【天风银行】理财收益率环比回升,非净值产品发行占比平稳:银行理财周报 (5/24-5/30)

（以下内容从天风证券《【天风银行】理财收益率环比回升,非净值产品发行占比平稳:银行理财周报 (5/24-5/30)》研报附件原文摘录）
　　【天风研究·银行】朱于畋/郭其伟 本期理财收益率上升，六大行理财收益率环比下降 本期（5/24-5/30，下同）发行的银行理财平均预期年化收益率环比上升。本期发行的理财平均预期年化收益率为3.84 %，较上期（5/17-5/23，下同）上升1.8BP。其中，1周/2周/1个月/2个月/3个月/4个月/6个月/9个月/1年期限全市场人民币银行理财平均预期年化收益率分别为2.76 %/2.92 %/3.35 %/3.58 %/3.73 %/3.76 %/3.95 %/4.14 %/4.24 %。2周期限理财平均预期年化收益率变化幅度最大，环比下降23.6BP。 六大行理财平均预期年化收益率环比下降。本期六大行/股份行/城商行/农商行发行的人民币银行理财产品平均预期年化收益率分别为3.35%/3.90%/4.05%/3.86%，较上期变化幅度依次为-6.1 /10.9 /0.3 /4.9 BP。本期（截至6/2）上市银行非保本理财产品预期年化收益率均值为4.22%，其中贵阳银行最高，为5.72%。 本期交通银行发行理财数量较多 本期发行理财数量最多的银行是交通银行，达35款。发行产品数量最多的十家银行分别发行了35/26/21/17/15/14/14/14/12/12款。 本期发行银行理财591款，其中3-6个月期限理财184款，占比31.1%；债券类理财459款，占比38.3% (同一产品可能属于多个不同的基础资产类别)。 本期到期理财主要是3-6月期限的非保本理财 本期到期银行理财1064款，其中3-6个月期限理财456款，占比42.9%；非保本型理财995款，占比93.5%。 理财底层资产以债券为主，六大行样本持仓资管产品份额更高 六大行理财产品底层资产仍以债券为主。农行/邮储/中行/建行/交行的典型样本持仓前十中分别有9/2/10/8/4项为债券。除债券外，六大行典型样本的持仓前十中还包括非标债权、存款、同业存单、资管产品、信托产品和基金。 六大行理财样本持仓中资管产品份额更高。其中农行样本的直接投资对象均为固收类资管产品，工行样本的直接持仓中93.62%投向券商资管产品。 6月2日理财子在售产品120款，工银理财21款 理财子在售主要为1-3年中低风险固收类产品。6月2日在售产品期限以1-3年为主，共67款；以固定收益类为主，共103款；以封闭式净值型为主，共83款；以二级（中低）风险为主，共71款。 风险提示：负债成本大幅上升；信用利差大幅上升；流动性收紧过快。 正文 1. 本期六大行理财收益率环比下降 1.1. 银行理财平均预期年化收益环比上升 银行理财平均预期年化收益率较上期上升1.8BP。5/24-5/30发行的所有人民币银行理财平均预期年化收益率为3.84 %，较5/17-5/23上升1.8BP。从期限来看，本期发行的1周/2周/1个月/2个月/3个月/4个月/6个月/9个月/1年期限全市场人民币银行理财平均预期年化收益率分别为2.76 %/2.92 %/3.35 %/3.58 %/3.73 %/3.76 %/3.95 %/4.14 %/4.24 %。 2周期限理财平均预期年化收益率变化幅度最大，下降了23.6BP。1周/2周/3个月/4个月/6个月期限人民币银行理财平均预期年化收益率环比下降，2周期限理财的跌幅最大，为-23.6BP。1个月/2个月/9个月/1年期限人民币银行理财平均预期年化收益率环比增长，1年期限理财的涨幅最大，为5.4BP。 进入21年后，除1个月期限人民币银行理财外，其他期限的平均预期年化收益率趋于稳定。受利率影响，16年各期限人民币银行理财的平均预期年化收益率下降，17年回升，18年以来不同期限理财平均预期年化收益率均呈平稳下降趋势。进入21年后，除1个月期限的人民币银行理财收益率持续下降外，其他期限的理财平均收益率趋于平稳。 1.2. 六大行理财平均预期年化收益率环比下降 六大行理财平均预期年化收益率较低，城商行较高。从机构类型来看，5/24-5/30发行的六大行/股份行/城商行/农商行人民币银行理财产品平均预期年化收益率分别为3.35%/3.90%/4.05%/3.86%。六大行理财平均预期年化收益率比市场理财收益率低49.2BP，城商行理财平均预期年化收益率比市场理财收益率高20.4BP。 股份行/城商行/农商行理财平均预期年化收益率环比上升。六大行人民币银行理财平均预期年化收益率环比下降，降幅为6.1BP。股份行/城商行/农商行人民币银行理财平均预期年化收益率环比上升，升幅分别为10.9BP /0.3BP /4.9BP。 1.3. 银行理财收益率本周排名 本期（截至6月2日）上市银行非保本理财产品预期年化收益率均值为4.22%。其中非保本理财产品平均预期年化收益率最高的是贵阳银行，为5.72%。其次是工商银行和北京银行，分别为5.11%和4.96%。 2. 本期3-6个月期限利率类理财发行数量占比上升 2.1. 本期交通银行发行理财数量领先 本期发行理财数量最多的银行是交通银行，达35款。本期发行理财数量总计为591款。发行理财数量最多的十家银行中4家国有行、4家股份行、2家城商行，分别发行了35/26/21/17/15/14/14/14/12/12款理财。 2.2. 本期发行的封闭式非净值型银行理财占比上升 本期发行的封闭式非净值型银行理财占比上升。本期开放式净值型/封闭式净值型/开放式非净值型/封闭式非净值型银行理财发行数量分别为51/277/0/263款，占比分别为8.6%/46.9%/0.0%/44.5%，占比环比变化分别为0.7%/-2.5%/0.0%/1.8%。本期和前一周市场均没有发行开放式非净值型基金。 资管新规以后净值型理财的发行数量上升后趋于平稳，非净值型理财的发行数量下降。具体而言，封闭式非净值型理财发行数量快速下降，开放式非净值型理财发行数量归零。封闭式净值型理财发行数量快速上升后趋稳，开放式净值型理财发行数量缓慢上升。 2.3. 本期发行的非保本型理财占比98.0% 本期发行的银行理财以非保本型为主。本期保本固定型/保本浮动型/非保本型理财发行数量分别为7/5/579款，占比分别为1.2%/0.8%/98.0%，占比环比变化分别为-0.3%/-1.1%/1.4%。 资管新规以后三种收益类型理财的发行数量都呈下降趋势。具体而言，保本固定型理财和保本浮动型理财的发行数量都逐渐趋于0，非保本型理财占比逐渐增加后趋于稳定。 2.4. 本期发行3-6个月理财占比上升 本期发行的银行理财期限以3-6个月为主。发行1个月以内/1-3个月/3-6个月/6-12个月/1-2年/2年以上/未公布期限理财数量分别为28/152/184/102/52/53/20款，占比分别为4.7%/25.7%/31.1%/17.3%/8.8%/9.0%/3.4%。 本期发行的3-6个月期限理财占比上升。本期发行的3-6个月/1-2年期限理财占比环比上升4.1%/1.4%，发行1个月以内/1-3个月/6-12个月/2年以上理财占比环比下降，环比变化分别为-0.7%/-1.4%/-1.6%/-0.2%。 2.5. 本期发行的利率类理财占比上升 本期发行的债券类银行理财最多。发行股票/债券/利率/票据/信贷资产/汇率/商品/其他类银行理财分别38 /459 /236 /19 /49 /9 /37 /350款，占比分别为3.2% /38.3% /19.7% /1.6% /4.1% /0.8% /3.1% /29.2%。 本期发行利率类理财占比上升。本期发行股票/利率/票据/信贷资产/商品类理财占比环比上升，环比变化分别为0.1%/2.1%/0.2%/0.3%/0.4%；债券/汇率类理财占比环比下降，环比变化分别为-3.1%/-0.8%。 资管新规以后各类理财的发行数量均呈下降趋势。但相比之下，汇率和商品类理财发行数量变化幅度较小。此外，信贷资产、股票类理财发行数量变化趋势相似，说明此两者经常作为同一产品的基础资产。 3. 本期到期理财主要是3-6个月非保本型 3.1. 本期到期的理财期限以3-6个月为主 本期到期的银行理财期限以3-6个月为主。到期1个月以内/1-3个月/3-6个月/6-12个月/1-2年/2年以上期限理财数量分别为51/328/456/168/46/15款，占比分别为4.8%/30.8%/42.9%/15.8%/4.3%/1.4%，占比变化分别为-1.2%/6.6%/-3.0%/-2.8%/0.4%/0.0%。 3.2. 本期到期的非保本型理财占比93.5% 本期到期的银行理财以非保本型为主。本期到期的固定保本型/保本浮动型/非保本型理财数量分别为7/62/995款，占比分别为0.7%/5.8%/93.5%，占比变化分别为-0.22%/-0.39%/0.60%。 4. 理财底层资产以债券为主，六大行样本持仓资管产品份额更高 4.1. 六大行理财样本底层资产以债券为主，穿透前资管产品份额更高 六大行的理财产品底层资产仍以债券为主。我们在六大行中各挑选了一款存续规模较大的理财产品作为观测的典型样本。中行的典型样本持仓前十均为债券，农行的典型样本持仓前十中有9项为债券，建行的典型样本持仓前十中有8项为债券。 六大行理财样本持仓中资管产品份额更高。除债券外，六大行典型样本的持仓前十中还包括非标债权、存款、同业存单、资管产品、信托产品和基金。其中农行样本的直接投资对象均为固收类资管产品，工行样本的直接持仓中93.62%投向券商资管产品。 4.2. 股份行理财产品持仓中信托产品更多 股份行理财产品持仓资产以债券为主。我们在兴业、招行、光大、平安四家股份行中各挑选了一款存续规模较大的理财产品作为观测的典型样本。光大的典型样本持仓前十均为债券，兴业和平安的典型样本持仓前十中有7项为债券，招行的典型样本持仓前十有6项为债券。 股份行理财样本持仓中信托产品更多。在四款样本中，兴业、招行和平安样本均有配置信托产品。而六大行样本中仅邮储持有信托产品。 5. 6月2日理财子在售产品120款，工银理财21款 5.1. 本期理财子公司数量不变 本期没有新获批和新成立的理财子公司。截至2021年6月2日，共有26家理财子公司获批，20家理财子公司成立. 5.2. 理财子在售主要为1-3年中低风险固收类产品 理财子公司在售产品期限以1-3年为主。截至2021年6月2日，理财子公司在售产品共120款，工银理财在售最多，为21款。其中期限为T+0/7天以内/7天-1个月/1-3个月/3-6个月/6-12个月/1-3年/3年以上的理财数量分别为5/3/4/6/12/22/67/1款。 理财子公司在售产品主要为中低风险固收类封闭式净值型。其中固收类/混合类/权益类理财数量分别为103 /17 /0款；开放式净值型/封闭式净值型的理财数量分别为37/83款；一级（低）/二级（中低）/三级（中）/四级（中高）/五级（高）风险的理财数量分别为1/71 /46 /1 /1款。 风险提示 1）负债成本大幅上升 2）信用利差大幅上升 3）流动性收紧过快 近期报告 1. 行业报告 《银行-行业研究简报:NCD发行利率维持低位，净融资额转负：银行债务融资周报（5.22-5.28）》 2021-05-30 《银行-行业研究简报:理财收益率平稳，非净值型产品发行占比续降：银行理财周报 (5/17-5/23)》 2021-05-27 《银行-行业研究简报:NCD发行利率维持低位，1年期存单发行占比下降：银行债务融资周报（5.15-5.21）》 2021-05-24 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