管理人面对面|热点逐步增多 板块轮动分化加快

（以下内容从湘财证券《管理人面对面|热点逐步增多 板块轮动分化加快》研报附件原文摘录）
　　榕树 · 投资 本周由于市场预期美国继续进行货币刺激而不是收紧，美股指数反弹，人民币升值也推升了做多股市的信心。券商大涨带动了市场人气，市场补仓蓝筹股，成长股成为热点。全周市场整体表现活跃，成长股逐步开始承接周期股，热点逐步增多。上证指数上涨3.28%，创业板指数上涨3.82%。中证500指数表现不如上证指数。板块上，休闲服务、非银金融、食品饮料、计算机、军工、化工等板块涨幅居前， 只有农业、公用事业和钢铁板块下跌。概念上，电动车相关、半导体、券商等概念大涨，场内资金再次选择消费、医药、新能源、半导，后续继续关注相关成长赛道的优质公司。 聚鸣 · 投资 近期市场受海外疫情分化和通胀影响震荡加剧，同时一季报显示行业盈利增速分化，以半导体和新能源为核心的科技行业盈利高增，部分行业受疫情冲击严重，业绩修复受阻。我们认为目前市场主线分散，我们仍然追求估值与业绩的匹配，继续将低估值、确定性、景气度作为个股阿尔法的重点，充分注重增速和估值的匹配，争取通过自下而上的选股来获取收益。重点聚焦在以下三类机会上：业绩高增长、分子端增速够快；低估值、高分红；疫情受损，有底部逆向反转机会。 磐耀 · 资产 基于政策、资金及特殊时期的维稳预期等因素，我们认为短期市场依然无忧。 但我们也要看到在整体普涨下，市场板块的轮动和分化也在加快。部分核心资产接近新高或已经新高，而部分高位回落，部分依然在年后中低部震荡。这背后的终极原因，还是要回归基本面，也即景气度是否在不断加强。但凡有一丝削弱，在高估值下，资金很容易会松散。如近期医药里的传出集采传闻的生长激素相关个股、因担忧人民币升值对于利润削弱的前期最强板块医药CXO。 因此，我们需不断跟踪持仓的景气度变化。目前我们持有的大金融、军工、新能源板块，景气度持续甚至在不断加强，整体估值亦不贵，有望在接下来的行情中获得资金的持续青睐。 泊通 · 投资 对于美国来说，面临的通胀压力则不仅仅来自于大宗商品价格，薪资快速上行对于核心通胀的传导也十分明显。尤其在疫情逐渐受控，服务消费开始复苏之后，会面临比实物消费更大的通胀压力。同时，为了提高居民找工作的积极性，近期美国已经有27州开始宣布提前结束失业救济金的发放，美国巨大的职位空缺和低于预期的新增非农就业人数的背离可能开始弥合。因此在联储的4月议息会议纪要中已经开始释放一些鹰派的气息，6月或者7月议息会议就有可能开始跟市场沟通缩减资产购买规模的信息，欧洲疫苗接种加速后，欧央行大概率也会跟进，三季度很有可能出现全球利率的共振上行。 春节后仅仅是经济复苏预期带来的美债收益率上行，已经给高估值的资产带来较大的冲击。那么一旦货币政策边际变化带动债券收益率上行，对估值端的压力只会更大。在今天的大幅反弹之后，茅指数再度回到了前期密集成交区，高估值的问题也并未得到缓解，享受情绪的同时也需多一分警醒。 申毅 · 投资 上周，中国大宗商品市场再次出现全线大幅逆转，相关性非常高。原油价格开盘时呈现积极态势，但随后走势有所逆转。石油化工和工业原料价格涨跌不一，但几乎都出现了反转。而之前一直下跌的沥青和橡胶突然走高，甲醇的价格仍然下跌。国务院会议宣布将采取更多措施防止大宗商品价格上涨，这一消息导致黑色商品在上周达到历史新高后持续下跌。动力煤、热轧卷等市场本周只在千分位级别下跌。基本金属价格也涨跌互现，铜和铁矿石价格下跌，锌价格上涨。在贵金属方面，黄金和白银都在上涨，在动荡的市场环境下扮演着避险资产的角色。国债期货市场上周上涨。与中国经济相关的基本面仍然良好。在农业方面，由于谷物价格暴跌，整体市场也出现了逆转。疫情方面，人们仍然担忧亚洲谷物生产国家的恢复情况。在此类环境下，即使我们的风险敞口很低，投资组合也遭受了一些损失。我们的模型保持了非常保守风格，增加了贵金属和债券的敞口，同时减少了其他大宗市场的敞口。我们的动态配置模型谨慎的分配投资权重，应对可能出现的各种危机情况。5月的产品表现仍然是正收益，我们的模型将如预期一样积极保护投资组合。

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