国投安信期货6月3日晨间策略

（以下内容从国投安信期货《国投安信期货6月3日晨间策略》研报附件原文摘录）
　　国投安信期货6月3日晨间策略（2021） From 国投安信期货 00:00 07:01 【原油】 隔夜消息显示伊核谈判短期仍有障碍，油价借势继续走高。API数据显示美国上周原油库存延续下滑但成品油库存有所累积，目前全球油品需求加速回暖已处于加速证实期，伊核谈判若未能尽快落地，去库预期将继续支撑油价中枢上移。目前日线级别已完成突破，前高附近仍需关注伊核消息面反复带来的价格冲击，建议谨慎为宜。 【贵金属】 周三美元倒V走势，十年期美债收益率再回落至1.6%之下，贵金属表现震荡偏强。美联储公布经济褐皮书显示美国经济总体上温和扩张，就业人口增幅相对稳定，物价压力进一步增加。美联储高官讲话再次提及未来将开始讨论缩减QE，本周非农表现及6月联储会议将继续给出指引。关注今日ADP就业及初请失业金人数。 【铜】 周三铜市回落。美元冲高回落，在极好的PMI数据下，市场预期周五要公布的就业数据会大幅回升，但美元还是受阻，对政策的分歧加大。铜市上，美元冲高回落，铜市却未能收回损失，外盘也开始关注中国铜消费的疲软，上周COMEX基金净多持仓下降40%也体现了市场趋于谨慎。中国能源局关于未完成并网的光伏可以后续并网意味着当前光伏亏损情况下可以推迟建设。实体与金融的差距已经接近极限，政策转向的时间点成为市场的焦点。技术上，铜价仍位于高位震荡。 【铝】 隔夜沪铝小幅收阴。近期内蒙能耗双控和南方电网限电引发铝厂大规模减产，广东地区下游也同样受到限电困扰，目前限电还在持续。周初短暂累库后去库趋势有望延续，关注今日库存变化。铝市基本面支撑仍在，国家调控抛储传闻扰动下沪铝暂以18000-19000元高位震荡对待。 【锌】 隔夜锌价收阴在2.3万下方，昨日现锌报23040元/吨，对交割月升水缩窄到90元/吨。市场焦点仍在供损端，但消费惯性也在降温，密切关注社库以及上海保税锌锭流入。预计锌价在2.2-2.32万间震荡，少量空单持有。 【铅】 沪铅测试40日均线、1.53万，昨日原生铅价下调到15250元/吨。市场高度关注标单入库锁定对国内铅市供求的后端影响，因铅锭出口税率高，当前库存大概率仍在国内或以铅酸蓄电池出口的形式消化。少量空单持有，观察万五偏上表现。 【镍】 隔夜沪镍大幅增仓，冲高回落，向上动能不足。近期因300系不锈钢厂利润状况较好，不锈钢高排产下对镍铁需求偏强，高镍铁厂挺价心态强烈，据悉市场镍铁报价已涨至1200元/镍，加之纯镍低库存和新能源行业需求拉动，短期内对镍价有较强支撑。 【不锈钢】 隔夜沪不锈钢跟随镍价冲高回落。钢联公布上周锡佛两地社库300系继续去库，高产量下不锈钢依旧维持去库，消费较好。上周佛山304出口FOB价格大幅上涨600美元/吨，显示海外需求旺盛。最近现货价格涨幅远不及期货，期现基差大幅缩窄。 【螺纹&热卷】 高层频频关注大宗原料涨价，政策基调以保供稳价为主，不过此前超跌后钢价仍有一定反弹空间。随着需求淡季来临，产量维持相对高位，供需边际上有所走弱，库存降至低位后短期压力并不算太大。受情绪及资金驱动，盘面短期仍是快节奏、高波动的走势，操作上注意仓位控制，关注南方梅雨季对需求影响及供应端政策演变。 【铁矿】 高层再次关注大宗价格，市场看涨情绪日内有所收敛。防通胀短期目标下，钢材限产预期有望转松，铁矿中长期基本面预计将有好转。虽然铁水产量持续增加，但随着南方进入梅雨季节，铁矿需求环比有走弱可能。盘面超跌价格有所修复，而政策和情绪面不确定性仍然存在，期货价格波幅仍然偏大，建议轻仓观望，关注政策和情绪走向。 【焦炭】 钢厂再次提降首轮，角力仍存，现货拐点确认。焦化在高利润刺激下虽有小幅提产，但整体仍受到了地方限产的影响未完全恢复至高点。唐山限产放松证伪，但山东再传以煤定产，刺激了焦炭情绪。港口流动性虽差，但整体库存压力并不大。钢厂结构性补库阶段性放缓，但焦炭库存水平并不高。在供需两旺的格局中，焦炭现货虽然可能开跌，但受到成本支撑及供应压制预期等影响，预计现货价格大跌的可能性不大。操作上，焦炭上涨较快后可能阶段性存在反复，但不影响整体上行趋势。 【焦煤】 蒙古疫情再生反复，蒙煤通关降至90车/日左右，带动盘面情绪。从国内煤矿来看，焦煤矿在确保安全的前提下增产、提产的空间实际并不大。进口澳煤放开可能性几无，很难扭转供应缺口的大格局。下游近期持观望态度，放缓补库节奏后，焦煤高溢价品种回落。但整体来看，焦煤依然有结构性供应缺口，盘面锚定国产中硫主焦价格目前呈现出升水，结合基差进行阶段性震荡操作。 【锰硅】 宁夏限产政策较前期有推进，但是仍未明确限产比例，根据我们测算，环比今年前五个月月均产量下降25%左右。具体限产事宜的推进，我们将跟踪这方面消息。 【硅铁】 市场等待宁夏具体限产政策，由于硅锰政策有推进，我们预计市场情绪较好，仍有上涨驱动 【燃料油】 高硫资源供应边际宽松，原油产能相对富裕下中东发电需求或难超季节性预期，基本面延续边际走弱，但需关注国内进口原油监管趋紧对地方炼厂燃料油深加工需求可能形成的提振效应。船用油需求或持续受复苏周期提振，但国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议谨慎持有LU-FU套利多单。 【液化石油气】 内外现货价差因需求走势分化而完成修复，但国内化工需求旺盛延缓了进口利润对进口量的传导，关注检修季后半段炼厂外放逐步上行时，码头端对供给量的调节能力。当前仓单以进口商为主，海外市场的走强进一步推高仓单成本，推动盘面向上突破。当前现货触底反弹强化了远月上行预期，6月CP小幅超预期上调对盘面构成成本支撑，关注盘面结构向远月升水转化过程中反套机会，远月合约可少量布多。 【动力煤】 4月以来动力煤中下游库存累增，较去年同期水平偏低。从供需平衡表的预判来看，5-6月中下游库存或有一定累积但幅度有限，从产业链库存结构来看下游电厂仍存在主动补库的需求。5月中旬中央及地方层面的调控表态已有效抑制了贸易型及投机型采购需求，但矿区产、运、销暂无明显释放，迎峰度夏前的刚需补库带动现货市场出现止跌企稳迹象，期货盘面较蒙煤Q5500到港成本890-900元/吨、港口现货价格850元/吨仍有明显贴水，反弹趋势有望延续。 【尿素】 国内各地区尿素现货价格偏强，盘面震荡运行，基差继续走强。内地供应依旧不多，复合肥及农需补库进行中，期、现货将偏强运行。 【甲醇】 太仓地区现货市场价格弱势下调，下午现货及纸货基差逐渐走强。港口现货价格本周进行补跌，内地与港口的套利窗口关闭，我们认为港口的外部冲击将减弱。成本端煤和石油产品价格的强势，我们认为短期盘面及现货估值相对偏低。纸货到09合约back结构持续，未来港口依然是低库存，短期将震荡筑底，接回多单。 【沥青】 国际油价继续保持坚挺，这在成本端给予沥青支撑。只是沥青基本面还是偏弱，南方多雨水，并且梅雨季节就快到来；北方市场虽然需求有所回暖，但还是以刚需为主，库存压力依然没有得到持续改善。日内资讯公司公布的数据显示，炼厂开工率略有下降，但炼厂和社会库存却依然没有得到去库，维持继续小幅累库的趋势。因此，单边趋势沥青还需成本端原油给予更多指引，若原油继续维持坚挺，那么沥青盘面有望震荡偏强，只是涨幅可能不及原油。 【聚丙烯&塑料】 两市技术位支撑日内收涨。6月份多套装置投产，但真正的产量释放会延后。经过这一轮下跌市场的抛压有所释放。技术上这个位置有一定的支撑，短期价格有所反复。但后期随着产量的释放，检修的减少，供应的压力会进一步凸显。供需矛盾中期来看难以缓解。因此价格或中短线有所反复，但中长线价格仍有下行压力。 【PTA】 6月大厂合约货继续减量供应，现货趋紧，基差走强，现货加工差也有回升，但目前行业利润依旧不佳，近期被动跟随油价上涨。6月上装置减产较多，6月下检修装置重启后，缺乏新的利多提振。整体看，PTA缺乏趋势性驱动，继续跟随原料运行。 【乙二醇】 6月份进口会有恢复，卫星石化投产，6月计划满负荷运行，浙江石化、湖北三宁和内蒙古建元在6月将陆续形成供应，新增供应有所延迟，但6月份兑现的预期继续压制市场。短期低库存下，乙二醇有弹性；中线国内供应增长压制，乙二醇有走弱预期。 【短纤】 下游消费偏弱，短纤企业库存上升，价格承压，利润持续下滑。近期企业减产集中，外加油价上涨刺激，下游企业采购气氛好转，短纤产销略有好转，利润也有所回升，但下游备货力度不够，且消费淡季缺乏订单支持。短期短纤继续震荡，中长线看，短纤利润偏低，有回升空间。 【20号胶】 泰国原料市场价格跌多涨少；上周中国轮胎开工率继续回落，预计本周有所恢复，轮胎整体出货欠佳，库存增加且压力较大；东南亚产胶国陆续开割，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，马来西亚进入全面封锁期，海外汽车大国疫情犹存；5月中国重卡销量同比环比均大降，4月中国橡胶进口量同比增环比降。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。 【天然橡胶】 国内现货市场走弱，观望情绪较浓，下游工厂开工不佳，终端按需采购；中国天然橡胶主产区开割率提升，云南原料价格下跌，海南原料价格续跌。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。 【棕榈油&豆油】 豆棕油国内价格的趋势方面还是要盯着外围市场，外围美盘大豆面积未确定，天气还没有进入炒作阶段，天气也难以证伪，马来棕油产量也没有大幅增加。另外豆棕油价格还需要关注国内政策的导向，阶段性逢低多配，不建议追高，可以配置买入虚值看跌来保护手里的多头头寸。 【豆粕】 豆粕价格震荡偏弱，豆油价格强于豆粕，油粕比走高。外盘交易天气担忧，油脂价格支撑，价格震荡偏强。国内外基本面和交易重点不同，豆粕价格与大豆价格联动减弱。 【生猪】 当前二次育肥边际增重成本高于现货价格，其边际收益已经转负，大肥加速出栏导致短期供需宽松，成本支撑作用转为压力，现货价格承压持续下行，端午前后猪价不容乐观，节日提振作用预计有限。资金交易“挤升水”逻辑下，现货不涨，逻辑不变，建议空头、卖套可继续持有直至现货出现上涨。此外，受20年12月-21年2月仔猪非瘟减产影响，6-9月需求/出肉环比变化预计分别增加+7%、+4%、+4%、+7%，大肥出净后，供需将不断趋紧，若克服大集团新增产能释放影响，现货预计将开启趋势上涨，这一时间点既为多空逻辑转变时间点，短期无望。 【鸡蛋】 鸡蛋现货价格保持平稳， 短期关注节日提振。后期新开产蛋鸡逐步增加，但蛋鸡淘汰量则仍然处于相对偏低水平，当前的养殖利润不利于淘汰。9月期价偏弱运行，关注价格是否突破当前区间运行。 【菜粕&菜油】 外盘菜籽生长阶段的天气炒作仍将使得油籽价格反映天气担忧，例如此前加拿大部分地区晚间的低温拖慢了作物生长进度。加拿大菜籽国内压榨环比下滑、出口显著放缓，需求端降温将限制菜籽的涨幅。结合天气市与国内需求特点看，国内菜系品种建议以高位区间波动思路对待，短期维持小幅反弹的策略思路。 【棉花】 隔夜ICE美棉期价冲高回落，美元指数走强对棉价略有利空。最新美棉种植进度落后于五年均值，美棉新作优良率低于去年同期。国内郑棉期价反弹震荡，本周在纺企调研中了解到纱线利润较好，新增订单可持续。中期协与中棉集团签署合作备忘录。操作建议：逢低买入郑棉。 【玉米】 中储粮宣布将进行进口玉米销售，这或是对此前发改委“点名”玉米的回应。前期东北深加工大量累库下，部分东北深加工企业近日下调收购价动力充足且上量良好，东北贸易商挺价情绪弱于预期，东北现货阴跌下，盘面进一步下跌空间或已打开。当前饲用需求还未启动，现货难以大涨。需求不振下，市场关于“6-9月青黄不接，贸易库存替代临储库存，现货将上涨”预期或将受到动摇，玉米09合约短线可逢高沽空。 【纸浆】 纸浆外盘报价保持平稳，下游需求仍然偏低，维持刚需采购，期价反弹后重回下跌通道，预计整体仍然偏弱运行。 【白糖】 隔夜ICE原糖期价震荡，巴西乙醇消费量同比提高。5月份巴西原糖出口销售同比提高。印度产区天气异常削减甘蔗产量。国内郑糖期价宽幅震荡，云南5月单月糖料销售提高。操作建议：暂时观望。 【股指】 在央行上调金融机构外汇存款准备金率后，人民币升值的一致预期有所扰动，出现小幅走弱。由于前期人民币走强和北上资金推动是股指强势的重要流动性逻辑，因此近两日股指小幅回调，其和汇率走势的联动也相对明朗。整体上当前处于流动性向好与再通胀交易的震荡期，短期来看，随着以创业板为代表的指数反弹至前高，或有震荡整固诉求，但整体短期利于股指偏强势的宏观环境尚未发生显著变化。 【分析师团队】 免责声明 国投安信期货有限公司始终尊重并保护知识产权，本媒体所引用的数据或刊载转发的数据、链接、研究报告等均注明来源，非经国投安信期货有限公司或权利人书面同意，任何人不得用于谋利或未经许可的其它用途。 除交易所数据外，本媒体引用的数据或刊载转发的链接、研究报告，国投安信期货有限公司均不保证其内容的真实、准确和完整。 在任何情况下，本媒体刊载转发的链接、研究报告中的观点仅代表个人观点，既不代表国投安信期货有限公司认可或证实其观点，也不构成对任何人的投资建议。无论在何种情形下，国投安信期货有限公司均不会对上述观点所导致的直接或间接投资盈亏结果承担任何责任。 国投安信期货 国投集团成员企业 期货全牌照业务资格 扎根产业专业化研究服务

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