【开源煤炭&石化-张绪成】煤炭周报:矿难频发保供面临压力,紧供给短期仍将延续

（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】煤炭周报:矿难频发保供面临压力,紧供给短期仍将延续》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_煤炭行业周报_矿难频发保供面临压力，紧供给短期仍将延续_煤炭石化团队_20210605》 摘要 矿难频发保供面临压力，紧供给短期仍将延续 本周动力煤价格止跌反弹，CCTD秦皇岛现货交易价（5500K）大涨至904元/吨，迎峰度夏需求旺盛，动力煤价高位获得支撑。本周基本面：需求方面，伴随入夏全国持续高温天气，居民用电需求剧增，工业用电持续向好，南方地区高负荷提前来临，且由于水电出力较弱，终端电厂日耗居高不下，而库存仍偏低运行，采购需求旺盛，对煤价形成强劲支撑；供给方面，尽管政策层面持续强调保供增产，但产地开工率仍稳中有降，保供受到制约，一方面超产仍受到较严格限制，另一方面安全压力也制约了产能释放，近期矿难频发，继山东后本周河南再度发生致死事故，煤企对于增产较为谨慎，紧供给格局仍在持续。后期判断，短期内供紧需旺基本面较难缓解，一方面高温天气提前来临且经济持续向好，预计今夏用电高峰需求同比将明显增长，汛期滞后影响水电发力，电厂低库存也加剧了迎峰度夏补库需求；另一方面，产地端若快速增产会导致安全风险提升，在6、7月安全生产月与建党一百周年的关键时点，安全压力增大或将持续对增产形成扰动，保供形势仍然严峻。但考虑到部分产地开始实行严格稳价政策，预计后期煤价弹性会有所收敛，若再度突破前高，或将引起更大幅度的政策调控。总体来看，短期内煤价仍将偏强运行。政策方面，中煤协发布《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》，目标到“十四五”末，国内煤炭产量控制在41亿吨左右，全国煤炭消费量控制在42亿吨左右，年均消费增长1%左右，全国煤矿数量控制在4000处以内，大型煤矿产量占85%以上，将推进煤炭行业高质量发展。总体来看，动力煤、炼焦煤持续高景气，基本面支撑煤价高位运行，煤企业绩改善趋势确立，持续看好煤炭股行情。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；债务重组受益标的：永泰能源。 煤电产业链：本周港口煤价止跌反弹，紧供给格局仍在持续 本周（2021年5月31日-6月4日）动力煤价格高位止跌反弹。需求方面，伴随入夏全国持续高温天气，居民用电需求剧增，工业用电持续向好，南方地区高负荷提前来临，且由于水电出力较弱，终端电厂日耗居高不下，而库存仍偏低运行，采购需求旺盛，对煤价形成强劲支撑；供给方面，尽管政策层面持续强调保供增产，但产地开工率仍稳中有降，保供受到制约，一方面超产仍受到较严格限制，另一方面安全压力也制约了产能释放，近期矿难频发，继山东后本周河南再度发生致死事故，煤企对于增产较为谨慎，紧供给格局仍在持续。 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，焦炭开启首轮提降 焦炭方面：本周焦炭价格稳定，但部分焦企已落实首轮提降。需求端，钢厂开工率稳中有降，焦炭库存持续累库，补库需求放缓；供给端，焦企开工率在高利润驱动下高位运行，焦炭增产使供应偏向宽松。但6月开始山东以煤定焦政策要求焦企压产，或对宽供给形成对冲，焦价跌幅或有限。焦煤方面：本周焦煤价稳定。基本面来看，紧供给格局仍在持续。需求端下游焦企高开工率增加焦煤需求，焦钢企存煤走低，补库需求较强；供给端主产地供应由于安全问题仍受限。焦煤矿由于采深较深安全风险较高，受近期矿难频发影响较大。全年来看澳煤禁运进口收紧，叠加山东年内焦煤去产能，焦煤供给面将持续偏紧，利好焦煤价上行。 风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险 1 投资观点：矿难频发保供面临压力，紧供给短期仍将延续 煤电产业链：本周港口煤价止跌反弹，紧供给格局仍在持续。本周（2021年5月31日-6月4日）动力煤价格高位止跌反弹。需求方面，伴随入夏全国持续高温天气，居民用电需求剧增，工业用电持续向好，南方地区高负荷提前来临，且由于水电出力较弱，终端电厂日耗居高不下，而库存仍偏低运行，采购需求旺盛，对煤价形成强劲支撑；供给方面，尽管政策层面持续强调保供增产，但产地开工率仍稳中有降，保供受到制约，一方面超产仍受到较严格限制，另一方面安全压力也制约了产能释放，近期矿难频发，继山东后本周河南再度发生致死事故，煤企对于增产较为谨慎，紧供给格局仍在持续。 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，焦炭开启首轮提降。焦炭方面：本周焦炭价格稳定，但部分焦企已落实首轮提降。需求端，钢厂开工率稳中有降，焦炭库存持续累库，补库需求放缓；供给端，焦企开工率在高利润驱动下高位运行，焦炭增产使供应偏向宽松。但6月开始山东以煤定焦政策要求焦企压产，或对宽供给形成对冲，焦价跌幅或有限。焦煤方面：本周焦煤价稳定。基本面来看，紧供给格局仍在持续。需求端下游焦企高开工率增加焦煤需求，焦钢企存煤走低，补库需求较强；供给端主产地供应由于安全问题仍受限。焦煤矿由于采深较深安全风险较高，受近期矿难频发影响较大。全年来看澳煤禁运进口收紧，叠加山东年内焦煤去产能，焦煤供给面将持续偏紧，利好焦煤价上行。 后期投资观点。本周动力煤价格止跌反弹，CCTD秦皇岛现货交易价（5500K）大涨至904元/吨，迎峰度夏需求旺盛，动力煤价高位获得支撑。本周基本面：需求方面，伴随入夏全国持续高温天气，居民用电需求剧增，工业用电持续向好，南方地区高负荷提前来临，且由于水电出力较弱，终端电厂日耗居高不下，而库存仍偏低运行，采购需求旺盛，对煤价形成强劲支撑；供给方面，尽管政策层面持续强调保供增产，但产地开工率仍稳中有降，保供受到制约，一方面超产仍受到较严格限制，另一方面安全压力也制约了产能释放，近期矿难频发，继山东后本周河南再度发生致死事故，煤企对于增产较为谨慎，紧供给格局仍在持续。后期判断，短期内供紧需旺基本面较难缓解，一方面高温天气提前来临且经济持续向好，预计今夏用电高峰需求同比将明显增长，汛期滞后影响水电发力，电厂低库存也加剧了迎峰度夏补库需求；另一方面，产地端若快速增产会导致安全风险提升，在6、7月安全生产月与建党一百周年的关键时点，安全压力增大或将持续对增产形成扰动，保供形势仍然严峻。但考虑到部分产地开始实行严格稳价政策，预计后期煤价弹性会有所收敛，若再度突破前高，或将引起更大幅度的政策调控。总体来看，短期内煤价仍将偏强运行。政策方面，中煤协发布《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》，目标到“十四五”末，国内煤炭产量控制在41亿吨左右，全国煤炭消费量控制在42亿吨左右，年均消费增长1%左右，全国煤矿数量控制在4000处以内，大型煤矿产量占85%以上，将推进煤炭行业高质量发展。总体来看，动力煤、炼焦煤持续高景气，基本面支撑煤价高位运行，煤企业绩改善趋势确立，持续看好煤炭股行情。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；积极推动债务重组受益标的：永泰能源。 2 煤炭板块回顾：本周小涨，跑赢沪深300 行情：本周煤炭板块小涨3.66%，跑赢沪深300指数4.39个百分点 本周（2021年5月31日-6月4日）煤炭指数小涨3.66%，沪深300微跌0.73%，煤炭指数跑赢沪深300指数4.39个百分点。主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前三家公司上涨：潞安环能（+18.00%）、新集能源（+11.32%）、*ST平能（+11.01%）；跌幅前三家公司分别为：神火股份（-4.96%）、冀中能源（-0.75%）、蓝焰控股（-0.47%）。 估值表现：本周PE为10.7倍，PB为1.18倍，均位全A股尾部 截至2021年6月4日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE仅为10.7倍，位列A股全行业倒数第四位；市净率PB仅为1.18倍，位列A股全行业倒数第五位。 3 煤市关键指标速览 4 煤电产业链：本周港口煤价大涨，期货价格大涨 国内动力煤价格：本周港口大涨，产地持平，期货大涨 港口价格大涨。截至6月2日，环渤海动力煤综合价格指数为618元/吨，环比持平。截至6月4日，CCTD秦皇岛现货交易价（5500K）为904元/吨，环比上涨52元/吨，涨幅6.1%。 产地价格持平。截至6月4日，陕西榆林Q5500报价690元/吨，环比持平；山西大同Q5800报价625元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯Q5300报价810元/吨，环比持平。 期货价格大涨。截至6月4日，动力煤期货主力合约报价790元/吨，环比上涨39元/吨，涨幅5.19%。现货价格904元/吨，环比上涨52元/吨，涨幅6.1%。期货贴水幅度扩大。 国际动力煤价格：本周国际港口价小涨，中国港口到岸价持平 国际港口价格小涨。截至6月3日，欧洲ARA港报价92.92美元/吨，环比上涨3.11美元/吨，涨幅3.46%；理查德RB报价114.22美元/吨，环比上涨3.47美元/吨，涨幅3.13%；纽卡斯尔NEWC报价123.23美元/吨，环比下跌0.64美元/吨，跌幅0.52%。 中国港口到岸价持平。截至6月4日，动力煤进口价-广州港进口Q5500到岸价559元/吨，环比持平；动力煤国内价-广州港山西产Q5500库提价980元/吨，环比上涨10元/吨，涨幅1.03%。进口煤价格优势扩大。 动力煤库存：本周秦港库存大涨 秦港库存大涨。截至6月4日，秦港库存514万吨，环比上涨27万吨，涨幅5.54%；广州港库存288万吨，环比上涨1万吨，涨幅0.49%；长江口库存477万吨，环比上涨8万吨，涨幅1.71%。 5 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，焦钢企焦煤库存下降 国内炼焦煤价格：本周港口持平，产地持平，期货小涨 港口价格持平。截至6月4日，京唐港主焦煤报价2100元/吨，环比持平。 产地价格持平。截至6月4日，山西产地，吕梁主焦煤报价1750元/吨，环比持平；古交肥煤报价1820元/吨，环比下跌80元/吨，跌幅4.21%。截至6月4日，河北产地，邯郸主焦煤报价1960元/吨，环比持平。 期货价格小涨。截至6月4日，焦煤期货主力合约报价1850元/吨，环比上涨49元/吨，涨幅2.72%；现货报价1750元/吨，环比持平；期货升水100元/吨，升水幅度扩大。 国内喷吹煤价格：本周小跌 喷吹煤价格小跌。截至6月4日，长治喷吹煤车板价报价1200元/吨，环比下跌30元/吨，跌幅2.44%；阳泉喷吹煤车板价报价1245元/吨，环比持平。 国际炼焦煤价格：本周海外煤价大涨，中国港口到岸价持平 海外焦煤价格大涨。截至6月4日，峰景矿硬焦煤报价182美元/吨，环比上涨10美元/吨，涨幅5.51%。 中国港口到岸价持平。截至6月4日，京唐港主焦煤（澳洲产）报价1940元/吨，环比持平；京唐港主焦煤（山西产）报价2100元/吨，环比持平；国内焦煤价格与国外价差160元/吨，进口价格优势持平。 焦&钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢大涨 焦炭现货价格持平。截至6月4日，焦炭现货报价2840元/吨，环比持平；焦炭期货主力合约报价2536元/吨，环比上涨106元/吨，涨幅4.34%；期货贴水304元/吨，贴水幅度缩小。 螺纹钢现货价格大涨。截至6月4日，螺纹钢现货报价5110元/吨，环比上涨240元/吨，涨幅4.93%；期货主力合约报价5159元/吨，环比上涨226元/吨，涨幅4.58%；期货升水49元/吨，升水幅度缩小。 炼焦煤库存：本周总量微跌，天数小跌 炼焦煤库存总量微跌。截至6月4日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤库存799吨，环比上涨6万吨，涨幅0.73%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存802万吨，环比下跌8万吨，跌幅0.98%。炼焦煤库存总量微跌。 炼焦煤库存可用天数小跌。截至6月4日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数16.56天，环比下跌0.19天，跌幅1.13%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存可用天数15.98天，环比下跌0.15天，跌幅0.93%。独立焦化厂和钢厂合计库存可用天数小跌。 焦炭库存：本周总量小涨 焦炭库存总量小涨。截至6月4日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存437万吨，环比上涨12万吨，涨幅2.77%。 焦&钢厂需求：本周焦化厂开工率小涨，钢厂高炉开工率微跌 大中型焦化厂开工率小涨。截至6月4日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于100万吨为53.58%，环比下跌0.51个百分点；产能100-200万吨为78.95%，环比上涨1.45个百分点；产能大于200万吨为83.8%，环比上涨1.32个百分点。 全国钢厂高炉开工率微跌。截至6月4日，全国钢厂高炉开工率为62.29%，环比下跌0.14个百分点；唐山高炉开工率为49.21%，环比下跌1.58个百分点。 6 公司公告回顾 【淮北矿业】关于提前赎回“淮矿转债”的提示性公告 自2021年4月29日至2021年6月4日，公司股票在连续二十四个交易日中有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，已触发“淮矿转债”的有条件赎回条款。公司第八届董事会第二十二次会议审议通过《关于提前赎回“淮矿转债”的议案》，决定行使提前赎回权利。赎回登记日收市前，“淮矿转债”持有人可选择在债券市场继续交易，或者以转股价格8.68元/股转为公司股份。赎回登记日收市后，未实施转股的“淮矿转债”将全部冻结，停止交易和转股，按照债券面值100元/张加当期应计利息的价格被强制赎回。本次赎回完成后，“淮矿转债”将在上海证券交易所摘牌。 【平煤股份】2020年年度权益分派实施公告 公司以股权登记日总股本23.49亿股扣除公司回购专户余额0.33亿股后的23.15亿股为基数，向全体股东每股派发现金股利0.36元（含税）, 共计8.33亿元。股权登记日为2021年6月9日，除权（息）日为2021年6月10日，现金红利发放日为2021年6月10日。 7 行业动态 中煤协印发《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》。“十四五”煤炭工业发展目标：1、总量。到“十四五”末，国内煤炭产量控制在41亿吨左右，全国煤炭消费量控制在42亿吨左右，年均消费增长1%左右。2、结构。全国煤矿数量控制在4000处以内，大型煤矿产量占85%以上，大型煤炭基地产量占97%以上；建成煤矿智能化采掘工作面1000处以上；建成千万吨级矿井（露天）数量65处、产能超过10亿吨/年。培育3~5家具有全球竞争力的世界一流煤炭企业。3、效率。煤矿采煤机械化程度90%左右，掘进机械化程度75%左右；原煤入选（洗）率80%左右；煤矸石、矿井水利用与达标排放率100%。4、人才。煤炭行业人才占比提高10%以上，本专科学历占比达到45%，工程技术人员比重显著提升。5、安全。全国煤矿安全生产形势实现根本好转，煤矿百万吨死亡率持续稳定下降；煤矿职业病防治水平显著提高。 国务院安委办严肃整治煤矿超能力、超强度生产和蓄意造假问题。近期，国务院安委办派出多个暗查暗访组对矿山、危化品、消防、工贸等重点行业领域开展安全生产暗查暗访，曝光问题隐患，推动有关地区及部门、企业切实落实安全生产责任、防范化解重大安全风险。5月19日至21日，国务院安委办暗查暗访组对山西省阳泉市开展了煤矿安全暗查暗访工作。期间，暗查暗访组采取突击检查、随机抽查等方式检查了3处正常生产煤矿和1处建设煤矿，共发现问题隐患22条，其中重大事故隐患3条。 国家发改委：“十四五”时期深入推进能源价格改革。5月25日，国家发改委发布《关于“十四五”时期深化价格机制改革行动方案的通知》。《通知》指出，要深入推进能源价格改革。《通知》显示，到2025年，竞争性领域和环节价格主要由市场决定，网络型自然垄断环节科学定价机制全面确立，能源资源价格形成机制进一步完善，重要民生商品价格调控机制更加健全，公共服务价格政策基本完善，适应高质量发展要求的价格政策体系基本建立。 河南鹤煤公司六矿发生煤与瓦斯突出事故，已造成1人死亡7人失联。2021年6月4日17时50分左右，河南能源鹤煤公司六矿井下掘进工作面发生煤与瓦斯突出事故，造成1人死亡，7人失联，目前救援工作正在紧张进行中。经初步了解，该矿为国有重点煤矿，生产能力130万吨/年，煤与瓦斯突出矿井。事故原因有待进一步调查。国家矿山安全监察局批示，各地、各煤矿企业要认真吸取事故教训，加强瓦斯突出防治工作，开展自查自改，严格落实“两个四位一体”综合防突措施，尤其是把问题找准，把措施落实，一定要抓到实处要害，做到“不掘突出头，不采突出面”，坚决遏制各类事故发生。 各地区2021年一季度能耗双控目标完成情况晴雨表。国家发改委日前发布的《各地区2021年一季度能耗双控目标完成情况晴雨表》显示，在能耗强度降低方面，浙江、广东、广西、云南、青海、宁夏、新疆7个地区为一级预警，山西、辽宁、黑龙江、江苏、安徽、福建、江西、河南、四川、贵州、陕西、甘肃12个地区为二级预警，其他11个地区为三级预警。在能耗总量控制方面，江苏、浙江、湖北、广东、广西、云南6个地区为一级预警，安徽、福建、江西、贵州、青海、宁夏6个地区为二级预警，其他18个地区为三级预警。 山东独立焦化自6月份开始压产35%，钢焦联合体压产25%。根据山东省以煤定焦政策要求，山东独立焦化自6月份开始压产35%，钢焦联合体压产25%，胜利、铁雄已陆续接到限产通知，7月份省联合检查组进厂核查，8月份中央督导组进驻山东核查压产情况。 山西：确保焦化建成产能在14768万吨规模基础上只减不增。2019年8月12日出台《山西省焦化行业压减过剩产能打好污染防治攻坚战行动方案》（晋政办发〔2019〕66号），提出2020年底前完成4027万吨焦化过剩产能压减任务。2019-2020年全省实际压减焦化过剩产能4134万吨（含减量置换减量产能），另有吕梁市、晋中市涉及居民供热的5户企业288万吨压减产能焦炉2021年1季度供暖季结束后已关停退出。截至2020年12月31日，全省焦化总产能14660万吨，完成中央生态环境保护督察“回头看”反馈意见问题整改中，焦化总产能压减到14768万吨以内的目标任务。截至目前，全省焦化总产能降至14372万吨。 “十四五”山东省煤炭产量将稳定在0.9亿吨左右。5月21日，山东能源局发布了《山东省能源发展“十四五”规划（征求意见稿）》，《规划》介绍了山东省“十四五”期间能源发展主要目标。一是总量目标，能源消费总量控制在4.54亿吨标准煤左右，煤炭消费量控制在3.5亿吨左右。二是结构目标，煤炭消费比重下降到60%以内，非化石能源消费比重提高到13%左右。三是效率目标，完成国家下达的单位地区生产总值能耗降低目标。四是生态目标，完成国家下达的单位地区生产总值二氧化碳排放降低目标。五是民生目标，人均年生活用能达到500千克标准煤左右。《规划》指出，在稳定煤炭供应保障方面，实施“退出东部、收缩中部、稳定西部、储备北部”煤炭开发战略；“十四五”期间，山东省煤炭产量将稳定在0.9亿吨左右。要加强煤炭对外合作，巩固提升山西、陕西、内蒙古、新疆等地区煤炭开发规模，鼓励企业推进煤制油、煤制气、煤炭深加工等就地转化项目，积极推动煤炭、煤制品回输；加快甘肃陇东、内蒙古鄂尔多斯等地区煤炭资源开发。到2025年，省外（国外）办矿煤炭产量达到2.5亿吨。 8 风险提示 经济增速下行风险。2020年受全球范围内新冠疫情冲击影响，中国经济存在下行压力。“两会”提出对2020年经济增速不设具体目标，也反映出经济增长承压的严峻形势。作为国内经济发展的能源支柱，煤炭行业的景气程度依赖于宏观经济的回暖表现。 供需错配引起的风险。供给侧结构性改革是主导煤炭行业供需格局的重要因素，煤炭的进口是煤炭供需的不确定性因素，政策的变动可能会使煤炭行业供需错配。 可再生能源加速替代风险。目前我国火力发电依旧是主要产电形式，但水电、风电、太阳能、核电等可再生能源或新能源发电，在国家政策的大力支持下得到快速发展，可能对火电市场份额产生一定替代效应。煤炭下游需求可能面临下滑风险。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭&石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭&石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭&石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭&石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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