融资1621.1亿元(较上周减少2177.6亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1204.3、88.1和328.7亿元,与上周相比,分别变动751.3、-2287.1、-641.8亿元。 后续一级市场等待发行利率93只,计划发行金额4712.6亿元,其中包含5期棚改专项债合计95.7亿元。 2、二级市场:本周跨月,资金面波动明显,国债收益率整体处于窄幅波动状态 本周国债期货价格均有所下降,2Y、5Y、10Y国债期货分别变化-0.06%、-0.16%和-0.25%。截至6月4日,1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较5月28日收盘变动-1.66bp、4.39bp、4.35bp、1bp、1.51bp、2.01bp、1bp至2.40%、2.81%、2.97%、3.09%、3.57%、3.60%、3.64%。 风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 深度 · LPR改革的逻辑与成效 无需担心经济过热,下半年机会更多——利率债2021年投资策略 技术性的资金紧张 是否应取消“存款利率指导”? 以数量+利率的角度分析OMO、MLF和降准 不宜对流动性报有过于宽松的预期 10Y国债的估值正处于舒适区间 债券市场正走在统一监管的大路上 量变终会引起质变,LPR的下降已不远 莫担心,政策不会急转弯 ——2020年中央经济工作会议点评之二 MLF充分满足了金融机构需求,此时不妨乐观一点 写在永煤违约一个月之际 解析首只中小银行专项债 交易所资金为何波动? 合适的期限,合适的时点 从银行股大涨说起 为何9月的贷款利率上升了? 正面的信息越来越多 地方政府债务管理沿革、当前问题与后续展望 期待LPR的进一步下降 超额续作凸显呵护流动性的意图 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?信用债(危玮肖/董乃睿) 违约承压,长期向好——2021年信用债投资策略 债基风云 ——债券型基金研究专题 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 一文综述地方金控平台——城投债专题研究之十二 山西省管煤企经营现状——产业债信用观察之山西煤企 房地产企业信用分析框架 当前时点如何看贵州城投债? 江苏省城投债发行人研究 刻不容缓!288个地级市政府债务全扫描 企业的金融资产该如何审查? 融资担保债券怎么看?——融资担保债券特点及代偿能力分析 破产重整的理想与现实——债券违约专题研究之八 ?可转债(方钰涵) 挖掘中低评级券价值,把握优质标的机会——可转债周报
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题:三孩政策出台,资金面波动明显——利率债周报20210606 报告发布日期:2021年6月5日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 联系人:李枢川 执业证书编号:S0930521040004 摘要 ◆重要事项 中央政治局召开会议,提出进一步优化生育政策,实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施。央行决定上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。国有土地使用权出让收入等四项政府非税收入统一划转税务部门征收。 ◆重要数据 中国5月官方制造业PMI为51%,前值为51.1%;官方非制造业PMI为55.2%,环比上升0.3个百分点。中国5月财新服务业PMI为55.1%,前值56.3%。 ◆公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场有500亿元逆回购到期,进行500亿元逆回购,本周公开市场操作完全对冲到期量。下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单3483.1亿元,发行量较上周下降明显。本周同业存单发行利率1M品种上升明显。资金面方面,本周资金先松后紧,全周来看银行间主要回购加权利率较上周末下行明显,但周五隔夜利率上行明显,流动性有所收敛。 ◆债市运行 本周一级市场共发行利率债52只,实际发行总额3960.2亿元(较上周减少1458.3亿元),到期2339.0亿元,净融资1621.1亿元(较上周减少2177.6亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1204.3、88.1和328.7亿元,与上周相比分别变动751.3、-2287.1、-641.8亿元。后续一级市场等待发行利率债93只,计划发行金额4712.6亿元。二级市场方面,本周跨月,资金面波动明显,国债收益率整体处于窄幅波动状态。 ◆风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 重要事项 1、中央政治局召开会议,听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报,审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》,提出进一步优化生育政策,实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施;要提高优生优育服务水平,发展普惠托育服务体系,推进教育公平与优质教育资源供给,降低家庭教育开支;要完善生育休假与生育保险制度,加强税收、住房等支持政策,保障女性就业合法权益;对全面两孩政策调整前的独生子女家庭和农村计划生育双女家庭,要继续实行现行各项奖励扶助制度和优惠政策。 2、为加强金融机构外汇流动性管理,央行决定,自6月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。 3、财政部发布通知称,为贯彻落实党中央、国务院关于政府非税收入征管职责划转税务部门的有关部署和要求,决定将国有土地使用权出让收入、矿产资源专项收入、海域使用金、无居民海岛使用金四项政府非税收入统一划转税务部门征收。 重要数据 1、中国5月官方制造业PMI为51%,前值为51.1%;非制造业扩张步伐有所加快,当月官方非制造业PMI为55.2%,环比上升0.3个百分点。 2、中国5月财新服务业PMI为55.1%,较4月下降1.2个百分点,但连续13个月位于扩张区间,服务业景气度依然较高。 高频跟踪 公开市场操作与货币市场 本周(5月31日至6月4日)央行公开市场有500亿元逆回购到期,进行了500亿元逆回购,因此本周完全对冲到期量。下周(6月7日至6月11日)央行公开市场将有500亿元逆回购到期,其中周一至周五分别到期100亿元。 本周商业银行共发行同业存单3483.1亿元,发行量较上周下降明显。从期限来看,1M、3M、6M、9M、1Y品种分别发行208.6亿、905.1亿、693.4亿、310.3亿和1365.7亿元。从发行主体来看,国有银行、股份制银行、中小银行分别发行 656.9亿、780.0亿和2046.2亿元。净融资方面,本周同业存单到期2601.0亿元,净融资882.1亿元;其中国有银行、股份制银行、中小银行分别到期80.2亿、645.1亿和1875.7亿元,净融资分别为576.7亿、134.9亿和170.5亿元。 本周同业存单发行利率1M品种上升明显。国股行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.26%、2.38%、2.69%、2.87%、2.84%;中小行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.38%、2.60%和2.74%、2.87%、3.02%。 资金面方面,本周资金先松后紧,全周来看银行间主要回购加权利率较上周末下行明显,但周五隔夜利率上行明显,流动性有所收敛。截至6月4日收盘,DR001、DR007、DR014、DR1M分别为2.18%、2.17%、2.14%和2.28%,较上周收盘分别变动1.94bp、-13.45bp、-26.01bp和-9.57bp。回购交易方面,本周银行间质押式回购日均量为4.04万亿元,日均量较上周有所增加且处于连续上升态势(上周为3.95万亿元),其中隔夜为3.54万亿元(上周为3.33万亿元),7天为0.41万亿元(上周为0.51万亿元)。 债市运行 1、一级市场:本周总发行量和净融资额分别比上周变化-1458.3、-2177.6亿元;后续等待发行93只 本周一级市场共发行利率债52只,实际发行总额3960.2亿元(较上周减少1458.3亿元),其中包含3期棚改专项债,合计205.5亿元。本周国债、地方政府债、政金债发行额分别为1404.3亿元、1304.6亿元和1251.3亿元。本周利率债到期2339.0亿元,净融资1621.1亿元(较上周减少2177.6亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1204.3、88.1和328.7亿元,与上周相比,分别变动751.3、-2287.1、-641.8亿元。 后续一级市场等待发行利率93只,计划发行金额4712.6亿元,其中包含5期棚改专项债合计95.7亿元。 2、二级市场:本周跨月,资金面波动明显,国债收益率整体处于窄幅波动状态 本周国债期货价格均有所下降,2Y、5Y、10Y国债期货分别变化-0.06%、-0.16%和-0.25%。截至6月4日,1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较5月28日收盘变动-1.66bp、4.39bp、4.35bp、1bp、1.51bp、2.01bp、1bp至2.40%、2.81%、2.97%、3.09%、3.57%、3.60%、3.64%。 风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 深度 · LPR改革的逻辑与成效 无需担心经济过热,下半年机会更多——利率债2021年投资策略 技术性的资金紧张 是否应取消“存款利率指导”? 以数量+利率的角度分析OMO、MLF和降准 不宜对流动性报有过于宽松的预期 10Y国债的估值正处于舒适区间 债券市场正走在统一监管的大路上 量变终会引起质变,LPR的下降已不远 莫担心,政策不会急转弯 ——2020年中央经济工作会议点评之二 MLF充分满足了金融机构需求,此时不妨乐观一点 写在永煤违约一个月之际 解析首只中小银行专项债 交易所资金为何波动? 合适的期限,合适的时点 从银行股大涨说起 为何9月的贷款利率上升了? 正面的信息越来越多 地方政府债务管理沿革、当前问题与后续展望 期待LPR的进一步下降 超额续作凸显呵护流动性的意图 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?信用债(危玮肖/董乃睿) 违约承压,长期向好——2021年信用债投资策略 债基风云 ——债券型基金研究专题 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 一文综述地方金控平台——城投债专题研究之十二 山西省管煤企经营现状——产业债信用观察之山西煤企 房地产企业信用分析框架 当前时点如何看贵州城投债? 江苏省城投债发行人研究 刻不容缓!288个地级市政府债务全扫描 企业的金融资产该如何审查? 融资担保债券怎么看?——融资担保债券特点及代偿能力分析 破产重整的理想与现实——债券违约专题研究之八 ?可转债(方钰涵) 挖掘中低评级券价值,把握优质标的机会——可转债周报
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